随着全球资本市场从疫情中复苏，近期多家中国互联网公司股票创出市值新高，也刷新了中国互联网市场的格局。
刚刚进入下半年，各家中国互联网公司的股价都达到了阶段性高点:美团点评一度触及213港元，拼多多和JD.COM分别触及93美元和69美元，而腾讯则涨停在500元以上，最高达到564港元。阿里巴巴也走出了近期的跌势，最高达到263港元。
在风起云涌的2020年上半年，这些代表企业早已悄然改变了中国上市公司的市值。
暴发户的崛起
据21世纪经济报道统计，中国市值前三的上市公司排名终于发生了变化。与去年底相比，腾讯高居市值榜榜首，年内涨幅超过35%；工行后退两位，排名第五；TSMC升至第三位，贵州茅台升至第四位。
更值得关注的是一批互联网新贵的成绩单:JD.COM、拼多多市值翻倍进入前20，美团点评甚至上升5位，至第11位。然后，网易、小米、阿里健康、腾讯音乐、爱奇艺的市值排名也在加速。
这不再是腾讯和阿里的“秀肌肉”时刻。在中国互联网创新商业模式和国内需求激增的推动下，一大批互联网新生力量正呈现出迅猛发展的势头。中国互联网市场新生力量的崛起，也可能是一个新的战场。
老首长的影子
“没有什么能阻止拼多多前进。”
“美团是马太效应下的超级企业，无限扩张的本地生活服务电商”
“b站的成长有目共睹，Z时代空的经济规模巨大”
这是券商分析师给这些新崛起的力量起的称号，背后指向的是对各自核心商业模式和用户圈子的高度认可。机构认为，这些新秀空的想象空间才刚刚打开。
新秀背后都是老首长的身影——AT势力在互联网圈几乎无处不在。
比如拼多多，腾讯从2017年开始就是拼多多的大股东之一，增持以来一直是拼多多的第二大股东。
看看哔哩哔哩，大型制造商正在争夺这个平台。几轮融资下来，“左阿里右腾讯”的局面已经形成。
华兴资本做过统计，BATJ过去一年共出手279次，其中腾讯和阿里分别投资MA交易121次，投资MA交易81次。随着中概股业绩的变化，PE/VC投资规模的压缩，互联网流量红利的退潮，To AT已经取代To VC成为更实际的选择。
如何解读巨头的投资饥渴？腾讯依托“消费互联网加产业互联网”的主业，继续以投资扩大圈子。此前，腾讯投资管理合伙人李朝晖在接受专访时解释了腾讯在投资领域持续扩张的原因:
“只有腾讯业务相关的投资主要是互联网的消费。如果你说我们在不断进入新的领域，那么原因只有两个。第一，互联网正在进入很多新的领域，我们在跟随互联网的潮流；第二，太多的行业和领域在合并，你很难简单的归类一个公司是什么。”
再看阿里巴巴。2019年共进行投资157笔，投资金额超过1000亿元。相比腾讯，阿里的投资更为谨慎，更注重协调，显然仍保持着对企业服务、电子商务、医疗、娱乐等领域的投资热情。
阿里的问题在于，其财报中现有的商业利润率，除了核心业务板块，其他业务都在亏损。所以阿里需要通过投资继续保持核心业务的优势。但在布局云计算和大娱乐的同时，也要考虑财报的盈亏表现。
不仅是腾讯阿里，就连新生的字节跳动也在低调加速投资布局。据媒体《娱乐之都》统计，从2014年至今，字节跳动已披露89起投资活动。
通过与阿里和腾讯的合作，字节跳动也展示了其扩张业务的“雄心”。除了媒体、社区等主要业务领域，其投资布局还包括企业服务、教育、游戏、金融、地产、人工智能、硬件等“拓展”领域。这些公司离其主要部门相对较远。
另一方面，与近年来阿里和腾讯主导的少数股权投资不同，字节跳动的投资目的更为明确，专注于外部业务的收购和整合，迅速成为业务的血肉。因此，在89项投资活动中，只有26项并购。
公司并购后，字节跳动更倾向于将原有团队打散，整合到自己的业务中。或许会停止公司原有业务的发展，即通过投资弥补业务拓展带来的内容开发和技术研发方面的不足，将团队的研发能力为己所用。
共生的新版本
“新共生”的路径已经很清晰，背后有全球股权投资市场变化、互联网头部企业战略等复杂的背景因素。
但经过移动互联网巨头们多年的努力，中国人对于互联网+中的各种生活应用已经有了足够的普及基础。一旦“新+旧”的模式可行，新势力获取用户并不难。
就拼多多而言，腾讯一路增资。目前，它拥有约17%的股权和3.4%的投票权。两者于2018年2月建立战略合作伙伴关系，其中腾讯在微信支付中提供拼多多接入点。此外，两家公司还在许多领域开展合作，包括支付解决方案、云服务和用户参与，并探索和寻求其他潜在的合作机会。
这也要回到原来的话题。只要有资本+流量，美团、拼多多、哔哩哔哩的市值有没有可能复制一个又一个奇迹？
没那么简单。资本+流量无敌，太理想化了。在此之前，腾讯在微博、短视频等领域遭遇挑战，也证明了在战略不清晰的情况下，上述模式根本行不通。
这背后，新贵们强大的“内生动力”和“战略眼光”是安身立命的核武器，也是巨头们争相追逐的根本原因。
李朝晖曾公开表示，在他眼中，拼多多崛起的原因是拼多多看到了微信和社交电商的红利，但更重要的是看到了淘宝商家的溢出效应和消费者对高性价比商品的需求。从根本上说，他们看到了电商业务的本质不仅仅是流量。
同样的逻辑在美团上也是一致的。美团欢迎腾讯投资的时候，已经是炙手可热的项目了。他需要的是一个懂得合作共赢的哥哥，而不是一个控制欲极强的“父亲”。
更重要的是，以腾讯为例，当其生态内部的触角相互交织时，更有可能对标的采取通常的“公平竞争”规则。比如前述采访中，李朝晖否认了“拼多多能起来是因为有微信支持”的说法他指出“实际上，微信并没有给予任何额外的支持。拼多多在获得我们的投资之前，从非常早期的阶段就在微信生态系统中进行了大量的业务创新。”
例如，2019年9月，JD.COM推出了针对较低城市的社交电子商务平台京西，这与拼多多的商业模式类似。同样，JD.COM也在与腾讯合作，通过微信的一级入口利用腾讯的流量。
“通过资本形成联盟，既能达到开放的目的，又能在资本意义上释放腾讯巨大的流量资源”。这是刘炽平最初接受腾讯投资的优势。
除了资本+流量的尊重和友好释放，腾讯参与这些公司股权投资的巨大优势可能是基于商业洞察力。作为微信生态成长以来的下沉电商巨头，拼多多很早之前就受到了腾讯投资团队的强烈关注。
另一方面，腾讯对拼多多这一优秀标的的培养非常有耐心，不仅没有逾越管理边界，还会一路慷慨增持。比如继续参与拼多多、JD.COM、蔚来的股份发行，这也是腾讯在众多互联网新势力中保持较高股权比例的重要原因。
中国的互联网资本圈，一个非侵略性的共生领地，可能缺少一些像《华尔街之狼》那样的资本大战，但也更适合旧巨头和新势力的平衡共存。
“根据历史经验，竞争和技术的提高会使资产在优胜劣汰的过程中不断转移。经济进化感觉不会按照黑格尔的逻辑发展，所有的力量都会带来更高层次的结果。”《大交易》的作者布鲁斯·沃瑟斯坦写道。
从这个意义上说，这是中国互联网的新版本，“前浪”和“后浪”和谐共存。未来一切皆有可能。
