来源:国家商报
近日，泊头农信社直销银行平台多赢财富宣布退出业务。退出的官方原因是政策暂停。平台提供的产品中，泊头农信社是多赢财富直销银行投融资平台的合法运营主体，为其注册用户提供融资信息见证和中介撮合服务。
泊头农信社并不是唯一一家提供项目见证和中介撮合服务的直销银行。据梅生不完全整理，提供这款“P2P”产品的直销银行有甘肃银行、宁波银行、江西银行、廊坊银行、晋商银行、齐鲁银行等。以江西银行黄金e寻项目为例。这个项目是点对点借贷的产物。江西银行等第三方机构为项目见证机构，对融资方在平台上披露的信息进行审核。平台委托第三方支付机构进行资金监管和本息结算。
然而，在对直销银行的“P2P”产品进行了深入的研究和对比后，盛美尔发现了其中的奥妙。一是产品收益率出奇的低，年化收益率只有5%左右，明显低于普通网贷平台，只有后者的一半；其次，直销银行不承担风险。据披露，他们只提供中介服务，不负责本息。那么这么低的收益率怎么跟市面上很多高息的网贷产品竞争呢？不仅成功吸引了大量资金，还在多家银行成功复制？
很多直销银行都有“P2P”产品
梅生梳理了多家直销银行的产品，发现直销银行平台上的“P2P”产品模式基本相同，直销银行都是项目信息的见证人。
甘肃银行直销银行的APP上有一个名为“龙盈E投”的互联网投资板块，提供预期年化收益率在4.5%-6%之间的投资项目。根据项目描述，该产品为固定期限互联网金融产品，甘肃银行为项目审核机构和支付清算机构。甘肃银行严格按照自营业务标准对项目进行独立的尽职调查、风险评估、审批，但龙赢E投平台运营方和甘肃银行股份有限公司不为融资方偿还融资本息提供任何形式的担保。
宁波银行、江西银行、廊坊银行、晋商银行、齐鲁银行都有类似的产品提供，只是融资主体不同，包括企业和个人。比如宁波银行直销银行直投区就有个人借贷项目。以其中一个融资金额10万，年化收益率5.1%的项目为例。借款人融资目的为装修，宁波银行为项目见证机构。银行见证的内容包括身份证审核、工作证明、收入证明、PBOC信用记录。
不同银行的见证人信息内容也不一样。比如“郎有财”是廊坊银行直销银行推出的一款短期贷款产品，面向企业客户提供短期贷款。其审核记录包括营业执照、组织机构代码、融资方财务报表等八项内容。山西商业银行在其直销银行“安信富”项目中的见证信息包括营业执照、税务登记证、信用报告、公司章程等7项。
山西商业银行直销银行产品安信富介绍
梅生注意到，在齐鲁银行直销银行的“智赢”项目中，齐鲁银行是项目的见证机构，广东网金控股有限公司是项目运营机构。在广东网金的官网页面，记者发现其合作银行不仅有齐鲁银行的智慧赢，还有浦发银行的可靠E投、江西银行的金E融、西宁农商银行的灵动E融、四川天府银行的E融等24家银行平台。根据广东网金的产品描述，这种与银行合作的业务是互联网交易银行平台，以银行为信息中介，利用互联网平台和技术，向消费者提供投资、融资、支付、结算等金融交易服务。
齐鲁银行直销银行项目描述
直销银行“P2P”的低收益与高风险
与普通网贷相比，直销银行的“P2P”是不一样的。
从流动性来看，大部分网贷机构的产品都支持债权转让提前支取，但是大部分直销银行的“P2P”产品都不支持提前支取，只有部分直销银行的“P2P”产品还可以转让，比如甘肃银行、宁波银行直销银行、晋商银行。江西直销银行的相关产品可以提前到期，项目允许融资方提前还款，之后投资方可以提前拿到本息。由此看来，在流动性指标上，普通网贷平台更占优势。
盈利方面，根据网贷之家的数据，今年以来网贷行业的综合收益率在9%~10%。大多数直销银行的“P2P”产品预期收益率在5%左右。以甘肃银行龙盈E投[20180234]项目为例。其项目规模为1000万元。融资企业为有色金属矿业有限公司，其经营收入为主要还款来源。公司名下土地及地上建筑物最高额抵押，第三方公司提供连带责任保证，以及实际控制人及其财产共有人的个人连带责任保证。本项目初始投资额1000元，存续期259天，预期年化收益5.45%。江西银行直销银行“金E寻金”板块下，项目预期年化收益最高5.5%，项目融资规模最高1200万。高回报往往意味着更高的风险。显然，在盈利指标上，普通网贷平台更占优势。
甘肃银行直销银行项目描述
从风险来看，两者都是点对点的网贷产品，那么风险由谁来承担呢？提供“P2P”产品的直销银行均表示，作为见证机构，直销银行不为融资本息提供任何形式的担保。对于一般网贷机构来说，引入第三方担保来担保出借人是监管和鼓励的方向。所以在风险指标上，两者没有本质区别，只是根据具体项目的第三方担保或保险措施会有所不同。
梅生注意到，一些直销银行的“P2P”产品也提供第三方担保或保险。比如江西银行直销银行的“金E寻金”项目，项目说明显示，该项目由第三方公司担保，发生风险时，由第三方公司承担担保责任，担保人自项目逾期之日起80天内支付本金及收益。但宁波银行直销银行“直投专区”产品出现逾期时，项目承销机构会先行赔付，并在7个工作日内返还本金收益。项目承保机构为PICC财产保险股份有限公司
江西直销银行重要提示
在风险差不多的情况下，直销银行的收益要低很多，这样的产品怎么卖？如何解释风险与收益的悖论？直销银行是否利用银行信用为“P2P”产品背书？
中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼告诉盛美尔，“我感觉泊头农信社基本都是把直销银行外包出去，相当于把银行的信贷交给了P2P公司。是信用错配，现在出了问题，会严重影响银行业的信用和形象。银行这样的业务是不能外包的。一些银行提供类似P2P的产品。这些产品要严格控制，准入门槛要提高。不应该让这些产品损害银行的信用。”
顺从模式辨析
泊头农信社表示，因政策暂停退出直销银行业务，所以直销银行平台开展中介撮合业务，银行提供信息见证。这种商业模式合规吗？
“按照互联网金融整顿的要求，合规应该问题不大。关键是融资方的信用风险。”一家股份公司直销银行人士告诉梅生记者。一些城商行的直销银行人士也表示，“没有合规，因为现在没有监管。《P2P管理暂行办法》中，银行的P2P应另行制定。”
梅生注意到，2016年8月24日发布的《个人对个人借贷中信息中介机构业务活动管理暂行办法》第四十二条规定，银行业金融机构和国务院银行业监督管理机构批准的其他金融机构以及省级人民政府批准的融资性担保公司、小额贷款公司应当在个人对个人借贷中投资设立具有独立法人资格的信息中介机构，设立办法另行制定。
目前大多数直销银行不具备独立法人资格，中间业务只是直销银行的业务之一。大多数直销银行平台还代销银行理财、基金等产品。这样，直销银行平台提供的是“P2P”产品，但不是点对点借贷中独立法人的设立。
苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言向盛美尔指出，从业务范围来看，银行牌照的业务空远大于P2P。银行不仅可以吸收存款，发行理财产品，还可以发放贷款，可以合法建立资金池，不受单户贷款余额等条款限制。所以为了达到同样的业务效果，银行的灵活性远远强于P2P，也是这个道理。在P2P快速发展的阶段，
“对于已经涉足P2P业务的银行来说，因为可以在自己的业务范围内实现P2P功能，所以不需要额外的政策许可，也不存在产品模式合规的问题。但实际操作中，很多银行的P2P平台都是打着直销银行的幌子，由第三方平台负责运营。运营主体缺乏P2P业务资质，存在一定的合规瑕疵，可能是相关平台被政策叫停的重要原因。”薛洪言进一步指出。
