作者| |海豚
距离喜马拉雅FM赴美提交招股书已经过去了17天。
在这17天里，市场和媒体依然频频担忧喜马拉雅能否讲好资本故事。“上市难”、“版权纠纷不断”、“连年亏损”、“增量窄空”、“变现有限”等词汇不断出现。
我不怪投资人没兴趣。前车之鉴，“荔枝FM”去年率先在美国上市，成为音频第一股。其股价一路走低，财报依然显示亏损。
盈利一直是音频行业的痛点。在这条路没有完全打通之前，喜马拉雅一直对上市持谨慎态度。有业内人士猜测，此次喜马拉雅上市是为接下来的业务做资本准备。
据了解，喜马拉雅成立至今已融资9次。在无利可图的情况下，喜马拉雅烧钱之路即将结束。要想持续发展，需要新的资金，上市二级市场是非常好的选择。
尽管目前困难重重，但在音频赛道上，喜马拉雅作为后来者，可以做行业的领头羊，自身的“护墙”足够强大，优势明显。
只是不知道，如果上市成功，喜马拉雅及其操盘手会给市场带来怎样的新故事？
屡败屡战的连续创业者。
喜马拉雅的创始人于建军是一个喜欢“努力工作”的人。
在学校，他喜欢玩耍和打架，所以他不是传统意义上的好学生。虽然他平时不学习，但关键时刻总是保持链。
三年级时，成绩倒数的于建军意识到他必须有好成绩才能上高中。于是他很努力，用了一个学期进入了班里的前三名。
三年级的时候，已经玩了三年的于建军又努力学习了一个学期，成功考上了Xi交通大学。1998年，21岁的于建军成为了一名研究生。
尽管出生在福建南平的一个小村庄，于建军却有着超前的眼光和理念。于建军的第一次创业专注于虚拟场景投影。
新千年，全球互联网刚刚起步，QQ也叫OICQ，进行一些简单的语音聊天，手机网站开始出现。但他想把现实世界搬到软件上，用虚拟VR作为软件模拟中国。
他召集了几个年轻人，除了上课，就是开发软件。不过当时环境技术还不成熟。在烧掉60万投资者之后，于建军紧急中止了这个项目。
第一次创业以失败告终，但这段经历激发了他的创业热情。从此开始了持续创业之路。他从来没有工作过一天，工作过一天。
他在2001年成立了上海捷图软件公司，当时数码相机还不成熟。该公司主要从事图像处理，可以对照片进行全景拼接。这比美图秀秀早了七年。
2005年，他开始探索互联网平台创业，大举进军电子地图领域，并成功做出了真实地图。结果整个团队被收购了。
20年里，他做了上百个项目。虽然所有的项目都“死了”，但某种意义上，这也是一种寻找新方向的尝试。有了这些基础，后来的“喜马拉雅”就形成了。
2012年，于建军发现了移动音频的蓝海。
十年后，它将在美国上市。
2012年7月，于建军成立“喜马拉雅FM”公司，不到2年成为行业黑马，用户数过亿。
事实上，在该应用上线之前，于建军下载并研究了所有外国音频应用。所以刚刚上线的喜玛拉雅集成了很多音频内容和功能。他想做音频领域的淘宝。
2013年，喜马拉雅在移动端正式上线，用户数飙升至1000万。当初喜马拉雅吸引了资本的目光。
2014年，喜玛拉雅共获得1150万美元融资。凭借雄厚的资本，于建军引进了大量人才，扩大了公司规模。
这一年国内的内容版权意识还比较薄弱，知识付费元年在随后的两年开始兴起。互联网巨头腾讯只是在随后的三年时间里，建立了大量的音乐版权。于建军早已布局版权帝国。这也成为后来《喜马拉雅》的最大基础和“王牌”。
对此，有投资者曾嘲笑他的愚蠢。然而，于建军认为“版权的墙永远不会太高，而且没有尽头”。后来喜马拉雅数次买下小说ip版权，与阅文集团达成战略合作。
在众多独家版权的支撑下，喜马拉雅用户数量持续攀升。如今，喜马拉雅FM已经迅速成长为国内最大的音频分享平台，用户超过6亿，市场份额73%。
有了流量，就要想着变现了。毕竟盈利是企业的终极目标。
早在2016年，喜马拉雅就联合著名主持人马东推出了首个付费节目，当天销量突破500万。这为喜马拉雅的后续实现定下了方向。
据了解，截至目前，付费订阅仍是喜马拉雅的核心盈利点。此外，喜马拉雅还开发了会员费、广告、直播、教育服务等创新产品和服务的套现模式。
尽管如此，喜马拉雅仍然讲不出一个好的盈利故事。据了解，2018年至2020年，喜马拉雅累计亏损超过21亿元。
这是因为，虽然喜玛拉雅领先于行业，拥有付费用户，但这几千万付费用户只是6亿用户中的极小一部分。可以说，喜马拉雅的主要用户还是偏爱“白嫖”。
此外，喜马拉雅为了扩大市场份额而不断叠加的营销成本和运营成本，导致营收无法弥补成本，造成空的亏损。
如今，在喜玛拉雅即将迎来十周年的时候，选择赴美上市，可能是喜玛拉雅已经决定进入下一个发展阶段，用资本挖掘音轨的更多可能性。
招股书显示，喜马拉雅将把30%的上市资金用于提升下一代技术、人工智能和大数据能力，并继续专注于物联网和车联网。
与他人竞争
喜马拉雅山是雄心勃勃的，但道路上有许多障碍。放眼望去，如今的音轨已经呈现出纷争不断的趋势。
从内部来看，同样是音频第一梯队的蜻蜓FM虎视眈眈。率先上市的荔枝，今年首次实现季度盈利。也有更多的垂直细分音频软件如小宇宙来抢走一部分用户。
如果你放松下来，你会发现，各大互联网巨头早已进入竞争。企鹅在前，腾讯完成收购懒人听书扩充音频团队；字节跳动推出“番茄听”APP；哔哩哔哩收购猫耳FM，已经拥有成熟的广播剧资源；网易和Aauto Quicker也推出了自己的音频应用。
新玩家层出不穷，在线音频市场的发展格局很难不被重塑。喜马拉雅急于上市是可以理解的。
但是，上市只是手段。通过上市讲一个新故事，是喜马拉雅稳固领先地位，实现盈利的重中之重。可以预见，一场更为激烈的“风暴”将席卷音轨。
