茶应该是从灵感之茶到卓越之茶。
文|习字
【FoodBud】最近喜茶投资有点频繁也不奇怪。毕竟资本市场对喜茶的期望更高。
9月13日晚间消息，据彭博新闻报道，喜茶向瑞幸寻求最早2022年赴港上市的可能性，融资至少5亿美元；新一轮融资完成后，茶叶估值已超过600亿元。
此前有传闻称，喜茶在香港上市后的预期估值为1500亿港元，折合人民币1200多万。
茶叶的估值是否过高？
数据显示，截至2020年底，喜茶在国内外61个城市开设了695家门店。窄门饭数据显示，喜茶现有门店848家，新开门店153家。到今年年底，按照这个新店节奏，有可能突破900家。
根据喜茶门的数据，单店月销售额在93万元左右。再加上喜茶门和零售产品，年交易额达到几百亿，难度不大。按销售额给出12倍PS也不为过，即1200亿估值。
从奈雪的招股书可以看出，在茶叶的成本构成中，原料成本约占29%，而包装材料成本占9%。原料中，茶叶、水果、乳制品是主要成分。
如果将水果采购的比例定义在10%到15%之间，那么Xi茶叶和奈雪等公司主要专注于水果茶产品。根据喜茶去年公布的数据，去年鲜果消费超过1000吨，为供应链上游的农户创造了7.5亿元的利润。
去年喜茶公司整体营收50-75亿元，而喜茶去年门店总数为695家。按照每家店93万元的月销售额估算，年销售额达77亿元。双边信息交叉估算，喜茶去年销售收入60亿左右，按照10倍PS，600亿的估值也是合理的。
你可以看看星巴克的市值，现在是1338亿美元，其中星巴克中国可以占25%，给星巴克中国的估值是2138亿元。星巴克在中国年营收200多亿，按照现在的估值差不多是PS的10倍。
看看饮料行业流行的炸鸡——袁琪森林。据相关媒体报道，袁琪森林2021年的销售目标为75亿元。最新一轮融资的传闻显示，其估值已经达到150亿美元，几乎接近PS的13倍。
在一级市场以更高的估值上市会更危险。毕竟二级市场在做价值回归。今年比如海底捞高开，最近一直在哭，市值蒸发到近2800亿人民币。
10月27日，海底捞低开低走，盘中一度跌逾8%，股价创年内新低23.1港元/股。最新，海底捞股价下跌7.33%，至23.40港元/股，最新总市值1277亿港元。
数据显示，2021年2月16日，海底捞曾走出85.779港元/股的历史高价，总市值一度达到4682亿港元。随后，股价一跌再跌。截至10月27日，在约8个月的时间里，股价较年内高峰下跌72%，总市值蒸发约3405亿港元。
去年海捞营收286.1亿元，净利润下滑86.8%，严重低于市场预期。市值暴跌。现在估值只有PS的3-4倍。
按照目前的经营情况，喜茶明年会冲击IPO，有可能做10倍PS上市。只是资本市场，或者说喜茶可能对自己有更高的期望，可以拿2000亿甚至3000亿市值对抗星巴克中国。这是为了实现从灵感之茶到卓越之茶的某种转变。
密集投入，触及范围越来越广。
10月27日，新国潮预混饮品品牌WAT Cocktail完成A轮融资，由白资本领投，番茄资本和喜茶联合战略。除了低度葡萄酒，喜茶还投资野生植物YePlant，布局燕麦牛奶领域。
在茶叶品牌领域，Xi茶则通过Xi小茶收购了王宁柠檬茶，总持股比例为70%。前段时间还投资了齐陶涛，持股比例5.1%。
在咖啡领域，Xi·茶则投资了跷跷板咖啡。事实上，投资的野生植物YePlant的大股东也做咖啡。
从喜茶新成立的公司来看，它还瞄准了两个饮料品牌——野翠山和苏格新茶。但合伙公司成立后，尚未完成交割，已完成工商变更。
据了解，野翠山的分子汁是用科学的方式制作果汁，而在我的理解中，是在用创新的方式卖果汁。在小红书等渠道，很多博主宣传叶翠山家的饮料最贵1000元。
苏格鲜茶是一个成立10年的奶茶品牌。其门店主要位于广东、湖南两省。根据窄门饭眼的数据，现有门店117家。
从美团龙珠创始合伙人朱永华接受投资界采访的内容来看，他认为喜茶的投资是在为奶茶行业红利消失做准备。在拓展主营业务的同时，在产品、渠道、品牌上加强护城河。
查看喜茶投资策略:
1.茶叶主业防御性投资，兼顾打新能力。
今年年初，喜茶发布年报，显示喜茶在水果上的消费。顺序是葡萄、芒果、椰子、桃子、草莓。
而喜茶在茶叶领域的投资基本都是和水果相关的，可以说是一种有效的防御性投资，是从品类、加盟、价格带的延伸。
现阶段开始投资是非常聪明的选择，海底捞在这件事上走了弯路。之前在海捞认为，如果每个店长投入300万去孵化某个细分品类，一个都做不了，能投入10个，总会出来一个，但事实证明，一个都跑不出来。从火锅业务延伸，益海、威海、竖亥这三家支持供应链的公司比较成功。
小喜茶叶开的子品牌小喜茶叶，现在只有27家店，规模不大；内部孵化太慢，投资来得更快。
2.拆解茶叶领域的投资逻辑。
从王宁柠檬茶到陶琪桃子，再到野翠山、苏格仙茶；虽然野翠山和苏格的新茶还没有送来，但还是值得分析的。
最早的传言是喜茶要乐乐茶，后来喜茶否认了。鲜茶高端品牌中，喜茶、乃雪的茶之后，乐乐茶第一。如果Xi茶业买的是乐乐茶，只能算是浓度更高的高端现做茶。
8月，喜茶收购王宁柠檬茶，占股70%；可以看看喜茶去年销量前五的产品。柠檬茶不在列。
今年夏天，喜茶自己推出的柠檬茶异常火爆。柠檬茶系列推出当天，销量达到40万杯。与此同时，有许多柠檬茶品牌获得大量融资。喜茶直接收购这个领域的一个品牌，独立发展，是非常合理的。
针对性的椰翠山和苏格鲜茶，其中椰翠山用于果汁，也有大量从西茶走出去的人，已经拿到了金沙江的第一笔投资，其产品的价格带与西茶相同，所以这家公司的投资似乎是产品品类的拓展。
我想投资苏格新茶。在我的理解中，这个茶品牌是中等价位的“开心茶”，加盟制是克制的。主要产品是天然水果茶，以0添加水果茶为主。在其品牌手册中介绍“目标不是门店数量，而是门店质量”。不追求暴利，追求生意长久。」
在产品方面，我们坚持手工制作。根据对其创始人王千的采访，情况也是如此。“我们对标准化的定义可能与你们不同。我觉得好吃就是最大的标准化”。王伟举了一个例子。2017年，苏格鲜茶开始在店里剥葡萄，制作“巨峰葡萄果茶”。“当时很多人跟我说，你这手剥葡萄不标准，你做不到。”
“但是近几年为什么很多品牌都开始手工剥葡萄了？因为葡萄罐头是标配，但是不好吃。标准化有什么用？消费者不会为此买单。我们不喜欢谈论标准化。我们喜欢谈论产品稳定性。可能不是百分百标准，但相对稳定。有一定偏差，客户可以接受。偏差值正是因为我们要用新鲜的或者手工制作的东西来满足消费者的新需求。”王彪说。
聂云尘曾在接受媒体采访时表示，“极度标准化的产品往往很平庸，但能做得很好，却很难保持水准，这也是不好的。我们一直试图在两者之间保持平衡。”
苏格鲜茶在产品理念上接近喜茶的产品理念；10年发展下来，只有117家店，真的很克制。因此，苏格新茶就像茶叶上的同类产品一样，是中档价格带的延伸。
桃味茶是喜茶投资的奇陶陶的主打产品。我估计喜茶估值低。根据齐涛涛对外公关的信息，是“百万天使投资”，估价500万，估值1亿左右。
从河套300多家店的分店来看，比较分散，江苏60家，上海46家，浙江41家。江浙沪的门店占了近一半，其他门店却分散在远至黑龙江、甘肃等地。门店控制和供应链覆盖容易失控。
餐饮领域的规模效应首先是城市规模效应，然后是全国规模效应，所以很多品牌先在一个城市密集开店。通过强化的店铺测试模式和培训，凭借强大的组织能力+犀利的店铺模式+供应链，可以快速扩张。
加盟陶琪桃的扩张策略比较混乱，而且遍布全国，门店质量估计也不稳定。还是要找第三方公司加盟。其实更安全的策略是，即使找到第三方加入，也需要要求第三方限制你加入的区域。比如我是北京的公司，加盟，我就只想要河北和天津，不要其他地方，所以一步一步来。
从这些公司的投资策略来看，就是在商家空之间确定的细分品类和团队中直接做买断，而探索品类、价格带和加盟模式，不如做个小股东摸清情况，顺便做防御性投资。桃子和桃子的目标有点混乱。也许是三代茶的上游资源？
3.延伸一个问题:投资同类茶叶品牌，有哪些能力可以重用？
从王宁柠檬茶的微信官方账号和小程序来看，王宁柠檬茶的设计风格和店内员工的服装与喜茶店非常相似，小程序的底层模板也是一致的。
数字化能力和上游供应链采购，这些能力是可以重用的。其实设计团队也是可以的。比如，九毛九在不断尝试通过前端门店的体验和设计风格的重塑来满足年轻人的需求，在某些品类上进行新的品牌扩张，押注自己能否跑出下一条“太二酸菜鱼”，寻找第三条、第四条成长曲线。
最近一个“疯狂剧组圈”的播客提到，喜茶有点像欧洲的美第奇家族，资助创意人做产品和品牌创新。
前端多品牌战略可以不断巩固后端供应链的构建能力，让后端构建的资源得到重用，实现效率最大化；其实也是在加深自己的护城河。
4.探索零售业。
2020年，喜茶基于线下积累的品牌势能，开始做以快消零售品、茶叶、周边产品为主的零售探索，满足不同场景下的消费需求，这也是提升门店交易量的一种方式。
后来的一篇报道也说明了这个问题:一位接近摩登中国茶叶店的人士表示，摩登中国茶叶店开始搭售新零售商品，比如茶包等礼品，让地板效果明显提升。以前单店很难做到日销售额百万元。根据摩登中国奶茶店天猫旗舰店，单个冷茶袋的价格在18元左右，相当于一杯奶茶的价格。这也是奈雪的茶和喜茶把中央厨房做的烘焙食品和即饮汽水绑在一起的原因。
2020年3月，喜茶天猫旗舰店上线，7月，喜茶JD.COM自营旗舰店上线；今年，喜茶开始在7-11、全家等便利店大规模布局泡泡水产，开始线上线下协同作战。
这里有一个大胆的猜测。国内生机勃勃的森林在汽水等零售产品以及分销商品的能力方面非常强大，最终可能会像星巴克(Starbucks)和雀巢(Nestle)一样。茶饮喜欢把零售业务卖给袁琪森林，收品牌费，把门店外的渠道全部交给袁琪森林铺货，不然感觉有点浪费社会资源。茶和活力森林背后的共同股东是红杉资本，可能没有那么大的决定权。稍微推一把是可以的。
5.茶周边饮品的品类延伸投资。
除了在茶叶领域的投资和零售探索，就是继续在饮品上做延伸投资，无论是投资跷跷板，野生植物YePlant，还是低度葡萄酒WAT。
在植物YePlant和WAT的投资中，有多少钱是不在公开信息中支付的？只需要根据公开信息猜测跷跷板的案例，进行逻辑分析即可。
百投投资跷跷板时，投了4500万，估值1.8亿。4年后估值增长超过6倍，即估值超过10.8亿。我喜欢5分茶，按照11亿估值，也就是我投了5500万。SAEW 2019年的销售收入为7460万元，而2020年的收入为7110万元。按照11亿的估值，差不多是PS的15倍。
在咖啡领域，尤其是线下店的业务，值得为喜茶做更长远的投资，比如投资野生植物YePlant，其创始人是小众咖啡的创始人，同时也有自己的咖啡烘焙工厂和自己的咖啡豆品牌——光固化事业部。从验光师的品牌理念来看，或许是他不希望咖啡生意如此商业化，所以选择用燕麦奶等植物性的生意走上商业化道路。
野生植物YePlant已成为中国第二大燕麦牛奶供应商。估计是燕麦奶到椰奶的产品拓展的常规路径。毕竟对于喜茶来说，这部分供应链采购还是希望被自己的合作伙伴掌控。
但在低度葡萄酒上的投资尝试是做零售产品，还是做一些白天的咖啡和奶茶，晚上酒馆的尝试，还需要时间验证。
最后
从喜茶创始人开始，团队的成长性就很高。毕竟Neo是1991年出生的，还是有机会犯错的。即使你犯了错误，你还有机会调整。茶要从灵感之茶转变为卓越之茶，还有一些能力需要跨越。
目前只是小规模的投资尝试，也是一个很好的时机，主要是消费类公司的估值正在回归理性。通过小资金的投入去了解不同的市场情况，在跌入低谷的时候，大范围的收割去做买断可以让自己的护城河更深更宽，但是是否可以更好的融合，以什么样的方式去配合才能让超越灵感的效率更高？这是一种核心能力的转变。毕竟，生意还是生意。除了灵感，商业成功就是卓越。
但喜茶要想成为伟大的消费品公司，国际化是走向全球市场，茶文化和咖啡文化竞争的必由之路。在基本结束了国内茶品牌的战争之后，我们扬帆出海输出中国茶文化，而喜茶走向世界还有很多桥梁需要跨越，这就需要另一个核心能力的转化——国际化。
