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近日，深交所创业板上市审核信息公开网站显示，宁波博菱电器股份有限公司IPO状态变更为“暂停”，具体原因尚未披露。
2020年，受疫情引发的房市经济影响，主营小厨电的博菱电器走上了发展的快车道。数据显示，博陵电器2020年营收和净利润分别为16.96亿元和1.07亿元，同比分别增长94.9%和66.5%。由于亮丽的财务业绩，公司宣布进入创业板。
但到了2021年，消费者的购买心理将逐渐趋于理性，厨房小家电需求将继续承压，行业将呈现整体负增长。
“在整体市场不景气的背景下，博陵电器的主营业务收入可能会受到冲击，而其自主研发的产品市场份额较低，这说明公司在行业的变化下未能加快渠道改革和产品结构调整，未来的盈利水平可能会受到一定程度的限制。”有分析指出。
最大客户长期贡献一半以上的收入，客户集中度高。
公开资料显示，博菱电器的主营业务是厨房小家电的研发、设计、生产和销售。其主要产品包括食品加工和搅拌器、烤箱、咖啡机、空空气油炸锅和烤箱以及其他小型厨房电器。
据悉，小厨电企业可分为品牌商和制造商。品牌拥有自己的品牌，主要涉及产品RD和设计、品牌运营、渠道开发和维护、市场推广等环节，品牌在市场上有较大影响力；制造商主要参与制造和供应商管理，一些具有RD、设计和技术能力的制造商也参与产品创新和RD设计。
博菱电器是一家以出口为主的小家电制造商，主要为首都品牌、BSH等国际知名小家电品牌提供RD、设计和制造能力。自主品牌业务还处于起步阶段，主要通过线上渠道销售。
自2012年起，博菱电器与资本品牌建立合作关系，成为后者食品加工机、搅拌机等小家电的核心供应商。双方一直保持着稳定的合作关系。2018年7月28日，双方以“第三份补充协议”的形式续签了为期四年的框架协议。合同到期日为2022年7月27日，但根据协议规定可以提前终止。
招股书显示，2019年至2021年，以及2022年第一季度，博陵电器对第一大客户首都品牌的销售收入分别占公司总收入的68.39%、66.91%、49.62%和51.70%。可见，第一大客户长期以来贡献了公司一半以上的收入，客户集中度风险较高。
博陵电器表示，若双方合作关系出现重大不利变化，如公司被其他供应商替代、客户新增传统产品供应商、或合同到期无法续签而提前终止，可能对公司自身业务的稳定性产生重大不利影响。
毛利率大幅下降，跨国经营存在多重风险。
招股书显示，报告期内，博陵电器营收分别为8.7亿元、16.96亿元、19.73亿元和3.46亿元；净利润分别为6452.51万元、1.07亿元、8373.09万元、668.12万元。
其中，公司出口美国的空燃气炸锅、烤箱、滴滤咖啡机分别收入1.12亿元、4680.18万元、1.15亿元、2458.86万元，分别占营收的1.29%、2.76%、5.82%、7.11%。
出口美国的食品加工和搅拌机收入分别为4.07亿元、9.03亿元、7.57亿元和1.38亿元，分别占收入的46.79%、53.24%、38.34%和39.8%。
上述两类公司出口美国的总收入占总收入的40%以上，这意味着如果汇率波动，关税提高，对公司经营的影响更大。
凌电表示，出口销售主要以美元结算，美元与人民币汇率下降。在美元售价不变的情况下，折算成人民币的销售收入会减少，产品的毛利率会降低。如果公司产品相应提价，出口产品的价格竞争力将受到影响，公司产品的价格优势将受到一定程度的削弱。因为有一定的结算期，汇率下降会增加相应应收款的汇兑损失。
另一方面，由于中美之间的贸易摩擦，美国增加了对中国的关税。其中空燃气炸锅、烤箱附加关税税率为25%，咖啡机为7.5%。如果对公司出口美国的小家电进一步征税，将导致出口采购成本增加，可能导致客户订单或订单利润率下降，同时也会影响北美市场的开拓力。
这种影响已经反映在财务数据中。近两年来，博陵电器的毛利率大幅下滑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为22.86%、21.01%、16.06%、16.65%。
博陵电器解释称，由于2021年以来大宗商品价格持续上涨，2020年底美元兑人民币汇率持续在低位徘徊，加上人工成本的持续增加，2021年毛利率下降较多。随后，公司与主要客户进行了价格调整谈判，并采取了相应的降本增效措施。
但如果上述不利因素继续恶化，公司未能及时与下游客户协商提价并采取有效措施降低成本，那么毛利率将继续下降，对公司盈利能力产生较大影响。
自主品牌未成规模，小厨电市场不景气，盈利或受限。
“随着RD水平的不断提高，公司通过为全球小家电品牌制造产品，逐渐开始独立运营自己的品牌。目前独立运营自有品牌，如Thimax食美老师、GOIE格伊、naturewell Letchwell、iCucina等。”
针对深交所的问询函，博陵电器在公告中特意披露了上述指标，意在表明公司具备拓展新业务领域和新客户的能力。
其表示，公司正在稳步推进自有品牌建设，在天猫、JD.COM、拼多多、小红书、Tik Tok等电商平台设立官方旗舰店，通过网上直销、电商平台仓储、配送、代销等销售模式建立网络营销网络。
报告期内，博陵电器自主品牌收入分别为234.77万元、1285.11万元、1328.64万元、171.2万元。公司透露，将大力发展自有品牌业务，通过产品、渠道、营销方式的创新，提高自有品牌的销售份额。
可以看出，虽然公司加大了RD和对自主品牌的投入，但到目前为止，业务并没有形成一定的规模，在行业内不具有竞争力。
从2021年开始，消费者的购买心理逐渐趋于理性。他们对厨房小家电核心产品的技术和品质要求更高，对闲置的细分品类问题更敏感。厨房小家电消费需求持续承压，行业呈现整体负增长。
据奥维云网全渠道数据显示，2021年，厨房小家电12个品类零售总额514亿元，同比下降14.1%。
今年上半年，厨房小家电零售总额263.8亿元，同比下降4.9%；零售量为11136万台，同比下降13.2%。其中，网络零售额合计193.7亿元，同比下降2.7%。
从各品类表现来看，电饭煲、电压力锅、电水壶等刚需品类表现稳健；台式单功能烤箱、破壁机、烤面包机等西式烘焙家电在高增长的2020年出现大幅下滑，而这一品类恰好是博菱电器的主要经营范围。
“在厨房小家电整体市场不景气的背景下，博菱电器的主营业务收入可能会受到冲击，同时其自研产品的市场占有率很低，这说明公司在行业变化下未能加快渠道改革和产品结构调整等。，而且未来的盈利水平可能会受到一定程度的限制。”有分析指出。
