而哔哩哔哩爱奇艺上市，芒果TV载入快乐买，长期亏损的视频网站，谁能突破困境？目前能突破的玩家越来越不像视频网站了。
乔安娜
上周，网络视频领域一周内发生了三件事。
周三，哔哩哔哩在美国上市；周四，爱奇艺也在纳斯达克敲钟；上周日，湖南广电旗下上市公司快乐买宣布收购整合兄弟公司芒果TV。
按发行价计算，哔哩哔哩市值32亿美元，爱奇艺市值127.4亿美元；芒果TV被快乐买以95.3亿元收购。
无独有偶，这三家公司也代表了当前视频网站的三个方向。
哔哩哔哩2017年总营收24.68亿元，全年净亏损1.01亿元，其中游戏营收占总营收的83.4%。哔哩哔哩通过视频等内容获取用户和流量，再通过游戏和直播变现。
哔哩哔哩的四大业务
更像网飞，爱奇艺2017年收入173.784亿元，同比增长54.6%，靠的是会员和广告；其2016年和2017年的净亏损分别为30.74亿元和37.36亿元，净亏损率呈下降趋势，分别为-27%和-22%。
芒果TV是另一个盈利的视频网站。上一次，出现在上市公司报表上的盈利是乐视，在视频网站合法化的那几年，乐视靠版权分销赚了不少钱。
芒果TV2017年TV收入33.85亿元，同比增长86.3%；2017年实现净利润4.89亿元，2016年同期为亏损6.9亿元。2017年，芒果的收入只有3.9亿元来自会员，广告收入13.32亿元。包括电视剧、综艺节目投资、制作及版权销售在内的内容运营业务收入9.87亿元，与运营商合作提供内容收入4.399亿元。
随着2017年爱奇艺的内容成本达到126亿元，手握《爸爸去哪儿》、《超级女声》、《快乐男声》、《歌手》、《变形记》等“自制”节目的芒果TV，可能更像一个PGC，而不是一个类似网飞的视频平台。是湖南卫视电视剧和综艺节目的影子网站。2017年，腾讯、爱奇艺和优酷的营收分别为。
卖会员比卖游戏好，卖游戏比卖版权好？对比这三家公司，我们来解读一下视频网站的困境与突破。
视频的困境:用户跟着内容走，进入烧钱的循环。
爱奇艺的收入并没有增加。
2月28日，爱奇艺向SEC提交招股书，公布了财务状况。2017年，爱奇艺营收173.78亿元，同比增长54.6%；净亏损37.37亿元，亏损规模扩大6.63亿元。2017年，爱奇艺会员收入65亿元，会员数达到5080万；内容成本126.16亿元，同比增长113.1%。
不仅仅是爱奇艺，其他视频平台也遇到了同样的问题。虽然收入状况极佳，但亏损规模却在扩大；虽然会员制业务发展迅速，但获客成本也在不断上升:处于增收不增利的窘境。
对于任何一家互联网公司来说，想象力空在于用户规模和变现能力。用户数量是商业模式的基础，变现能力还与用户粘性、使用时长、付费意愿和能力等因素有关。
在视频行业，真正影响用户粘性的是内容。获取用户需要获取头部内容；获取头部内容需要资金支持，但提高会员费用户就不干了。想在不流失用户的情况下提高价格，就要回到获取优质内容，培养用户粘性的出发点上来。这就是视频行业商业模式的缺陷。
美国最大的流媒体平台网飞也有同样的困境。网飞是国内视频网站学习的对象之一，之前三闻娱乐也讨论过其商业模式。
网飞向用户提供内容点播服务。用户支付一定的会员费，就可以随时点播观看视频，这与传统的直播服务不同。公司的收入全部来自会员费，付费会员的数量是衡量其业务的核心指标。
2005年，网飞只是一家DVD租赁公司，还没有流媒体服务。当时的订阅人数是420万。2017年，流媒体业务经过十一年的发展，其订阅会员数为1.106亿。
由于烧钱拍电影，网飞的现金流在过去几年一直是负的。它为《广告狂人》、《行尸走肉》、《绝命毒师》、《夏洛克》、《豪斯医生》和《绯闻女孩》等热门电视剧的独家播放权付出了高昂的代价，其中《广告狂人》的平均购买成本高达每集100万美元。
版权费用与日俱增。网飞四年前开始制作原创内容，并获得了该系列的独播权。很多自制剧也被中国观众熟知，比如奥巴马也在追的《纸牌屋》、《女子监狱》、《制造杀人犯》等口碑和利润都不错的热门剧。2018年，网飞打算推出700部影视作品，其中原创内容的预算高达80亿美元。
即使是行业第一，网飞也不得不提高烧钱速度，以保持竞争优势，应对亚马逊、谷歌、迪士尼等竞争对手。
网飞的突破方式是，一方面与亚欧国家的本地制作公司联合推出本地化内容，从而获得更多的订阅会员和收入；另一方面，重金砸向电影，从而开拓新用户。
中国视频网站应该怎么做？
爱奇艺:培养自制内容，增强用户粘性。
爱奇艺的收入主要来自四个方面:会员服务收入、在线广告收入、内容分发业务收入和其他收入。招股书显示，2017年付费会员收入占比37.6%，呈扩大趋势，但无法支撑平台盈利。它需要通过在线广告和内容分发来转移。
包括四类内容:爱奇艺自制原创内容、版权购买专业内容、合作伙伴制作内容、用户制作UGC内容。2017年爱奇艺内容成本较2016年增加50.76亿元，用于购买合拍内容、第三方专业内容和原创内容。
招股书显示，截至2017年12月31日，平台覆盖30多个内容类别的7万多部网剧、综艺、电影、儿童纪录片、动画片、体育赛事等各类节目。用户群体的年龄和背景跨度很大。
根据网飞的模式，爱奇艺必须不断购买新内容来获得新用户。
的确，爱奇艺也是这么做的。2017年，爱奇艺自制内容迅速扩张，自制精品内容也频频爆发。2017年夏天，国内有一个热门的综艺节目，Hip Hop，还有其他热门的网编，比如七霸说，我姐饿了，还有网剧，比如心理罪，无证之罪，河神等等。
在二代自制动画项目方面，爱奇艺也从2015年10月开始推出了12季共5部电影，总制作量超过1800分钟。
除了版权投入，爱奇艺还试图通过社交网络等方式，低成本增加用户数量，提高用户粘性，从而降低获取视频播放流量的成本。几年前，奇妙的谈话项目失败后，出现了一个泡沫社区。
同时，爱奇艺还在拓宽变现方式，尝试了游戏联运、影视IP授权等。比如龚宇说，他上市的时候离退休还有10年，希望这十年可以建立一个网络娱乐王国——它和迪士尼有很多相似之处，会做更多前人没有做过的事情。
哔哩哔哩:依托二次元文化，打造基于“Upmaster”的内容平台+社交平台
2017年，哔哩哔哩营收24.68亿元，其中游戏营收占比83.4%。此外，哔哩哔哩90%的游戏玩家直接来自其社区用户，较少依赖外部流量。哔哩哔哩的直播业务和广告业务起步较晚，收入占比分别为7.1%和6.5%。
从收入结构来看，哔哩哔哩走了一条与爱奇艺不同的出路。
为什么一款游戏几乎不需要外部流量就可以发布？
这是哔哩哔哩相对于其他视频平台的独特价值。目前爱奇艺和腾讯视频只是内容平台，而哔哩哔哩其实是依托二次元文化的内容平台+社交平台。在平台上，用户不仅看视频，还与UP主互动，与用户形成强粘性。这也是爱奇艺尝试推泡泡社交的原因。它希望让用户在平台内部保持互动，而不是等待用户关闭视频后离开。下一次，它需要用高价创造的新内容把用户拉回来。
哔哩哔哩本质上是一个以ACG视频为核心的内容社区。在哔哩哔哩发布的游戏类型，如《FGO》和《梦想100》，与平台内容密切相关。因此，对于用户来说，游戏也是哔哩哔哩AGC内容的一部分。
从内容上看，UP主们创作的优质视频是哔哩哔哩最主要的内容，占平台视频播放总量的85.5%。2017年活跃UP主数量较2016年增长104%。有创意的UP拥有者、庞大的忠实用户群和优质的内容形成了三位一体的良性循环，使得哔哩哔哩能够以较低的成本获取内容。
2017年，哔哩哔哩的内容和版权成本仅为2.62亿元，占总成本的13.6%，约为爱奇艺内容成本的1/50。但近年来由于内容成本飙升，也通过签约、股权投资等方式锁定了内容创作者，并通过项目投资的方式提前拓展了部分动漫PGC内容，如国产动漫漫画公司如出品《龙笼》的中影公司、出品《血色天空动画》的中影公司、出品《蓝色航空》的上海漫潮等游戏公司。
一月份，三闻娱乐根据工商网站公开信息统计了哔哩哔哩投资的公司名单:ACGN亿次:三闻娱乐产业版图2017版。
近年来，为了更好地挖掘用户价值，哔哩哔哩通过举办线下直播活动、开设主题咖啡馆等方式，为二次元群体创造了更多的线下交流机会，同时也涉足了二次元线下活动的线上票务业务。
哔哩哔哩研发的这些新车型目前仍处于亏损阶段，最近三年净亏损分别为3.735亿、9.115亿和1.838亿，且在逐渐萎缩。截至2017年12月31日第四季度，哔哩哔哩平均月活跃用户为7180万，比去年同期的4940万增长45.3%。
随着用户的增加，如何处理好核心二次元人群和泛二次元人群的关系，拓展新的盈利来源，保持内容和社区生态的良性关系，也将是哔哩哔哩面临的难题。
与此同时，哔哩哔哩不得不面对上市所吸引的眼红的竞争对手。
电视:芒果:PGC难以复制的优势
芒果TV的扭亏不是靠网飞的会员订阅模式，而是靠湖南卫视体系的内容引流和分发。不仅是这另一个平台难以复制，湖南卫视本身也面临着龙丹妮、谢涤葵、洪涛离开的严重冲击。
电视的头部“自制内容”如下:
TV来自腾讯、爱奇艺、优酷土豆的收入超过其会员在自有网站的收入。
不过，从另一个层面来说，芒果TV或许也为迪士尼这样的制作巨头提供了一个思路，迪士尼有着丰富的片库——有自己的流媒体平台，不排斥外部合作分发内容。
视频网站的下一站
在人们越来越习惯于在互联网上获取内容的时代，视频网站不仅仅是视频网站。
这是一个BAT攻城略地的时代。就连一个月亏损3亿的摩拜单车，也能凭借流量入口的价值，以27亿美元的估值被收购，投资人蒙混过关。
摩拜单车和OFO拥有数百万活跃用户。通过会员费来打通付费的视频网站，用户规模往往比这些单车共享大一个数量级。比如哔哩哔哩的MAU是7200万，BAT三家视频网站的MAU都在4亿左右。
图片来自中信证券
视频行业的流量来源于内容，商业模式的缺陷导致视频平台成为败家子——但国内几大视频平台背后的资本是腾讯、阿里和BAT，BAT有意愿也有能力投入更多的资金生产内容，尤其是增强用户粘性的原创内容，以获得更大的市场份额。广阔天地大有可为。
BAT之外的其他势力，比如今日头条，也在用类似的方式扩充故事，提升估值。
正如龚宇和陈睿在上市时所说，他们追求的是长期价值，这场突破之战还将继续。
比如，根据龚宇的分析，近十年中国零售业中，线上零售的发展远远超过线下零售，娱乐业也是如此。作为在线娱乐，视频行业可以抓住这个机会。“这个机会不仅大，而且多，但也需要前期投入。由于行业需要走一些弯路，有些走不到终点。事实证明，我们已经到了最后阶段，我们追求的不是短期利益。”
陈瑞说，“对于一个公司来说，短期股价会受到许多因素的影响，如经济形势和市场波动，而长期股价则是一个公司真实能力的体现”。“对于一个公司来说，上市不是结果，而是一个新的起点——意味着我们将向更长远的目标迈进”。上市后，哔哩哔哩将致力于为用户提供更好的服务，打造用户心目中最好的创意社区——“这是每一个热爱哔哩哔哩的用户赋予我们的使命”。
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