“PayPal的故事是一场战争。虽然没有枪炮和坦克，但这的确是一个企业凭借独创性、决心和对照明和食用油的热情而进行的坚强斗争。”“PayPal帮”成员之一的埃里克·杰克逊(Eric Jackson)曾在《支付战争》中这样描述。
互联网泡沫末期，PayPal推出了在线支付服务。经历了竞争对手的无情打压、监管部门的反复无常、舆论的诋毁、上市后的退市与收购，2015年7月，PayPal登陆美国纳斯达克再次独立上市。2019年9月30日，PayPal通过其子公司美国银行信息技术有限公司收购国付宝70%股权，成为首家进入中国支付市场的外资机构。
PayPal似乎离“统治世界”的梦想越来越近了。目前，PayPal已覆盖全球200多个国家和地区，拥有超过2.86亿个活跃支付账户，支持全球100多种货币交易。
一、上市过程:一波三折
PayPal，一家已经成功上市两年多的公司。之后被收购，退市，重新上市。
1998年，风险投资教父彼得·蒂勒(peter teale)和技术极客麦克斯·拉夫琴(teale)创办了康菲尼迪公司，试图用一种技术取代现金，实现个人对个人的支付。
1999年，由康菲尼迪开发的数字钱包软件PayPal正式上线。用户只需要一个电子邮件地址和一张信用卡就可以开一个PayPal在线账户。用户可以通过知道彼此的电子邮件地址来相互转账。支付指令发出后，资金将被存入收款人的PayPal账户。用户可以通过支票从PayPal账户中提取资金，或者将资金转移到银行账户，或者将资金从PayPal账户转移给他人。
菲尼迪利用用户在PayPal账户中节省的资金赚取利息，一直通过“用户奖励”的烧钱模式扩大用户群。PayPal的梦想是“统治世界”，颠覆全球金融体系。
但PayPal的“统治世界”之路却变得越来越拥挤。
“抄袭者”dotBank和“挑战者”X.com的出现让PayPal不再平静。DotBank不仅保护了PayPal的基本支付功能和用户奖励计划，而且在服务功能上也优于PayPal。埃隆·马斯克创立的X.com对贝宝构成了巨大威胁。它结合了网上金融超市和网上支付两大功能。
面对这种情况，PayPal开始与拍卖行业的领导者易贝合作。借助易贝的用户基础，它增加了用户基础，扩大了网络效应，使PayPal支付服务无处不在。
但不久，X.com也进入了易贝。PayPal和X.com在在线支付上的烧钱大战仍在升级。
2000年，为了节省双方的时间成本和资金成本，PayPal和X.com合并，结束了在线支付领域的竞争。合并后的公司被命名为X.com，但贝宝仍然从事支付业务。
后来，易贝宣布推出自己的支付服务Billpoint，富国银行持有其35%的股份。
从此，网上支付行业进入了一个竞争激烈的时代。PayPal和X.com联手，易贝和富国银行联手，dotBank等支付机构进入PayPal开创的在线支付市场。
此时，合并后的X.com也进入了内忧外患的阶段。在内部，PayPal和from从激烈的竞争走向了合并重组，这为他们未来的经营管理埋下了隐患。在外部，借助易贝用户群发展起来的PayPal和from不断面临来自易贝的攻击。
内部权力斗争之后，终于，PayPal东山再起，升级平台，PayPal品牌再次回归。与此同时，PayPal也开始主动反击外部竞争对手的冲击，全面削减公司成本并推出一系列创新产品。
历经千辛万苦，2001年9月，PayPal向美国证券交易委员会提交了首次公开募股的注册申请。2002年2月，PayPal成功上市，股票代码为PYPL。
但不到5个月，PayPal就陷入了被收购和退市的困境。
上市的PayPal并没有摆脱易贝的竞争。上市六天后，易贝以4350美元的价格收购了富国银行持有的bill point 35%的股份，并向PayPal发起了挑战。
随着PayPal不断进入公众视野，监管机构开始密切关注这家企业。监管的不确定性让PayPal处境艰难，包括路易斯安那州和纽约州在内的几个主要州都拒绝了其转账许可。监管不断施压的背后，是银行等传统金融机构的联合打压。
2002年7月，易贝放弃了Billpoint payment，收购了PayPal。贝宝退市。
此后，借助易贝的用户基础，PayPal的支付版图不断扩大。
2003年，PayPal正式推出商户服务业务；2006年，PayPal通过短信支付进入移动支付领域。
2013年，PayPal收购了移动支付公司Braintree，旗下包括产品电子支付系统Braintree和移动支付软件Venmo。
2015年，PayPal收购移动支付公司Paydiant，开始通过零售渠道与Apple Pay和Google Pay争夺支付；同年，PayPal收购国际汇款公司Xoom，开始跨境转账布局。
2015年7月，这些收购的业务与PayPal一起从易贝剥离出来，一家新公司PayPal Holdings Inc在纳斯达克上市，股票代码为PYPL。
二、国际化布局:扩张面临瓶颈，步伐从未停止。
目前，PayPal已经形成了覆盖B端和C端的全球电子支付产业链，主要为用户提供第三方支付服务和跨境支付服务。
PayPal的收入主要包括两部分:交易收入和其他增值服务。其中，交易收入是指PayPal向使用其交易平台的商家和消费者收取的费用；其他增值服务是指PayPal向商家和消费者提供支付以外的服务而收取的费用。交易收入是PayPal的主要收入来源，占总收入的80%以上。2018年，PayPal交易收入137.09亿美元，其他增值服务收入17.42亿美元。
图1 PayPal的收入
来源:PayPal年度报告
PayPal平台包括Braintree、Venmo和Xoom。作为一家移动支付公司，Braintree的客户包括优步、Stubhub和Yelp。Venmo的特点是“付费和社交”。用户可以通过Venmo给别人转账，也可以交流聊天。Venmo率先提出了社交支付的概念，并创造了类似“朋友圈”的功能:用户可以通过Venmo自己的社交平台分享转账记录，其他用户可以点赞、评论。Xoom是一家国际汇款公司，其跨境支付服务覆盖全球多个国家和地区。
作为全球第三方支付公司，PayPal国内收入占比超过50%。2016-2018年，国外营收占比并未增加，PayPal的国际扩张面临一定瓶颈。然而，为了完成“统治世界”的梦想，PayPal不断加强国际布局。
图2 PayPal的收入
来源:PayPal年度报告
PayPal主要通过海外合作和投资并购来拓展国际业务。
海外合作是PayPal国际化布局的重要举措。2016年以来，PayPal加大了海外合作力度，先后与联想、杜小曼、摩根大通、三星、脸书、Visa等知名机构合作。从地域分布来看，PayPal的合作组织遍布中国、东南亚、非洲。
表1 PayPal海外合作不完全统计
来源:零一智库，十亿欧元
自2015年收购Xoom，并通过跨境支付进行国际化布局以来，PayPal的国际化投资一直没有停止。
2016年5月，PayPal进入欧洲市场，斥资22亿美元收购欧洲支付公司iZettle。iZettle将继续瞄准欧洲市场，做支付布局，这与Square相反。
2016年6月，PayPal以4亿美元收购了HyperWallet支付平台，将HyperWallet的特色支付功能整合到PayPal支付平台中。HyperWallet的服务在全球200多个国家和地区提供。通过HyperWallet，PayPal的国际化布局进一步完善。
2019年9月，PayPal通过其子公司美国银行信息技术有限公司收购国付宝70%的股权，正式进入中国支付市场。
PayPal离“统治世界”的梦想又近了一步。
三、中国先进之路:从曲线突破到正面竞争。
中国的支付市场举世瞩目。PayPal从未放弃中国支付市场。
2011年，PayPal向中国人民银行提交了支付牌照申请。当时央行对有外资背景的第三方支付公司发放牌照较为谨慎。根据《非金融机构支付服务管理办法》的要求，“未经中国人民银行批准，任何非金融机构和个人不得变相从事支付业务。”
没有获得支付牌照，PayPal在中国的发展只能曲线突破。
2010年，PayPal已经与中国银联合作，专注于跨境交易。当时有分析称，PayPal与中国银联的合作将挑战淘宝和支付宝。
2013年，PayPal与北京邮政联合推出国际物流解决方案PayPal。“PayPal”是中国邮政为跨境电商洽谈企业定制的精品物流产品。依托首都国际机场作为国内最大航运枢纽的强大运力、北京邮政的全球邮件投递网络和成熟高效的进出口系统，PayPal优质商家可以打通外贸电商出口过程中的“商家订单”和“邮政信息追踪”两个关键环节。
2017年，PayPal和签署合作协议，为用户提供连接中国消费者和海外商家的跨境支付方式和交易体验。中国消费者将能够通过中国境内的钱包和海外数百万贝宝国际商户进行购物和支付。
2019年3月，PayPal副总裁兼全球政府关系主管理查德·纳什(Richard Nash)发表了题为“跨境电商如何克服全球化新挑战？”分论坛中提到PayPal已经与阿里巴巴结成合作伙伴，并表达了对中国支付市场开放的期待。
2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布，在深入研究评估的基础上，出台11条金融业开放措施，涉及银行、保险、券商、基金、期货、信用评级等领域。
2019年9月27日，国务院金融稳定发展委员会召开第八次会议，提到要进一步扩大金融业高水平双向开放，鼓励境外金融机构和基金进入境内金融市场，增强我国金融体系活力和竞争力。
2019年9月，随着中国人民银行批准国付宝股权变更申请，PayPal成为国内首家拥有支付牌照的外资支付机构。
PayPal通过其子公司美银宝信息技术有限公司收购国付宝70%股权，据国付宝官方介绍，国付宝于2011年12月获得中国人民银行颁发的《互联网支付和移动电话支付业务许可证》，2015年获得《基金支付业务许可证》，2016年获得《跨境人民币支付业务许可证》，2016年获得《预付卡发行与受理业务许可证》。公司主要为电子商务、跨境商业、航空空旅游等行业的企业提供支付产品和行业配套解决方案。
自此，PayPal在中国的支付布局转向正面竞争。在PayPal曲线突破的这几年，支付宝和财付通占据了中国的移动支付市场，市场份额超过90%。因此，多数分析师认为，PayPal在中国支付市场的突破口在于跨境支付。
但不管怎样，PayPal的“统治世界”之路越来越拥挤。在美国，PayPal不得不面对来自Apple Pay和Google Wallet的竞争。欧洲市场必须面对Square的反对。中国市场必须面对支付宝和财付通的垄断。
