来源:财经网
CICC 8日发布研究报告，指出将维持对Aauto faster 2021年和2022年的盈利预期，维持跑赢行业评级。CICC认为，Aauto Quicker公司基本稳定，其用户增长一直呈复苏趋势。Zynn在北美尝试倒闭作为细分战略，并不影响公司整个海外战略。认为CICC视频趋势依旧空，公司股价调整已经充分，机会可能不远。
该行认为，目前市场对a auto faster基本面的担忧主要在于市场竞争下用户的增长趋势以及销售费用居高不下，导致长期盈利模式的不确定性。
在用户增长方面，CICC认为公司基本稳定，用户增长呈现恢复趋势。CICC观察到，7月份，a auto faster的用户数量已经恢复了明显的增长趋势；另一方面，Aauto Quicker的社区属性是其重要壁垒之一，用户留存、活跃度、使用时长等指标还是不错的。CICC认为，Aauto Quicker的基础市场仍然稳定。面对面竞争和差异化竞争一直存在，只是强调了不同阶段的战局。2019年6月之前，Aauto Quicker和Tik Tok差距明显；2019年6月后，极速版在一年内完成了从0到1亿DAU的增长。这一阶段，Aauto Quicker作为挑战者主动缩小了与Tik Tok的差距；自2021年以来，Tik Tok极限版使用激进的金币来刺激快速增长，并缩小与Aauto更快的极限版的差距。预计CICC之间的竞争将向第四阶段靠拢，而Aauto Quicker预计将更加重视社交和私人交通等特色领域，以形成与对手更加差异化的打法。
商业化:广告和电商业务增长迅速，对费用率的担心不是核心。1.当季剔除海外投资，国内销售费用率仍同比下降。为了维持用户生态，追求增长和短期的激烈竞争，CICC认为目前的销售费用仍处于合理的单位。市场担心的是费用率高而用户增长乏力。随着用户增长的稳定，对费用率的担心已经不是核心；并且随着商业的增长，营销费用率有望回归合理水平。
海外:不用太担心双线作战的压力。Zynn在北美尝试倒闭作为细分战略，并不影响公司整个海外战略。此外，市场认为，Aauto Quicker的海外业务涉及投资较大，国内国际双线作战给公司带来了较大压力。公司作为上市公司，有一定的业绩压力，但同时上市公司也有灵活的资本运作空。
最后，CICC认为，视频还有空的走势，公司股价调整已经充分，机会可能不远了。目前Aauto Quicker的市值单个DAU不到150美元，仅考虑主站，单个DAU也不过200美元。相信CICC市场重拾信心可能还需要一段时间，但随着股票解禁压力逐渐放晴的预期，以及后续港股通的加入，机会可能并不遥远。
估价和建议
维持CICC 2021年和2022年盈利预测，继续跑赢行业评级；考虑到行业估值中枢下移，目标价下调16.7%至200港元，较当前股价溢价136%。目前的股价是2022年市盈率的2.6倍。
