B1 华尔街视角
犹如双城记的经典开场序言，中国银行在短短2天内经历了从地狱到天堂的巨大转变。
4月21日凌晨，美国原油期货跌至了-37.63美金/桶。就在那两天，中国银行差一点巨额亏损甚至可能面临雷曼的尴尬，但是在关键时刻果断赖皮，不仅拯救了中行，还让他在这一波负油价的行情中大赚一笔！
我们一起来重温整个事件，寻找其中被忽略的细节。
1、“原油宝”到底是啥
在分析之前，先给大家做个前情提要。
原油宝，也叫纸原油，是一个挂钩境外原油期货的交易产品。其实这就是一个中国银行开的原油期货的模拟盘。参考了芝加哥交易所原油期货的报价，用这个报价给自己的客户开一个模拟盘。所以客户可以根据国外期货报价和这个模拟盘同中国银行做空头或者多头合约的交易。
对于投资者来说，只知道以上基础知识是不够的，想要不被收割，必须要理解以下这四大“重要区别”。
重要区别：
1. 原油宝不是期货实盘，他只是一个模拟盘，也就是投资客户通过中国银行原油宝开的单子不会影响美国原油期货的报价！
2. 芝加哥期货交易所是中间平台和经纪人的角色，英文也叫broker，类似我们的股指期货交易所和商品期货交易所，只是提供撮合买方和卖方的平台，交易所不会和客户进行交易。所以交易所的收益是开通期货的会员费，各类咨询服务的服务费和交易产生的手续费。
3. 中国银行在原油宝中是交易商的角色，英文也叫dealer。和交易所的本质区别是，客户直接和银行做对手方交易。例如我在原油宝中买了一桶纸原油多单，缴纳了足够的保证金，那么银行就要卖这张纸原油多单给我，也就是我的对手方。如果我赚钱了，那么银行就会赔钱。如果我赔钱了，那么银行就会赚钱。银行直接参与到了和客户的交易，并且该产品的利润一部分是开单的点差，另外一部分是客户亏损的钱。
4. 根据银监会管理规定，商业银行不能像期货交易所那样开原油的实盘交易，银行也不能充当中间人撮合期货的买方和卖方交易。同样，交易所也不能像银行那样吸纳会员存款，发行自己的理财产品。
以上四大重点中，第三点和第四点是很重要的，银行在该原油理财产品中的收益直接来自客户的亏损，并且这个模拟盘的单子是不会通过芝加哥期货交易所进行结算和清算的。如果这个模拟盘的单子通过芝加哥交易所进行清算和结算，那么就不会有之后原油多方不仅爆仓还要欠银行钱的丑闻了。
图片来源网络芝加哥交易所实行不亏欠制度。也就是说，在交易所中我买一张期货合约的单子，在世界上会有一个真实存在的人或者个体单位在市场上卖这张合约给我，并且作为我的对手方。我赚钱了，那么对手方就赔钱，亏损他的保证金。当他的保证金为0的时候，交易所出面平仓这个交易合约并且收取合约手续费，我和我对手方的这张期货合约失效，对手的保证金划转到我的账户作为收益。
但是中国银行的原油宝产品中，银行就是投资者的对手方，负责卖纸原油合约给客户。只有保证金制度但是并没有不亏欠制度。这是不是设计产品的时候故意而为之呢？就让我们一起来回顾整个事件和结果。
2、事件开端：瞒天过海！
芝加哥交易所在4月15日就已经开始为负油价做相关准备。
但是中行看到该消息之后，并没有对负油价做出任何准备或者风险提示。这里只有一个不重要的疑问，中行是不知道风险呢？还是知道风险但是不想透露给客户呢？
3、事件发展：历史大底
4月21日凌晨，美国原油期货收盘价收在了世纪大底每桶-37.63美元！
凌晨2点半，面对这一结果，中国银行的大经理们通宵视频开会，商量对策这负油价怎么办？明天开盘中国银行马上就会巨额亏损，不出两个小时中国银行所有的流动资金都会消耗殆尽。等不到下午三点股市收盘，中国银行都可能会因为原油宝被拖垮了！买了原油宝的多单持有者和空单持有者熬夜看到这一幕都热血沸腾啊。
空单持有者摩拳擦掌，-37.63美金一桶啊，今晚持有空单，明天早上开盘第一时间平掉空单赚钱跑路啊！爽死了啊！
图片来源网络多单持有者心情更不平静啊，第一个念想是完了今天的多单仓位肯定爆仓了，但是转念一想，如果油价是5美金/桶，那交割时候买一桶原油价格就是5美元，自己向银行缴纳5美金/桶的保证金！如果油价是0美金/桶，那交割时候买一桶原油价格就是0美金，免费买一桶油啊，不用缴纳保证金啊！如果油价是-37美金/桶，那到时候买一桶油就不仅不需要花钱，银行反而要给我保证金37.5美金一桶啊。这也爽死了啊！明天早上一开盘，我就去买一千万桶纸原油，反正按照-37.5美金的价格，我不需要支付保证金啊！中国银行要支付我3.7亿美金啊！只要抄了这个历史大底，油价上涨到0元/桶，我就净赚3.7亿啊！
不错，按照原油宝的交易规则，投资者需要交纳100%保证金，期货中缴纳100%保证金的目的是保证投资者有足够的钱在交割的时候买原油！那-37.5美金/桶的原油，投资者不需要交纳任何保证金，银行反而要倒贴钱给投资者。而且这是一个原油的世纪大底。第二天银行一开门，原油宝一开盘，会有成千上万的投资者涌入中国银行的柜台和登录中国银行的App，购买原油宝多头合约。而且每个人都会购买几千万桶纸原油，反正不要钱，负油价，万一涨回正油价那不是赚翻了？
4、事件高潮：中行绞肉机
正当普通投资者们都在摩拳擦掌准备冲进中国银行疯狂抢购原油宝多头合约的时候，中国银行的管理层也意识到了啊。所有投资者都来买原油宝，每个人都买几千万桶，只要油价涨回正数，那中国银行当天可能就要经历雷曼兄弟的悲剧了。这怎么办啊？
很明显这时候唯一的选择就是——赖账！
中国银行高管们紧急发通知暂停原油宝交易，修改原油宝交易规则。但是门外都是排队等待买原油的投资者啊，这也要想一个理由让他们安心回家啊。
最后中行选择的理由是，因为出现异常的负油价，要向芝加哥交易所确认油价真实性。看到这里，对期货有研究的小伙伴都笑了。芝加哥交易所的交割价都已经公布出来几个小时了，交易员们都去库欣油库按这个价格交割原油了，难道昨晚的价格还会变化？其实只要美国原油期货的价格是负数，那么中行的原油宝就会用各种哭笑不得的理由停止交易。
中国银行通过耍赖，停止交易的方式躲过了巨额亏损甚至面临雷曼的危机。反正都是耍赖皮，那不如就趁机捞上一笔吧。于是中国银行开动了纸原油绞肉机！
先对空头投资者开刀！当天趁着原油宝停止交易的时候，规定原油宝所有空头合约，不能平仓套现。-37.63美金的价格啊，空头合约投资者已经赚的盆满钵满了啊，只要平仓成功银行就会亏损一大笔钱。反正都赖账了，这一笔空头的钱也赖掉。等油价涨回来，再允许空头平仓，到时候中行不仅不会赔钱，还能赚上一笔呢！
宰完空头，再宰杀多头投资者！
首先是在原油宝的结算价上做文章，定在了-37.63美金/桶，并且规定多头合约持有者不仅亏损所有保证金，而且还欠银行每桶-37.63美金。因为每桶需要缴纳100%的保证金，所以当油价变为0的时候，所有的保证金都会被亏损干净，当油价变为负的时候，就变成了投资者欠钱。例如我购买了10美金/桶的纸原油，按照规定缴纳10美金/桶的保证金，保证金的目的是为了保证我到时候可以用10美金的价格买原油。当油价变成0美金的时候，我100%的保证金全部亏损。当油价变成-37.63美金/桶的时候，我就欠银行37.63美金/桶。
然后中国银行再让多头合约投资者爆仓，合约失效作废。
中行管理层考虑到，赖皮只能耍一次，之后原油宝等纸原油项目肯定会因为这次负油价事件，自己的赖皮举动和众多投资者的抗议被监管部门叫停！
索性做最后一锤子买卖，把投资者们压榨干净！
多头合约投资者必须赔偿银行负油价的欠款！
谁不赔钱，就让谁上失信黑名单！
就这样终止交易一天之后，油价重返正数，中国银行宣布，多头仓位爆仓，空头仓位可以平仓。但是空头投资者已经错过了最佳的平仓价位。
5、事件尾声：曲终人散 银行大赚
目前原油宝已经被监管部门叫停！不过通过绞杀多头和空头投资者，粗略估计，就这两天中国银行净赚60亿到100亿人民币！
目前中国银行所有关于原油宝的微信群和QQ群都悄悄地关闭了。中国银行也在悄无声息地修改原油宝合约条款，购买网络公关试图平息投资者们的众怒！当然，过不了多久中国银行可能会高薪聘请顶级金融律师来帮自己打官司。
盘点中国银行在本次事件中的违规和赖皮举动：
1 在4月15日芝加哥期货交易所已经公布，为负油价做准备，中国银行刻意忘记向自己的客户提示风险。中国银行刻意不做任何负油价结算的准备！
2 中国银行选择性执行原油宝合约条款！中行自称依据合约条款选定了-37.63美金/桶的价格作为结算价和自己的投资者进行结算！但是中国银行暂停了次日的原油宝交易，这个行为是严重的违约行为！证监会和银监会等监管部门可以暂停交易，但是银行无权暂停产品的交易和资金划转！
3 因为原油宝合约中有当保证金不足时强制平仓的规定，但是并没有写出保证金不足时不平仓的条款，而在该次事件中并没有及时强行平仓！中国银行涉嫌严重故意违约并且造成投资者额外重大投资损失！
其中纵观整个事件，最应该上失信黑名单的就是银行！
中国银行在这次事件中，耍赖皮躲过了巨额亏损和可能出现的雷曼困局。然后又继续耍赖皮，开始从投资者口袋里抢钱。
这次事件的本质是，或许应该理解为银行理财产品不能给银行亏钱！
任何银行的理财产品，可以亏客户的钱，但是绝对不能亏银行自己的钱，这是这个行业不成文的铁规则！这是由于目前银行的监管审查造成的。目前的银行监管审查主要是依靠巴塞尔协议建立的。主要目的是审查银行风险，审查的指标是计算银行的核心资本率！而中国的银行核心资本率要达到10%以上。
比如银行的现金资产安全性很好，是按照100%的权重计入核心资本。风险小的银行理财产品，那么可以按照30%的比重计入核心资本。如果风险高的理财产品，计入核心资本的比重就可能只有10%甚至更低为0。如果原油宝这次亏了中国银行的钱，导致同类理财产品的风险等级调高，同类资产的核心资本权重下降。那么就会直接导致中国银行的核心资本下降几百亿！
如果一家银行的核心资本不达标或者下降幅度巨大，严重的结果是该银行停业整顿！所以这是银行的根本底线！当客户的利益和银行的利益起冲突的时候，银行会毫不犹豫亏损掉客户的钱来保护自己的钱。
