随着5G技术的不断发展，5G技术的落地催生更多应用场景，虚拟网络空与真实物理世界的连接照进现实。在这样的情况下，在制定5G测试规范和标准的过程中，需要测试仪器进行持续的实验测试，以保证网络连接的安全性和稳定性。
同时，随着国家经济结构的调整、产业升级和智能制造产业的快速发展，企业需要提高检测水平以保证产品质量，因此生产检测环节对无线通信和射频微波检测仪器的需求也日益上升。
本期《企业放大镜》聚焦无线通信和射频微波测试仪器领域的标杆企业——创元仪器。
来源:官网，创元仪器公司
专注于无线通信测试仪器领域。
较强的自主研发能力
创元仪器公司全称“上海创元仪器科技有限公司”，是一家专注于无线通信和射频微波测试仪器领域，涵盖无线通信、无线电监测、北斗导航、通信智能制造三个方向的高新技术企业。拥有自主品牌和一系列测试仪器核心专利技术，集研发、生产、销售于一体，具有完全自主知识产权。
所谓“无线通信”，是指利用电磁波信号在自由空房间中传播的特性来交换信息的一种通信方式。除了大家熟知的移动通信，还包括导航空、广播电视、交通气象、防火防洪、矿用电等领域。所谓“射频”是指射频电流，即一种高频交变电磁波的简称，而射频识别技术是指通过无线电信号识别特定目标并读写相关数据。这种设备是射频微波测试仪。
创元仪器的主营业务分为自研产品、解决方案和贸易。具体来说，自研产品主要有信号模拟与信号产生系列、信号分析与频谱分析系列、矢量网络分析系列、无线网络测试与信道模拟系列、无线电监测系列等。其中，信号模拟与信号产生系列、信号分析与频谱分析系列、矢量网络分析系列是无线通信和射频微波测试中的基础仪器，具有广泛的应用场景。
2021年上半年公司营业收入构成
来源:创元仪器公司财务报告
可以发现，在公司所有业务中，“信号模拟与信号产生系列”和“信号分析与频谱分析系列”的增长率分别达到416.76%和111.75%，市场增速最快。另外，从业务占比来看，公司产品在营业收入中的占比相对均衡，不存在对某项业务的过度依赖。
整体来看，公司各项业务增长良好，毛利率较高。
在无线通信和射频微波测试领域，经过多年发展，创元仪器形成了强大的自主研发能力，参与了多项国家重大科技研发项目，获得了2016年国家科技进步特等奖和2020年江苏省科学技术奖一等奖。
2021年上半年，公司RD费用5168.29万元，同比增长128.52%，占营业收入的比重由去年同期的17.65%上升至27.38%，技术人员占公司员工总数的近60%。截至2021年6月底，公司共授予140项专利，拥有34个国内商标。此外，公司还积极布局海外知识产权战略。目前已成功申请2项PCT专利，拥有30个海外商标。
业绩快速增长
应收账款处于同业较低水平。
2016年至2020年，公司营业收入从1.53亿元增长至3.05亿元，年复合增长率19%；同期净利润由1334.44万元增长至4859.63万元，年复合增长率为38%。2021年前三季度，公司营业收入2.8亿元，同比增长49.97%；净利润3402.19万元，同比增长12.17%。
2016-2021年Q3创元仪器营业收入和净利润
来源:风
2016年，公司毛利率为35.35%，到2021年第三季度，这一数字上升至46.23%；同期净利润率也从2016年的9.38%增长至2021年第三季度的12.05%。换句话说，在过去的五年里，公司的盈利能力有了很大的提高。
来源:风
更重要的是，2016 -2021年第三季度，公司累计经营性现金流净额为2.74亿元，高于同期归母净利润总额，现金净比率达到1.6。而且除了2020年受疫情影响的现金流，其余4年都超过了同期归母净利润。可见公司在上下游产业链上的话语权很强。
2016年至2020年，公司应收账款分别为8003.2万元、4412.11万元、8356.75万元、5909.86万元和6226.48万元，占当期营业收入的比例分别为52.29%、20.15%、38.87%、26.86%和20.86%。而且与同行业可比公司相比，创元仪器的数据也处于行业较低水平。
2020年可比同业应收账款占比
资料来源:相关公司2020年年报
这家公司很有竞争力。
行业高度繁荣
目前，无线通信和射频微波测试仪器行业主要被国外大型企业垄断，尤其是高端测试仪器领域。但在与国外大型企业竞争的过程中，创元仪器凭借技术和成本优势，不断扩大市场份额。
2021年3月，公司中标中国移动2021年5G无线网络维护仪项目，5G多模扫描仪中标70%的投标份额。
具体来说，创元仪器的竞争力主要体现在以下几个方面。
第一，独特的产学研合作发展模式。一方面，公司的RD费用率一直保持在25%以上，获得了包括国家科学进步奖在内的多个奖项，一直立足于自主研发；另一方面，通过资金、技术、人才的推进，以及与名校国家实验室的合作，保持前沿技术的跟进和相应的技术储备；第二，率先承担国家专项研发项目，通过与大量优质稳定的客户合作，强化行业地位，强化公司品牌影响力。
此外，行业的高景气度对公司实现快速增长也非常重要。
首先，公司产品的应用场景不断增加，打开利润增长空空间。以矢量网络分析系列仪器为例，该产品广泛应用于移动通信、半导体、雷达、航空空航天、广播电视、汽车电子、医疗器械、科研教育等领域的系统设备和射频元器件的RD和生产测试。此外，智能制造的快速发展也要求企业提高检测水平，以保证产品质量。
其次，随着5G网络频率逐渐向高频延伸，测试仪器的市场需求越来越大。随着协议的变化和测量带宽的增加，测试仪器需要覆盖更宽的频率范围和更高的产品性能和稳定性，这大大增加了测试产品的技术难度和远端射频单元的成本和功耗，从而增加了相关测试产品的需求。
最后，国产化率持续提升，国产替代创造行业增量市场。过去，无线通信测试仪器行业长期被国外巨头垄断，尤其是高精尖产品主要被欧美、日本等国家和地区的国际知名企业控制。但随着我国对无线通信测试仪器行业的日益重视和支持，行业的技术水平也在不断提高，国产设备在产品性价比和售后服务方面的优势逐渐显现。在这个过程中，创元仪器凭借技术积累，力争成为国内市场进口替代的排头兵。
燃烧知识咨询报告显示，全球无线通信和射频微波测试仪器持续稳定增长，市场规模从2015年的488亿元增长至2019年的661.86亿元。预计到2024年这一数字将达到884.64亿元，2019-2024年复合年增长率为5.97%。
中国无线通信和射频微波测试仪器
市秤
单位:亿元
来源:燃知识咨询
国内方面，2015-2019年，中国无线通信及射频微波测试仪器行业规模从78.21亿元增长至132.37亿元，预计到2024年将增长至250.65亿元，2019-2024年复合年增长率为13.62%。也就是说，到2024年，无线通信和射频微波测试仪器在全球市场的国内市场份额将从2015年的17.46%增长到28.33%。换句话说，与全球市场相比，国内市场将迎来加速发展。
相关市场分析意见仅供参考，非推荐股票。
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来源:东亚经贸新闻报道组
