作者|小卓
又到了收益季节。Q2并不容易。压力在意料之中。
由于复杂的宏观形势、多变的外部环境和激烈的市场竞争，外界的态度普遍是大幅降低对国内互联网公司Q2业绩的预期。无论是BAT还是同样出名的Aauto Quicker和美团。
那么，在“压力已成定局”的情况下，关注具体公司的财报有什么意义呢？
有两点意义:第一，逆风是检验一个企业“素质”最重要的时候。面对无差别的行业压力，公司是否表现出足够的抗风险能力，业务弹性是否足够？第二，行业压力缓解时，会切换到复苏阶段。在复苏趋势中，公司是否有足够的能力更有力地获得新的增长？
作为第一家在这一期发布财报的中国互联网公司，在业绩发布之前，市场并没有给出很高的预期，甚至预测“首次负增长”，但阿里巴巴依然交出了一份超预期的答卷。
压力显示“细度”
像阿里巴巴这样规模庞大、业务复杂的公司，在面临行业压力时，必然会整体承压。但在整体核心指标上，阿里巴巴的表现超出预期。
财报显示，阿里巴巴2023财年Q1实现营收2055.6亿元，高于市场预期的2039.7亿元，与去年同期几乎持平。调整后的EBITDA利润率为20%，高于市场预期的17.4%。
来源:2023财年阿里巴巴Q1财报
意外是怎么发生的？有必要仔细审查每个业务部门的情况。
来源:2023财年阿里巴巴Q1财报
可以看出，本季度“中国业务”部门的收入同比仅下降1%。这个分支由淘宝、天猫、一淘、淘菜菜、盒马、天猫超市、高辛零售、天猫国际、阿里健康、1688等业务组成，既有集团“基本盘”级别的成熟业务，也有尚处于投入期的新业务。
“中国业务”板块之所以仅比上年略有下降，是业务“韧性”和整体“效率提升”成果的综合反映。
先说韧性。财报显示，虽然淘宝和天猫的GMV在季度初受到疫情影响，但淘宝和天猫的GMV从5月底开始逐渐恢复。自此，“天猫618”实现了支付GMV同比正增长。
这个成绩离不开淘宝天猫扎实的消费者基础盘。在行业整体压力下，外界对消费意愿降低的担忧，这种担忧甚至成为了笼罩整个电商行业的一块悬石。但财报显示，淘宝天猫的消费者忠诚度依然可观——截至2022年6月30日，超过1.23亿年活跃消费者在淘宝天猫上的消费超过1万元；这些消费者的年货活动率高达98%。张勇在分析师电话会议上也坦言，“消费者的心智是阿里经过这么多年建设最宝贵的财富。”
先说“提高效率”。在上个季度的电话会议中，阿里巴巴首席财务官徐宏强调，公司将在未来一年继续降低成本，提高效率。本季度，这一点在新的战略业务中表现得尤为明显，如淘大特惠和淘大菜菜。
财报显示，淘客本季度通过优化客户投入，提高活跃消费者平均消费，实现了同比和环比大幅减亏；淘菜菜的GMV本季度同比增长超过200%。基于优化定价策略、提升采购能力、降低运营成本的思路，该业务亏损仅同比温和增长，但环比大幅收窄。
其他部门和业务表现同样出色:
本地生活服务业的月度表现继续改善，整个行业的GMV在6月份恢复正增长。6月21日，饿了么免订单活动上线。到目前为止，消费者免单总数超过350万，覆盖60万家商户。6月，高德的日均活跃用户达到了超过1.2亿的新高。在财报发布之前，外界普遍预计阿里巴巴的云业务将受到项目交付进度缓慢和客户需求减少的负面影响。不过，该部门的收入在本季度实现了10%的同比增长，主要得益于非互联网行业的增长和复苏。调整后，EBITA连续七个季度实现盈利，反映了非互联网行业客户的增长和复苏。
总的来说，在行业整体面临压力的时候，无论是to C业务还是to B业务，得益于之前“高质量增长”的布局，阿里巴巴的核心业务引擎仍然能够保持发展韧性，这使得它们能够相对平稳地度过压力期，也为它们在恢复阶段的增长提供动力。
长坡厚雪
从6月财报透露的复苏势头来看，阿里巴巴加快了步伐。面对未来，集团也有清晰的战略。
不久前，张勇发布了致股东的年度信，信中不仅提到了“坚定信心，积极应对，做好自己”，还透露了阿里巴巴在财年年初进一步明确了三大战略:消费、云计算和全球化。
这是三条绝对“长坡厚雪”的赛道，阿里巴巴在这三个方向上优势明显。
至于“消费”战略，今天的阿里巴巴已经建立了一个最完整的面向消费者的APP矩阵，涵盖刚需、偶然消费、情感触发消费，以及从远场到近场的需求组合。
在“云计算”战略中，阿里云在规模、盈利能力和技术上都是行业领导者。根据研究机构IDC发布的2021年全球云计算跟踪数据，全球云计算IaaS市场规模已经增长到913.5亿美元，全球前三大云厂商分别是亚马逊、微软和阿里云。
在国内企业纷纷布局的“全球化”领域，阿里巴巴的海外电商业务已经渗透到多个重要市场，阿里云和菜鸟也在海外持续投入数字基础设施建设。
在刚刚结束的金融分析师电话会议上，张勇进一步分享了阿里巴巴未来实现高质量增长的三大业务战略:
在消费领域，阿里巴巴将发挥远、中、近结合的数字商业基础设施优势，做好用户分层，聚焦不同消费群体的确定性消费需求。也明确了阿里巴巴面对竞争的策略:在消费者端，不断强化淘宝作为消费主阵地的认知，提供丰富多样的“场”体验，构建多元化的消费矩阵；在商户端，为商户提供更好的工具和服务，强化其可持续经营的主阵地作用。基于这种考虑，进一步积极投入用户心智的建设，以及物流、售后服务等关键用户体验和能力建设，将是阿里长期的消费策略。
在云计算领域，我们将专注于不断完善相关核心技术，专注于服务代表社会和产业发展大方向的行业和客户。
在全球市场，阿里巴巴将在未来5到10年内重点关注发展前景良好的国家和地区，注重本地化能力建设，建立物流和云计算基础设施。阿里巴巴将继续坚持跨境和本地市场相结合，重点建设从中国到欧洲和东南亚本地市场的跨境物流网络。这些基础设施的建立将为阿里的全球发展带来长期价值。
阿里巴巴的超预期表现明显提振了市场信心。截至记者发稿时，阿里巴巴盘中股价一度上涨逾7%，股价重回100美元上方。
然而，即便是这种上涨趋势，阿里巴巴的股价也与其业务基本面和行业地位“不成比例”。
目前以阿里巴巴为代表的中概股处于“价值洼地”。财报显示，本季度，根据公司的股票回购计划，阿里巴巴以约35亿美元回购了约3860万股美国存托股票。与上季度以约20亿美元回购约1780万股美国存托股票相比，阿里巴巴的回购力度有所加强。
阿里巴巴的回购还会继续。财报显示，其股票回购计划仍有120亿美元的未使用额度。张勇在财报中进一步表示，“我们对长期增长机会充满信心”。这种信心会传导到上下游合作伙伴，甚至整个市场。
