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文|美股研究会
作为全球知名的电商巨头，亚马逊的电商业务遍布全球，主营业务的营收实力也使其在电商领域占据主导地位。就在电商业务增速放缓之际，外界自然担心亚马逊的营收能力会受到影响。4月25日，亚马逊发布了2019年第一季度的新财报。
从亚马逊的这份财报来看，虽然其营收和净利润都实现了同比增长，但两项核心数据的增速都在放缓，尤其是电商业务的营收再次放缓。受财报影响，亚马逊盘后股价出现了不小的波动。
作为曾经登顶万亿市值俱乐部的巨头，亚马逊依然得到投资者的认可。但在电商业务放缓的前提下，亚马逊也急需挖掘新业务的增长潜力。AWS真的能承担这个重任吗？
美国股票研究会通过解读亚马逊的新财报，或许可以帮助投资者更加理性客观地看待亚马逊接下来的发展。
新财报利润增长超预期，但亚马逊营收增速继续放缓。
4月24日美股科技股集体上涨，尤其FAANG涨幅均超过1%。其中，脸书上涨1.29%，市值5247.76亿美元；亚马逊上涨近2%，市值逼近9500亿美元；苹果上涨1.4%，市值突破9700亿美元；；Nye暴涨1.21%，市值1669.59亿美元；谷歌上涨1.26%，市值8790.56亿美元。美股科技股上涨的背后，其实是因为外界对其新季度财报的高度关注。
财报显示，亚马逊第一季度营收同比增长17%，至597亿美元，超过分析师596.5亿美元的预期。与上个季度的营收相比，亚马逊的增长速度并没有带来太大的惊喜。第四季度，亚马逊净销售额为724美元，比2017年同期的605美元增长20%；营业收入增至38亿美元，2017年同期为21亿美元。第四季度净收入为30亿美元。
利润增长成为亚马逊财报的最大亮点。第一季度净利润为35.61亿美元，去年同期为16.29亿美元。市场预期为23.81亿美元。亚马逊的业务为该公司贡献了可观的现金流。
亚马逊的收入来源分为三类，包括北美市场、国际市场、AWS。
从这份财报来看，虽然几个营收来源都实现了同比增长，但环比增速不同。第一季度，亚马逊在北美市场的营收为358.12亿美元，在国际市场的营收为161.92亿美元，同比仅增长9%。由于政府新规，在中国市场的失败，以及在印度市场无法实现快速增长，亚马逊显然需要更多的支持。
AWS营收为76.96亿美元，同比增长41%，去年同期为49%。AWS的加速在放缓。与微软Azure相比，仍然保持70%的增长率，这不是一个好现象。本季度，亚马逊电商业务的增速也不是很理想。亚马逊的电子商务业务销售额为294.98亿美元，但增长率只有可怜的10%，而且它占总收入的51%。约占收入8%的门店业务收入为43.07亿美元，同比增长不到1%。显然，亚马逊的核心电商业务基本达到顶峰。
prime的订阅服务为43.42亿美元，去年同期为31.02亿美元，同比增长约40%。这个增速是可以接受的。广告和其他销售额达27.16亿美元，去年为20.31亿美元，同比增长33%。数字广告原本被认为是继云计算之后亚马逊利润和业绩增长最多空的业务。但是，在体量不大的前提下，目前的增长速度很难抢得脸书和谷歌的市场份额~ ~
对于亚马逊来说，其业务发展其实是相当多元化的，在营收上也没有明显短板。较早的布局正在持续扭亏为盈，正是因为各项业务的良好增速，也使得其股票一直受到投资者的青睐和认可。无论是电子商务还是云计算，在各路巨头的激烈追逐下，亚马逊在发展的过程中都面临着巨大的挑战。在美股研究所看来，亚马逊现在并不放心。
亚马逊的商业护城河看似稳定，但几个因素也会影响营收增长。
目前亚马逊为什么受到投资者的青睐还是因为其业务发展没有短板。然而，从客观的角度来看，亚马逊的业务发展并非一帆风顺。根据美国股票研究所的数据，以下几个方面可能会影响其未来的收入增长率。
亚马逊效应容易出现垄断趋势，未来可能面临政府的监管风险。
亚马逊成立于1995年，最初是一家网上书店，现在已经发展成为一家复杂的多元化公司，在其电子商务平台上销售各种产品、媒体和服务。随着电子商务的普及和发展，互联网对零售业的破坏力特别大，亚马逊进入哪个领域就会给哪个领域带来损害，这对零售业确实是一个不小的打击。
由于亚马逊的电商业务渗透率很高，也面临着被指控垄断的嫌疑。此前，德国反垄断监管机构已经开始调查亚马逊作为零售商和卖家平台的“双重角色”，以及该公司是否滥用权力设定非法合同条款。
Deskartellamt总裁安德烈亚斯·穆特(Andreas Mundt)周四在一份声明中表示:“亚马逊是最大的在线零售商，也是迄今为止德国最大的在线零售商。”德国官员表示，在收到“大量投诉”后，他们将“仔细审查亚马逊针对卖家的商业条款和做法”，以确定该公司是否滥用其强大的市场力量“压制活跃在其市场的卖家”。未来亚马逊如果真的面临政府的监管，势必会影响其电商业务的发展，如何规避风险也很重要。
虽然亚马逊的AWS继续保持较高的增长率，但是微软、谷歌、阿里的围剿也不容小觑。
根据亚马逊的新财报，云计算业务AWS再次保持高增长率。根据科纳仕公司发布的最新报告:2018年第四季度，全球云服务市场规模为227亿美元，全年达到800亿美元，仍保持高增长趋势。其中，亚马逊AWS年营收254亿美元，称霸全球，遥遥领先于其他竞争对手，微软135亿美元紧随其后，谷歌云营收68亿美元。
从下表的数据来看，虽然亚马逊的AWS依然占据第一，但市场份额同比增速并不高。2018年比2017年从31.5%上升到31.7%。此外，云计算领域其他竞争对手的快速发展也不容忽视。微软之所以能再次崛起，在于其积极向云、AI转型。
此前，物联网资深专家杨指出，Azure云服务增长迅速，2019财年前两个季度同比增长76%，带动了智能云服务的强劲增长，使整体业绩取得新的成功。
全球云服务市场主要集中在亚马逊、微软和谷歌手中，它们之间围绕云计算的竞争将会越来越激烈。对于亚马逊来说，面对微软的快速增长，AWS能否抵御微软的进攻还需要市场和时间的检验，但可以预期的是，亚马逊的云计算业务继续保持高速增长并不容易。
贝佐斯强调飞轮效应，但亚马逊核心电商业务增速放缓。
每当谈起亚马逊的发展，“飞轮效应”是必谈的话题。在电商业务上，亚马逊可谓是充分利用了飞轮效应，奠定了其在运营、基础设施、技术等方面的强大优势。在这个基础上，亚马逊的电商业务才真正发展得如火如荼，才成就了今天的亚马逊。
在本季度，亚马逊电子商务业务的增速仍在放缓。上个季度，电商业务增速只有可怜的10%，而且占总营收的51%。在电商业务增速放缓的前提下，亚马逊收购了全食超市进入线下实体零售，但过去一年的增速只有1%。
事实上，美国网络零售的整体增长率早已跌破20%，过去十年的年均增长率仅为15%左右。美国商务部数据显示，2018年第二季度，美国网络零售总额为1272.66亿美元，同比增长15.2%，占零售总额的9.6%。在这样的大环境下，即使AWS、订阅等业务保持高速增长，亚马逊的电商业务增速也必然下降。
与此同时，亚马逊的电子商务业务也面临许多竞争对手，在线零售业务和EBay、沃尔玛在线竞争；海外市场也与中国的阿里、JD.COM和印度的Flipkart竞争。对于亚马逊来说，其电商业务发展确实面临一定的增长瓶颈。
亚马逊在国际市场面临滑铁卢，印度市场受到沃尔玛和阿里的挑战。
亚马逊在美国市场的业务增长很难有大的突破，因此国际市场是其收入增长的重要来源。根据财报，亚马逊本季度在国际市场也面临着很大的挑战。第一季度，亚马逊国际业务部门报告营收161.92亿美元，同比增长约8.9%，增速进一步下滑。
早在4月18日，亚马逊就已经宣布不再运营中国区的电商业务，同时取消亚马逊在中国的本地电商业务。撤出中国后，该公司大举押注印度市场。印度是一个贫穷的大国。智能手机用户增长迅速，电商生态仍处于发展阶段。而且巨头缺乏，市场人口红利大。印度的3G/4G用户正处于爆发期。根据思科第13次视觉网络指数报告，到2022年，印度智能手机用户将达到8.29亿，占其国内总人口的60%。
因为印度市场还有很大的发展空，国内很多电商巨头也在摩拳擦掌。阿里巴巴投资了印度最大的移动支付平台Paytm，腾讯也投资了印度最大的电子商务公司Flipkart。此前有消息称，JD.COM还计划投资印度B2B物流平台Shadowfax。
目前，印度本土电商Flipkart的市场份额暂时排名第一，但沃尔玛在2018年获得了Flipkart的控股权。目前，亚马逊的电子商务业务实际上在印度这个潜在市场面临着很大的挑战。
按照目前的市值，亚马逊以9500亿美元的市值暂列全球第二。未来，如果想要成功在万亿美元领域站稳脚跟，亚马逊仍然需要利用其业务收入实力来赢得股价。
亚马逊仍有稳定万亿美元市值的潜力，新业务将帮助其开启新的增长动力。
自成立以来，亚马逊取得了前所未有的增长。它不仅成为全球最大的在线市场和媒体公司，也是最成功的云服务提供商。预计到2019年，亚马逊将占美国网上零售额的一半以上，占全球网上零售额的14%。对于亚马逊来说，它并不满足于现有业务的发展，新的业务探索也可能给它带来新的增长动力。
根据科纳仕公司的一份新报告，谷歌Home、亚马逊Echo和苹果HomePod等智能音箱设备的销量将从2018年的1.14亿台增加到2019年的2.079亿台，同比增长82.4%。
科纳仕公司的最新数据与Voicebot.ai和Voicify大致相同。在3月份发布的一项调查中，他们发现2019年美国智能音箱拥有者数量达到6640万，全球达到1.33亿，同比增长39.8%，而亚马逊的Echo继续占据领先地位。
目前巨头们都在流媒体领域厮杀，亚马逊自然不会错过这个机会。2014年8月26日，全球最大的电子商务公司亚马逊宣布将以9.7亿美元收购流媒体视频服务网站Twitch。2018年4月13日，亚马逊14日宣布将向全球推出流媒体视频服务Prime Video。这项业务将在全球200多个国家开展。
与网飞等流媒体巨头不同，亚马逊并不直接从流媒体视频业务中获得收入，而是将这项业务与其2005年推出的会员服务Prime捆绑在一起。Prime会员正在享受无限制的免费包裹快递服务，但随后增加了免费的流媒体视频服务、流媒体音乐服务和Kindle图书馆服务。
目前，亚马逊的大部分收入仍来自电子商务和AWS云计算业务，但其广告业务也在增长。2018年前三个月，公司以广告收入为主的“其他收入”类别环比增长139%，首次达到20亿美元的体量。
根据数字广告研究公司eMarketer的数据，2019年数字广告市场预计将增长61%，市场规模为3160亿美元。EMarketer还指出，亚马逊可能会以贝佐斯惯用的策略超越这些企业。
相比其他巨头，亚马逊的Prime会员应该算是强大的护城河。该公司透露，世界上有超过1亿名Prime会员，我们估计其中超过5000万人在美国。未来几年，Prime会员数量仍能增长50%以上。亚马逊可以围绕Prime会员推出一系列商业变现可能性，服务领域涉及方方面面。在保证服务和产品质量的基础上，亚马逊的Prime会员对平台的粘性越来越强。
除了线上的诸多动作，亚马逊还在线下展开了一系列动作，完善其新零售布局。从传统的线下零售，到后来的线上电商，再到现在的新零售，巨头们纷纷出招。目前亚马逊已经把握住了布局的方向。
2017年，亚马逊斥资137亿美元收购全食超市(Whole Foods)。在亚马逊的线下零售店计划中，杂货是重点类目。不得不说，亚马逊在商品品类的选择上做出了非常明智的选择。
在新财报发布前，摩根大通分析师表示:“我们预计亚马逊今年将实现更稳定的营收增长。“银行年”过后，亚马逊再次加快投资步伐。鉴于这项业务的规模和效率，以及AWS和广告业务的高增长和高利润，我们预计2019年公司的营业利润率将增长60个基点。”目前亚马逊的发展还是被投资机构认可的，接下来能否在股价上刷新纪录，我们也将期待其后续的大动作。
