来源:财经犀利眼
任何人
除了华为、老干妈、娃哈哈，农夫山泉在尚未上市的国内知名公司中也占有重要地位。近日，已经“上市”的农夫山泉再次传出上市消息。
11月26日，有消息称，农夫山泉计划在香港IPO，筹资规模超过10亿美元，最早可能在明年上半年进行。
作为国内瓶装水第一梯队的重要成员，农夫山泉的一举一动都备受关注，上市这样的大新闻也不例外。迅速刷屏网络，引起外界热议。
随后，农夫山泉相关负责人在接受媒体采访时表示，对该消息不予置评。这种开放式的回答给外界留下了无限的想象空。
农夫山泉由钟睒睒于1996年创立，总部位于浙江杭州，主要从事饮用水的生产。目前拥有八大水源基地:浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖、陕西太白山、新疆天山玛纳斯、四川峨眉山、贵州雾灵山。
截至目前，农夫山泉旗下拥有农夫山泉、农夫果园、尖叫、水溶性C100、动力帝、东方之叶、茶π等多个饮用水品牌。因此，钟睒睒被称为“中国生孩子最多的企业家”的老板。
农夫山泉新产品不断推出，市场影响力越来越大。根据2019中国瓶装水品牌力指数，农夫山泉以568.8的品牌力排名第一，康师傅以537.8的品牌力排名第二。
农夫山泉的业绩也屡创新高。《浙商》杂志发布的“2018浙商500强榜单”显示，2013年至2017年，农夫山泉营收从90亿元飙升至162.5亿元，创历史新高。
截至2018年底，农夫山泉未经审计的总资产200.75亿元，净资产144.11亿元，净利润36.16亿元。同期康师傅净利润24.63亿元，农夫山泉的赚钱能力明显占优。
二
农夫山泉上市传闻不是空。在此之前，农夫山泉试图冲刺a股IPO，上市辅导期长达十年。
早在2008年，农夫山泉就与中信证券签订了上市辅导协议。辅导内容包括学习上市相关法律汇编资料、梳理具体发展目标及实现途径、调整申报计划等。
2018年10月，中信证券向浙江证监局提交了农夫山泉第28次辅导工作进展报告，表示辅导工作进展顺利。
按照这个路线，农夫山泉a股IPO似乎只是时间问题。然而，意外不期而至。2018年12月，经双方友好协商，农夫山泉与中信证券签署了《辅导协议终止协议》。
当时农夫山泉相关负责人表示，公司没有上市计划，不需要借助资本市场，因此终止上市辅导。
此外，2017年资本市场传出农夫山泉要被乔治·怀特上市的消息，随后农夫山泉创始人钟睒睒公开表示，资本市场讲究需求和需求，但农夫山泉现在已经没有需求了。
翻译成白话，农夫山泉不差钱！那么，问题来了。农夫山泉既然没有上市融资需求，为什么还要接受十年的上市辅导？
要知道，上市辅导费是巨大的，绝对不是小数目。对于农夫山泉的不寻常经营，我只能感叹“有钱任性”！
三
虽然农夫山泉上市传闻不胫而走空，但钟睒睒控股的万泰生物其实正在冲刺a股IPO，却屡屡碰壁。
万泰生物成立于1991年，是一家中外合资企业，被港资企业收购。2001年9月，港资企业拟转让万泰生物股权，钟睒睒斥资1710万元购买万泰生物95%的股权。
目前，万泰生物主要从事体外诊断试剂、体外诊断仪器和疫苗的研发、生产和销售。在体外诊断领域，公司产品主要包括HIV诊断试剂、乙肝诊断试剂等。在疫苗领域，公司产品主要包括宫颈癌疫苗等。
2016年起，万泰生物正式踏上冲刺a股IPO的征程。2016年6月和2018年11月，万泰生物两次提交IPO申请，但最终均以失败告终。
2019年，万泰生物再次鼓起勇气冲刺a股。本次拟募集资金3.8亿元，主要用于化学发光试剂制造系统的自动化技术改造和国际认证、宫颈癌疫苗质量体系的推广和国际化以及营销网络中心的扩建。
经过近20年的发展，万泰生物从一个小规模的实验室成长为现代化的诊断试剂生产基地，上市指日可待，但一路走来障碍重重。
四
首先，万泰的生物表现增长乏力。2016年至2018年，万泰生物实现营收8.44亿元、9.5亿元、9.83亿元；净利润1.31亿元、1.5亿元、2.93亿元，业绩增速放缓。
其中，外部支持不可或缺。2017年，万泰生物获得的政府补贴和企业税收优惠总额几乎占当年净利润的一半。如果补贴“断奶”，万泰生物的业绩只会更难看。
然而，万泰生物的可持续盈利能力受到质疑。酶联免疫吸附试验(ELISA)是万泰生物的优势产品。近年来，化学发光诊断法对ELISA诊断法有一定的替代作用，后者的销量受到了一定的冲击。
酶联免疫检测(ELISA)的收入是万泰生物最大的收入支柱。2016年至2018年，酶联免疫检测的收入占公司总收入的比重分别为51.63%、47.43%和47.02%，呈逐年下降趋势。
在此背景下，万泰生物研发了化学发光诊断试剂，但收效甚微。本来化学发光诊断试剂只是全自动化学发光免疫分析仪的辅料，两者的销售是直接挂钩的。
2016-2018年，万泰生物全自动化学发光免疫分析仪的销量分别为31台、126台和106台。尽管万泰生物亏本加大了促销力度，但依然无法阻止仪器销量的下滑。
如果皮肤不存在，头发会怎么附着？连仪器都卖不出去，补充仪器的试剂也没用，销量自然不好。
此外，库存问题也是万泰生物上市的绊脚石。2016年至2018年，公司存货余额分别约为1.6亿元、2亿元和2.3亿元，占同期营业成本的69.71%、70.98%和87.14%。
原来的优势产品已经丢失，新产品已经失败，公司仓库里堆满了无法变现的积压产品。万泰生物的真实情况远不是它看起来的样子。能否成功登陆a股，只看性质。
五
随着万泰生物招股书的公布，实际控制人钟睒睒的商业帝国逐渐浮出水面。
1993年10月，钟睒睒创办养生堂，开发出著名产品“养生堂鱼鳖丸”。短短一年就赚到了人生第一个1000万。
1996年，钟睒睒嗅到了饮用水市场的商机，在浙江千岛湖创办了农夫山泉。目前，钟睒睒名下有超过100家公司，其中大部分公司都由他们直接或间接控制，其中养生堂、农夫山泉和万泰的生物量较大。
钟睒睒也是一个营销天才。火起来的“农夫山泉有点甜”的广告语和遍布全国的“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”的广告语，都出自钟睒睒。
然而，与他的产品的高曝光率相比，钟睒睒本人却格外低调。他很少在公开场合露面，是“闷声发大财”的典型代表，身家数百亿，却从未上过任何富豪榜。
有这么冷静的一家之主，财大气粗的农夫山泉不上市也没关系。至于万泰生物能否成功登陆a股，还需要经历资本市场的诸多考验。
