当传统的家居销售已经不能满足用户的需求时，一些公司对普通的家居产品稍作改进，通过电商平台销往世界各地。
家居行业成为继服装、消费数码之后又一个依靠跨境电商腾飞的行业，也拿下了年收入40亿的家居类跨境电商巨头——智欧科技。
2022年2月12日，智欧家居科技股份有限公司向深交所申请恢复发行上市。目前，智欧科技创业板IPO审核状态已变更为“已查询”。
向Eurotech的IPO一波三折。2021年6月29日，智欧科技首次亮相深交所创业板，三个月后因财务信息到期被迫暂停上市进程；2021年12月23日，公司完成财务数据更新，重启IPO。但仅过去一个月，公司就在2022年1月21日主动申请中止审核程序。具体原因没有透露。这次，Eurotech已经是第三次挑战创业板了。不知道能不能成功？
上市前，公司实际控制人为董事长兼总经理宋川，直接持有公司股份约1.98亿股，占公司总股本的54.78%。此外，前十大股东中，林克创新持股9.15%，为第二大股东。苏州钟毅和和谐老板分别持有4.69%和4.58%的股份。
跨境电商模式，重在改进设计
留学德国的创始人宋川，早年在互联网上做起了外贸生意。2010年1月，他和母亲张秀荣共同出资成立了郑州智欧进出口贸易有限公司，也就是智欧科技的前身。2020年10月21日，公司更名为智欧家居科技有限公司，主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售。
智欧科技的商业模式与传统的家居产销企业有两点不同。第一，公司生产环节全部委托给外包厂商，本身不涉及产品生产；其次，公司主要通过亚马逊、Cdiscount、马诺马诺、易贝等海外电商平台向欧美日等海外市场销售产品。可以认为智欧科技是连接上游供应商和海外终端消费者的桥梁。
智欧科技的主要产品包括家具、家居、宠物、庭院等品类。目前拥有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三个自主品牌，是河南省最大的跨境电商出口企业之一。2017年和2019年，公司分别荣获“亚马逊全能卖家”和“亚马逊年度最受欢迎品牌卖家”称号，并一度入选“在亚马逊有店铺的中国出口跨境品牌100强”。
虽然卖的是家居产品，但是智欧科技的简称侧重于“科技”而非“家居”。公司通过对部分家具产品的可拆卸组装和扁平包装的改进设计，力求“帮助消费者实现具有个人风格的时尚家居体验”。截至2021年6月30日，公司已获得授权专利314项，其中实用新型专利5项，外观设计专利309项。
随着物流和技术的进步，近年来全球电商渠道交易规模不断增加。Statista数据显示，全球电商渠道零售额从2014年的13360亿美元增长到2020年的42800亿美元。另一方面，中国目前是世界上最大的家具生产国和出口国，2020年家具及其零部件的累计出口额达到584.06亿美元。
随着全球化和消费升级的推动，跨境电商市场集中度不断提高。在此背景下，海外仓运营能力成为智欧科技的竞争优势。截至2021年底，公司在德国、美国、英国的海外自营仓库总面积超过29万平方米，用于提升配送效率和客户购物体验。
营收存在“两个依赖”，现金流状况堪忧。
2018-2020年和2021年1-6月，公司分别实现营业收入15.95亿元、23.26亿元、39.71亿元和32亿元，前三年复合增长率57.8%。从数据上看，业绩处于持续增长趋势。
然而，该公司的业绩很大程度上取决于海外市场，尤其是欧洲和北美市场。2020年，公司在欧洲和北美的营收分别为23.91亿和15.45亿，占比60.26%和38.94%。
从销售渠道来看，公司主要通过亚马逊等第三方电子商务平台，以B2C在线出口模式销售产品。2018年至2021年上半年，公司通过线上B2C渠道的收入占比分别为94.46%、86.99%、82.93%和82.53%，其余为B2B渠道。
值得注意的是，亚马逊是智欧科技非常重要的电商平台。报告期内，公司通过亚马逊平台实现B2C销售收入分别为14.23亿、18.84亿、28.49亿和22.17亿，占比分别为89.32%、81.13%、71.80%和69。分别占总收入的31%。
目前公司业绩呈现“两个依赖”的特征。一方面，销售对海外市场的依赖将使企业面临更大的国际贸易形势变化风险，这从2018年以来中美贸易摩擦对企业跨境业务的影响就可以看出；另一方面，业务对第三方平台的依赖给业务稳定性带来挑战。如果亚马逊和其他电子商务平台的经营策略发生重大变化，公司的财务状况也可能受到不利影响。
但从营收数据的走势可以看出，智欧科技的“两个依存度”有所提升:虽然上述占比仍然较高，但正呈现逐年下降的趋势。此外，经过几十年的发展，以美国、英国、德国等国家为代表的电子商务市场日益成熟，疫情使得欧美和亚太地区的电子商务零售额实现了15%以上的增长。
相比之下，智欧科技的现金流和存货周转更令人担忧。2018年至2021年上半年，公司经营性现金流净额分别为-3282万元、8899.6万元、-2.07亿元和-5911万元。本招股书的解释主要是存货和“经营性应收款项”增加。事实上，报告期内，公司存货账面价值逐年增加，前三年分别达到1.75亿元、2.53亿元和8.59亿元。
毛利率高于家居行业。
与营收增速相呼应的是，智欧科技的利润增速颇为亮眼。2018年至2021年1-6月，公司净利润分别为4164.7万元、1.08亿元、3.8亿元、1.4亿元。
同时得益于跨境电商的商业模式，公司的毛利率也非常可观。报告期内，主营业务毛利率分别为56.48%、55.82%、54.78%、51.26%。虽然整体呈下降趋势，但仍远高于一般家居行业30%左右的毛利率。
招股书显示，公司毛利率下降的重要原因是B2B业务的增长。事实上，B2B渠道收入占比从2018年的5.54%增长到2020年的17.07%。由于B2C模式下平台收取的销售费用占大头，其毛利率高于B2B模式，因此后者比例的提高一定程度上降低了整体毛利率。
此外，2021年以来，受全球疫情影响，国际运力紧张，美国多个港口停运，电商普遍实行增加备货的经营策略。公司运输成本增加，同时部分时期存在订单积压和降价销售，也是毛利率下降的原因之一。
招股书显示，公司各报告期RD费用分别为416.32万元、1042.95万元、1276.93万元和1157.35万元，前三年年均复合增长率为75.13%。虽然增长很快，但RD费用率不到1%，低于同行业的平均水平。
本次赴欧科技IPO拟募集资金14.86亿元，其中3.18亿元用于RD设计中心建设项目，5.17亿元用于仓储物流系统扩建项目，3.5亿元用于郑州总部运营管理中心建设项目，3亿元用于补充流动资金。
这似乎有对症下药的意思。出口就像出海。满载而归总是与贸易环境、汇率波动、航运成本等风险并存。如果智欧科技利用这些资金做好仓储、现金流等方面的工作，加强风险控制能力，或许会迎来更丰硕的果实。
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