中国现代证券交易所结束了。
一个
这是一个真正的“黑色星期五”。
2021年7月23日，这一天足以载入中概股史册。
这场灾难始于港股。
7月23日，港股教育板块出现异动。新东方的港股，在香港上市不久，突然瀑布式下跌，最深跌幅49%，收盘价40.61%。
此外，新东方在线、思维音乐教育等上市公司跌幅也较大。
港股暴跌很快蔓延到美股。中概股教育阵营，多只龙头盘前交易跌幅超40%。最后，好未来收跌70%，高图收跌63%，新东方收跌54%，超20只教育股跌幅超20%。
更令人痛心的是，教育股的暴跌很快蔓延到整个中概股。与教育无关的壳牌、拼多多等中概股也出现大跌。
这一天，整个中概股简直“血流成河”。要知道，就在同一天，同样是在美国股市，美国三大指数都创出新高，一批大企业冲天而起。
是一片欢呼和无尽的哭泣。太可惜了。
单看这一天，中概股简直惨不忍睹。但从延长时间来看，中概股的下跌已经有了迹象。
根据券商中国的统计，今年以来，在美国上市的中国股票持续走弱。286只股票中，平均涨幅仅为1.61%，整体中位数下降了17.69%。
当然，教育类股跌幅最大。仅7月23日一天，好未来、高图、新东方三家公司蒸发:
近1000亿元。
这场教育风暴让许多投资者目瞪口呆。要知道，在此之前，教育行业一直被认为是一个非常好的赛道。
2020年，疫情肆虐，教学上线，在线教育企业迎来机遇期，头部企业赢得资本疯狂追捧。2020年，Ape辅导完成三轮融资，融资总额32亿美元。估值也从2018年12月F轮融资后的30亿美元飙升至155亿美元，翻了五倍多。
高淳、软银、红杉、IDG和经纬中国等数十家顶级投资机构也在押注在线教育。
据网社数据显示，2020年在线教育融资总额超过539.3亿元，较2019年的146.8亿元增长267.37%，为近五年最高，超过近四年融资总额。
感谢资本的加持，那段时间，电视上，公交车站，电梯里，全是在线教育的广告。
然而现在，谁也没有想到，仅仅一年时间，在线教育已经从巅峰跌落到谷底。
据燃烧财经报道，在一次内部会议上，新东方管理层建议将公司转型为托儿所。当时，余在内部会议上流下了眼泪。
当初先挤进赛道沾沾自喜的资本，现在眼泪都干了。
2
巨大变化背后的趋势开启这轮换股暗夜的，是一份来自网络的文件。
一经传播，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》掀起巨大波澜。
根据第一财经的信息，这个文件是中央办公厅和国务院办公厅下发的，规格很高。整个教育界战栗的原因在于这份文件中罕见的严厉措辞:
明确学科培训机构不得上市融资，严禁资本化运作。
现有的学科培训机构统一注册为非营利组织。
从这份文件中，任何人都应该可以得到这样一个明确的信号——
K12学科培训机构正式进入强监管时代。
这也意味着这类机构的资本化基本受阻，资本的仓促撤离无可厚非。
说起来，这次教育行业的大地震早有先兆。6月，教育部成立校外教育培训监管司，正式表明了对校外培训的态度。
人们对课外训练的看法由来已久。我之前说过，到目前为止，全国高考本科平均录取率不到45%，全国一本录取率不到20%，985大学录取率只有1.9%。
高考前有中考，50%的分流率意味着每年出生的孩子有一半分流到职校。
现在大部分家庭都不希望孩子上职校，但是机会那么多。不可能每个孩子都上高中，每个孩子都上大学。
然后呢？家长只能开始教育军备竞赛，也就是鸡宝宝，不断为孩子打开。
亿万中国家长的焦虑被课外辅导机构精准捕捉。有了资本的加持，他们开始迅速扩张。为了争夺这个万亿美元的市场，他们甚至打出了这样的口号——
如果你不来，我们将训练你孩子的竞争者。
这样一来，教育就陷入了一个滚动的游戏，养育孩子的成本变得极高。最后的结果是大家都花了几千万，但是大家的排名都没变。
这种成本的增加无形中降低了大家的生育意愿。本来房贷和医疗就足够让人喘不过气来了。现在教育成本飞涨，很多年轻人根本不想要孩子。
显然，高层已经通过生育率下降看到了这一趋势。
而且，面对房产、医疗、教育这“三座大山”，人们的消费需求根本无法充分释放，那怎么发展内循环呢？
这样就可以理解医疗、楼市、教育最近的动作了。
史上最严监管潮，反垄断，严控教育资本化，都是为了扫清大家的出生和消费障碍。
三
中概股的逻辑变了。风波背后，中概股的命运正在发生历史性的变化。
1992年，在杨蓉的运作下，华晨汽车登陆纽交所，成为第一家在纽交所上市的中国公司。
虽然当时杨蓉冒着政策风险赴美上市，但这一举动激励了很多人。大洋彼岸的投资者更是欣喜若狂。当时华晨超额认购85倍，融资8000万美元，华尔街的追捧不言而喻。
华晨汽车赴美上市后的第二年，青岛啤酒也在港交所上市，成为mainland China首家赴港上市的国有企业。
自此，mainland China企业掀起了一股轰轰烈烈的出海浪潮。
90年代，中国互联网公司开始发展。1999年，中网在纳斯达克上市，号称“中国第一互联网公司”。短短三天，该公司股价从20美元飙升至137美元。
中国开放后。com、网易、搜狐、新浪也相继在美股上市，开启了中国互联网的叛逆时代。
接下来的日子里，中国互联网经济的每一波浪潮，都会带来一批又一批的中概股出海上市。从，阿里，JD.COM，到爱奇艺，拼多多，还有美好未来，都是如此。
从某种意义上说，中概股几乎相当于中国经济的温度计。
当然，中国企业之所以选择海外上市，也是因为a股的上市标准对企业盈利能力有严格的要求，而美股相对宽松灵活。
30年来，中国经济总量从世界第十位上升到第二位，成为世界第一大出口国和第二大进口国。由此，中概股受到了资本的追捧。
然而时过境迁，中概股风光不再。
2020年12月2日，美国众议院一致通过《外国公司问责法案》，将严格限制中国公司在美国交易所上市。
曾经辉煌的中概股如今面临空机构狙击、集体诉讼、估值过低等一系列问题。
从早期的东方纸业到绿诺国际、中国高速通道、多元环球水务等。，到Luckin coffee财务造假事件，中概股赴美上市成本不断增加，估值越来越低。
纳斯达克指数市盈率为71.47倍，纳斯达克上市公司市盈率仅为13.65倍，网易市盈率为30.07倍，远低于平均水平。
等待中概股的人，恐怕只剩下“回家”的命运了。
四
乐章结尾部回顾中国股市30年，是一部从亮点到平淡，再到仓促撤退的历史。
在这个过程中，国内外环境发生了巨大变化。在遥远的大洋彼岸，美国巨头在天上，中国互联网巨头也没闲着，想着怎么放贷卖菜。
不要过分迷信资本的神话。当反垄断不断推进，当房地产、教育、医疗这“三座大山”不断被撼动，资本就会学会重回正轨。
有些资本很聪明。如今教育股崩盘，到处都是哭声。但有心人发现，在此之前，高瓴资本已经清仓，有好的前途一起教育。今年第一季度，高轩几乎清仓了教育行业的股票。
有意思的是，仅在2018年，高瓴资本创始人章雷在接受采访时也表示:
教育是一项永远不需要收回的投资。
果然，做时间的朋友比做领导的朋友好。
