1.国内数字阅读龙头:虹吸效应明显1.1。立足网络文学沃土，探索IP培育和下游开发。
由腾讯文学和原盛大文学整合而成的阅文集团，成立于2015年3月。是一家以数字阅读为基础，以IP培育开发为核心的综合性文化产业集团。截至2021年6月30日，平台上有940万作家，1450万作品，涵盖200多种内容类别。已成功出口鬼吹灯、盗墓笔记、火中涅槃、全职高手、旋风女王、。阅读持续为网络原创内容开辟广泛的发行渠道，在下游打造优质衍生多业态，构建了线上业务+版权运营驱动的文创生态。预计未来公司将继续以开放的姿态，构建以网络文学为基石，以IP开发为动力，面向所有行业伙伴的IP生态商业矩阵。
1.2.web行业稳步发展，IP版权赛道前景广阔。
数字阅读行业现已进入转型期，免费阅读兴起，数字阅读渠道逐渐丰富。数字阅读产业经历了四个发展阶段。2002-2007年，数字阅读、WAP网站出现，起点成立，盗版盛行。2008-2010年的探索期，智能手机和电子阅读器开始普及；2011-2017年高速发展期间，BAT对移动阅读业务进行了整合。2018年到现在处于转型期，预计2023年后进入成熟期。
网络文学作品的积累和受众的扩大，催生了网文的IP衍生业态，包括电视剧、动漫、游戏等等。随着数字移动阅读的普及、网络文学渗透率的提高以及网络IP价值实现形式的多样化，网络文学的市场规模正在逐年扩大。目前，网络文学已经形成了以内容创作者为上游，内容提供平台和版权人为中游，读者等信息受众为下游的产业链。网络文学具有门槛低、受众广、互动性强的特点，面临着作品基数大、增速快、粉丝忠诚度高、内容质量参差不齐、抄袭/盗版严重等优势。
未来数字阅读产业的规模将由IP的实现来驱动，前景广阔。据艾媒咨询预测，2020年中国数字阅读市场规模将为372亿，同比增长27.1%，预计2022年将达到454亿。主要驱动力是数字阅读行业的大量优秀IP作品和领军作家，IP的商业价值将不断释放，这将进一步扩大行业的市场规模。从2015-2019年数字阅读行业的收入结构来看，主要收入主体仍然是订阅收入，版权收入大幅增长。数字阅读行业订阅收入占比在90.5%至60.8%之间波动；版权收入占比从3%逐步扩大到29%。
网络用户规模持续扩大，行业增长动力从依靠人口红利向精细化运营转变。2020年网络文学用户规模达到4.6亿。2016-2020年，网络文学用户CAGR为9%，增速逐渐放缓。2018年7月至2020年6月用户整体有效使用时间呈波动上升趋势，学生使用时间在寒暑假和家中疫情期间达到峰值。整体来看，用户对数字阅读的粘性增加，产品内容和服务得到用户认可。
经过二十多年的发展，数字阅读市场已经形成了相对稳定的竞争格局。阅文集团领先行业。目前数字阅读行业的龙头企业，如阅文集团、掌阅科技、中文在线等。，均采用在线阅读和版权运营双驱动的商业模式。同时积极寻求外部战略合作，业务侧重点有所不同。
2020年，数字阅读的主要用户是高学历的中高收入人群，65.7%的人最喜欢网络文学。咨询报告显示:1)按学历划分，79.1%的人具有本科及以上学历；2)按收入划分，80.1%的用户家庭收入超过1万元，56.7%超过1.5万元；3)按职业分，经理、高级技师占60.1%。《2019年中国数字阅读白皮书》显示，90后的数字读者数量过半，达到55.6%。90后年均阅读量14.7，90前年均阅读量13.1。大学生的付费意愿是所有用户群体中最强的。
数字阅读器具有活跃度高、粘性强的特点。1)从使用频率来看，60.6%的用户几乎每天都在使用，超过85.6%的用户每周使用三次及以上；2)使用时间方面，67.5%的用户单次使用时间超过30分钟。且数字阅读用户阅读后持续参与度高，对内容衍生品兴趣浓厚，消费意愿强烈；3)从内容选择来看，数字阅读用户最重要的三个要素是质量、品牌和性价比。
1.3.在线阅读是营收的基石，版权的变现是未来的驱动力。
1.3.1.线上业务:目前仍是主要收入来源，占比有所下降。
公司在线业务主要包括在线付费阅读、在线广告、第三方网络游戏收入的平台分销等。目前网络业务是公司主营业务收入的主要来源，但近年来由于版权运营业务的兴起，其占比有下降趋势。2017-2019年占总营收的比重从83.5%下降到44.4%。随着疫情刺激网络娱乐需求，2020年网络业务收入将为49.3亿，同比增长32.9%，占总收入的比重将升至57.9%。2021年上半年线上收入25.4亿，同比增长3.4%；版权及其他收入同比增长124%，主要得益于疫情后影视行业逐渐复苏；版权及其他收入占比同比增长17pct，与2020年持平。
三个线上发行渠道中，自有平台是最主要的收入来源，其次是腾讯自营渠道。1)自有平台产品从2016年到2020年保持逐年增长。2020年疫情期间，主场场景带来了巨大的增长，同比增长61.0%。2021年上半年营收18.8亿元，同比下降5.5%，占在线阅读营收的74.0%，主要原因是2020年上半年新冠肺炎疫情期间营收基数较高。
2)腾讯产品自营渠道收入在2017年大幅增长后逐年下降，2020年回落至2016年水平，主要原因是腾讯产品自营渠道在免费模式推广期间付费阅读收入下降。2021年上半年营收3.5亿元，同比增长14.7%，占在线阅读营收的13.9%。免费阅读业务的持续扩张带来了广告收入的增长。
3)第三方平台渠道收入主要受分销渠道数量和分销收入影响，2016-2018年呈上升趋势，2018-2020年呈下降趋势。2021年上半年同比增长91.9%至人民币3.1亿元，占在线阅读收入的12.0%，主要是部分原有第三方平台合作伙伴增加分销渠道带来的收入增加。
平台产品和腾讯产品的自营渠道，MAU和ARPPU逐年增加，MPU因免费阅读模式而波动。1)MAU逐年递增，2016-2020年从1.7亿到2.3亿，CAGR 8%；2021年上半年MAU与2020年上半年基本持平，在基数较高的情况下没有实现增长。2)由于免费阅读业务的不断拓展，滕循产品自有平台和自营渠道月付费数下降，MPU在2016-1H2021年有所波动，18、19年分别达到1080万和980万左右，2020年仅增长到1020万；2021年上半年MPU数量为930万，同比下降12%。
缴费率从2017年的5.8%小幅下降至2019年的4.5%，2020年保持稳定，2021年上半年下降0.5个百分点。3)月度ARPPU保持增长，这是收入增长的稳定驱动力。2020年增长37.2%至34.7元，涨幅较大，2021年上半年增长6.7%至36.4元。
1.3.2.版权运营是业务增长的核心，未来空将是巨大的。
公司版权运营收入主要包括电视剧和电影的特许经营权、电影在影院的发行、版权授权以及自有网络游戏的运营。2017年版权运营收入占比8.9%。2018年后，通过收购新丽传媒，加强与腾讯影视、腾讯动漫等合作。，版权运营业务得到发展，收入占比扩大。由于2020年营销类电影、电视剧、网剧的制作发行因疫情推迟，版权运营收入同比下降22%至34.5亿元，占比40.5%。2021年上半年版权运营收入同比增长129.8%，达到17.4亿元，主要是疫情缓解后电视剧、网剧、电影、版权授权和自营网游收入增加。
1.3.3.跨境网文处于起步阶段，“生态出海”的模式潜力巨大。
目前中国网络文学的海外市场还处于起步阶段，潜力巨大。艾瑞报告显示，2019年，中国网络文学海外市场规模为4.6亿元，仅为国内市场的2.28%。但由于国外web市场版权保护意识和用户付费意识较强，市场潜力很大。之前，看文章，中文在线，掌阅等。都涉及海外业务。
读书打造“生态出海”模式，从翻译输出到海外原创，实现全球化与本土化的融合。Webnovel的网文在海内历史悠久。2004年，起点开始直接向海外公司出售作品版权。2006年向东南亚输出《鬼吹灯》《杀仙》等作品，2011年在亚马逊海外版上架《盗墓笔记》英文版。2017年，起点读书正式上线，商业模式不断完善。国际期初期采用订阅付费模式，主要提供国内翻译作品。2018年4月，海外原创模块上线。截至2020年底，起点国际共提供中文译本1000部，原创作品超过20万部，全年访问用户达5400万。其多部作品入选“中国网络文学IP影响力排行榜”。
1.4、多维度强化领先地位，虹吸效应显著。
1.4.1、九大平台在线阅读社区实现各类用户覆盖和运营。
网络分层特征突出，旗下九大平台覆盖各年龄段各类用户。网络文学网站可分为“女频”和“男频”，分别对应两性不同的审美趣味、创作和阅读偏向；两个频道又可以细分为玄幻、都市、校园等小说类型，对应不同的阅读类型。起点、起点女生网、创世中文网、云起书院、潇湘书院、言情小说吧、甜茶、小说阅读网、活力阅读等九大阅读平台，涵盖奇幻、武侠、原创、网游、都市、言情、青春、历史、军事、网游、科幻、恐怖等，并纵向覆盖不同兴趣和偏好的各年龄段用户，一定
在作品的分发渠道上，阅文有自己的渠道，腾讯的阅读渠道和第三方渠道，触及所有阅读场景，用户众多。腾讯App，QQ手机、QQ浏览器等大流量，只收录了读书平台的作品，启用了读书的在线阅读服务。
1.4.2、领先地位和优质福利虹吸形成顶级创作群体。
阅文注重完善作者福利体系，打造自我成长、自我完善、自我激励的“作家生态2.0”，吸引优秀作者到站点，进而保证IP和内容输出。
1)运营激励:公司为旗下写手提供读者资源、广告、IP推广。对于产出数量和质量较高的作家，阅文的资深编辑、主编对其内容进行交叉审核，审核通过者通过签约制留在平台，进行宣传包装，将优秀IP改编成电影、电视剧、游戏等。通过多渠道，从而帮助获得更多的收入份额，扩大自己的影响力；
2)在作者能力提升和价值实现方面，阅读文章，创建“作家专区”在线社区，促进作者之间的行业信息和创作技巧交流；搭建“创业大学”在线学习平台，由知名网络作家、影视作家担任导师，提供系统的课程配置；开设线下专业作家训练营。2020年10月1日，“职业作家明星计划”正式生效，覆盖旗下起点、创世中文网、起点少女网、云起学院等六大平台，进一步完善作家福利体系。
读书非常重视扶持青年作家，为源源不断的IP储备力量。2020年，阅文启动标准模式1亿元的“青年作家扶持计划”，举办青年作家大赛，培养青年作家。同时通过创作刺激、作品扶持、每月至少一次青年作家动漫漫画改编机会等方式，吸引优秀青年作家入驻，培养其发展。
网团作家迭代，新生代作家成为平台创作中坚力量。2020年阅读的90万新作家中，80%是90后；同年，网络阅读52%的收入来自90后创作者。新书销量前100名中，30岁以下的占47%，超过一半是90后。预计阅文将联合文学评论家、下游行业合作伙伴、媒体合作伙伴、品牌，在日常运营中继续为青年作家提供更多作品推荐和传播的机会，实现未来三年30岁以下签约作家数量、稿酬、新锐人才翻倍的目标。
各平台阅读优秀作家、优质福利、优质网文形成虹吸效应，有助于内容的扎实积累。截至2020年底，超过900万作家阅读文章，作品总数达到1390万。2020年，平台新词数量为460亿。同时，作品质量不断提高。2021年6月小说风云榜数据显示，排名前20的网络文学作品中，有17部发表在自读平台。“白金大神”“大神作家”是网络文学中最顶级、最有价值的代名词头衔。2021年5月披露的2021位“白金女神”名单显示，目前共有444位白金女神。大平台作家的聚集和优质内容的积累形成虹吸效应，签约阅读文章成为大量作家职业发展的目标。
1.4.3，社群效应明显，互动性强，粉丝文化共同打造IP。
新生代网文作家更懂粉丝社群运营，更懂与读者互动。根据读书的相关数据，2020年读书的90万新锐作家中，1995年以后出生的Z世代作家占了近八成。其中90后作家如会说话的肘子、鹰吃鸡、我会修空调等。已经进入站台头部。青年作家，出身于互联网时代的资深读者，有着丰富的以互联网社交的形式提升粉丝粘性和个人知名度的经验。比如，近年来出现了网文的“梗文化”，作家主动“埋梗”、“玩梗”，产生了“修仙”、“破圈”、“寄刃”等典型梗，与读者有很强的互动性。
一些功能的介绍，比如评论泡，这一章，书圈评论，配音功能，UGC打造的彩蛋章等。，能有效提升用户参与度和用户粘性。2020年全平台100多部作品百万评论。据阅文集团数据显示，《本章说》对用户人均阅读时长的增长贡献超过32%，对用户付费率的增长贡献超过10%。在作品之外，逐渐形成了以作家为核心的粉丝群体。2020年，有69位作家阅读文章，所有作品累计评论超过100万，19位作家累计粉丝超过100万。如果他们达到了一定的粉丝值，可以加入作家书友会群进行交流。
跨平台搜索实现用户流转，智能推荐系统挖掘用户偏好，提高用户留存。在搜索体系方面，起点已经启动了网文跨平台搜索，实现旗下平台间的用户流转，提高全平台整体用户留存。平台优化推荐系统帮助用户快速准确地获取偏好内容，节省用户时间，提升用户阅读体验。
文学进入IP粉丝文化时代，内容平台具备“社交共读、粉丝社群、粉丝共创”三大特征。虚拟偶像成为年轻群体衍生消费和二次创作的重点对象。年轻的网文读者更倾向于对虚拟IP有情感寄托，在社群参与中实现自我表达和价值认同。
2.线上阅读标杆:精品付费阅读为基础，探索免费阅览室空。
2.1.免费阅读和付费阅读长期共存，共同发展。
2.1.1.盗版内容的读者是重要的目标，市场被规范和管理以挖掘潜在用户。
四年来盗版损失规模有所减少，初步遏制效果显现，但盗版市场仍有规模。据易观分析，2016年以来中国网络文学盗版损失整体下降，2020年中国网络文学盗版损失总额将为60.3亿元。截至2020年12月，易观检测的重点盗版平台月活跃用户数为727.4万，平均月使用时长接近19小时。2020年第二季度，月活跃用户数呈下降趋势。
目前我国网络盗版产业链比较完整，侵权成本低，新技术被滥用，传播手段多样。盗版，广告联盟，搜索引擎都是盈利的。搜索引擎和浏览器负责推广盗版平台；帮助广告联盟广告主向盗版网站投放广告；盗版网络文学网站在阅读和下载页面中植入广告，与搜索引擎和广告联盟分享灰色利润。由于维护成本低和用户方便，移动盗版内容逐渐从app迁移到自媒体平台、H5页面和行程中。
盗版监管难，维权难，侵权处罚低，读者版权意识薄弱，也让盗版行业日益壮大。1)盗版网文在网盘、微博、贴吧/论坛、微信官方账号、TXT站点下载、问答网站、社区分享等渠道更加隐蔽，监管难度大；2)据易观分析，由于维权的时间和金钱成本过高，且维权举证复杂困难，高达67.9%的创作者不考虑维权或被侵权后仍在犹豫是否维权；3)盗版侵权服务器可能设置在海外，没有办法追溯有效责任主体，惩罚力度不足，侵权成本低；4)读者版权意识薄弱。以及国家相关平台对侵权案件的打击力度有待加强。
在美国IP产业的历史上，盗版也是存在的。随着法律的完善和处罚力度的加大，知识产权保护的法律体系逐步建立，盗版问题得到控制。
从2016年到2021年，中国政府对知识产权的保护力度不断加强，相关表述也在不断深化和细化。侵权成本的不断增加促进了版权保护的加强。中共中央办公厅、国务院办公厅提出，到2022年侵权现象得到有效遏制，到2025年知识产权保护社会满意度达到并保持较高水平。2016年《关于加强网络文学作品版权管理的通知》明确了两类网络服务提供者的义务；在“剑网”行动中，取缔了一大批专门的盗版平台。2020年《中华人民共和国著作权法》第三次修订，增加了著作权侵权的惩罚性赔偿。
阅文持续探索版权维权的方法，目前以
