不仅是造车，2022年生孩子也是个好买卖。
资料来源:Yaozhi.com/Huang·钟平
过去一年，新能源汽车如火如荼。这一边，特斯拉、蔚来、理想等造车新势力大张旗鼓地开疆拓土，另一边，一批老牌车企步履蹒跚，艰难转型。万亿级市场释放的能量惊人，技术的快速发展令人眼花缭乱。
另一个方向，医药行业也有另一个万亿级的风口正在形成。诚然，2021年可能是致力于数据造车新势力的一年，但2022年，“造车”将取代“造车”，迎来爆发的一年。
“生孩子”成了头等大事。
近日，北京市多部门联合发布《关于规范部分医疗服务价格调整的通知》，明确基本医疗保险和工伤保险报销政策。这本来应该是一个不起眼的例行调整通知，却一石激起千层浪。
市场康芝药业、大家维康、新华制药等。当日封涨停；港股的金鑫生殖和康贝医疗也发生了大骚乱，可见这份通知的威力。
这是因为《通知》内容指出，对公立医疗机构已开展的63项医疗服务价格进行了规范和调整，其中对体外受精、胚胎培养等53项辅助生殖技术进行了统一定价，基本涵盖了北京市公立医疗机构开展辅助生殖常用技术。其中，门诊常见的宫腔内人工授精、胚胎移植、精子优化治疗等16项辅助生殖技术纳入甲类医保报销范围。
简而言之，辅助生殖技术项目被纳入了北京的医保。
新闻之所以触目惊心，主要是“引起联想”和“涉及面广”两个因素。
早在去年的两会上，就有人大代表提交了关于将“不孕不育”辅助治疗纳入国家医保以增加人口增长的提案。国家医保局回复称“医保能承担的技术成熟、安全可靠、费用可控的治疗性辅助生殖技术将按程序逐步纳入医保支付范围。”也正因为主管部门态度明确，现在北京的试点才是第一个。
当然，并不是所有省市都明确同意将辅助生殖纳入医保。之前，甚至很多地方，态度大多不够坚定。今年2月9日，河南省医疗保障局在回应网友提问时表示，当前形势下，基本医疗保险制度主要是以给群众提供基本医疗保险为主，以满足基本医疗需求为重点，仍无法将支付范围扩大到辅助生殖项目；
这次北京首次将辅助生殖纳入医保，对全国相关部门可能是一个很大的启示，很大程度上会起到引领作用，辐射到全国。
2022年1月17日，国家统计局发布2021年中国经济数据。年末全国人口141260万人，仅比上年末增加48万人；1月24日，公安部户政研究中心发布《2021年全国姓名报告》显示，2021年出生并在公安机关登记的新生儿为887.3万人，比2020年减少116.2万人。
新人口敲响了警钟，但如今的90后、00后似乎生育能力还不够强。那么激活存量，让原本想活却活不下去的人实现愿望，似乎是一个可行的办法。
市场有多大？
2018年，中国约有4780万对不孕夫妇，预计2023年将增加至约5030万对；预计不孕症患病率将从2018年的16%上升至2023年的18.2%。生殖生物学和牙科的数据显示，我国约有20%的不孕不育夫妇选择辅助生殖服务，而国内医生对不孕不育治疗方式的选择中，辅助生殖技术占52%，药物治疗和手术治疗分别占22%和9%。
来源:Bekon Medical招股说明书
近年来，中国辅助生殖服务市场快速增长，从2014年的140亿元增长到2018年的252亿元，年复合增长率为15.8%，预计2023年将增至496亿元。
整个辅助生殖产业链正在完善，从辅助生殖药物、检测试剂、设备等上游供应商，，到中游相关服务的互联网服务平台，最后到下游的辅助生殖服务机构都在快速增长。
上游产业链的主要参与者有贝康医疗等。辅助生殖技术纳入医保后，康贝医疗是优质标的。除了国内零突破的PGT-A试剂盒产品外，还有一批国内同类产品。贝康医疗正在研发的另外两款PGT-M和PGT-SR试剂盒也正在进行注册认证，与PGT-A试剂盒一起将在PGT领域形成完整的系列检测试剂盒，进一步巩固贝康医疗在中国第三代试管婴儿基因检测试剂盒市场的领先地位。辅助用药以促排卵药、降调节药、促排卵药、黄体支持药为主，药品支出占比超过60%，是上游最大的细分市场。前期这个市场被进口企业默克和欧加农垄断，直接影响了辅助生殖下游服务的利润。目前，部分核心药物已经完全国产化。比如丽珠医药，在国内市场占20%左右。产业链中游是辅助生殖线上平台，控制孕前流量。但目前这一环节存在市场规模小、转化率低、复购率低等问题。，大量行业竞争对手被清退，呈现出向头部企业集中的趋势。产业链下游的辅助生殖服务机构包括多家公立医院和民营龙头金鑫生殖，具有毛利高、范围广空和牌照优势明显的特点。
如今北京将辅助生殖技术纳入医保，似乎为整个产业链点燃了导火索，一场大爆发似乎指日可待。
药企的机会在哪里？
辅助生殖的全过程需要相应药物的有效支持。辅助生殖常用药物主要分为四类:降调节药物、促排卵药物、促排卵药物、黄体期支持药物。
其中，保健药品市场基本为进口企业独享。卵泡刺激素(FSH)是卵泡发育过程中的重要调节因子。GnRH激动剂能与垂体GnRH受体结合，促进FSH的释放。曲普瑞林通常用作GnRH激动剂，西曲瑞克用作拮抗剂。曲普瑞林是国内最常用的GnRH激动剂，主要为进口产品。
重组人促卵泡激素的国产产品比例逐渐增加。卵泡刺激素(FSH)是垂体前叶嗜碱性细胞分泌的一种激素。FSH主要包括重组人FSH和尿FSH。2016年后，尿促卵泡激素销售额一直保持两位数增长，2020年受疫情影响产品销售额下降。尿促卵泡激素整体价格较低，仅为重组产品的一半，产品结构天然，仍有较好的成长空空间。
高纯度乌洛托品是未来的发展方向。乌洛托品主要具有促卵泡激素的作用，含有促黄体生成素。丽珠集团占据了主要市场，进口企业Ferring的市场份额也在逐渐增加。目前丽珠集团的高纯度乌洛托品已经进入临床阶段。该产品的上市有望进一步扩大国内产品的市场份额，抢占市场。
黄体生成素在中国基本被默沙东垄断。黄体生成素(LH)由垂体前叶的嗜碱性细胞分泌。作用于成熟的卵母细胞，引起排卵并产生黄体。促黄体生成素α (LH-α)目前在整个国内市场被默沙东占据，未来国内会有较大的替代空。
绒毛膜促性腺激素方面，默沙东第一，丽珠有望反超。促肾上腺皮质激素加速卵泡成熟并诱导排卵。目前默沙东在中国的市场份额最高，达到45.44%。默沙东的产品是重组人绒毛膜促性腺激素，产品稳定性更好。丽珠集团的促绒激素紧随其后，市场份额为43.36%。未来，随着丽珠集团重组人毛发生长激素产品获批，公司有望进一步抢占进口市场。
促黄体生成剂帮助子宫准备着床，国内替代空较大。黄体支持药物可以增厚子宫，帮助胚胎着床，是辅助生殖不可缺少的一部分。目前地屈孕酮在中国由苏威独家销售，黄体酮主要由默沙东和贝辛斯销售。随着辅助生殖产业的发展，黄体支持药物的需求将不断增加。进口企业在这个市场占比较高，未来会有广泛的国产替代品空。
可见辅助生殖药物在国内还是有很大发展空的。至少，还有很多品种等待国内替代，前景一片光明。
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从近期的新生儿数量下降到长期可预见的老龄化问题，解决人口下降正成为日益紧迫的任务。辅助生殖赶上这股东风是迟早的事，但即使没有这股东风，也关系到人类的生育和繁衍。帮助因为各种原因不能生育的家庭实现梦想，也是医疗技术进步过程中必须解决的问题。后续发展，Yaozhi.com将继续关注。
参考资料:
《辅助生殖诊断行业研究报告》，白梅医疗保健，2022年2月18日。
《三胞胎新闻热搜，核心板块辅助生殖行业深度分析，三大赛道9股受益》，概念爱好者，2022年1月14日。
康贝医疗和金鑫生殖的招股说明书
《北京打响“造娃”第一枪:4000亿声音来了》，投资界，2022年2月23日
编辑|青霉素
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