美国证券交易委员会不允许在美国以外注册的公司在资本市场买卖股票。并不是说不禁止买卖其他类型的证券。
你不太明白这句话的意思吗？下面以阿里为例和大家简单聊一聊。
第一，阿里巴巴集团由很多从事各种业务的子公司组成，数量之多超乎想象，可能多达数千家。这些子公司大部分都是在中国注册的，主营业务也在中国，当然也有一些子公司是在国外注册的，在国外做生意。
这些子公司有一个共同的“母亲”，叫阿里巴巴，是一家注册在开曼群岛的公司，也是阿里巴巴集团在美国和香港上市的主体。
其次，母公司阿里巴巴虽然孩子多，但没有资产和价值，价值完全由子公司呈现。
换句话说，阿里巴巴的性质更像是一家投资公司。阿里巴巴不是做生意，而是投资了很多做生意的公司。在计算整个集团的价值时，母公司和子公司应该一起计算。
再次，如前所述，阿里巴巴集团用于上市的主体是在开曼群岛注册的，也就是在美国之外，所以其股票不能在美国的资本市场交易，但证券也不是只有一种。
这就好比现在越来越流行的纸币、硬币、电子形态、数字形态等货币形态一样。都是钱，只是形式不同。
证券里有个东西叫存托凭证，阿里巴巴就是通过这个载体在美国上市的。存托凭证的英文缩写是ADR。
投资者买卖的不是阿里巴巴的股票，而是阿里巴巴在美国股市的ADR。美国证券交易委员会并不禁止海外注册的公司在美国资本市场发行ADR。
第四，谈谈如何通过ADR实现融资上市。
事实上，几乎所有在美国股市的中国股票都是通过ADR上市的，而不仅仅是阿里巴巴、JD.COM、拼多多等
在发行ADR时，阿里巴巴先把自己的部分股份交给一家大型投行保管。这些股份相当于抵押品。投资银行根据存储的股票数量发行ADR，然后将ADR卖给美国投资者。
ADR和公司股份之间有一定的换算比例。比如阿里的一个ADR相当于八个普通股。
美股投资者买了ADR后，钱到了投行，扣除发行费用和普通股存储费用后，交给阿里巴巴，整个上市融资过程就完成了。
第五，随着《外国公司问责法案》的通过，中国赴美上市股票的监管越来越严格。由于阿里未能按照美国证监会的要求提交审计工作底稿，该公司已被列入预退市名单。
未来两年，如果阿里巴巴仍未能交出审计工作底稿，预退市可能成为正式退市，这意味着阿里巴巴将退出美国资本市场。
为了以防万一，阿里巴巴已经开始双重上市，将香港作为与纽约同等重要的上市地，以对冲退市风险。
可能两年后，阿里的任何一只证券都不能在美国上市了。
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