自4月27日最低反弹65%后，近期新能源汽车指数开始震荡。
新能源板块涨的这么快，是不是又一个泡沫在酝酿？短期的回调是我们重新介入的机会吗？景顺长城基金助理经理、新能源研究员曾英杰近日为我们带来了他的最新观点和研究成果。
核心观点:
1.新能源汽车行业下半年仍有板块机会，仍看好电动和智能化机会，长期更看好智能化。
2.汽车电气化:需求方面，产业研究发现，新能源汽车需求依然强劲。最保守的估计，每年国内新增订单将超过600万，比2021年的销量至少高出80%；供应方面，三季度，预计锂价将缓慢上涨，镍、钴、电解液价格将有所回落，产业链成本压力有所缓解。基于供给端和需求端的判断，我们预计下半年新能源汽车还有机会。
3.智能汽车:未来智能的渗透率会大大提高，从19年到现在有可能走出电动化的局面。后续会更加关注智能化进程带来的集成和零部件的投资机会。
以下是主要观点:
下半年新能源汽车仍有板块机会，7月份回调是好时机。
整个板块近期有一个确定的回调是可以理解的，预计短期的回调会比较健康。下半年，新能源汽车板块有望再有板块行情。从现在来看，涨的太快了，幅度也比较高。如果市场因为7股相对淡季出现回调，我觉得是个好机会。
从三个角度看这个问题，
一是需求端，我们认为国内新能源汽车终端需求大概率超预期；
第二，在供给端，我们认为锂的价格会在短时间内缓慢上涨，而其他材料的价格会快速下跌，产业链的成本压力会有所缓解；
第三，从估值来看，明年龙头企业估值在30倍，大部分在20-30倍之间，涨幅为空。
因此，我们仍然看好下半年新能源汽车板块的投资机会。
终端需求依然旺盛，成本压力有所缓解，估值还在上升空。
需求方面，22年我们还是认为国内需求会超预期，23年美国需求有望超预期，尤其是锂电池，因为美国对电动皮卡的需求比较大，自行车的充电比例也比较大。当锂价格快速上涨时，需求受到抑制。新能源行业有多个维度的需求数据，包括批发数据、销售数据、保险订单数据、新订单数据。其中，我们认为新秩序是我们最应该关注的。5和6的数据，新订单数据的增长往往很明显，即使在7月初，这个数据也没有明显下降。
根据我们的统计数据，我们来做一个最保守的假设。我们假设下半年的每一笔新订单都和上半年一样，不会有新订单。中国每年的新订单量也将在600万辆以上，这将考验整车厂的交付能力。2021年国内新能源汽车销量330万辆，2022年新增订单超过600万辆，所以增速还是很高的，终端需求还是很旺盛的。
供给方面，有了需求的判断，我们再来关注供给。我们将首先密切关注锂价的变化。目前判断三季度锂价将缓慢上涨，对产业链相对友好。
7电池的排期将明显加快，跟踪到部分头部企业7电池排期环比增长超过30%。这个数据一方面可以验证我们对下半年需求旺盛的判断，另一方面排期的加快也会刺激原材料的需求，尤其是锂的价格，所以我们认为第三季度可能会慢一些。
但是为什么慢呢？首先，我们调查的是头部企业和个别中型企业，他们现在采购也不是特别积极。锂矿企业中报业绩总是好的，说明目前上游的盈利能力总是好的。而且国家经常关注锂的价格，所以相对来说，企业对锂的定价会更加谨慎。综上所述，只要需求不是真的旺盛，供应极度紧张，锂价短时间内快速上行的概率还是比较大的，所以我们预计三季度锂价会缓慢上行。
同时可以看到最近镍钴价格有所回落，电解液价格也有所回调。电池和电池的成本压力会有所缓解。这也是我们更看好下半年电板速度的核原因之一。
估值方面，现在领先的锂电池公司明年会高30倍左右，大部分公司会高20-30倍。我们认为还有向上空的空间。我很关注市场渗透率，因为看到中国和欧洲的渗透率都在30%左右，是不是到了明显杀估值的阶段？
我们是这样理解这个问题的，我们认为锂电池公司估值的高点已经出现，然后确实面临估值下调的问题。毕竟增速最快的中国和欧洲的渗透率确实上来了，但还远没有到大幅拉低估值的阶段，因为全球来看，今年电气化渗透率才10%出头，不高，还有很大的提升空。所以根据目前锂电池公司对明年的估值，我们认为还有空的上涨空间。
目前的配置是智能的，就像19年的电气化投资一样
未来，我们的团队将不仅专注于汽车领域的锂电池，更专注于智能化进程带来的集成组件的投资机会。该领域在渗透率从10%提升到30%的过程中，部分企业有望迎来业绩和估值双重提升带来的戴维斯双击。这个过程类似于电气化。
说吧。智能驾驶现在L2安装率比较高，大概20到30分。而L3级智能驾驶目前普及率始终较低，出现个位数，标配动态泊车目前普及率也只有10个点出头。那么，就会有一个巨大的空的空间酝酿，这个领域带来的激光雷达、相机、传感器、域控制器、精密地图等板块的大量投资机会。我们相信智能化会赋予汽车更多的功能，会越来越好玩，从而从消费者需求的角度刺激智能化的推广。
目前以新趋势和部分主力品牌为代表的车企都在尽力推动智能化的发展，未来渗透率还会加快。在这个过程中，我们感觉智能可能会迎来空的广阔成长期。所以我们说要以电阿尔法为主，抓智能塔。
长期观点:补贴刺激结束后，我仍然对汽车板块充满信心。
今年下半年，特别是从4年到现在，整个蒸汽板块，以及蒸汽部分，有一个不断的增长。很多人认为，按照复牌的情况来看，这是免征购置税带来的塔，可能明年补贴退了以后到处都是鸡毛。但我们不这么认为。
我们仍然认为汽车是值得后续研究和投资的赛道，重点关注电动化和智能化的投资领域。首先汽车赛道足够，其次汽车行业正在发生非常重要的变化，这些变化带来了巨大的投资机会。
具体来说，首先我们关注的是中国的整体格局正在发生变化。直到前年，大部分消费者还是主张合资、外资汽车，觉得车主相对落后。但是从这两年你会发现，主力品牌的销量明显越来越好，尤其是专注于新能源领域的国产品牌，市场份额在不断增加。汽车的格局正在发生一些微妙的变化，全社会总有投资机会在酝酿。这就是整个故事。
其次，汽车零部件的状态正在发生变化。之前为了保证其供应链的安全，汽车零部件的供应相对传统，不会轻易引入新的供应商。但由于去年核心不足，引进了一些国内的零部件供应商来保证供应。这和前年差不多，我们去看锂电池在消费电和电动工具的崛起。主机找到国产配件的时候，质量还不错，国外的部分也不错，价格也正常。同时我们看到，主品牌的崛起伴随着国产零部件的崛起。本来合资企业更愿意购买进口零部件，在海外分享利润。目前主品牌销量上升，供应链更加重视国产化率，会带动更多国产零部件的销量。
最后，电气化和蒸汽智能渗透的过程为赛道带来了新的组件。比如电动电池、智能驾驶，很多新赛道、新技术都在普及率快速提升的过程中酝酿。比如锂电池方面的新技术，比如CTP/CTC技术、4680技术、整车级800V高压技术、批量压铸、线控转向、线控刹车等。，都值得我们关注。在降低成本和提高性能的基础上，新技术的引入呈现出电气化和智能化的发展趋势。这些技术也带来了新的投资机会。
综上所述，从前面来看，我们觉得免征购置税带来的这一波情绪只是其中的一部分。即使在此之后，如果我们解释2008年购置税恢复带来的部分板块回调，仍然会有频繁的投资机会让我们回头看整个板块，因为行业确实在变化，这些变化值得我们深入研究和投资。
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