l亚马逊分别在2014年3月、2018年4月和2022年2月上调了Prime会员费。
会员费的稳步增长表明管理层对保持客户忠诚度和低离职率的信心。
l随着越来越多的客户被其区域流媒体内容所吸引，亚马逊也在印度等发展中市场推出了50%的加薪计划。
l到2025-26年，订阅业务的收入基础可能达到1000亿美元，这将大大提高亚马逊股票的护城河和长期回报潜力。
亚马逊的订阅业务表现良好，同比增长稳定。该部门在过去12个月的收入超过了300亿美元。巨大的收入基础使该公司能够投资改善其性能服务和扩大流媒体预算。该公司的流媒体预算从2019年的78亿美元增加到2020年的110亿美元和2021年的130亿美元。通过《指环王》等高预算系列，我们可以看到流媒体预算再次大幅增长。这不仅提高了Prime用户的图书馆功能，还增加了美国和国际地区Prime会员的目标受众。
亚马逊最近提高了印度的会员年费，从1000卢比。999转Rs。1499.由于本地流媒体内容的大量增加和服务交付的改善，会员费增加50%并不过分。根据上次的公告，Prime的会员基数已经超过2亿。
如果公司订阅业务的同比增长率接近25%，到2025-26年该业务的年化收入基数将达到1000亿美元。这将对其他服务产生巨大的飞轮效应。这也将使亚马逊能够持续地将其流媒体预算增加到300亿美元或更多。订阅收入的增长将改善公司的护城河，提供更好的增长跑道。对于投资期限较长的投资者来说，这可以增加亚马逊股票的回报潜力。
会员基数和更替率
Prime会员的关键指标之一是客户流失率。如果提价会大幅提高客户流失率，那么收益就不值得了。彭博之前提到，亚马逊Prime的留存率优于Costco，Costco被认为是传统零售业中最忠诚的成员之一。到目前为止，亚马逊拥有超过2亿的会员。
图1:美国Prime会员的基数。资料来源:CIRP，数字商业360
亚马逊还扩大了全食超市的杂货配送服务。它正在迅速改善其食品杂货配送服务。虽然一日Prime发货受疫情影响，但随着供应链瓶颈的减少，我们可以看到亚马逊离目标越来越近了。亚马逊还在英国和爱尔兰的国际市场上与Deliveroo等食品配送服务合作。类似的服务可能会在其他地区推出，这将使Prime会员更具吸引力。
国际市场的增长
随着亚马逊在美国国内市场的饱和，亚马逊在国际地区的增长非常重要。亚马逊最近将印度的Prime会员费从999卢比提高到了1499卢比。需要指出的是，大多数公司都专注于这一领域的低利率。网飞每月提供400卢比的订阅费。199或低于3美元。因此，亚马逊Prime涨价50%是一个大胆的举动，这表明该公司有信心通过更好的本地流媒体内容和改善的履约服务来留住会员。其他欧洲和拉丁美洲市场可能会出现类似的价格上涨。
亚马逊为国际客户预装了大部分主要优惠。这使得国际会员可以与美国国内观众同时观看流行的流媒体内容。在世界许多地方的疫情期间，好莱坞内容的受欢迎程度强劲增长。这应该允许亚马逊将内容成本分配给更大的受众，从而帮助它提高利润率。
对亚马逊股票的影响
订阅部门在过去12个月的收入超过了300亿美元。在过去的几个季度中，亚马逊在这一领域取得了强劲的增长。美国和其他国际地区最近的价格上涨将是未来几个季度订阅收入的另一个有利因素。这项业务为公司提供了稳定和定期的收入来源，可以投资于改善流媒体内容和物流。
图2:过去几个季度订阅收入的增长。来源:公司文件。
如果亚马逊在未来几个季度继续保持25%的平均收入增长，我们可能会看到订阅收入在2025-26年达到1000亿美元。2021年，亚马逊向其流媒体业务投资了130亿美元。这占订阅收入的40%以上。订阅量的未来增长将有助于亚马逊在流媒体预算上花费更多现金。到2025年，亚马逊的流媒体预算可能会增加到300亿美元，这可能会使其成为流媒体行业的最大玩家。
图3:大多数流媒体播放器的修正。来源:YCharts
在过去的几个月里，顶级流媒体播放器经历了重大调整。自去年年底以来，网飞的股价已经下跌了四分之三。亚马逊可能是流媒体竞争中的明显赢家。Prime会员中的服务生态很难复制。订阅收入的稳定增长将允许对主要内容进行更多投资。
流媒体行业的调整也可以减少对亚马逊的竞争。我们听说网飞、迪斯尼和其他公司也进行了大规模投资。最近的修订可能会迫使他们重新评估他们的内容支出。这将是亚马逊流媒体业务的一次飞跃。
即使经过修正，网飞股票的市盈率也接近3倍。如果将同样的比例应用于亚马逊的订阅业务，这项业务的独立估值将超过1000亿美元。然而，与网飞相比，亚马逊订阅部门的同比增长率更高。Prime会员的流失率也远低于网飞的订阅率。亚马逊还受益于其订阅业务的光环效应，这有助于其电子商务、广告、硬件和其他业务。
随着该公司报告更好的订阅收入，我们可能会在未来几个季度看到亚马逊股票的更好趋势。这将提高订阅业务的独立估值，促进整个生态系统的发展。订阅增长的一部分可能是亚马逊股票未来价格增长的关键驱动力。
摘要
亚马逊的订阅收入一直在以健康的速度增长，在过去的12个月里超过了300亿美元。最近在美国和印度等重要国际市场的增长也表明管理层有信心保留会员基础。
亚马逊股票近期的回调并没有体现出订阅部门等关键业务的基本面优势。随着公司稳步提升订阅业务，构建长期增长跑道，投资期限较长的投资者可以利用亚马逊股票较低的进场点位适当买入。
