21世纪经济报道记者韩毅北京报道。
作为国内用户量最大的互联网学车平台“驾考宝典”的母公司，木仓科技在上市方面一直没有明显进展。
2020年12月30日，木仓科技首次提交深圳创业板申请稿。至此，第三版招股书更新完毕，目前创业板IPO申请流程仍处于“新受理”阶段。
注册制改革后，科技创新板、创业板审核注册平均周期大幅压缩至6个月。从首次提交申请稿开始，木仓科技就创下了创业板注册制上市审核周期的纪录。申请稿第一次被接受已经一年多了，但公司还是没有拿到第一轮询盘。
业内表示，学车领域APP月活跃用户数排名第一、市场份额接近60%的木仓科技能否成功登陆a股市场，将成为垂直领域APP应用企业的风向标。但能否成功上市破局，还有待观察。
小米加持难破上市局
木仓科技的前身成立于2011年。同年7月，公司推出了驾考培训行业颇具影响力的产品——驾考宝典，为学员提供机动车驾驶培训信息服务。目前，木仓科技的核心产品——驾考书APP，是国内用户数量最多的互联网学车平台。2021年上半年，月均活跃用户超过2608万。
自2011年成立以来，木仓科技在互联网学车服务的大量用户基础上，向互联网汽车后市场延伸，形成了以驾考书为核心的多种产品矩阵，开发了3D驾考书、教练书、全国违章查询、骑手头条、购车书、二手猪书等多种移动应用工具。2021年上半年，公司主要app总平均月活跃用户超过2825万。
2018年至2021年上半年报告期内，木仓科技营收分别为2.4亿元、2.06亿元、3.31亿元和2.45亿元，归属于净利润分别为7945.61万元、5531.83万元、9548.07万元和7799.66万元。近几年公司业绩有所提升，但在资本市场上始终没有建树。
据21世纪经济报道记者了解，此次上市是木仓科技第三次布局资本市场。2011年6月，木仓科技实际控制人姜和Vas与小米科技经协商一致决定成立公司，从事驾考相关互联网服务。初始设立采取差异化出资方式，即小米科技出资200万元作为出资人持股20%，江和Vas各出资1万元，分别持股52.80%和27.20%。公司成立后，小米科技将其持有的52.30%和26.70%的股份分别转让给江和Vas，转让后小米科技持有20%的股份。
成立的时候就推出了驾考书APP。2012年，为了出国融资，木仓搭建了VIE架构，但始终没有做成。
2016年，木仓股份计划进行境内融资，决定取消境外VIE结构，并相应调整木仓股份股权结构。根据股权重组框架协议，黎万强将其持有的木仓有限公司17.11%的股权通过代理持有和减持的方式转让给小米科技的全资子公司金星投资。
2016年12月，木仓股份通过增资引入财务投资人宁波丰图、深圳富海、珠海富海、上海玉兔、金华致臻、王敏学等外部股东；2017年9月，通过股权转让引入宁夏电车、、邹等股东，整体改制为股份有限公司。2018年1月，木仓科技增资引入财务投资人信誉投资。
根据上述增资和股权转让对赌协议，木仓科技必须在2018年底前完成IPO申报。
2018年8月，因木仓科技暂停IPO，股东王敏学、宁夏曲蒙通过减资退出；2019年8月，由于公司未能在2018年底前完成IPO申报，股东上海涂勇、深圳富海、珠海富海、新芯投资、柳岩通过减资退出。木仓科技按照投资时各方达成的回购条款向他们支付了对价。
截至招股说明书签署日，江和Vas共同持有木仓科技58.24%的股权为实际控制人，金星投资持有17.67%的股权，为公司第三大股东。
两次减资后，木仓科技再次开启了a股上市的进程。经过两次辅导，公司终于在2020年底提交了申报，但至今没有任何进展。虽然背后有小米公司的加持，但木仓科技的上市一直难产。
三大主业如何稳定？
有券商分析师向21世纪经济报道指出，互联网和APP垂直应用领域的公司此前都以海外资本市场作为上市路径，APP垂直应用领域由于运营风险较高，很难登陆a股市场。事实上，从木仓科技的经营业绩来看，其营收模式也充满变数。
报告期内，木仓科技表示主要收入来自学车服务、互联网广告服务、汽车导购信息服务三大业务，但三大业务收入表现难以企稳。
2018年，木仓科技的汽车学习服务、互联网广告服务和汽车导购信息服务分别实现营收3130.51万元、1.38亿元和6539.86万元，占比分别为13.32%、58.85%和27.83%。当时互联网广告和汽车导购信息服务是公司的主要贡献，公司的学车业务并没有占据突出优势。
报告期内，公司学车服务收入持续增长，每期分别为3，130.51万元、5，359.71万元、1.73亿元和1.71亿元，分别占当期收入的13.32%、26.06%、52.42%和70.27%；公司互联网广告服务收入分别为1.38亿元、1.17亿元、1.3亿元和6532.64万元，占比58.85%至26.82%。尤其是品牌车企的广告收入，从2018年的7742.64万元锐减至2021年上半年的1108.26万元。
与此同时，木仓科技的汽车导购信息服务也大幅下滑，报告期分别为6539.86万元、3472.02万元、2692.5万元、707.04万元，占比27.83%至2.90%。
木仓科技表示，报告期内，受汽车市场整车销售市场下滑等不利市场影响，公司汽车品牌广告主广告投放力度下降，导致品牌广告收入下降。消费者购车意愿降低，公司部分客户因经营不善无力偿还公司应收账款。为降低支付风险，公司主动减少与部分汽车销售服务平台的业务合作。
从2017年开始，木仓科技开始探索互联网学车业务的“用户付费模式”。围绕用户需求，公司先后开发出教练本、驾考本企业版等产品，并新增驾校排名、教练推荐、城市首页推荐等多个模块，帮助消费者选择驾校。公司提供的产品、服务和平台功能逐步升级，用户对公司互联网学车产品的认可度和付费意愿提高。因此学车服务收入持续大幅增长。
21世纪经济报道注意到，之前，木仓科技的学车业务是免费提供的，公司更多依靠广告收入。目前学车APP和小型学车程序提供的免费服务比较多，国内用户已经形成了免费使用的习惯。木仓科技的用户付费模式能否持续，未来是否会造成公司用户的大量流失，都是不确定的。
值得注意的是，学车服务模式改变后，木仓科技已经倾向于通过广告获取流量。报告期内，公司销售费用从2018年的3005.22万元大幅上升至2021年上半年的5449.64万元，其中广告及推广费用占公司销售费用的近一半。
根据募资方案，在募集的7.3亿元中，木仓科技计划支出超过2.1亿元用于宣传推广。一直在行业市场排名第一的木仓科技，准备推广销售模式，能增长多少空有待观察。
你能在对手的封锁下成功吗？
根据QuestMobile的统计，木村科技的核心产品——驾考书APP的月活跃用户数已经在学车领域排名第一，市场份额接近60%，大幅领先于竞争对手。按照目前的市场份额，木村科技在学车服务领域已经接近垄断地位。
2021年2月，国家发布平台经济领域反垄断指南后，针对互联网平台垄断和竞争秩序混乱问题的反垄断处罚措施不断出台，木仓科技选择的支付平台模式可能面临严格监管。
事实上，报告期内，木仓科技已被对手以不正当竞争为由起诉。2021年1月27日，联桥网络因与木仓科技及其全资子公司木仓信息、天津木仓发生不正当竞争纠纷，向天津市第一中级人民法院提起诉讼，请求判令公司停止不正当竞争，刊登道歉声明，赔偿3022万元。
木村科技表示，目前，该诉讼已开庭审理，但尚未判决。如果这起不正当竞争纠纷诉讼最终败诉，可能会对公司未来经营产生不利影响。
此外，目前移动互联网APP领域也处于国家大力整治的阶段。如果APP有任何违法违规行为，甚至随时可能被处罚甚至暂停。报告期内，木仓科技因存在违法行为受到处罚，共涉及3个APP通报和整改。
2020年7月，木仓科技因违规使用“汽车互联网服务领跑者”、“考题精准”、“权威后记”、“驾照十考，九用宝典”等误导性广告语，被责令整改。2020年8月，驾考集合因为强制用户使用定向推送功能的问题，被工信部通报整改。2020年11月，木仓科技APP驾考采集、全国非法查询APP因非法采集用户个人信息被通报整改。2021年1月，该公司APP骑手头条被通报超范围收集个人信息问题。
在互联网整治的大潮下，木仓科技能否进入创业板，不仅考验着自身的经营业绩，也考验着a股监管层对移动互联网平台企业上市的态度。
