1 《21年底的计算机，正如18年底的半导体》
重申，21年底的计算机正如18年的半导体
我们年初所判断的板块预期受疫情影响被部分打乱，但主线的演绎逻辑已得到验证。疫情影响主要体现在二季度的需求收缩和交付 推迟上，但过去半年政策面与消息面仍不乏对板块整体的催化。除陆续推出的金融、工业板块信创相关政策外；我们认为俄乌战争 影响下，俄罗斯部分银行被SWIFT制裁亦对我国的行业信创催化产生积极作用。
因此我们的逻辑不变，重申对行业看多不变，即《21年底的计算机，正如18年底的半导体》。结构看，首推工业软件，业绩拐点 验证的同时，政策面持续催化，三季度情绪有望再上一个台阶。同时建议重视金融IT、能源与建筑IT等板 块的机会。
复盘历史，计算机牛市三要素有三：流动性>产业周期>白马启动。 14~15年的互联网金融和18~19年云原生两条主线引领的计算 机板块行情，发生时均具备这三个要素，首先在市场具备充裕流动性的情况下，产业周期轮动，紧接着行业白马启动，业绩兑现从 而引领板块行情。
22~23年有望迎来以大信创为主线的新一轮行情。站在当前时点，我们认为大信创背景下，板块牛市所需的三要素已基本具备，因 此判断未来2~3年计算机迎来新一轮行情是大概率事件。
2 复盘过去、展望未来
复盘：6月工业软件反弹的三个核心逻辑
展望未来，先需复盘过去。我们认为此轮计算机反弹的领军板块——工业软件的反弹逻辑主要有三：
1、目前股价处于历史低位，同时估值合理：当前计算机板块正经历深度回调，估值已回归到合理水平，2022年5月后迎来复苏。以 中望软件为例，最高点以来下跌幅度达54%，在4月8日最低位置PE仅40X。工业软件已从PS到可看PE阶段。
2、政策驱动，工业软件是战略性资产。
3、22Q3报表有望迎来中期拐点：工业软件板块21年四个季度的净利润同比增速呈现“前高后低”的趋势。在21年Q3净利润基数较 低的背景下，叠加2022年疫情影响企业签约与产品交付，导致22Q2的需求后移，我们认为22Q3业绩反弹是大概率事件。
未来：工业软件反弹逻辑有望延申至计算机行业
工业软件反弹的逻辑，也是计算机行业反弹逻辑的缩影。只是工业软件反弹最早，逻辑最强。考虑目前计算机行业的整体估值较低， 叠加基本面趋势，我们认为其余板块仍有望在下半年对反弹逻辑进行演绎。但考虑疫情影响较大，部分企业存在Q2和全年业绩下调 风险，仍需持续进行跟踪。
3 智能汽车：座舱芯片持续高景气，自动驾驶向L3/L4渗透
智能座舱持续高景气，搭载率持续提升
我国智能座舱搭载率快速提升。根据高工智能汽车数据，我国智能座舱搭载率快速提高，2021年联网智能座 舱新车搭载率达到13.61%，同比提高4pct，智能座舱各主要功能搭载率均有所提升。
高通8155平台高市占率，8295平台将于2022年量产。高通是全球汽车智能座舱计算平台领导者，全球领先25家汽车制造商中有 20家采用了高通计算平台。高通第3代8155平台于2020年底量产交付，目前广汽、吉利、长城、威马等多个国产车厂已应用。 2021年1月，高通推出第4代座舱8295平台，制程5nm，增强了图形图像、多媒体、计算机视觉和AI等功能，我们预计有望于 2022年开始量产。
在CES2022展会期间，中科创达发布基于高通SA8295硬件平台的智能座舱解决方案。2022年6月集度汽车 发布汽车机器人ROBO-01，是国内搭载高通骁龙8295芯片首发车型，预计于2022年秋季推出首款量产车型的限定版。
自动驾驶向L3/L4渗透
国内ADAS搭载率快速提升。从上险新车搭载率角度来看，根据高工智能汽车研究院数据，2021年我国ADAS前装标配新车搭载率 约为39.6%，L2标配新车搭载率约为19.4%，其中L2+搭载率约为8.3%，分功能来看，2021年主动刹车、自适应巡航 、盲区监测、全景环视、自动泊车搭载率分别为37.9%、25.8%、16.0%、22.5%、11.9%。
全球视角看，L2将广泛配置，L3-L5渗透率持续提升。算法能力提升、激光雷达成本下降推动高级别自动驾驶渗透率提升，根据 ICV Tank数据，2021年全球L2搭载率约为28.54%，预计2026年达到64.76%。L3-L5高级别自动驾驶渗透率持续提升，2026年 达到2.21%。根据普华永道数据，2030、2035年中国L3及以上自动驾驶搭载率将分别达到11%、34%。
2022年将成为高级别自动驾驶落地元年
深圳率先立法，支持L3级自动驾驶合法上路与经营。2022年6月，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》通过，从8个大方向进行规定，全面 涵盖了从智能网联汽车自动驾驶的定义、市场准入，到路权、权责认定等方面的具体规定和管理办法。我们认为《条例》有以下三个重点：
1）完全无人驾驶：明确提到“高度自动驾驶和完全自动驾驶的智能网联汽车可以不配备驾驶人”，开放不配备驾驶人的车辆道路测试与示范应 用，推动区级行政区全域开放测试与应用试点，并明确事故及违章责任认定；
2）合法上路：在智能网联汽车取得相关准入，列入国家或深圳汽车产品目录后，可以销售；经交管部门登记后，可以上道路行驶；经交通运输 部门许可，可以从事道路运输经营活动，L3自动驾驶有望合法上路。
3）运输经营与收费：明确智能网联汽车满足条件可从事道路运输经营活动，并可收取相关费用，我们认为代表无人驾驶Robotaix获得法规认可。
我们认为《条例》是全国首个对L3级及以上自动驾驶权责、定义等重要议题进行详细划分的官方管理文件，后续深圳有望继续出台更详细的规 范性文件，也为全国其他城市的L3级自动驾驶准入政策提供标准，我国自动驾驶立法进程有望加速。
4 金融信创：金融行业引领规模化落地，未来将向业务系统渗透
金融信创：规模化落地
2021年是行业信创元年，金融行业引领规模化落地。自2020年末开始，金融行业国产化应用案例出现，2020年11月金融信息技 术创新生态实验室成立，标志金融信创进入实质性落地阶段。2021年金融信创进入二期试点，试点范围扩大，试点深度要求提高， 金融行业引领行业信创规模化落地。
我们预计，金融信创将由办公系统向业务系统渗透。金融信创初期以OA、邮件等办公系统替换为主，随着国产产品性能提升，稳定 性加强，以及与应用软件产品适配加深，金融信创将向业务系统逐步渗透，信创产品占比提升，金融机构信创投入加大。
基础软硬件外，关注金融IT厂商。我们认为，在信创推进过程中，基础软硬件、整机等IT底座的国产化将带动应用软件的替代，各类 金融IT厂商也将受益。
5 工业软件：政策持续加码智能制造，高端领域国产化提速
政策继续加码智能制造，渗透率持续提升
《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》进一步提出要发展包括智能化制造等在内的新产品新模式新业态；推动行业领域数字 化转型；发展专业化系统解决方案提供商企业。《规划》提出到2025年关键工序数控化率达68%，工业互联网平台普及率达45%。
制造业市场需求已触底反弹，缓解行业景气度担忧
22年第一季度2月、3月开始，全国各地受到疫情影响，特别是华东上海地区，对制造业供应链造成了一定的影响。其中制造业采购 经理指数3月和4月环比持续下降。我们认为由于二季度疫情的影响，短期对于工业软件公司现场实施交付带来压力。
本土厂商陆续发布重磅产品，高端领域国产化提速
十年磨一剑，宝信软件深耕钢铁行业发布大型PLC。宝信经过十余年的研发，于2021年发布面向冶金高端装备工艺需求的大型 PLC产品，解决大型PLC行业长期被海外厂商“卡脖子”的问题。宝信软件携手华为、紫金山实验室和上海交通大学发布全球首个 广域云化PLC技术试验成果。作为行业的翘楚，宝信软件具备解决方案所需要的行业Know-how与完善软件生态，紧跟技术发展 潮流研发新产品，未来公司将逐渐提升产品竞争力，有望进入国产大型PLC第一阵营。
6 电力IT：电力信息化业务景气，全面机遇期到来
碳达峰碳中和成为国策，新型电力系统为改革重点方向
碳达峰、碳中和成为国策，相应提出了电力改革需求：2020年中央经济工作会议提出将“做好碳达 峰、碳中和工作”列为2021年的重点任务之一，二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060 年前实现碳中和；与此同时，提出加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制 度。
电网改革进入新发展阶段，预算显著提升
电网改革近年来经历了坚强智能电网、泛在电力物联网、新型电力系统三个阶段，泛在电力物联网作 为过渡，引导电网建设重心逐渐由输变电向后端配售电倾斜，坚强智能电网和新型电力系统作为电网 的两大主要阶段，坚强智能电网支撑了2009-2020年电网的建设，新型电力系统支撑下阶段至2050 年的电网建设。
电力信息化业务景气，全面机遇期或将到来
发电端：功率预测及电力交易系统，显著受益上游新能源发电高增
功率预测：发电企业并网刚需。 新能源电力不稳定性和电力系统实时平衡要求的矛盾，作为电力的传输方，电网需要根据下游的 用电需求提前作出发电规划，并根据实时的电力平衡情况做出实时的 电力调节和控制。新能源发电功率预测是电网端进行电力调控和电力管理的必要前提条件。
配电端：虚拟电厂调节“源-荷”空间显著，海外商业模型成熟
虚拟电厂通过信息技术和软件系统，实现分布式电源、储能、可控负荷、电动汽车等多种分布式资源 的聚合和协同优化，以作为一个特殊的电厂，参与电力市场和电网运行的协调管理系统。对外既可以 作为“正电厂”向系统供电，也可以作为“负电厂”消纳系统的电力。虚拟电厂是电力市场的重要参 与方。虚拟电厂通过虚拟聚合、参与市场市场报价、市场出清、下达市场指令、虚拟电厂跟随、参与 市场结算等流程参与电力市场
7 网络安全：相关公司业务将进入反弹期，数据安全市场下半年有望加速落地
大安全战略清晰，国家意志不可动摇
网络安全是国家“大安全”战略的重要主线之一：根据《国家安全战略》，科技安全是十四五期间安全工作的 关键领域之一，“要增强产业韧性和抗冲击能力，筑牢防范系统性金融风险安全底线，确保粮食安全、能源矿产安全、重要基础设 施安全”，“加快提升生物安全、网络安全、数据安全、人工智能安全等领域的治理能力”。
网络安全上市公司业绩复盘及展望
上半年受到华南、华东以及北京地区区域性疫情反复的影响，网络安全上市公司增速放缓，22Q1部分公司收入增长低于全年营收 增长预期，且低于往年一季度收入平均增速，但仍有部分公司在22Q1保持了向上的增长态势。考虑到Q2 华南和北京地区疫情情况，我们预期各公司Q2收入增速或将呈现放缓趋势。
报告节选：
精选报告来源：【未来智库】。
