一、乌龙吐槽导致低调特赦
上周一个基金经理的“乌龙球”吐槽，却不经意间扯出了一个投资市场低调的隐形大亨。
据上海证券报报道，7月27日晚间，中海基金基金经理彭在朋友圈怒斥某保险资管机构，称其在不到5个交易日内频繁申请赎回中海可转债，导致产品10%至20%的赎回影响，并暗示对方为太平资管。
根据朋友圈内容，这已经是保险资管第三次这么做了。这种做法可能违反了基金业内一些所谓的“规章制度”，而这些规章制度并不是这么写的，因此彭不得不不顾其影响予以声讨。
然而，事件的进展却出人意料。第二天，太平资管正式回复“根据我们的基金管理规则，中海可转债基金不在我们的资金池内，我们今年也没有投资这只基金。”
在太平资管回复后，彭也对愤怒事件进行了道歉，称市场形势已经发生变化，基金经理的投资压力不言而喻。请原谅我的任何意外伤害。"
大支就此事咨询了一位在基金行业工作的朋友。结果，他的回答让大支有点吃惊。
我朋友也是这么说的。保险资产管理当然是梦寐以求的工作。你知道私募基金管理公司最重要最核心的能力是什么吗？我告诉你，不是投资眼光，不是投资能力，不是行业资源，而是不差钱！不差钱！不差钱！
重要的事情说三遍，足以证明当事人的态度。看来，在投资市场上，保险资管确实是一个隐性巨头。
虽然受到强监管，但保险公司对资金的安全性要求很高，资金的投向和比例受到严格控制。真正能投资到一级市场的，尤其是直接投资的，是极小的一部分，但20多万亿人民币的整体规模，确实能撼动整个金融行业。
另外，受传统观念的影响，现在社会上大部分人都没有意识到保险在实体经济中融资、输血的重要作用，只是单纯的认为保险是一种风险保障工具。此外，目前持有保险资产管理牌照的保险机构只有30家，属于大资产管理行业中数量最少的金融类别。所以他们存在感不高也是可以理解的。
但保险资金的规模性和长期性，以及由此带来的收益稳定性和资产安全性，使得保险资产管理成为服务实体经济长期资金需求的重要力量。也是金融行业能够提供权益资本的主要机构投资者，是中国资产管理市场不折不扣的大腕人物。
接下来，大支会和你好好聊聊这个大人物的前世。
二、保险资产管理的前世今生
所谓保险资产管理，是指保险公司的大股东或母公司为保险公司设立的资产管理机构。主要是利用保险公司的保费收入进行投资管理，在投资端为公司贡献更多的利润率。
原理并不复杂，有点类似于银行存款贷款，因为保险产品也有相应的定价费率。比如某款产品的利率是3.5%。保费到账后，保险公司拿这笔钱去投资。如果回报是5.5%，那么实际利润率就是2%，否则就是利差损。这种利差也是国内大部分保险公司的利润来源。
资产管理的前身一般是投资管理中心，保险公司下面的投资部门。而我国保险产品的精算假设通常都涉及投资回报的假设，而这种投资回报的实现也是前期通过投资管理中心实现的。
随着保险业资产规模的不断增长、投资资产种类的扩大和金融环境的复杂化，同时考虑到保险业务和投资业务的非同业监管和隔离，保险资产管理具有独立的内因和外因。2003年，中国第一家保险资产管理公司——PICC资产管理公司正式成立。
2004年以前，我国保险监管部门对保险投资渠道有严格控制，包括投资领域、投资额度、投资比例等。
2012年后，由于保险的“经济加速器”功能日益凸显，监管部门开始逐步开放保险业的投资范围，可投资范围不断扩大。中国保险业也开始分享资产管理行业快速发展的红利。
从去年7月开始，我国保险投资的配套政策逐步落地，新政对保险资金的渠道和范围进行了前所未有的松绑，从信托、证券管理、基金、银行理财、资产证券化，到境外投资、另类投资、对冲工具、金融衍生品。高、中、低风险、低收益的各类投资工具一应俱全，清晰地勾勒出保险投资的“能力圈”，指明了努力的方向和能力。
去年10月10日，银监会发布《关于优化保险机构和29家保险资产管理公司投资管理能力监管的通知》。
这对于我国保险资产管理的开放和发展确实是一个重磅利好，凸显了市场已经成为配置资源的决定性力量，也是监管层终于意识到保险投资功能同等重要，需要两条腿同时走路的表现。
三、保险资产管理投资赚钱的秘诀
现在来说说保险资产管理的盈利模式和主要偏好。
实际上，保险资产管理的所有盈利模式都是广义上的“代客理财”，主要收入来源是管理费+盈利绩效费。
在资本构成上，保险资产管理最早的本意是管理保险业的资产。到了后期的大资管时代，随着各项规定的逐步放开，也可以委托专业的保险资产管理公司管理部分第三方资金，但基础资金还是保险资金。
如果只做第一方资金，受制于资金规模和成本的压力，你的投资策略往往是被动的，市场化程度低，平均投资回报率不高。专业的保险资产管理公司往往有丰富的第三方资金作为投资补充，因此投资策略更加积极，投资方式更加多样化，平均收益率更高。
截至2020年底，31家保险资产管理公司2020年管理费及其他收入合计321亿元，同比增长27%；总收入428.45亿元，同比增长34.7%；净利润合计190.59亿元，同比增长48%，是近年来少有的增长年。净利润1亿元以上的保险资产管理公司约20家，占三分之二。
行业第一梯队的保险资产管理公司有四家，分别是泰康资产、平安资产、国寿投资保险资产、国寿资产。其中，泰康资产净利润高达43.8亿元，平安资产为31.5亿元，国寿投资为22.3亿元，国寿资产为21.2亿元，四家公司为118.8亿元，占全行业的62.3%。
在这里，大支想对泰康资产做一些详细的说明。作为唯一一家三方资金高于一方资金的保险资产管理公司，委外投资带来的实际风险往往更高，因此对实际收益率和管理费率的市场化要求更高。但其净利润却是资产管理行业最高的。因此，虽然业内普遍用“南平安贝泰康”一词来形容两大资产管理巨头的南北对决，但大支认为，在保险投资的市场化程度上，泰康优于平安。
先说保险资金的主要投资方向。首先，保险资金有规模大、期限长、安全性高的投资需求，所以房地产和基础设施建设是相对重要的选择。如高铁项目、房地产项目、大型能源设施项目等。
据行业统计，固定资产也是保险资金的主要配置力量。债券、理财产品、银行存款投资规模位列前三，合计超过15万亿元，占总额的73.95%。今年以来，保险公司对债券的偏好也较以往有所增加，尤其是长期利率债和高等级产业债。
不可避免的有权益类产品。随着10年期国债等长期债券收益率持续下行，前期配置的高收益非标资产面临到期压力，去年以来，权益类产品逐渐成为保险公司青睐的资产。
今年年初，35家保险资产管理机构和60家保险公司参与了中国保险资产管理行业投资者信心调查。结果显示，股票最受保险机构青睐，尤其是沪深300和上证500指数成份股，其中消费板块是他们最倾向于超配的板块。
2020年以来，保险资金合计举牌超过21次，创下近5年来的新高。今年一季度，新保险公司增持140家公司股票，重仓持有293家上市公司股票，市值约1.43万亿元。
第四，积极融入大资产管理业态
公开资料显示，保险资产管理行业受托管理保险业70%以上的资金。根据银监会的数据，2020年保险资金余额为21.7万亿元，由此可以推断，保险资产管理的一方资金将在15万亿元左右。根据中保协的调查数据，2020年保险资产管理整体规模为21万亿元。可以看出，目前行业管理的三方基金已经形成了一定的规模。
这个规模在大资管行业哪里来的？
事实上，除了银行业的AUM，其他非银行金融机构的AUM普遍在10万亿的水平。其中，2020年公募基金和信托的AUM在20亿左右，券商略差，在10万亿以下。保险资管堪比非银行金融机构的公募和信托，确实是隐形的市场龙头。
一切都要相信时间的力量。保险资产管理已经走过了近20年的发展历程。这期间有起有落，有收获，有学费。这种历史沉淀和优势积累会体现在性能和特色上。目前已经有优秀的保险资管机构在竞争中“跑出来”，在大资管市场打响了品牌。
大支希望，未来中国保险资产管理能够结合自身业务特点和能力，找准发展定位，积极参与竞争，寻求合作共赢，与其他业态共同打造融合共生的金融“大资产管理”生态。
