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早在2010年，新成立的乐华娱乐签下了刚刚回国的韩庚。韩庚给乐华带来的不仅仅是经纪收入，还有成熟的韩国练习生培训体系。
目前乐华的艺人大部分是韩国研修生，包括艺博。
在乐华娱乐上市的那一刻，易博作为一个独自承担了公司一半以上收入的艺人，选择与乐华娱乐续约，将原本于今年10月到期的合同延长至2026年10月。
乐华娱乐作为艺人经纪领域的头部公司，备受资本青睐。投资人可能不仅仅看重乐华成熟的艺人经纪和培训体系，更看重在虚拟偶像领域的探索。
今年5月，专注于打造虚拟艺人IP的Nice未来宣布完成1000万元种子轮融资。背后的投资便利是乐华娱乐。
作者|刘玉婷
编辑|陈
操作|陈晓燕
另一面镜子
8月7日，乐华娱乐正式通过HKEx上市聆讯。
乐华娱乐作为“第一艺人经纪”，旗下有韩庚、艺博、宣仪、亚当、贾斯汀、THEO等66位签约艺人和71位练习生，虚拟艺人组合A-SOUL也来自乐华娱乐。
多亏了顶流的加持，疫情和影视市场的低迷似乎并没有阻挡乐华娱乐赚钱的脚步。2019年至2021年，乐华娱乐净利润增长近3倍。仅今年前4个月，乐华娱乐营收就超过3.53亿元，净利润达8030万元。据推测，仅易博一家就贡献了超过一半的收入。
作为艺人管理公司，乐华娱乐90%的收入来自艺人经纪业务。在乐华娱乐上市的当下，易博选择与乐华娱乐续约，将原本于今年10月到期的合同延长至2026年10月。
易博进入乐华娱乐已经10年了。相比直接签约成熟艺人，乐华娱乐更倾向于自主选择和培养。乐华娱乐旗下80%以上的艺人都是通过公司的练习生计划培养出来的。除了韩庚和唐九洲，收入前十的艺人都是乐华培训的毕业生。
乐华娱乐凭借自己的选拔培养体系，搭上了偶像选秀的行业快车。然而，随着偶像选秀时代的结束，娱乐圈面临低谷，爱豆陷入舆论风暴，乐华娱乐似乎在放缓练习生的选拔，将目光转向第二条成长曲线——虚拟艺人。
打造虚拟偶像，成为乐华娱乐减少艺人依赖的选择。一个成功的虚拟偶像可以带来和真实偶像一样多的收入。8月7日，乐华娱乐虚拟偶像团体A-SOUL成员奈琳直播了自己的生日会，3小时收入达179万元。但她却因为擅自跳网易游戏出品的舞蹈而卷入舆论风暴。
虚拟偶像市场是一片商业潜力巨大的蓝海，对于乐华娱乐来说依然充满挑战。
01
71学员等待出道
目前，乐华娱乐旗下签约艺人66人，培训生71人，其中乐华培训生计划自主培训艺人55人。乐华旗下艺人，如宣仪、孟美琪、Adam、THEO、Justin等。，已经凭借偶像选秀节目《偶像练习生》和《创造营》成功成名。
而艺人的培养模式在国内还没有探索出有效的落地形式。在没有歌舞娱乐舞台的情况下，很多歌舞爱豆缺乏展示的机会。而且随着选秀节目被砍掉，还没出道的练习生缺少直接曝光的机会。
“有个艺人私下跟我说，他已经半年没活动了。”一位影视制作人向另一面镜子透露。
当业内人士谈到娱乐圈的不景气时，影视项目的削减和艺人活动的减少是两个显著的特点。这在现在的行业里并不是什么稀罕事。参加《青春有你》的练习生上官，喜欢自曝9个月无收入。秦，前觉醒东方男团成员，也参加过《偶像练习生》，现在在剧本杀店工作谋生。
艺人活跃度的降低，从乐华娱乐的财报细节也可以看出。今年前4个月，乐华旗下艺人宣传费用同比下降14%，练习生培训费、艺人参加活动差旅费、艺人相关衍生品销售费用等其他费用同比下降近30%。
2019-2021年，与乐华签约的学员分别为19人、28人、50人，但截至今年4月30日，乐华娱乐今年前4个月仅签约7人，似乎放缓了学员的选拔和培养。
2019年至2021年及截至2022年前4个月，乐华娱乐的练习生培训支出不可收回金额分别为270万元、240万元、280万元、40万元。
艺人宣传、培训生培训、活动差旅等活动相关费用都在下降。相反，公司的音乐内容制作和采购成本以及电影制作费用都在上升。乐华娱乐可能正在将注意力从外部活动转向创造自己的作品和机会。
疫情和影视市场的低迷似乎并没有阻止乐华娱乐赚钱。最新招股书数据显示，2019年至2021年，乐华娱乐营业收入分别为6.31亿元、9.22亿元和12.9亿元，年复合增长率为43%，净利润分别为1.19亿元、2.91亿元和3.35亿元，年复合增长率为67.6%。
这背后是乐华娱乐对旗下艺人的依赖，而非影视作品。“作为战略决策的一部分，我们更专注于艺人管理和音乐IP制作运营业务，而不是作为主要投资方参与戏剧和电影制作。”乐华娱乐在招股书中坦言。
从2019年到2021年，乐华娱乐综艺签约数量远超影视剧，三年291个项目总数几乎是102部影视剧的三倍。
依托旗下艺人参与代言、演出等商业活动，以及拍摄、演出综艺节目，2019年至2021年，公司艺人管理收入分别为5.3亿元、8.08亿元、11.74亿元，占总收入的比重不断提升，占比分别为84%、87.7%、91%。
其中，2019-2021年和2022年前4个月，归属于排名第一艺人的收入分别占同期总收入的16.8%、36.7%、49.5%和56.8%，靠自身努力为乐华带来了超过50%的收入。
另外，乐华娱乐的主要供应商B的控制人也是公司的艺人。招股书显示，这位艺人的收入是公司收入增长的主要来源，尤其是2020年以来。2020年、2021年和2022年前四个月，乐华来自这位艺人的收入增长占公司整体收入增长的80%以上。
据推测，头号艺人、供应商B控应该是易博。2019年，凭借电视剧《《陈情令》》，易博一跃成为圈内第一，成为乐华娱乐的“摇钱树”。2019年和2020年，艺博发布了两张数字单曲，分别售出1760万张和1540万张，累计收入近亿元。去年一年，易博代言多达36次。
但易博并不是乐华唯一的依靠。时至今日，韩庚依然是乐华旗下微博粉丝最多的艺人。早在2010年，新成立的乐华娱乐签下了刚刚回国的韩庚。韩庚给乐华带来的不仅仅是经纪收入，还有成熟的韩国练习生培训体系。目前乐华的艺人大部分是韩国研修生，包括艺博。
对于高度依赖艺人经营业务的乐华娱乐来说，大部分收入来自头部艺人，易博的动向也时刻被外界关注。
8月9日，#易博与乐华续约至2026 #登上微博热搜。招股书信息显示，易博选择与乐华娱乐续约，将原本于今年10月到期的合同延长至2026年10月，亚当合同将于2023年到期。
作为演员，《一夜成名》这部剧的机会很大，尤其是在行业低谷的时期。随着偶像选秀的结束，娱乐圈的低潮，能否有下一个顶流，如何让71名练习生“出圈”，成为外界关注乐华的焦点。
02
虚拟偶像是良药吗？
乐华娱乐作为艺人经纪领域的头部公司，备受资本青睐。2018年，字节跳动向乐华娱乐投资1.25亿元，2020年，阿里巴巴向乐华娱乐投资2.78亿元。2021年7月，乐华娱乐获得华人文化、阿里影业、字节跳动等投资。
对于行业巨头来说，他们看重的可能不仅仅是乐华成熟的艺人经纪和培训体系，还有对虚拟偶像的探索。
2019年初，虚拟主播开始在哔哩哔哩出现，并在次年迅速扩大了他们的队伍。2020年11月，由乐华娱乐和字节跳动联合打造的虚拟主播偶像女团A-SOUL的出道，正式宣告国内虚拟主播开始娱乐化、偶像化，由香婉、贝拉、乐嘉、贾冉、乃林五位虚拟偶像组成的女团进入大众视野。
SOUL的成功极大地推动了乐华泛娱乐业务的增长。从乐华娱乐的营收结构来看，公司业务主要分为艺人管理、音乐IP制作运营、泛娱乐三大部分。A-SOUL虚拟艺人组合推出后，乐华娱乐泛娱乐板块的毛利率大幅提升，从2020年的56.5%提升至2021年的77.7%，成为毛利率最高的业务。
按照乐华娱乐的解释，公司虚拟艺人成本相对较低，毛利率相对较高，导致泛娱乐业务整体毛利率较高。
事实上，孵化虚拟偶像所涉及的成本并不小。瑞银报告指出，资深虚拟角色的平均前期投入成本为3000万元，因此推测虚拟偶像团体的前期投入可能达到数亿元，而在后期发展中，一场虚拟偶像的线下演唱会成本约为2000万元。
但虚拟偶像的成本相比真实偶像可以称得上“相对较低”。以艺人收入分成成本为例。2021年，乐华娱乐艺人收入分成成本达到52.92亿元，占艺人管理收入的45.04%，是艺人管理业务的最大成本。
经纪公司为了维护头部艺人，往往会在艺人比例上让步。以易博为例，续约前后，其与乐华娱乐的分成比例也发生了变化。根据论文粗略计算，2019年和2020年易博产生的营收与乐华娱乐支付给易博的购买成本之比接近37%，2021年和2022年接近50%。
虚拟偶像背后的“中间人”很难获得这么高的收入分成。今年5月，A-SOUL针对现场音乐休眠事件，透露成员月薪为“固定收入+奖金+10%”。
虽然成本相对较低，但一个成功的虚拟偶像可以带来和真实偶像一样多的收入。
目前，A-SOUL已经成为国内虚拟偶像的成功案例，全网粉丝超过2000万，其成员在哔哩哔哩拥有超过5000名粉丝成为队长。仅此一项就创造了超过100万英镑的月收入。8月7日，A-SOUL成员Nailin直播了自己的生日会，3个小时收入达179万元。
然而，虚拟偶像并非没有风险。现实生活中的偶像会解约，房子塌，虚拟偶像也会出现直播休眠，侵权等问题。
近日，#乐华虚拟偶像侵权网易绝对扣费#话题冲上微博热搜。此前，A魂成员乃林的生日直播跳了绝对演绎和舞者唐诗艺联合推出的《洛阳旧事》的舞蹈。8月9日，网易旗下手游《绝对演绎》发文称，并未开放《洛阳旧事》的商业授权，也未收到乐华娱乐及其虚伪艺人的任何授权申请。
近日，A魂虚拟女团继5月成员“崩盘”后，再次被卷入舆论漩涡，虚拟艺人也难逃作为“艺人”所要面对的问题。
乐华娱乐在虚拟偶像上的布局并不局限于A-SOUL。2021年12月，乐华推出虚拟男团“量子少年”，但反响平平，人气完全赶不上前辈A-SOUL。
偶像经济造就了今天的乐华娱乐。虚拟偶像能否创造乐华娱乐的未来？
如何可持续地打造虚拟偶像，输出作品，规避风险？在虚拟艺人领域，乐华娱乐面临着与现实偶像业务类似的问题。
