来源:红堪财经
记者|言和
12月初，面板龙头企业BOE A和TCL科技的股价均创下年内新高。三个多月前就预见到此轮行情的@唐史总监司马迁在接受《红周刊》记者采访时，做出了新的判断。他表示，面板涨价推动了上述两家公司的股价飙升，但液晶面板的价格涨幅几乎上去了。“明年将是Mini LED的‘元年’”。
站在当下，@唐史董事司马迁认为，就整体科技股而言，科技50指数是未来最确定的方向，而从2022年开始，中国市场上的大部分公募和私募基金产品将无法跑赢科技50指数。
A.BOE和TCL科技经历了一轮“涨价”
有必要跟踪他们的技术发展和新产品销售。
红周刊:8月份你说今年消费电子最确定的方向是面板，等待面板涨价反馈业绩。现阶段，你认为面板涨价预计会持续多久？
唐史董事司马迁:面板价格能涨多久取决于需求方。现在排着长队的订单，然后还要看这些订单顺利后需求方的情况，不好下结论。
之前我们说今年消费电子最确定的方向是面板，这是基于面板涨价，导致今年四季度到明年一季度业绩放量。当然，从行业内两家龙头公司BOE A和TCL科技的股价表现也可以看出，这两家公司在今年12月初均创出年内新高。
事实上，从面板尺寸结构来看，液晶大尺寸面板今年涨价较多，而小尺寸面板今年涨价不多，并反馈到上市公司，如深天马A股价表现相对一般。
另外，从产品结构来看，我觉得液晶的价格涨幅已经差不多上去了。明年Mini LED会更强大。从需求来看，明年将是Mini LED的“元年”，明年有机发光二极管的市场份额肯定会增加，而Micro LED可能要等到2022年。因为Mini LED的应用场景会越来越多，比如5G对8K，8K对Mini LED。从选股的角度来说，有两个指标可以跟踪。一个是技术行不行，一个是产品能不能卖出去。
红周刊:从产品规模和结构来看，这是否意味着面板龙头BOE A和TCL科技的涨价预期相对有限？
唐史董事司马迁:其实大家只把BOE A和TCL科技看成面板企业就太狭隘了，他们的自我定位早就不仅仅是面板了。BOE A的主要发展方向是物联网与核心屏的融合。TCL是通过大量并购整合的。比如前几年公司剥离了电视机里的渠道商，最近又买回做渠道整合。这意味着以前是代工，现在是从渠道商那里获取客户，根据后端市场的需求来做。可以看出，在面板领域，两家公司做的事情大致相同，只是未来的发展方向不同，错位了。
红周刊:像BOE A和TCL科技这样的公司的定位是一个长期的战略考虑。
唐史导演司马迁:是的。当他们在一个领域立足之后，接下来就是考虑长期的轨迹和成长，这也是巨头扩张的常见模式。
比如互联网巨头在扩张的过程中，往往烧钱不考虑利润，只为了抢赛道。目前可以看到，国内几家互联网巨头，从最初的外卖业务，到自行车共享业务，都在烧钱玩法，就是为了抢流量和入口。但最近卖菜生意既烧钱又骂，巨头们为了不断拓宽赛道，还是选择了“扎堆”。只要把钱烧进去，就一定会变成增长率。如果没有增长，就无法支撑估值。
当然，除了互联网公司，制造业公司也在扩张。例如，当代安培科技有限公司已经成为电池寡头，但它不仅仅是制造电池，而是大力扩张。比如通过增加上下游“扫货”数量，与华为、长安汽车联合开发电动车平台，做底盘整合，计划在印尼设厂，利用当地丰富的红土加工镍，等等。
这些企业只是为了巩固或加强自己的优势，维持自己的寡头地位。BOE和TCL的“路”是一样的。他们的扩张模式是抢占赛道。
明年投资科技股最大的问题是标的普遍比较贵。
参与科技创新板的机会或最佳选择
《红周刊》:谈完消费电子领域的面板，其他方向最值得关注的变量是什么？
唐史董事司马迁:一些消费电子企业已经看到了汽车电子业务增加的趋势，这在今年的三季报中已经有了明显的反映。从最近的一些市场情况也可以看出来，比如芯片和8寸晶圆供应紧张。就是因为汽车的小芯片都是12寸晶圆，所以很多都用相对便宜的8寸晶圆。这是汽车电子增量开始显现的标志。
当然，基本盘还是消费电子。接下来就要看汽车电子的占比了。其实功率半导体是非常明显的，因为相对来说在电动车上用的比较多。资本市场上，三季度之后，功率半导体也走出了一波行情。可见，功率半导体和IGBT的热炒是汽车电子高度繁荣的表现。未来消费电子会有一个向汽车电子渗透的过程。
此外，2021年1月1日，auto-driving自动分类将正式实施。所以明年自动驾驶的L3级别会成为25-30万价位中档车中的主流。例如，模型3，小鹏等。都是L3级别，L3或者L2+级别的车会越来越多，也就是说电子元器件的需求量会大大增加。这时候就要观察这些厂商转型快不快。如果他们快速转型，他们将能够吃掉汽车电子产品的增量市场。
红周刊:最近科技股表现比较低迷。如何看待科技股当前和明年的行情？
唐史董事司马迁:科技股有一个通病，就是太贵了。无论是芯片、半导体、汽车、新能源等。，基本都是从底层养起来的。估值上调后，投资标的失去弹性，也是a股成为美股、港股的标志。
当然，这不仅仅是科技股的问题，消费股也是，但所有能估值的好资产都是不贵的。科技股中，只有5G稍微便宜一点。当然，这个便宜是相对的。这是明年投资最大的问题。
红周刊:明年的机会在哪个方向？
唐史董事司马迁:明年的大机会应该在科技创新板。现在大家都在聚焦科创板的缺陷，说它流动性差。但换个角度，科创板在没有流动性的情况下，可以轻松达到10倍PB。如果注入流动性，就不会激起更多的投机。
所以现在不是讨论给科创板注入流动性的时候。现在，在流动性仍能支撑的情况下，我们应该从3000多家排队企业中引入好的目标。流动性不足的时候，就要利用他们开仓，然后才能讨论流动性。
明年会有很多好的公司在科创板上市，流动性会选择这些公司。随着新股的不断发行，科创板整体估值会变得相对便宜，有机会回归平均，是配置的好时机。2022年以来，中国市场上绝大多数的公募和私募基金产品都跑不过科创板50指数。
红周刊:对于普通投资者来说，科技创新板还是有门槛的。
唐史导演司马迁:是的。事实上，我认为明年科技创新板最有把握的机会是创建50ETF。对于普通投资者来说，这也是一个很好的投资渠道。科创板50成分指数由科创板中市值较大、流动性较好的50只股票组成，反映了最具代表性的一批科创企业的整体表现。
简单理解，指数编制时谁大就选谁。谁会大？买家多，流动性好，比较大。所以好的公司会用钱来挑选，也就是所谓的交易量，最终体现在市值上。也就是说，指数本身的编制方法会选取最好的50家公司，最好的50家公司组成ETF，这样选出来的ETF的跌幅空是有限的。现在科技创新板大概有200家左右，明年可能会有400家左右。从这400家里面选最好的50家，接近十分之一。这是一个普通投资者从现在到2025年或者2027年都应该坚持的领域。
接下来腾讯和阿里都在科技创新板。
红周刊:为什么能看到科技创新板指数基金未来五年甚至七年的长期机会？
唐史主任司马迁:从现在到2025年或2027年，将是中美实现经济对等的一个时间段。现在赶上美国到70%左右的位置，然后还有30%的差距，可以和美国打平。靠茅台、平安这类企业肯定不现实。从之前的40%到50%，也可以说是依赖华为、阿里巴巴这样的公司。接下来，我们要依靠从科技创新板中挑选的一批优质企业。
再看延长的时间段，如果科技创新板有500家到700家上市公司，选出最优秀的50家公司组成科技50家，从这50家中选出最优秀的5家公司。只要有一两家公司达到阿里或者腾讯的高度，就会产生巨大的回报。
其实科技创新板50指数的编制是一个非常科学的模式，就是纳斯达克模式。谁强谁进来，不好的不断淘汰，给予最好的流动性和估值，不断壮大巨头。每当有好公司进来，排名第50，就把第一名挤掉。相当于交易所给投资者选股。
红周刊:有没有可能在科技创新板诞生下一个腾讯和阿里？
唐史董事司马迁:如果科技创新板坚持优胜劣汰，不断淘汰不好的公司，给好公司足够空的空间，市场化程度更高，支持他们融资并购，不断培育，做大做强，下一个巨头指日可待。以现有的科创板公司SMIC为例。如果技术迭代能够成功实现，它有望成为下一个TSMC。TSMC带出了多少“小弟”，华为养了多少供应链公司？它们不是阿里、腾讯等互联网公司的模式创新，而是真正的硬技术，真正的技术创新，科创板的定位在于硬技术创新。
