来源:中国基金报
前阵子一家专门做微信微信官方账号自媒体的公司叫量子云，被上市公司汉冶以38亿的价格收购。曾经轰动自媒体圈和资本圈。
这一收购也引起了上交所的关注。
我们先来回顾一下这次收购的“槽点”。
1.汉冶股份作为上市公司，原本主营农药兽药。如今公司转型花38亿买传媒公司；
2.量子云成立刚刚四年多，估值高达38亿。微信微信官方账号运营981个，粉丝超过2.4亿，其中女性粉丝占比近七成，覆盖情感、生活、时尚、亲子、文化、旅游、体育、娱乐等多个领域。
3.五十个编辑运营981微信官方账号，量子云公司员工总数只有115人。
4.量子云最初的创始人退出了。当时估值20亿，现在估值38亿。
从新微信公众号的分类和排名来看，量子云的两个主力号——卡瓦微卡和田甜炫派位于榜首，也属于新500强微信官方账号。
6月8日下午，“汉业股份拟38亿元收购量子云100%股权”重大资产重组说明会在上交所召开。
君整理了一些重点。
1.38亿的估值合理吗？
服务中心的老师从一开始就直接质疑38亿的合理性。
云估值38亿，账面净资产只有1.3亿，增长了28倍。
经过9次转让，仅2017年一年，公司估值就从6亿元飙升至20亿元。公司创始人李炯以20亿的估值退出，同月估值直接达到38亿。合理吗？
量子2016年和2017年净利润分别为8700多万元和1.53亿元，但预计2018年至2022年净利润将达到24.58亿元，有这么大的增幅。是否存在虚增预测利润会损害上市公司和股东合法权益的情况？
汉冶股份独立财务顾问民生证券代表鞠涛回答了这个问题:
2017年，外部财务投资人两次投资深圳量子云，一次6亿元，一次20亿元估值。分别参考互联网行业标准。20亿估值考虑了2017年全年业绩，存在这样的估值差。
还有为什么创始人离职后估值涨了18亿？民生证券这样回答:
在这种交易方案中，上市公司希望非财务投资者能够承担利润承诺的补偿义务。但由于个人原因，李炯不参与经营管理，不愿意参与利益博弈，这是转让价格低的第一个原因。
本次交易设定了差异化定价，不参与业绩承诺的股东分别获得38亿元和26.2亿元基于70%的估值。考虑到李炯提前变现，再考虑再打7.5折，交易价格定在3亿元，是李炯最终退出低估值的原因。
2.50个编辑如何运营981微信官方账号？
汉冶股份披露方案后，市场对量子云50人编辑团队运营981微信官方账号提出质疑。
50个编辑打理981个公众号，人均20个。以8小时工作时间计算，完成一个公众号的内容制作和推送需要24分钟，这是不可理解的。
服务中心的老师问:
微信官方账号981个，不减肥粉丝总数超过2.4亿。但公司员工人数115人，其中编辑部只有50人。
经过一番试用，发现微信官方账号中发布的内容大同小异，文章内容同质化严重，原创内容含金量低。
除了粉丝数量最多的卡娃微卡的1326篇原创文章，排名第二的田甜炫派只有11篇原创文章，排名第三的动态专辑只有5篇原创文章。按照每个微信官方账号每天推送8篇左右的基数，原创性严重不足。
请进一步说明量子云运行的可持续性。
民生证券副总经理白晓东回答道:
Quantum目前的订阅号为734。
量子把订阅号分为系统号和精品号。No.1粉丝多，影响力大。52号精品。
50个编辑中有43个负责41个精品号。7个编辑负责运营650个系统号。
对于系统号，量子云公司有一个系统叫粮仓系统，运营人员只需要查看系统就可以发布文章。
对于文章的出处，白晓东回答道:
首先是创造就业，包括晋升类和非晋升类两类。推广课由广告组提供，编辑人员自行编辑撰写；非推广类文章是我们的编辑，根据精品号的不同属性提问。
第二类来自作者的投稿，包括两块，一部分是正常社工的投稿，一部分是大学生的投稿。
第三部分为授权转载。
第四部分，广告主的投稿是广告主直接的整篇文章，没有编辑的参与。
对于公司的持续运营，量子云董事长兼总经理季卫宁回答道:
市场上往往会有一些受政策影响的大额账户，但是量子云账户很多，有效化解了持续的风险和持续的依赖。
此外，量子云不单纯依赖微信官方账号，有两个优势:一端是微信官方账号，另一端是相册。2017年，量子云相册总流量达到137亿PV次。
我们有一套完整的系统管理文章，把账户分为两种，精品账户和系统账户。原创水平较高的连续文章，通过大型管理贡献系统提供大量原创文章的大型微信官方账号管理，在全行业基本处于领先地位。
其他公司没有我们这种规模的微信官方账号。
3.量子云运营的微信官方账号内容有些低俗。涉嫌标题党怎么破？
卡瓦微卡第一栏推送的文章标题为:
5月7日:你见过你老公哭吗？网友的经历让人落泪…
5月6日:第一胎仅14个月就被迫生二胎:没有分寸的婆婆，中国女性心中永远的痛。
五月五日:被小姐妹破坏的中老年妇女
五四:养穷老婆的男人没前途。
5月3日:下半身，做自己。
量子董事长兼总经理季卫宁回答道:
受众以家庭主妇为主，选题内容温馨和谐，积极开朗。所以我们的量子云中有系统的选题和选稿，查相关系统。严禁编辑团队违规抄袭、洗稿。而且我们也多次强调，在实际运营中，一定要树立正确的价值观，加强内容审核和信息核对的机制，长期运营符合主流价值观的内容。
4.有封号风险吗？
量子董事长兼总经理季卫宁回答道:
量子有相关账号，有一些微信办理。相关账号的粉丝占粉丝总数的0.3%左右，2018年产生的收入不超过30元，因此并未实质性影响微信官方账号的可持续运营和发展。
5.上市公司为什么要买量子云？
汉冶股份副董事长兼总裁孙回答道:
汉冶股份2015年变更实际控制人。2016年向社会宣布实施战略转型，从传统的农药、药品销售、饲料添加剂行业向文化娱乐行业转型。
量子是一家依托微信生态圈，专注移动互联网，聚集、运营、变现流量的新媒体公司，拥有庞大的粉丝群体。可以广泛应用于汉冶股份现在正在做的和未来还会继续做的内容，包括影视、综艺等等。
收购量子云后，相信可以快速获得流量入口，从而实现不同区域之间的用户导流，释放更多商业行业价值。
