来源:《华尔街知识》的作者许超。本文观点不构成投资建议。
就在全国人民欢庆国庆的时候，中国互联网上市公司的格局正在悄然发生变化。
10月8日，美团股价再创新高，超过JD.COM、拼多多、中国，成为中国第三大互联网公司。
经过这一轮上涨，美团创始人王兴的身价也水涨船高，个人财富从529.6亿港元飙升至588.5亿港元，短短7天就接近60亿港元。
01
发生了什么事？
受国庆利好消息刺激，美团点评周二港股股价突破89港元大关，市值突破5100亿港元，约650亿美元，成为中国第三大互联网公司。
今年以来，美团的股价已经上涨了116%。
经过最近的上涨，该公司的市值接近两个网易的，仅次于阿里巴巴和腾讯控股。
02
为什么公司的股价会上涨？
从短线来看，公司本轮股价上涨的最大动力来自国庆假期红利。
门店和酒旅业务板块的强劲增长，是除外卖业务外，美团利润增长的重要原因。
此前央视财经报道显示，今年国庆假期接待国内游客7.82亿人次，同比增长7.81%；国内旅游收入6497.1亿元，同比增长8.47%。
据市场估计，十一五期间每天在线预订和入住的酒店数量大致在500-600万间。
根据美团的数据，10月1日当天，该公司酒店客房数突破300万。
但如果把时间线拉得更长，这轮上涨的起点其实是从8月23日公司2019财年二季报开始的:
在二季报中，美团实现了历史上首次季度盈利，营业利润7.2亿元，调整后净利润14.92亿元。
03
是什么造就了美团？
上市后，美团发布了五份财报，第一份看好，然后两份失望，最后两份喜出望外。其背后，除了公司在各项业务上的演变，更多的变化来自于投资人对公司的预期。
目前市场普遍的观点是，快速增长的销售规模和高频用户群体是支撑美团高市值的基础。
此前，投资人对公司最大的质疑在于“烧钱”速度:公司以外卖为引流核心，需要持续投入高额骑手成本和用户激励费用；同时，新业务投资损失的扩大也让外界担心公司“烧钱”是否有边界。
然而，在2019财年第二季度公司首次实现季度盈利后，投资者的预期发生了变化:虽然外卖、酒店等核心业务板块面临行业龙头的竞争，但公司仍具有较大的竞争优势；但是本地生活服务市场有足够大的空空间。行业格局稳定后，竞争会放缓，公司盈利能力会逐步提升。
随着外卖行业大格局已定，店内酒旅业务将成为美团核心盈利的下一个驱动力。
市场分析指出，目前美团的店中店和旅游业务的盈利重点已经从拿佣金转变为广告服务，线上营销服务收入偏重。
由于美团的到店业务具有垄断地位，将在规模优势下持续开发商家的营销需求，促进套现率和毛利率的稳步提升。
同时，与携程相比，美团酒店的客单价和佣金率目前仍然较低。随着美团加速向一二线高端酒店市场渗透，市场分析预计，在规模增长和现金率提升的双重推力下，酒店业务利润将继续保持快速增长。
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