1979年，改革开放的春风渗透到原本只是一个小渔村的深圳，华强北应运而生。深圳华强于1997年1月上市，到今年3月30日收盘，深圳华强已经成为市值100亿元的上市公司。
但深圳华强的净利润率呈下降趋势。在这背后，其2016年至2019年的营收增速也逐年下降。去年其归母净利润没有突破，增速由正转负，下滑幅度超过8%。在深华强内生增长触及天花板的时候，选择了外延MA，产生了18.48亿元的商誉。这占其2019年末净资产的35.67%，而其2019年归母净利润为6.3亿，18.48亿元的商誉余额是归母净利润的近3倍。商誉一旦减值，将影响其盈利能力。
上市后，深圳华强已实现净利润50.86亿元，累计分红12.85亿元。由于大股东华强集团持股70.76%，华强集团还通过上市公司分红套取9亿元。
不增收不增利，毛利率逐年降低，业绩护城河不深。
2019年是深圳华强上市的第23个年头。3月26日，深圳华强公布2019年年报。年报显示，报告期内，深圳华强实现营业收入143.55亿元，同比增长21.66%。归属于上市公司股东的净利润6.3亿元，同比下降8.10%，扣非后净利润6.12亿元，同比下降4.22。
分行业来看，深圳华强的营业收入主要来自电子元器件授权经销事业部。2019年电子元器件授权分销事业部营业收入131.23亿元，占营业收入的91.41%。2018年数据显示为86.40%。虽然电子元器件授权分销事业部的营业收入呈增长趋势，但营业成本也在增加，导致毛利率下降。2019年，该部分毛利率为7.42%，较上期下降4.12%。
从深圳华强的整体销售毛利率来看，自2014年以来，深圳华强的销售毛利率已经连续6年逐年下降，从55.19%下降到11.16%。同一时期，销售净利润率也有所下降，尽管偶尔有所回升。
深圳华强虽然已经处于当地电子元器件分销行业的第一梯队，但是毛利率却在逐年下降，这也意味着深圳华强业绩的护城河不深，有被攻城略地的危机。
“富甲一方”，物业管理事业部贡献了近20%的营业利润。
电子元器件授权分销是电子产业链中的代理分销环节。它是电子产业链中上游原始设计、制造商和下游电子产品制造商之间的重要环节。
在华强北成立初期，背着蛇皮袋走进华强北的专柜，现货经营非常普遍，无数人怀揣着发家致富的梦想来到这里。然而，随着新竞争者的入侵，电子分销行业也显示出疲态。房租越来越贵，利润空逐渐减少。
深圳华强2017年1月在互动平台上表示，华强北商业步行街是市政街。上市公司在华强北拥有超过20万平方米的商业物业。2019年年报显示，深圳华强采用成本计量模式的投资性房地产土地使用权原账面价值期末值为5.78亿元，房屋及建筑物原账面价值期末余额为15.09亿元。投资性房地产主要集中在子公司。
2019年，深圳华强其他物业管理事业部的营业收入为2.45亿元，营业成本为7747.82万元，营业利润为1.68亿元，营业利润总额为8.949亿元，也就是说，其他物业管理事业部的营业利润占其营业利润总额的18.77%。
通过并购到产业链上下游，高商誉是净利润的近3倍。
2018年4月，深圳华强表示将成立半导体集团作为今年的工作重点。2019年年报显示，半导体集团成立后，公司持续关注和重视电子元器件授权分销行业及产业链上下游的投资机会，调研考察了多个潜在投资或MA标的，完成了对某功率半导体芯片IDM公司的小股投资。
在进入国内电子元器件分销行业第一梯队的过程中，深圳华强也收购了多家公司。2015年以来，深圳华强积极进行向外并购。
2015年5月，深圳华强以10.34亿元收购向海电子100%股权。向海电子是中国最知名的电子元器件授权经销商之一，也是村田在全球最大的授权经销商。
2017年5月，深圳华强支付6.16亿元现金收购鹏远电子70%股权。鹏远电子是国内领先的电力电子和新能源领域电子元器件授权经销商，以IXYS、Wolfspeed等半导体产品线为核心发展业务。
2017年7月，深圳华强以4.24亿元收购基诺科技60%股权。奇诺科技是中国数字电视、机顶盒、绿色电源等消费电子领域的电子元器件授权经销商。
2018年4月，深圳华强以2.72亿元收购新飞电子50%股权。新飞电子是国内知名的有源电子元器件授权经销和技术解决方案提供商。同时具备半导体产品设计能力，拥有自主品牌的存储产品，长期从事汽车电子、车联网、智慧城市、安防等前沿领域。
截至2019年12月31日，深圳华强的商誉高达18.48亿元，高商誉伴随着商誉减值风险。
上市23年来，深圳华强累计实现净利润50.86亿元，商誉占累计净利润的36.34%。18.48亿元的商誉是其2019年归母净利润的近3倍。上市后，深圳华强的大股东华强集团也套现不少。上市后，深圳华强累计现金分红12.85亿元，分红率25.26%。持股比例70.76%的大股东华强集团带走9.09亿元现金。
记者张编辑岳彩洲校对李明。
