来源:21世纪经济报道
原标题:国产芯片厂压力测试:探索逆周期发展规律
21世纪经济报道记者罗怡琦广州报道。
无论是一级还是二级资本市场，还是部分芯片厂商近期披露的业绩预告，都表明受需求端影响的半导体市场正处于周期性波动的拐点。
记者查询半导体上市公司2022年上半年业绩预告发现，部分业绩预减的公司会提到受“消费电子市场需求低迷”、“宏观市场消费疲软”等因素影响，但同时需要增加RD投资。这些公司大多是芯片设计公司。
在业绩大幅增长的同时，部分是包括设备商、IP商等在内的半导体上游产业链企业。，还有一部分是业务部署相对分散或者专注于新能源汽车的公司。
CINNO Research半导体事业部总经理Elvis Hsu告诉21世纪经济报道，“国内厂商的当务之急是提高RD能力，向中高端产业转型，建立上下游供应链的完整性和多元化，以降低自身风险，提高公司竞争力。”
在经历了2020-2021年芯片供应持续紧张之后，如今的消费市场需求退潮，众多芯片供应商面临压力测试:如何在业绩压力下继续投入高端市场，能否在行业低迷期找到优质收购和收购标的的可持续发展——这些都成为当前重要的增长命题。
估计性能差异
芯片渠道商王微今年明显感受到了市场的变化。
每年第二季度末，配合电商的推广，他的平台都会相应推出促销活动。但相比去年大促期间70%-80%的销售增速，今年平台仅实现30%以上的增长。
“和我们当初的目标有差距，但总体来说我还是觉得是积极的。”他继续说，就热销产品而言，不同ADI公司的增长率差异较大，尤其是在车规芯片产品中，海外品牌一直保持着较高的销售增长率。
7月28日，在CINNO Research主办的新兴技术产业2022年年中战略研讨会上，也提到了类似的趋势。公司首席分析师Charley分享到，2022年第一季度，国内ic设计商的平均库存周转天数增加到192天，比去年同期增加了约58天。国内模拟ic设计商的平均库存周转天数略好于消费IC设计商，Q1增至135天，增加约43天。但目前套路属于二季度去库存阶段，实际去库存情况并不理想。
“历年来，一季度都是行业淡季，平均库存周转天数在100天左右。所以今年一季度的数据基本符合历史趋势。预计第二季度平均库存周转天数约为80天，高于2020年和2021年的平均50天。”他进一步分析，整体来看，在全球消费电子市场不景气的背景下，海外IC设计厂商的平均库存远好于国内。
这已经出现在一些芯片设计公司的业绩中。如恒轩科技公告，预计2022年上半年归母净利润下降约56.9%；卓胜威公告显示，上半年归母净利润预计下滑29.72%-24.69%。
二级市场的疲软甚至影响到上市半导体公司的短期账面业绩。中威公司在公告中提到“本期股权投资产生的公允价值变动收益较去年同期减少约2亿元，主要是公司持有的SMIC和田玉娥先进的股价本期下跌所致。”公告显示，公司预计2022年半年度营业收入约为19.7亿元，预计归属于母公司的扣非净利润为4.1-4.5亿元。前述公允价值变动是影响公司净利润增加的原因之一。
华南某私募机构负责人告诉记者，从半导体公司近期在资本市场的表现，可以明显感觉到市场情绪和估值在降温。这在一定程度上反映了目前国内产业链厂商在低端芯片市场取得了不错的成绩，但是在没有带来明显的赚钱效应之前就开始互相砍价，使得他们的资金状况相对紧张。
“现在投资的时候，大家都希望找到一个技术难度比较大，能做中端及以上芯片产品的团队。因为可能更容易保持长期价值。但是，投资环境还是会有影响的。比如行业在二级市场降温，估值是不是更低了？”他继续说道。
当然不是全面的低迷。半导体上游产业链公司业绩仍有较高增速。如前述中微公司扣除非盈利后的净利润增速预计达到565.42%-630.34%。
目前处于高需求阶段的汽车芯片也在快速增长。功率半导体厂商杨洁科技在公告中提到，抓住国内厂商加速发展的机遇，在汽车电子、清洁能源等新兴应用领域持续放量。同时，海外客户向公司采购意愿持续增强，预计2022年上半年归母净利润增长50%-80%。
Counterpoint Research副总监布雷迪向记者分析，“国内厂商在周期性结构变化中肯定会面临压力。据我所知，主要受影响的是消费级MCU和物联网相关的需求，车联网、汽车电子、工业控制和联网显示器相关的需求受影响会小一些。”
其实这说明随着半导体产业周期的波动，业务发展领域相对狭窄的厂商抗风险能力会较弱，持续冲击中高端市场是需要持续推进的趋势。
为机会而调整。
虽然2021年芯片行业整体业绩大幅增长，但目前已进入下调阶段，预计2022年市场整体疲软。不过，查利强调，芯片行业仍然是近年来增长最快的行业。
一方面，5G、新能源汽车等市场对芯片的需求仍然很高；另一方面，不可忽视的是，在行业调整周期中，往往存在行业整合的好机会。这些将是当前市场调整过程中的机会。
某半导体公司高管向21世纪经济报道坦言，在当前行业估值泡沫减少的时期，公司会积极寻求对外投资甚至并购的机会。
Elvis在前述讨论中分享了5G通信和新能源汽车是对半导体需求较高的场景。
具体来说，5G对模拟芯片中射频芯片的需求是4G的三倍，存储容量的增加也导致了对传感器和电源管理芯片数量的需求增加。
特别是新能源汽车对动力装置的需求急剧增加。“燃油汽车半导体芯片的平均成本约为80美元。目前纯电动自动驾驶辅助车辆的半导体平均成本已经提高到750美元，涨幅接近10倍。”比如，同时该领域对AI、GPU、32位MCU、CIS、IGBT等高端芯片的需求更高。
“根据今年5月新能源汽车的销量统计，CINNO估计中国新能源汽车的年增长率是全球增长率的两倍左右。这说明中国一定是汽车新产业革命性市场的引领者，也一定会推动中国半导体产业的蓬勃发展。国内供应商应该利用这一优势，加强RD，掌握关键元器件，建立完善的自给自足的半导体供应链。”
王伟向记者感慨，之前芯片供应紧张确实给国内公司带来了阶段性的巨大收益，但现在的挑战在于，在一直无法形成一定规模，自身资金实力、技术、溢价能力都不太强的情况下，是否还能长期得到终端厂商的业务合作支持。
“我认为国内厂商在中低端领域对海外厂商的蚕食速度和规模都还不错，当然也可能与海外厂商出于毛利率标准的考虑分阶段放弃部分产品线或业务有关。我了解到的感觉是，国产厂商在低端芯片市场不会比海外差。"
猫王向记者指出，市场永远是现实而残酷的。没有衰退，只有失望。每次需求放缓，市场都在洗牌。为了生存，各行业的供应链总是以价格下跌的形式保持现金。国内芯片供应商大多集中在低端消费市场，面临的市场压力将远超其他重点发展高端市场的欧美企业。
“比如，国外大中型厂商可以把自己的低端市场产品大幅度压低，以推回国内竞争对手，从而提高自己的市场份额；在高端产品上，他们仍然可以保持一定的利润率来维持公司的长期生存，继续在经济低迷时期长期作战。”
当然，这是一个必然的阶段性发展过程。目前可以看到一些国产厂商在逆势行情下依然有一个高增长的过程，改变是必然的，也在逐渐发生。
