作为QDII最知名的基金经理，张坤管理的两只QDII基金在7月20日披露了仓位策略。
张坤强调，企业或行业的短期经营问题或失衡对短期市场有重大影响，但在长期内并不重要。当这些因素不利时，为长期投资者购买优秀公司提供了更好的胜算。
张坤的两个QDII仓位差异明显，互联网龙头依然是最爱。
7月20日，易方达亚洲精选基金和易方达优质精选QDII基金均披露了二季报。这两只专注于香港市场的基金由首席基金经理张坤管理。根据两只基金披露的信息，截至二季度末，易方达亚洲精选基金股票仓位达到93.15%，易方达优质精选QDII基金仓位也达到93.45%。这一操作也表明，虽然港股市场波动不小，但张坤一直采取高仓位策略。
虽然两只基金的权益仓位大致相同，且都专注于港股市场，但两只基金在张坤的股票布局却有很大差异。
具体来看，截至二季度末，易方达优质QDII基金的最大仓位其实是a股，a股占基金资产净值的54%，其余仓位为港股，约占41%。易方达亚洲精选基金的“QDII味”就纯粹多了。记者注意到，该基金持有的仓位中，港股占77%，美国公司占16.3%，在英国证券交易所上市的股票占1.16%，而a股几乎可以忽略不计。
在易方达亚洲精选基金二季度的持仓中，张坤的核心股票没有明显变化，主要指向了互联网龙头股，其中JD.COM集团的股票在二季度略有减持，反而成为第一大权重股。上一季度末，基金最大的重仓股是阿里巴巴，二季度阿里巴巴略有减持，暂列第二大重仓股。
很明显，张坤在易方达亚洲精选基金的核心仓卖出了邮储银行。这只股票已经淡出了QDII基金的十大重仓股，取而代之的是张坤美股大石光学。这只美股也成为去年高仪资产海外投资组合中的重仓股。
相比之下，易方达的优质QDII基金因为仓位最大而集中在a股，主要的仓位调整变动也是围绕着a股。海康威视在今年二季度被张坤卖出，从该基金十大核心股票名单中消失。除了减持海康威视，张坤还增持了白酒股。比如五粮液在加仓23万股后，成为易方达优质QDII基金的最大重仓股。此外，张坤还增持了腾讯和京东的股票。COM的港股。
反思市场的起伏
张坤还在基金二季报中回顾和反思了市场的变化，以及如何判断他所买入公司的未来。
“一季度末，估计没几个投资者能准确判断预期的涨跌。站在第三季度初，再次正确预测中美经济和股市的表现可能相当困难。”张坤说，投资者往往要么过于关注风险，要么完全忽视风险，很难有中间立场。此外，近因效应也非常突出。投资者倾向于过于相信通过几次连续观察得到的结果，通过零散的证据拼凑出一个完整的图像，在脑海中创造出一个并不存在的模式。在预测未来时，生动的画面、连续的发生、对自身的过度关注更容易造成判断偏差。
张坤还说，当投资者对某件事过于关注时，他们会在记忆中搜索原因，当他们发现一个回归效应时，他们会激活因果关系的解释，但实际上这可能不成立。虽然很难判断未来，但投资的本质是判断每个企业的未来。基金经理在做判断时更多的是想回归常识或者事物的基本概率。比如，这个企业提供的产品或服务，未来是否会被客户持续需要和增加？外人模仿这家企业的业务是否足够困难，商业模式能否产生足够的自由现金流？公司治理好，对股东友好吗？这就成了基金经理想要准确判断的问题。
张坤认为，一方面，这些因素对企业的发展前景非常重要，另一方面，它们在5-10年内不太可能改变。相应的，一些市场因素，如短期经济波动、行业短期供需失衡等，对短期市场影响显著，但在长期并不重要。当这些因素不利时，为长期投资者购买优秀公司提供了更好的胜算。
