2022年7月26日，阿里巴巴发布公告称，正寻求在香港完成从二级上市到主上市的转换。作为中国互联网巨头之一，该消息一经发布就引起了市场的广泛关注和解读。
根据阿里巴巴集团的公告，相关流程预计在2022年底完成。之后，阿里巴巴在美国上市的存托股票和在香港上市的普通股将能够继续相互转换。投资者可以继续选择以这样或那样的形式持有阿里巴巴的股票。
图片来源:阿里巴巴
对于中概股来说，“两地上市”不再是一个陌生的名词。截至今年年初，百济神州、再鼎医药、Xpeng Motors、李、知乎、壳牌、金融一账通、涂鸦智能、名品等9只中概股已在香港上市。概念上，双重上市是指两个资本市场都是最先上市的地方，但两个市场的股票不能跨市场流通，相对独立的股价可能导致价格差异。公司双主上市后，如果公司从其中一个上市地退市，另一个的上市地位不受影响。
二次上市是指公司同类型股票在两地上市，通过国际托管银行和证券经纪商实现股票跨市场流通。与主上市相比，二次上市门槛更低，流程更快，成本更低，对后续信息披露的要求更简单，但要保证主体的上市地位不受损害。再者，与主上市相比，二级上市目前还不能纳入港股通的投资范围。
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中国证券交易所退市危机来袭。2021年12月2日，美国证券交易委员会发布《外国公司问责法》细则后，美中两国股市面临一定压力。截至7月底，已有159只中概股被列入“预退市”名单，其中153只因无法在限期内证明不符合退市条件而被转入确认名单。
“预退市”是指需要在15个工作日内提供相关证明，证明其符合美股上市标准。如果不能提供，将进入“确认预除名”名单。根据美国《外国公司问责法》，如果美国上市公司会计监管委员会连续三年未能获得公司的“独立审计工作底稿”，美国证监会有权将其从交易所摘牌并强制退市。
由于截止日期为2024年，已有多家企业发表声明称，进入名单并不意味着相关企业一定会被摘牌。但根据《外国公司加速问责法》草案，时间窗口将进一步提前至2023年。
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7月29日，阿里巴巴被SEC列入“预退市”名单，其股价在纽交所也下跌了11%。针对此事，今天上午，阿里巴巴发布公告，回应被SEC列入预退市名单。阿里巴巴表示，将继续关注市场动态，遵守适用的法律法规，努力保持在纽交所和港交所的双重上市地位。今日阿里巴巴港股大幅低开，一度跌逾5%，随后股价上涨。截至发稿，报每股90.65港元，跌幅2.63%。目前总市值1.92万亿港元。
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这种流行病扰乱了许多企业。双重上市成为必然。
在宣布新增香港为主要上市地的同时，阿里巴巴发布了2022财年报告。数据显示，阿里巴巴全球活跃消费者约13.1亿，其中，中国年活跃消费者超过10亿，中国消费者业务GMV达7.976万亿元。
2022财年，阿里总营收8530.62亿元，同比增长19%。与2021年41%的增长相比，增速下降了22个百分点；净利润从2021财年的1432.8亿元下降67%，至2022财年的470.8亿元。
阿里巴巴2022财年年报|来源:零一智库
事实上，疫情对阿里的影响一直在持续。过去两年，阿里巴巴股价经历了自2014年9月在纽交所上市以来时间最长、跌幅最大的一次下跌。从美股表现来看，2020年11月以来，阿里巴巴的走势是一路走低。双大上市地位公布后，美股盘后价格仍下跌0.47%。在运营层面，2022财年的运营利润也有所下降。阿里巴巴2022财年的营业利润为696.4亿元，相比2021财年的896.8亿元下降了22%，营收占比也从2021财年的13%下降到了8%，表明利润占比有所下降。
在2022财年年报中，阿里巴巴披露了中国业务、国际业务、本地生活服务、菜鸟、云、数字媒体和娱乐、创新业务和其他等七大板块的业务和业绩。其中，中国商业是最传统的，也是产生收入和利润的主要商业部门。
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虽然阿里巴巴在国际化方面有很多布局，但不得不承认，它的基础市场还是在内地，而且相比美国投资者，内地和香港的投资者其实更能理解公司的产品和战略。结合去年阿里巴巴启动美元债券发行，融资规模高达50亿美元。此次增加香港为主要上市地，方便日后在港股市场融资，吸引更多南下资金。
阿里巴巴还表示，由于公司在大中华区有大量业务，公司预计双主要上市地位将有助于扩大投资者基础，并带来新的流动性，特别是接触到中国和亚洲其他地区的更多投资者。
在业绩和股评的双重压力下，阿里选择双主上市是必然的。
中国股票在香港双重上市在中美审计监管合作仍在进行、中概股退市截止日期临近的高压背景下，越来越多的中概股公司选择在香港上市，以避免出现美股潜在退市风险影响港股上市状态的极端情况。
双重上市正成为中概股回归的主要选择，有望形成上市潮。几乎需要选择一个可供选择的上市地点，以备不时之需，避免不确定性，这也是中概股公司为自己的“双保险”。
据统计，2022年上半年，热鼎医药、壳牌、知乎三只中概股先后在香港完成双重大上市；下半年中概股回归明显加速。仅7月份就有金融一账通、涂鸦智能、名品三家中概股在香港上市。此外，预计今年10月将在香港完成二次上市向两地上市的转换，阿里巴巴在香港的主上市也将于年内完成。
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2021年，港股日均成交金额达1667亿港元，港股通日均成交金额达417亿港元，较2017年分别增长89%和325%。一方面，优质、大盘股在香港上市，吸引更多资金配置港股。另一方面，港股通作为连接内地与世界的重要渠道，也为港股带来源源不断的活水，进一步促进港股流动性的提升。而且大部分投资股票的机构投资者都有投资港股的权利，公司股份转港股，或者可配置资金流入港股。随着更多优质资产的聚集，香港作为中国新经济“桥头堡”的地位进一步巩固，也可以吸引全球资本进入港股市场。
未来会有更多的中概股选择以双一级上市的方式回归港股，或者从二级上市改为双一级上市。这些优质公司纳入港股通后，将进一步吸引资金南下配置，边际上提升内地资金在港股市场的定价权。
从市场来看，香港双主上市逐渐成为中概股回归的主流方式，大中华区市场的投资者更加了解中概股的国内运作，认同其投资价值。中概股在港股上市为双主上市，也有望纳入港股通。这将有助于国内投资者在获得南方流动性支持的同时，享受中国证券交易所的发展成果。
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