近年来，出海成为投资机构和企业的新宠。海外新兴市场巨大的人口红利和更具潜力的市场前景，不仅吸引了众多企业纷纷出海，也使得众多投资机构开始在海外国家设立。
东南亚、印度、中东、非洲和拉丁美洲是投资机构海外领地的热门地区。然而，经过几年的淘金热，不同地区的市场情况发生了变化。资本出海已经进入2.0时代，不再是简单的“复制粘贴”。除了简单的本地化改造，还需要挖掘项目潜力，提供新的价值，寻找新的市场机会。
中国的资本热爱东南亚。
相比印度、中东、非洲、拉美，东南亚仍然是最受资本青睐的地区。
在众多中国投资机构的海外“购物清单”中，印度成为最近一两年的热点。根据你的故事研究的数据，2019年第一季度，印度共发生190起融资事件，总计41亿美元；截至2019年初，印度独角兽公司共有20家，其中超过10家有来自中国的投资者，中国资本占印度独角兽的一半。
“印度市场是一个巨大的单一市场，这个市场有很多‘坑’。”初心资本副总裁徐宇阳在投资界主办的出海专题沙龙上说。首先，印度本土团队强大；其次，印度不再属于早期市场。中国资本、美国资本、印度资本三股势力在互相厮杀。很多本土公司已经很贵了，印度其实是一个充分竞争的市场。
以海湾六国为代表的中东市场，石油资源优势独特，人均GDP位居世界前列，支付能力突出，是直播和短视频出海的热门地区。根据SensorTower store intelligence数据，2018年期间，在中东短视频/直播应用TOP20榜单中，中国app占据了15席，其中前十名为中国，占9席。但问题是，当创业项目被复制到相对贫困的地区如伊朗、伊拉克、土耳其等时。，整个金融模式会有很大的调整。
相比印度和中东，非洲和拉美市场处于待开发状态。在许阳阳看来，在中东、印度和东南亚的市场上，创建一个数百亿美元的公司是非常困难的。这些市场已经有了一些既定的强手，而非洲市场目前还没有，所以这是一条可以成为“大市场”的赛道。拉美有6亿人口，人均GDP约1万美元。因为距离远，是一个被中国资本忽视的市场。
东南亚市场因为地理位置接近，文化相似，人口结构年轻化，是资本最早的淘金地。在这个新兴市场，诞生了东南亚的顺丰JT，印尼的淘宝Tokopedia，越南的腾讯VGN，泰国的阿里巴巴+淘宝Zilingo。
随着海外巨头公司的大量投资，越来越多的投资机构开始关注东南亚市场，供求结构的变化导致当地公司的估值不断上升。“比原来的价格体系提高了1到1.5倍，这也和亚马逊、腾讯、阿里等战略投资者的进入有关。战略投资定价本身就偏高。”戈壁创投管理合伙人徐晨曾对第一财经表示。
但是，进入东南亚市场并不是简单的“降维打击”。创世资本执行董事聂陈侗认为，新兴市场必须认识到自己的竞争梯度线。“你必须调整自己的心态，认清你的竞争对手。也许你的竞争对手也来自中国，运营能力非常强。这个时候怎么用钱，怎么招人，怎么提高运营效率，其实都是你的坑。”
巨头猎奇和估值溢价，对于投资机构来说，新的挑战是挖掘项目提供新价值的潜力，在金融、跨境电商等热点海域之外寻找新的市场机会，除了将中国商业模式复制到当地，进行简单的本土化改造。
互联网机会来了。
“东南亚是中国数字经济‘一带一路’的第一站。中国的今天就是东南亚的未来，尤其是在数字经济领域。中国和东南亚市场互补性很强。”ATM资本投资合伙人梁敏君说。ATM是一家有中国背景的风险投资基金，专注于东南亚市场。
梁敏君认为，东南亚数字经济在人才、技术、供应链、资金等方面都有欠缺。首先是人才短缺，这是教育体制和经济发展造成的。东南亚更注重培养商业、旅游、人文、语言方面的人才，工程、计算机方面的高科技人才不多。与此同时，新经济刚刚起步，独角兽公司都在从印度或中国市场引进当地找不到的人才。
人才的短缺导致技术能力和产品体系的天然短缺。同时，在供应链上，中国是世界工厂，而东南亚没有一个国家能生产所有的产品。东南亚电商平台上销售的商品有50%来自中国。这些东南亚电商平台经常来中国参加各种投资洽谈会，吸引义乌、深圳、广州等地的资源在其平台上开店。
这也给中国市场带来新的投资机会。首先，供应链机会。东南亚劳动力成本低，地理位置便利。在中美贸易摩擦的大背景下，会进一步带来两种细分机会，一种是工厂转移，一种是商品销售。尤其是新兴消费品，如消费电子、时尚用品、家居用品等。
其次，中国的技术人才和产品已经非常齐全。这是将技术优势产品化并出口到东南亚的又一次良机。SaaS服务、金融科技服务和大数据等基于云的系统服务很受欢迎。
移动电商平台WOOK在印尼的兴起就是一个典型案例。其创始人徐龙华离开TCL寻找创业机会，发现假货在印尼横行。因此，他试图利用中国的制造业优势，在中国完成周边产品的开发、设计和代工，然后出口到印尼市场，从3C数码周边产品入手，做跨境B2B平台。
如今，WOOK平台拥有超过700个SKU，主要是精选头部厂商和品牌。参与从端到端采购、库存管理、清关、库存到门店的全链条。从零售到服务和连接零售店和零售商，服务商家，赋能小B卖家，升级到S2B2C商业模式。
许阳阳认为，短期内在东南亚市场有三种模式不会亏本。一个是金融行业，虽然素质参差不齐，但是模式本身有优势，可以保证创业项目先活下来。其次，线下零售，虽然看起来没那么高级，但基本上是可以赚钱的，而且赚的很多。第三种是B2B模式，虽然辛苦，但是不容易亏损。“不管其他模式是电商、物流还是更大的赛道，摆在我们面前最大的问题是融资能力和商业化能力的平衡。”徐宇阳说。
金钱以外的挑战
作为一个外资投资机构或创业团队，如何将中国资源嫁接到本体上，实现本土化经营，赢得本土创业者或本土消费者的信任，规避投资风险，比钱更是一个挑战。
在考察中，许阳阳发现，像印尼美菜、货拉拉、满邦、顺丰、爱回收、心有二手车、支付宝、Lacarra、Retail Connect等中国公司与中国相比，大多做的都是重磅车型。“其实轻量级的互联网机会没有那么多。大家都做了很重的工作，需要比较大的资金深度本地化。这些业务有非常本地化的团队在做。”
本地化管理也有很多漏洞。比如印尼人比较闲，很难接受所谓的“996”。很难和他们谈论公司文化和梦想。需要多方面培养球队的荣誉感，用好印尼人。“中国和本土混血儿团队有一定的投资机会。如果是纯中国队，确实会遇到很大的挑战。”徐宇阳说。
创业公司在出海的过程中，普遍面临的问题是没有想清楚自己的商业闭环。比如2016年以来，大量公司出海复制“今日头条”模式，但对其最核心的考验是后端算法能力和商业化能力。
比如印度的支付体系相对落后，很多跨境电商采用货到付款的模式，导致大量退换货问题。在这种情况下，传统的B2C可能不是一个好的模式。随后，很多中国团队把半熟人社交电商模式带到了印度，运营效率和效果都得到了提升。
“在选择大市场的同时，还要判断市场的成熟度，选择的商业模式是否符合当前的市场特点。在一个基础设施落后的地区，做一些高层次的互联网服务很难获得投资。”聂陈侗说:
