来源:投资者网络
作者:张伟
7月20日，古装偶像剧《芦荟香》在优酷上线。播出49小时，站内热搜突破万，优酷视频热搜值最快破万纪录。就在三个月前，另一部历史古装剧《山河之月》在北京卫视获得了2021年以来的金剧集亚军。
《沉香》和《山河月色》的热播，提振了背后的制作方方欢瑞世纪联合有限公司的业绩。7月28日发布的中期报告显示，欢瑞世纪2022年上半年营收和净利润均较去年同期大幅增长。
欢世纪表示，除了继续推动影视剧精品化，还将探索和布局文旅、MCN、服装衍生品、数字艺人、数字资产等业务方向。但多元化能否提振前三年亏损的欢瑞世纪的业绩和股价，还有待时间的检验。
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两部剧的播放收入在3亿左右。
欢世纪是a股电影院线板块首家发布2022年中期业绩的公司。中报显示，公司今年1-6月营收3.59亿元，同比增长482%；归属于上市公司股东的净利润2966万元，同比增长161%。此前，欢瑞世纪已连续三年亏损，2019年以来净利润分别为-5.51亿元、-7.85亿元和-3.34亿元。
对于2022年上半年盈利的原因，欢瑞世纪表示，“主要是电视剧收入确认的集数增加”。其中电视剧销售收入同比增长38.5倍。具体来看，《南风知我意》和《山河明月》收入分别为1.51亿元和1.37亿元，两部剧收入近3亿元，占欢瑞世纪上半年收入的80%以上。
海通证券研报分析认为，“项目预售”模式提高了欢瑞诗业绩的稳定性，有利于改善现金流。截至6月底，公司经营活动产生的现金流量净额为6610万元，同比增长218%。
对此，欢瑞世纪表示，公司积极推进影视剧项目的播出和付费，持续推进存货项目的销售，提高运营效率。
截至今年6月底，欢瑞世纪的存货为8.67亿元，较2021年底的10.64亿元下降23%。据悉，欢瑞世纪的存货主要包括原材料、在产品和库存商品。
据《中国日报》报道，除了7月20日播出的《残香》之外，《欢瑞世纪》、《长安在人间》等投入较大的剧还没有播出。此外，作品中的影视剧还有《十年一尝》、《瑶象传奇》、《吉祥纹莲花楼》等。，这将保证欢瑞世纪未来几年的盈利能力。
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逐渐减少对个别艺人的依赖。
不过值得一提的是，目前热播的《残香》主演安迪在2021年11月15日宣布不再与欢瑞世纪续约。目前欢瑞世纪官网的“签约艺人”名单中，并没有与安迪相关的信息。
在此之前，欢瑞世纪另一位头部艺人任嘉伦的去向也引起了粉丝和投资人的关注。6月21日，在欢瑞世纪举行的2021年度业绩说明会上，有投资者提问，“听说艾伦的合同即将到期，我准备离职。公司如何留住优质艺人？”
欢世纪副总裁陈亚东回应称，公司核心艺人稳定，不存在合同即将到期的情况。随后，“欢瑞世纪辟谣否认阿伦合同到期”的话题迅速上了热搜。
公开资料显示，欢瑞世纪曾经有过杨幂、安迪、杨洋、李易峰、杰瑞等艺人。但是，这些艺人在合同到期后都选择了离开。任嘉伦没有参与正在创作的作品，如《文汝嫣》、《瑶象传说》、《千秋岭》、《吉祥纹莲花楼》等。，在《中国日报》上披露。随着安迪的离开，粉丝和投资人自然更加关注欢瑞世纪头部艺人的动向。
图表1:欢瑞世纪艺人经纪收入占比下降
目前艺人经纪仍然是欢瑞世纪的主要收入来源之一。据中国日报报道，欢瑞世纪今年上半年的艺人经纪收入为4231万元，比去年同期的5385万元下降21%。只是由于电视剧及衍生品收入的大幅增长，这部分收入在主营业务收入中的占比从去年同期的87%下降到今年的12%。
对于公司未来的战略，欢瑞世纪表示，公司在深化艺人经纪行业布局、打造艺人经纪服务平台方面取得了长足的进步。公司从培养艺人升级到打造“选、育、服、留”全产业链。既注重艺人的选拔和配置，又加强艺人梯队的持续优化，明显降低了对艺人个人的依赖。
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今年上半年，该行业的整体股价表现低迷。
其实头部艺人离职对欢瑞世纪的影响也可以从股价上看出来。Wind数据显示，2021年11月15日，安迪宣布不再续约时，欢瑞世纪股价一度下跌超过4%。截至8月3日收盘，欢瑞世纪报3.2元/股，较年初下跌近30%。目前公司市值约32亿元。
图表2:欢瑞世纪近年股价走势
资本市场上，欢瑞世纪所在的影视院线板块，今年以来整体处于比较低迷的状态。根据Wind的数据，目前a股共有21家院线公司，其中影视动画制作公司17家，院线公司4家。
从今年上半年的市场情况来看，这21家公司中，只有横店影视公司股价小幅上涨，涨幅不到5%。其余20家公司中，跌幅超过30%的有5家，跌幅在10%以下的只有金逸影视等4家，其他公司的跌幅均在10%-30%。
分析人士认为，受近三年疫情影响，影视院线公司业绩普遍不稳定，前期商誉较高。做了一些资产减值，降低了市场估值，反映到股价上就是普跌。
图表3:上半年电影电视院线趋势
市场方面，随着疫情逐步得到控制，影视院线板块也呈现出一定的复苏势头。除了欢瑞世纪上半年业绩飙升，光线传媒还发布了业绩预告公告，预计上半年净利润1.75-2.3亿元。不过，万达院线、上海电影、金逸影视、横店影视、文投控股等公司公布上半年业绩预亏。
根据市场分析，电影行业内部存在一些分歧。影视公司几乎已经从影视剧、电影转向艺人经纪、版权、营销、电商直播等其他领域。收入结构的多样化帮助一些公司盈利。
面对多元化的发展前景，欢瑞世纪表示，公司从直播、商品配送领域切入，同时在文旅、MCN、服装衍生品、数字艺人、数字资产等业务方向积极探索和布局。目前各项业务稳步推进。但这些措施能否助推公司后续业绩增长，保持持续盈利能力，仍有待观察。
