近日，兴福基金第四期“苏州众信兴福智创业投资合伙企业”终于封闭，认购规模15亿元。到目前为止，兴福资本已经管理了近70亿元。
与一些热衷于谈论热门行业、争夺赛马场的PE/VC不同，兴福资本希望发现隐形行业的冠军企业，做他们的资本合伙人。近日，兴福资本创始合伙人、董事长王廷富接受了《国家商报》记者的专访，畅谈了这一定位的初衷、投资逻辑和方法论。
兴资本创始合伙人、董事长王廷富
隐形冠军大多是处于产业链中上游的2B企业。从更强到更大，他们需要改变他们的商业模式。
“隐形冠军是管理学家赫尔曼·西蒙提出的一个概念。指的是细分行业的龙头企业。他们更多的隐藏在产业链的上中游，属于中小企业，不为普通大众所知。我们对中国隐形冠军企业的定义，主要是指在中国排名第一或亚洲前三，年营业额低于80亿人民币，不为公众所熟知的企业。”王廷富告诉记者，“他们主要是制造业或生产型企业，科技实力硬，长期可持续增长，高度专注于细分赛道，低调务实。”
为什么发掘隐形冠军企业是兴福资本的投资目标？王廷富解释说，当前国内经济正从高速增长进入新常态。转变经济发展方式，优化经济增长结构，隐形冠军企业是重要抓手。投资隐形冠军企业的成长，不仅具有经济价值，还具有重要的社会价值。“当然，从投资者最关心的投资回报率来看，如果把握好投资机会，隐形冠军企业大多能给机构带来十几倍的回报，利润高，更稳定。”
记者注意到，遵循上述思路，兴福资本先后投资了人工智能数据资源和数据服务提供商海天盛瑞和高强高导铜合金材料制造商思睿新材料。通常情况下，隐形冠军可以在单一产品和单一市场中占据主导地位并变得更强。从投资的角度来说，投资者一定要思考这样的企业后续的成长动力如何，在变强之后还能不能继续做大。
“隐形冠军企业在单一市场确立领先地位后，需要结合自身条件采取新的策略，推动新的增长。”王廷富告诉记者，多市场策略是最常见的，比如线上线下渠道并行沟通，开拓境内外双重市场；其次，产业链垂直整合战略也适用于新材料、加工制造等领域的企业。，从而通过向产业链上游或下游垂直扩张获得更多主动权；此外，拓展周边市场、业务向周边相关领域延伸的T型战略，以及打造综合服务平台、转型为平台型价值链领导者的平台化战略，都具有很强的参考价值。
王廷富认为，实现从强到大的跨越，关键在于商业模式的改变，即企业能否实现从交付到赋能的跨越。
“交付模式是一种利己的思维——我向客户交付多少东西和服务，是经济高速增长阶段适合增量市场的传统做法。赋能模式是一种利他思维——我帮助客户改进的，是一种更适用于经济新常态下股市的新方法。”他表示，隐形冠军主要是产业链中上游的2B企业，赋能客户的能力尤为关键。这种赋能可以是支持客户的业务创新，也可以是帮助客户降本增效。当然，除了赋能客户，赋能代理商、渠道、供应商甚至通过更高效的工具、更灵活的组织来赋能其内部员工，这些都有机会促进营收规模的不断扩大。"
看好DaaS商业模式的创业者应该尽早规划数据合规。
从具体投资领域来看，DaaS是兴福资本的重点。“当期数据的重要性不言而喻，它不仅是新的生产要素，也是重要的生产力。2018年可以说是DaaS元年。我们观察到相关公司很快被市场接受，迎来大发展，立即布局DaaS作为投资的核心赛道。目前已经投资了万得资讯、企业搜索、医药魔方等多个项目。”王廷富介绍，金融、零售、医疗行业数据应用场景广阔，创新创业非常活跃。最近，自动驾驶领域的普及也导致其对数据服务的需求急剧增加。算法开发、实际应用等不同阶段产生的各种数据，价值很高。
随着数据越来越重要，它作为企业资产的价值也在增加。王廷富提醒创业者，首先要前瞻性地做好数据的合法合规性，这关系到企业建立和发展的命脉。目前国内数据安全监管相对滞后，企业应尽早做好合规规划和安排，保证数据获取的合法合规性和合法性。“近年来，大量科技型企业崛起，他们掌握着海量的数据。如果管理不当，会对公民个人隐私甚至国家安全造成诸多威胁。目前，兴福资本主要投资DaaS电路的商业数据、金融数据、工业数据等相关公司。我们对个人数据公司还是持非常谨慎的态度。”王廷富介绍道。
在DaaS领域，他尤其看重创业团队的产品化能力和共享协同思维。“能够将数据转化为客户需要的产品，是企业的核心竞争力。例如，我们观察到，如果DaaS能够很好地与萨斯结合，为客户提供有效的服务，公司的爆发力将会非常强。因为数据本身具有互联互通的特性，所以我们希望创业者能够与合作伙伴共享和协作数据，发掘各类数据的关联性，发掘其更大的价值。”
投资毛利低于30%的高端制造业项目尤为关键。
高端制造业是兴福资本的另一个重点领域。王廷富表示，兴福资本在这方面的投资主要集中在工业机器人、自动化设备及其核心材料和零部件。
中国制造业连续多年位居世界第一，但从产业链分工来看，中国制造业仍处于产业链低端，在关键器件和核心技术上存在劣势。近两年，面对外部的技术封锁，自主可控的技术和产业安全格局被频繁提及。“在各种宏观政策的支持下，我们看到了关键技术、产品利润低、附加值低等问题。过去的问题正在得到缓解。目前，本土制造企业发展势头较好空，正在加速成长。”
随着行业迎来风口，PE/VC机构越来越重视高端制造业项目，纷纷加大投入。消费和TMT领域的很多资金也纷纷涌入。“大量机构的涌入造成了行业一定的泡沫，部分项目的估值被推得很高。”王廷富认为，这对投资机构的研判能力提出了更高的要求。要能够理性分析高估值背后的真实原因。更重要的是，投资机构要有能力更早捕捉优质企业，以更合理的估值更早投资。
此外，能否为企业提供更多的赋能，也是制造企业特别看重的。“不同的机构在投资的时候给的钱是一样的，但是能带来的资源会很不一样。做好一个企业的资本合伙人，除了要有充足的粮草和领先的见解，还要有一定的整合能力，通过构建自己的产业生态圈，给被投企业带来更多的帮助。”王廷富说。
在具体项目投资的判断上，他认为公司的毛利率能否达到30%是一个重要的衡量标准。“我们不会考虑投资毛利率低于30%的企业。毛利率低说明企业是在用低价争夺市场，所以模式的后续很难取得更大的增长。我们希望找到那些在技术、产品等方面具有核心竞争力的企业。，可以得到毛利率较高的客户的认可。”
此外，他认为投资的时机也很重要。“最好的投资时机是公司的产品刚刚得到标杆客户的认可，行业标杆客户的认可可以证明产品的实力。此时销量还没有大的飞跃，是投资机构开始投资的最佳节点。”
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