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9月10日，海伦斯小酒馆被年轻人挂牌。
上市当天，海伦斯小酒馆发行价为19.77港元，开盘上涨16%，随后市值升至300亿港元。
随后几天，海伦斯小酒馆的股价出现了一定程度的下跌。截至9月17日上午，市值超过280亿港元。
国内最大的连锁酒馆IPO，彻底点燃了国内酒馆生意的热潮。但是，这样的轨迹真的能持续吗？
01
一个退伍军人创业，开了500家酒馆。
海伦的创业故事值得深思。
创始人许钟兵曾做过球探和保安，后来在山西平遥开了一家酒吧。生意好的时候，他遍访全国各地，想在更多的地方开酒馆，但没想到房租太高，他负担不起。
这时，他的前战友告诉他，“你可以去老挝开酒馆。”许钟兵认为这是一个想法，所以他从越南一路颠簸到老挝万荣。安顿下来后，他花了6000美元，租了块地在一家英国餐馆对面盖了一栋房子，开了一家名为樱花咖啡馆的酒馆。那是2006年。
他在老挝开的酒馆也是连锁，后来在北京前门开店。全球金融危机到来后，徐的酒馆也受到了影响。后来他无奈回国，准备在北京继续开酒馆生意。
2009年10月31日，第一家海伦斯小酒馆在北京五道口开业。北京五道口附近，地处偏僻的东升苑小区。租金只有20万，但500米外，租金已经飙升到200万。
这家海伦小酒馆就在清华北大旁边，但生意惨淡。因为太偏僻，交通真的少得可怜。
一天晚上，许在店里思考出路的时候，突然想到要做一些感恩回馈活动，感谢来的用户。
借着万圣节的气氛，海伦斯开始了不计成本、不计规模的“感恩回馈活动空。这个活动让海伦公司名声大噪，公司发展开始步入正轨。
沿着这个思路，许在沪、津、厦、汉等地开了多家酒吧。
海伦小酒馆的一个重要特点就是便宜。在其他酒馆，他只卖一瓶20元，10元的啤酒，还和更多的节日合作免费喝酒，抽奖等等。因此，它吸引了很多年轻人。
编辑从上市时的招股书可以看出，海伦斯在全国101个城市经营着528家直营酒馆，海伦斯的酒馆2018年、2019年和2020年的营收分别为1.148亿元、5.648亿元和8.179亿元。通过爱奇茶APP搜索海伦斯公司，会看到海伦斯希尔有限公司100%控股深圳海伦斯公司管理有限公司，该公司又控股全国多家餐饮公司。
编辑10元啤酒卖了8亿，真的很惊人。然而，隐忧正在暗暗浮现。02
小酒馆在一线城市持续亏损还能赚钱吗？
8亿年营看似光鲜，但硬币的另一面却是另一番景象。
第一，负债率很高。
招股书显示，由于门店大规模扩张，海伦近年来负债率一直在80%以上。截至今年一季度末，海伦的负债率仍高达86.04%；2020年末账面资本只有278万元。
净利润也不稳定，2018年至2020年分别为973.4万元、7913.6万元和7007.2万元。到今年一季度，海伦公司已由盈转亏，净亏损7633.2万元，同比下降360.69%。调整后的净利润率也从2019年的14%降至8.1%。
第二，一线城市亏损。
海伦公司，已经开了500家店，重点在二三线城市。截至2021年3月31日，海伦公司在一、二、三、四线城市经营的酒馆数量分别为53家、214家和106家，但期间一线酒馆亏损477万元，二、三线城市盈利2716万元和2711万元。
编辑第三，看似靠自己的产品，但毛利很低。数据显示，海伦斯并不是主要的第三方葡萄酒品牌，自有产品占比最高。目前，海伦斯小酒馆提供41种产品，包括24种酒精饮料、8种小吃、6种非酒精饮料和3种其他产品，如海伦斯生啤酒、海伦斯精酿、水果啤酒、牛奶啤酒和其他产品。此外，第三方品牌如百威、1664、jagermeister等知名品牌。
招股书显示，公司自有酒精饮料的销售收入分别占酒精饮料总收入的68.4%、64.2%和69.8%；而且自有酒精饮料的毛利率分别为71.4%、75.3%、78.4%，远高于其他第三方酒精饮料。
海伦本人表示，“我们自己的产品消除了不必要的中间商，使我们能够保持有竞争力的价格，同时，我们可以实现更高的毛利率，增强盈利能力。”
看起来是靠自己的产品降本增效，但实际上海伦斯自己的产品毛利低于第三方品牌。可以看到，2018年海伦斯自有瓶装啤酒每升的毛收入只有2元，2020年才涨到10.5元；第三方品牌啤酒每升毛收入始终在10元以上，到今年一季度，每升毛收入已经达到13.8元。
第四，人工成本的增加。
在疫情的影响下，海伦没有关店，而是更快的复制店铺，导致人力资本的上升。2019年至2020年，海伦公司职工福利费和人工服务费用分别为9227.1万元和1.79亿元，同比增长267.95%和93.92%。2021年第一季度，海伦的这部分支出同比增长845.97%。
为此，海伦公司从2020年开始外包，但不为所有员工提供五险一金的海伦公司也可能面临潜在的处罚。
03
大家都来开小酒馆。这个行业真的赚钱吗？
酒吧有多火？据悉，截至2020年底，中国酒馆门店数量为3.54万家，预计2025年将超过5万家。
在长沙、上海、广州、北京、成都等地，有很多酒馆，如前七班点酒馆、番醉华庭酒馆、耍酒馆、前酒馆、天啦酒馆等。，都是川菜+小酒馆的形式；
还有很多形式的餐吧，比如核桃音乐酒馆；今年6月，许知远开设了集酒吧、书店和对话现场于一体的“十三邀小酒馆”...
此外，大牌餐饮企业也瞄准了这项业务。海底捞、楚池、乃雪的茶、喜家德、家乡鸡等。都开起了自己的酒馆，就连新咖啡连锁品牌M Stand也在白天卖咖啡。夜幕降临时，它会变成一家酒馆；
新酒品牌姜也在重庆开了自己的酒馆。
一级市场的投资人已经为这个行业烧了几把火:9月17日，精酿啤酒品牌Tai 空 Craft已获得天使轮融资，金额达五百万，其酒馆业务即将启动——据透露，首批Tai 空精酿馆将于近期登陆北京、济南、武汉、成都等地。创始人表示，Tai 空 Craft Bistro将于今年年底开业至100家，标准店将是主要的店型。未来将开启直营和加盟两种模式。
这只是酒馆融资的冰山一角。一个月前，连锁酒馆品牌Catman宣布完成总额过亿元的Pre-A和A轮融资，由中金独家投资。这家小酒馆成立于2017年，提供精酿啤酒和配酒小吃，人均消费在50-70元区间。目前在深圳有50多家门店。
然而，做酒馆真的能长久吗？
让我们看看他们的观众。以海伦斯为例，他们的消费者是18岁及以上的年轻人，以大学生为主，而这个年龄段，随着中国人口结构的老龄化，规模正在缩小:中国15-29岁年轻人的比例从2014年的23%下降到2019年的18%。
这是对整个赛道的打击。
因为高校群体的下降，高校数量的减少，都意味着受众的缩小。海伦想解决这个问题，所以它的消费者不仅是大学生，还有刚毕业的上班族。如果他想扩大更多的目标群体，他的低价策略需要改变。
对于海伦丝这样的酒馆来说，这是一个根本性的举措——现在提高客单价是不可行的，而且还会触动老忠实用户的利益。
其次，在现在的消费环境下，年轻人可以选择的替代产品和场景空实在太多了。小酒馆对年轻人没有绝对的吸引力。特别是前面提到的跨界选手那么多。酒馆养成了年轻人的消费习惯，但他们可以掉头去别的地方。
第三，赚钱？即使风险投资家和企业家搅起这个赛道，目前所谓的低度白酒也只占白酒的零头，还是小本经营。更何况疫情的不确定性带来的风险也不容忽视，说不定哪天就倒闭了。
酒馆生意并不像看起来那么光鲜。
