摘要:二难，一避。
作者|张编辑|辛
世界经济在疫情中重启，榜单门槛跃升。
2022年8月3日，2022年《财富》世界500强榜单发布。
中国的企业仍然非常强大，共有145家公司上榜，高于2021年的143家，大公司数量继续位居各国之首。
在美国，有124家公司上榜，比前一年增加了两家。
图片|广州房产
具体来看，杠杆游戏注意到有5家房企，全部来自中国。
2021年，上榜的房地产企业全部来自中国。当时有八个，可以说是创纪录了。
图表来源|财富
哪三个消失了？
中国恒大、融创中国、华润置地。
今天就来详细说说杠杆游戏。
1.中国恒大:系统性悲剧难以解决。
在2021年《财富》世界500强排行榜上，中国恒大以735.14亿美元的收入排名第122位，比2020年的152位上升了30位。
这是中国恒大最后的辉煌。
图表来源|财富
作为财富世界500强的常客，恒大在2021年下半年开始陆续脱险，以至于中国恒大旗下上市公司恒大、恒大地产、恒大汽车的2021年年报依然难产。
近日，香港媒体再次报道恒大集团有意出售位于湾仔的中国恒大中心。消息其实在2021年就传过，当时据说恒大提出的价格是156亿港元左右。
当时好像有广东的国企谈过，价格大概是105亿港币。
不知道最后的交易为什么没有跟进。
现在香港媒体说可能90亿港币出售。
大家都很好奇，对谁？
据称，李嘉诚旗下的长江实业计划竞购“湾仔告士打道38号中国恒大中心”项目。
长江实业发布回应，称长江实业集团有限公司确认已进入“湾仔告士打道38号中国恒大中心”投标。
公开资料显示，位于湾仔的中国恒大中心为甲级写字楼，紧邻香港金钟及湾仔地铁站、香港警察总部、香港会议展览中心，毗邻维多利亚港。该建筑此前名为“美国万通大厦”，总建筑面积2138.8平方米，总建筑面积3.21万平方米。
2015年11月，中国恒大以125亿港元从华人地产间接全资子公司购得，后更名为中国恒大中心。
回顾历史，杠杆博弈显示，1987年，华人地产创始人刘銮雄用1.6亿港元买下这栋写字楼的部分股权，几年后又花3亿港元买下剩余股权，总共花了约4.6亿港元买下这栋写字楼。
我不确定以上数字是真是假。
但2015年，媒体都称恒大此次购买的成交总价和均价创下了香港商业楼宇销售的新纪录。
众所周知，2021年下半年，恒大的流动性开始出现问题。根据香港土地注册处的数据，2020年底，恒大从中信银行融资约76亿港元。
25亿港币买，2021年105亿港币卖，最后90亿港币？如果出现这种情况，恒大损失会很大。
恒大中心在国内的入住率据说还可以，超过80%，但是来钱太慢，恒大对资金的渴求不是一般的大。
就李嘉诚而言，最近香港的写字楼租金不太好，现在降价是个好机会。
不过，假设大家都这么想，李嘉诚未必会志在必得，而且可能会推高价格，恒大最终能卖个更好的价钱？
目前恒大旗下的中国恒大、恒大汽车、恒大物业公司仍处于停牌状态，若复牌需符合联交所指引。
比如恒大134亿元存款质押被相关银行强制执行，中国恒大不得不进行弥补。
这并不是说首席执行官夏海钧可以辞职，
而且根据恒大此前的公告，公司将在7月底前公布初步的重组方案。现在不知道出结果的日期，得有个说法，不然最后的信任？
几经波折，恒大系终于在7月得到了一些好消息。
2022年7月5日，恒大发布公告:
我公司董事会欣然宣布，恒驰5将于2022年7月6日正式开启预售。
这个消息其实在6月底就开始流传了，可能很多人还在疑惑，真的可以开始预售了吗？
几经延期量产，恒大首款量产车终于开始预售，非常难得。说最近预售很好，大卖定了？
大家都在想，恒大能救恒大吗？早在2021年11月，恒驰5就已经向工信部提交了产品申报。原计划2022年5月左右开始新车预售，但最终推迟至7月。
5月18日深夜，恒大在官方微信微信官方账号发布声明:
今天网上市场关于“恒大无限期推迟电动车预售”的消息严重不实。受疫情影响，恒驰5原定2022年6月22日量产时间调整为2022年9月20日，预售工作正常推进。
根据网上流传的市场消息，恒驰5将于5月20日开启预售，定金1000元，但恒大的电动车销售已经无限期推迟。
恒大对此予以否认。
最离谱的是，据此前媒体报道，恒大首款纯电动SUV恒驰5在五一期间盲目下单后，10小时内订单就达到了5万台。
这个数字确实令人振奋，但恒大主动否认。
此前，2021年，恒大母公司中国恒大集团遭遇债务危机，引发关注，恒大因缺乏资金支持被迫终止。
此后恒大得到了员工持股、高管持股等一系列动作的支持，恒大才得以复苏。
2021年10月，恒大在天津生产基地召开战略合作伙伴会议。恒大汽车集团总裁刘永卓透露，恒驰5将于明年初在天津上市，并提出“经过三个月的努力，恒驰在天津工厂的首款车将上市”的口号。
但2022年初，似乎目标还没有实现。
到2022年3月，由许总裁亲自主持的“努力三个月实现恒驰5量产”动员会上说，“6月22日，恒驰5必须实现量产。”
但由于疫情、供应链不稳定等因素，恒大将恒驰5的量产时间推迟至2022年9月20日。
种种不易，7月6日正式开启最后的预售。
恒大三家上市公司中，中国恒大压力最大，但恒大汽车是市值最高的一家。
图表来源|证券交易所
一度市值67000亿港币。真的很吓人。
据恒大方面透露，2019年宣布进军造车领域，已在新能源汽车产业累计投资474亿元。
其中，获取核心技术及RD的费用为249亿元，工厂建设及设备零部件采购费用为225亿元。
恒大汽车规划目标:全球最大最强的新能源汽车集团，到2025年产销超100万辆，到2035年产销超500万辆。
如果实现了，真的很神奇。
让我们不去管这些话。杠杆游戏认为重要的是，市场、恒大和中国恒大集团都需要恒大的好消息。
从汽车销售的基础环节来看，恒大需要足够的投入，才能将产品快速覆盖到位，推向更多的消费者。
目前，可能需要进一步努力。
然后基本，真的有产品了。目前官方公布预售，似乎可以造车交付了。只有真正销售交付，做出一定成绩，才能提振整个恒大系的信心。
市场上激烈的杠杆博弈并非个例。
对于恒大来说，对于整个恒大系来说，只有业绩过得去，才会让市场看到希望，得到市场的认可，股价和市值才会有预期的数字。
换句话说，如果恒大盘活了，股价好了，一方面徐董事长有信心，有分量；
一方面，恒大在中国的未来可能会给徐总裁更多的机会。
知道了这个逻辑，就更能理解恒大孤注一掷的原因了。
无论是中国恒大还是恒大汽车，杠杆博弈都希望有个好结局，买家能有个好结果。
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没错，最近中国又开始搞汽车下乡活动了。作为一个曾经的世界500强企业，真的是从营收上来说。
同时，恒大也是知名企业，在县级市场和地级市市场一度非常火爆。
恒大可以慎重考虑，争取将其适合的车型纳入汽车下乡推荐名单。
2.融创中国:我理解恒大的难处。
2021年孙还兴高采烈，感觉其他人都倒了。我们在融创中国也很稳定。
是吗？
2021年上半年，根据中国研究院数据，融创中国大口径销售额突破3200亿元；而2022年同期，这一数字降至1100亿元的水平。这种绝对的下降金额和下降幅度已经足够吓人了。
排名从第4跌至第8。
如果看股权出售，2021年上半年有2000亿。
图表来源|中指研究院
到2022年同期，这个数字只有600多亿元。
绝对下降的数量和幅度是相当大的。
图表来源|中指研究院
如果看股权排名的话，还可以，从第5到第7。
但现实中，融创中国的压力可能比排名更严峻。
停牌三个月后，杠杆游戏看到融创中国7月4日发布公告称，2022年6月28日，公司收到联交所发布的复牌指引:
必须公布所有未公布的财务结果，并处理审查和修改；证明本公司符合上市规则第13.24条的规定；向市场发布所有重要信息，供股东和其他投资者评估公司状况。
融创中国年报长期难产确实是个问题。
追溯到3、4个月前，融创中国当时表示，由于财务报表编制工作尚未完成，国际评级机构下调公司评级导致的海外贷款问题，以及国内公募债券展期对财务报表影响的不确定性，无法在3月底前公布2021年未经审计的业绩。
不久前的6月底，在公司的建议下，普华永道同意辞去审计师一职。在辞职信中，普华永道表示，它没有获得关于一些事项的进一步信息，无法完成年度绩效审计。
融创中国需提供的材料包括:
自2022年1月1日起不少于12个月的现金流预测，以及对本集团借款合同履行情况的评价；
本集团合营公司的预期信用损失准备、待售及在建物业的减值损失、文旅板块的商誉减值、长期资产减值损失的评估结果等。；
部分合资公司和非全资子公司合伙人相关联系凭证的面谈、函证和抽查程序。
普华永道辞职后，融创决定委任李欣德豪为公司新的核数师。
融创中国的事情很多，审计确实是个问题。
如何解决一些数据和差异？
无论如何，融创中国必须找到解决方案，无论是短期还是长期。如果失去了上市地位、再融资能力和声誉，还有什么前途可言？
这半年杠杆游戏也去过至少三个省，而且好像很多融创的建筑都是给外国人打工的，或者有执行施工的嫌疑。我不是满脑子这个，我只是想说，融创中国压力很大。
融创中国表示，正在积极制定有利于所有利益相关方的债务解决方案。祝你好运。
我觉得融创中国理解中国恒大的压力。
3.华润置地:故意捉迷藏。
2022年财富世界500强榜单最后一名，优美科公司
2021年财富世界500强榜单包括华润置地和华润。如下图。
2020年华润置地营收1795.87亿元，折合260亿美元，如下图所示，和2021年《财富》世界500强榜单中的数据一样完美。
说明华润置地是一个诚信的企业。相反，杠杆游戏看到了许多企业集团的收入，高得出奇。它是怎么上财富500强榜单的？
图表来源|财富
到了2022年，如下图所示，华润系的公司中，华润置地没有单独参与申报名单，华润榜上有名，营收1196.012亿美元。
在这种情况下，根据杠杆博弈的初步判断，华润高层可能认为华润可以上市。虽然华润置地确实有资质，但何苦呢？
图表来源|财富
华润置地好像去捉迷藏了。
其实避免这个是对的。很多央企集团下属企业可以单独参与世界500强的申报，但是集团公司上市就可以了，何必那么高调。
另外值得一提的是，还有一些上市公司，包括房地产业务和多元化企业集团，不属于房地产公司。
所以不能说中国房企不行，很多建设央企的地产公司都很好。
另外，民营企业中，新希望控股第二年上市，地产板块其实不小。
至于一些地方平台公司和投资公司，一二级房地产市场是其重要的业务板块。
当然，上述地方平台和投资企业都很有我们国家的特色。他们是不是正常的商业企业，这本身就是一个有趣的话题。
2022年《财富》世界500强榜单中，中国和美国的企业增长数字都不太好，都是增长两位。2023年，杠杆游戏觉得要大大超越美国。各省大城市都可以考虑，借鉴目前相关省市的经验，整合地方平台和国企，一年打造几十家《财富》世界500强。
吹牛也是上涨的一部分。
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