来源:智通财经APP
作为信息技术产业的第三次革命，物联网产业近年来取得了快速发展。《中国互联网发展报告》数据显示，2020年，中国物联网产业市场规模已超过1.7万亿元。在巨大的市场下，物联网企业不断涌现。比如涂鸦Smart -W，物联网控股，都是今年业界非常热的企业。前者7月初刚刚完成在港股市场的双重上市，后者向纳斯达克发起上市冲锋。
智通财经了解到，在3月29日向SEC提交F-1文件后，吴昕控股已于7月21日更新了公司招股书。资料显示，物联网控股是一家物联网网络解决方案提供商，致力于构建去中心化的物联网生态系统，打造极具影响力的物联网系统。目前公司的客户包括中兴通讯、海康威视、腾讯、小米等一系列知名企业。
从利润表来看，吴昕控股实现了业绩的持续增长。2021财年，公司收入增长47.57%至4697.74万美元，净利润增长48.45%至618.42万美元；2021年下半年，公司收入增长15.54%至2585.77万美元，净利润增长39.42%至588.75万美元。
纵观近两年来，登陆资本市场的物联网企业，由于一级市场估值高，进入二级市场后利润释放缓慢，往往会遭遇“杀估值”现象，导致公司上市后股价大幅下跌。信控股打破魔咒，抓住了一批知名企业客户并持续增长？你可以通过公司招股说明书了解一下。
服务1000多名客户
物联网协议作为物联网的底层通信技术，是完成实体间通信或服务的规则和协议，无线传输协议已经成为物联网产业的主流。根据传输距离，无线传输可分为两类，即包括ADC协议、Zigbee、Wi-Fi、蓝牙等短距离传输技术在内的局域网通信技术和广域网通信技术。
在局域网通信技术中，Zigbee、Wi-Fi、蓝牙等。基于2.4GHZ频带技术，通常没有应用层，依赖于中央系统的控制。然而，无线设备数量的增加会使信道拥挤，相互干扰。因此，包括ADC协议在内的具有去中心化、自组织网络和标准应用层的物联网协议得到了快速普及。
物联网控股成立于2005年，以酒店智能系统和软硬件产品的研发起家。经过多年的积累和沉淀，其抓住行业机遇，于2016年正式推出ADC物联网通信协议。这是我国第一个具有完全自主知识产权的物联网协议。具有成本低、可靠性强、传输距离远、部署快等特点，降低了垂直行业向物联网过渡的技术门槛。目前，ADC协议的应用领域已经覆盖智能家居、智能酒店、智能办公、智能楼宇、智能社区、智能车辆、智能农业、智能城市等。
除了通信协议，芯片和模块也是物联网的重要组成部分。其中，芯片包括传感器芯片、协议芯片等。，是物联网产业上游的核心环节；模块是指由各种功能芯片、存储器、电源电路和其他必要部件组成的功能齐全的标准接口，包括功能接口、主要功能模块、天线接口等。
继2016年推出ADC物联网通信协议后，物联网控股于2017年推出ADC协议模块，并于2020年将ADC协议转换为芯片，使物联网控股成为中国物联网行业首家内置应用场景的物联网芯片制造商。
基于产品和服务的不断推出，物联网控股构建的生态系统已经覆盖物联网产业链的中、上、下游。包括上游通信网络协议、芯片、模块、PaaS等底层技术和产品；中游包括云平台的SaaS服务等应用层的开发。公司建设的物联网云平台是一个承载10亿用户的多行业物联网综合云平台；下游玩家包括品牌制造商、产品制造商、解决方案公司、工程公司、代理商、集成商等。
在2020财年和2021财年，物联网控股分别为1，019家和1，062家客户提供了物联网产品和解决方案。截至2021年下半年，该公司拥有1，096家客户，比2020年同期的998家增加了98家，包括智能产品制造商、云平台公司、电动自行车公司、自行车共享运营商、汽车制造商、电信运营商和酒店集团。
盈利能力稳步提升。
招股书显示，物联网控股的收入主要来自三个板块，即互联产品、车联网产品、定制物联网产品和服务。其中，连接产品是指主要从芯片、模组、天线等方面销售产品。在这项业务中，物联网芯片和汽车天线是业务增长的关键驱动力。2021年下半年，互联产品收入占比56%。
互联产品是指为电动自行车和摩托车提供控制器和定位器，以及云平台、应用和共享操作系统的开发和接入服务。2021年下半年，车联网产品收入占总收入的33.5%。
定制物联网产品和服务包括智慧城市和智能建筑系统集成服务、云平台开发、ADC协议授权和智能产品。2021年下半年，物联网控股来自定制物联网产品和服务的收入占比10.5%。
2021财年及2021年下半年，各项业务收入同比增长，从而带动公司整体收入持续增长。值得注意的是，2021年下半年毛利率波动较大。
招股书显示，物联网控股2021年下半年毛利率为43.8%，较2020年同期的37.4%上升6.4个百分点。这主要是因为公司优化产品和控制成本，并于2021年11月推出ADC协议授权业务，提高了定制物联网产品和服务的毛利率。2020财年和2021财年的毛利率相对稳定，分别为31%和32%。
净利率的变化与毛利率的变化趋势相同。2020财年和2021财年，吴昕控股的净利率分别为13.1%和13.2%，保持稳定；2021年下半年净利润率为22.8%，比2020年同期的18.9%高出近4个百分点，主要是期内毛利率上升所致。从毛利率和净利润率的变化来看，说明吴昕控股盈利能力保持稳定，结合持续增加的收入，说明公司业务稳定发展，基本面有支撑。
应收账款占流动资产的46.96%。
作为新兴产业，物联网产业的发展持续受到政策的鼓励，在云计算、5G等新技术的支持下，万亿级的物联网产业仍在快速发展。
根据IDC发布的《2021年V1全球物联网支出指南》，2020年全球物联网支出将达到6904.7亿美元，其中中国市场将占23.6%。IDC预测，到2025年，全球物联网市场规模将达到1.1万亿美元，年均复合增长率为11.4%。其中，中国物联网支出将达到3069.8亿美元，复合增长率为13.4%，占全球市场的25.9%，成为全球最大的市场。
万亿级的市场还在以两位数的速度增长，其中蕴含的巨大机会不言而喻。就材料核心控股而言，其亮点较为明显，公司在产品和行业两个维度形成了广泛布局。产品方面，公司布局ADC协议芯片、模块、天线、系统集成、SaaS应用开发等产品，在发挥协同效应的同时丰富产品线，提升公司竞争力。行业方面，公司产品可用于十几个领域，包括智能家居、智能酒店、智能办公室等。下游的广泛覆盖促进了公司的成长空，公司目前已经积累了1000多家客户资源。
然而，吴欣控股面临的潜在风险更值得关注。从整个IOT芯片产业来看，虽然以海思、中兴为首的中国芯片厂商抓住了行业机遇，取得了快速发展，但在高端物联网芯片中，高通、联发科、博通等海外巨头仍是整个物联网芯片产业体系的主要供应商。行业呈现高端芯片市场高度集中，低端市场竞争激烈，高度分散。物联网控股的芯片产品如果不能迭代升级到高端，在中长期会逐渐失去竞争力。
相比芯片、模组、天线，竞争格局更加激烈。2018年以来，国内替代的进程导致国内相关企业的产品需求大幅增长，但与之相伴的是竞争的不断加剧。a股上市公司信维通信、Luxshare、硕贝德都是物联网控股的竞争对手。一旦市场竞争加剧，产品盈利能力大幅下降将是大概率事件。
此外，吴昕控股的高应收账款比例也需要警惕。招股书显示，2021财年，吴昕控股包括关联方在内的应收票据和应收账款为1，505.16万美元，占当期流动资产的46.96%，占总资产的41.97%。应收账款或坏账比例高，从而影响公司业绩；并且应收账款数额较大可能说明公司在与客户打交道的过程中处于相对弱势的地位，议价能力较弱。
总之，吴昕控股处于一个快速增长的巨大市场。公司覆盖多个下游行业，产品线丰富，服务客户超过1000家，近两年实现持续增长。然而，日益激烈的竞争是吴昕控股需要直接面对的难题。能否迭代升级产品和服务，保持公司在行业内的竞争优势，是吴昕控股持续增长的最关键因素。
