资料来源:Touzhong.com
原标题:2019，互联网没有战争
文|中国投资网业务深度万佩珍青香
2017年3月的一个晚上，一群ofo运营人员直接把车铺到了摩拜单车的办公室楼下。没想到，这种挑衅行为被摩拜单车CEO王晓峰逮了个正着——他刚结束一天的工作，走出办公室，看到满地的ofo，转身就打电话。“很快就会有人来打下摩拜单车的车。”其中一位经营者回忆道。
这一幕似曾相识。2016年9月，摩拜单车北京首场发布会当天，他把车停在了ofo的大本营北京大学。在北大的一栋宿舍楼旁，突然出现了摩拜单车的名单，与ofo并列。
这只是商战中很常见的一幕，常见到过去几年每天都在发生。但与2019年相比，这一切又变得不同寻常了。
如果有心，你会发现2019年是创投圈略显沉寂的一年。像滴滴快的、摩拜单车ofo这样大的战役已经消失，少数在2018年炸起来的网点在2019年也呈现萎缩态势。
高歌猛进的资本突然踩下刹车，要求创业者缩小战线，注重变现。在这个到处都是机会的时代，正处于风口浪尖的投资人和创业者，似乎都默认了足够大的企业规模才是赢得游戏的规则。
大家都变得很难，市场上也没有很高的评价。就连被誉为风口项目捕手的朱啸虎，也开始在媒体面前多次强调“保守主义”。此前，他更愿意公开谈论速度和规模。
这些变化不是没有原因的。周期性的资本寒冬是一方面，更根本的原因是，放眼望去，中国消费互联网的所有红利都已经耗尽——流量红利已经见顶，商业模式的创新已经走到尽头，各个赛道都有巨头。没有平等的对手，就不会再有大规模的对抗。有创业者感叹，你本来有一个远大的梦想要做一个伟大的公司，现在只想卖给BAT。
世界变了，规则也变了。相对于消费互联网快速、牢不可破的时代，现在的产业互联网逻辑已经不一样了:每个行业都相当复杂，都是一个独立的战场，广告不能烧钱。
没有地盘，没有球员，没有弹药，没有规则。老江湖不再斗，新战场还在酝酿。这是波澜不惊的2019年。
创业热情正在消退
2019年的第一场战争，以社区团购告终。2019年1月，松鼠邻居CEO高振刚发现数据从2000万下降到600万。即使在春节后略微增加到1000万，但在那之后就不能再上升了。他有一种预感，他刚刚谈好的融资要泡汤了——事实就是如此。当他将数据同步给之前感兴趣的投资机构时，对方马上得出“现在可以用跑马场的天花板了”的结论，毁约了。
“有什么好惊讶的？如果数据没有增长，还处于亏损阶段，投资人有什么理由给你钱？”
形势所迫。两个月后，高振刚在切断供应链求生存和拼命求增长之间选择了前者。连续创业的经历告诉他，烧钱是不理智的。在将100多人的队伍收缩到六七人后，他在最终溃败前成功抽身。
社区团购之初，大部分投资人认为这是一种新模式，是一个新机会，资本涌入。QuestMobile数据显示，2018年社区团购融资额为40亿，共涌现出大大小小200家平台。高振刚说，2019年春节后，资本开始集中撤离，只剩下少数会押注头部企业的。然而，前后一年，社区团购的热潮结束了。
自此，2018年刮起的生鲜电商、小程序，甚至电子烟，逐渐归于平静。
高振刚很幸运。他主动选择休战，这让他“既不欠钱，也不还工资”。但是大部分公司都没有意识到烧钱的危害，只能破产。数据显示，截至2019年12月6日，共有327家公司被关闭。与此同时，各种暴雷、维权新闻见诸报端。
不止一位投资人对中国投资网表示，站在行业的上游，虽然可以从更多的细节中感受到形势的严峻，比如同行对自己的项目投资犹豫不决的时候，看到这么多新闻都是“震惊”的。
资本开始不耐烦了。梅花创投创始合伙人吴世春告诉《投中》。com，可惜很现实。“今年我和创业者说得最多的就是保护现金流，把你能拿到的每一笔钱都当成最后一笔钱”。
为了拿到钱，高振刚曾经一个月见了上百个投资人。他合作的两个fa平均每天对接6-7家投资机构，“最后一家没投”。
但创业者无法快速适应游戏规则的变化。2019年10月底，迫于投资人的压力，鲜萝卜公司通知RD系放弃规模，转头追求盈利。但刘峰停留在萝卜中间似乎为时已晚。
一个月后，“即使在合肥已经做到收支平衡，但现金流完全断裂，公司运营难以为继。”刘峰说。戴博曾是生鲜电商的掌门人。2019年6月，获得高瓴资本领投的6.34亿元A轮融资。拿到融资后疯狂扩张。9月，线下门店数量突破1000家。
多位受访者告诉投中。com说今年“没办法打”，大家都在看。“就像打篮球一样。不管上半场状态有多好，比赛有多激烈，你总要在半场休息一下，以保持下半场的高强度输出。”其中一个这样说。
行业巨头停止争斗
新枪还没来得及开火，旧战场就已经划上了句号。2019年，当企业家和投资者的信心暴跌时，很难看到过去的大战役，如团购，外卖，在线叫车和自行车共享。而且这些赛道的幸存者不再刀光剑影，而是以强者的姿态收割市场。或许这是一个连最有远见的投资者都无法预料的事实:在经历了自行车共享的数百亿美元的教训后，世界将分崩离析——市场上不再有大量游资创造另一个“滴滴”或“美团”，参赛者只能按下烧钱的暂停键。
作为跑经纪人川湘的一线员工，林林能从更微妙的点上体会到战局的变化——“以前枪炮声很大，现在完全没有战斗了。”林林曾经在2015年加入大众点评，然后在2017年因为两家公司合并而被纳入美团。O2O战场上有十万大军。作为十万分之一的人，他亲身完整的经历了从0到1的狂野拓荒期。前期为了抢商，双方经常发生冲突，比如在反独和反独的拉锯战中打架；比如刚好同时逛一家店，就会互相防备——一方假装逛了逛转身走了，下次再来；比如，即使是经常见面的邻居，也从不互加微信，永远有一种朋友和敌人的“界限感”。
这种大规模的战斗通常会有无数的受害者，安川东就是其中之一。他曾经短暂的参与过外卖大战，从更高的视角看到了激烈的前线战争。2015年夏天，安传东在内部提出了“做校园外卖第一品牌”的战略目标。这本来是一笔小而美的生意，商业模式完全站得住脚，但没想到被大玩家打了个措手不及——这场战争只持续了3、4个月。资金链完全断裂。
这个赛道在2018年变成了美团和阿里的较量，美团收购大众点评后，阿里相继收购口碑，饿了么。虽然同处一个战场的两大巨头仍有明显的分歧，但他们之间的敌意已经被动减弱。当时饿了么CEO王乐妍表示，从7月到9月，每月投入10亿元补贴，扩大市场份额。2019年，饿了么停止公布补贴金额。王乐妍明确表示，未来不会再有疯狂的补贴大战。一位阿里巴巴员工告诉Touzhong.com记者，对于阿里来说，今年的营收是一个更重要的指标。例如，如果一个新的业务线看不到明显的现金前景，它会立即转向。
合并后，林林的工作重心也发生了变化——从积极拉拢，到更加积极地收割业务。一开始收广告费，后来变成了收银系统。两个月前，他丢掉了四年的工作，美团把当地站从直营改为外包。撤站的原因并不复杂。对于美团来说，外包无疑是更经济的方式。
种种迹象的背后，是美团作为商业公司占据垄断优势的时候，开始从追求规模转向追求利润。财报显示，美团点评2019年第二季度实现利润8.76亿元。
2017年夏天，另一个著名战场摩拜单车ofo还在殊死搏斗。据中国投资网报道，当时滴滴三位高管降了ofo 空。随着滴滴团队参与决策，商业化让位于用户增长。Ofo以数十亿元的营收为代价跟进了摩拜单车的免费月卡策略，这被ofo前中高层虞照视为损失最严重的一次。“当时ofo订单峰值3000万，平均2000多万。以单个0.5元计算，一天有几千万的收入，一个月有3个亿。”
现在两家公司结局不一样。ofo的创始人戴威和一些战略投资者坚持不合并，这使得这家曾经的明星公司现在不得不在巨额债务中挣扎，其劲敌摩拜单车在2018年4月被出售给美团。
战后，2019年，共享单车价格上涨，起步价计算时间缩短，起步价提高。一个明显的信号是，哈罗单车宣称，全国300多个城市中，有200多个是盈利的。一位hello高管告诉Touzhong.com，这是自行车共享回归正常商业定价的过程。“单车共享烧了1200亿，头部公司跌了这么多，认为单车业务本身就是纯粹的烧钱和公益。其实这是一个非常刚需、高频的业务，也能赚钱。”
更多赛道上的战斗逐渐平息。比如滴滴逐步提高抽成比例和客单价。比如快车起步价方面，除10:00-17:00高峰时段外，从13元涨到14元；2019年，共享充电宝最高充电标准已经达到每小时8元，涨幅6倍；补票的时代也过去了。淘宝电影和猫眼宣布2019年盈利。
于是，互联网公司开始回归商业本质的声音不绝于耳，而当互联网公司回归商业本质的时候，就是战火平息的时候。过去有一位ofo运营人员告诉中国投资网，他一直负责公司华北地区的车辆调度，在ofo撤市的最后时刻离开。他认为这很有象征意义，就像《最后一个守城的士兵》，这样的经历在如今战争渐行渐远的和平年代很难有。
资本很难。
熄火大战的另一面，是为创业者提供弹药的投资人和机构的艰难处境。投资经理胡朋有生以来第一次失业。一个很久没联系的老朋友问他最近有没有空出来吃饭聚聚。他当即同意，“有的是时间”。
虽然他一直在面试，大公司小公司大机构小机构都试了一遍，但要么没有下文，要么不靠谱。“有什么奇妙的东西？”比如一个他觉得挺合适的机构，谈完之后决定取消整个业务；还有一家互联网公司，成立了一个小基金，业务方向完全不搭调。
有一个常见的问题。胡朋总是在面试中遇到对方就问“怎么退出项目？”。显然，投资机构比以前更渴望成功后的退休。这波基金大多是在2014年“双创”热的时候成立的，到2019年底已经是第五年了，正是大丰收的时候。
然而，2019年以来，退出结果并不理想。毕马威报告显示，在退出方面，第三季度亚洲退出项目数量接近40个，退出企业市值不足200亿美元。2018年同期，退出项目超过50个，退出企业市值接近1400亿美元。
投资机构正在破产。根据CVSource的投资数据，2014年共有1724只基金。2015年，这一数字翻了一番，达到4757只基金，但截至2019年11月，只剩下480只基金。
深圳某投资机构负责人表示，深圳平均每天有五六家投资机构倒闭。他的基金成立于2015年，但今年因公司资金链断裂而破产。
融资难成为一个普遍性的问题。吴世春表示，2015年、16年能募集到资金的基金，2019年就会遇到募集困难。大部分机构一整年都在忙着融资，永远不会满足。“举个例子，一个LP只投3000万，但后面会融资400多万。但可能基金募集到8000万，之前的3000万LP就有问题了。”吴世春强调，“所有机构都会遇到这种问题，只是程度不同。”
这将导致基金的寡头化趋势更加明显。GGV ggv capital的管理合伙人符绩勋认为，有影响力和知名度的基金可能会筹集到更多资金。CV Source的投资数据显示，截至2019年11月，每只基金的平均融资额为2.51亿美元，2018年为1.44亿美元，为2014年以来最高。
总而言之，资本不是保守，而是没有能力激进。“今年的PE/VC不是一般的惨，而是‘血淋淋的惨’。”上述深圳投资机构负责人表示。
资金短缺会加剧创业者的融资压力。符绩勋记得，在融资最疯狂的时候，人们每两三周就会追加投资。现在，周期可能会延长到近一个月，甚至几个月到半年。“钱相对比以前少了，投资人对项目的要求自然提高了很多。"
子弹没了，战斗自然就小了。董黯可以清楚地察觉到资本情绪的变化。2015年，安传东第一次创业，自称只是一个农村出生的孩子，什么都不懂，但项目还在BP阶段的时候，就已经过千万了。投资者决定在他的公司投资不超过一周。
融资记录在晚上10点左右。安传东正坐在水木清华园办公室的电脑前，抬头看着网易和搜狐。他在想，这辈子有没有机会成为一个类似级别的公司。“扭转命运的不公”。那天晚上，他兴奋地发了朋友圈，跑到办公室上面的阁楼上呆了一会儿。
但这种运气并不持久。当他再次创业的时候，创业者的好日子已经过去了。机构开始捂紧钱袋子——他找了五六家投资机构，花了三个月才拿到钱。一般来说，连载创业者应该更受资本青睐。
现在安传东正在进行他的第三次创业——《Xi杜》，与前两次扩张性游戏不同。这一次，他有意识地控制规模和成本，使公司盈利。
规则变了
主动或被动休战只是表象，更本质的原因是没有新的机会，没有新的资金。“真的很安静，但其实也没什么可打的了。”一位创业者这样认为。
一位硅谷投资者将1990年谷歌和亚马逊对PC互联网的发现比作哥伦布和达·伽马对葡萄牙的首次航行。谷歌等公司已经在搜索、社交网络、电子商务等利润丰厚且有待开发的业务领域占据了领先地位。，而后来者能从中瓜分的地盘也越来越少。
在中国，也是如此。PC时代，BAT在全球三个地方崛起。十年后，直到移动互联网的出现，才给了字节跳动、美团等公司新的机会。然而，移动互联网流量已经见顶，这一轮基于消费互联网的商业模式创新已经告一段落。创业者回头看，每个子赛道上都站着巨头。
如互联网猎头李富透露，在短视频领域，Aauto Quicker、腾讯、Tik Tok公司的内部工作流程几乎一模一样，“而且已经同质化到这种程度了。”
网站又一次消失了，投资者和企业家正在寻找一个新的大陆。
2019年，投资人提及较多的词汇是“工业互联网”，但很多受访者都提到，过去烧钱求增长，先获得规模优势再盈利的做法，已经不适合这个新战场。
符绩勋认为，消费互联网和产业互联网的游戏逻辑是不同的。前者需要网络效应形成护城河和竞争壁垒，后者更多的是产品和技术。烧钱战术失败。
虞照对此深有感触。他说，在过去的单车大战中，大家默认都有先发优势，规模优势很重要。在效率和增长之间，ofo大部分时间会优先考虑增长，钱先花后结。因为在双方实力相当的1V1战争中，交战方的思维路径会跟随对方的动作而变形，战争的大小无法控制。如果市场上总有对手愿意牺牲效率，为了高速增长而花钱，“我们不能停下来。”因为一旦对方增长更快，“我们的市场地位将不复存在。”
但现在赛道变了，加入电子烟公司的虞照更关注外部经济状况和自己的营收。如果和过去相比，电子烟的燃烧速度和规模只能算是“毛毛雨”。这一次，“我们将在成本、质量和效率方面进行增长，并实现整体精细化运营。”
另一方面，资本传包裹的游戏也开始失灵，一二级市场估值倒挂现象频发。胡朋说，以前有个证券公司玩一二级套利，专门发现有上市潜力的公司入股后突然套现。现在这个逻辑已经不成立了。“根本赚不到钱。”
这已经成为一种普遍现象。据中国投资网统计，2018年在美港股上市的新经济公司共有57家，其中42家跌破发行价。
一个典型的例子是，孙正义的传奇不会继续，WeWork的IPO已经崩盘，优步的股价也持续下跌。不仅上述两家他押下重注的公司持续亏损，软银集团也出现14年来首次亏损505亿港元，远景基金浮亏高达89亿美元。这让一向自信独裁的孙正义开始在媒体面前反思。“我自己的判断有问题，我在很多方面都很后悔。”
吴世春认为，孙正义是上市前融资的主要买家之一，他的谨慎态度将他的焦虑向前传递。投资人应该开始考虑“如果孙正义不接手，项目还能卖给谁”这个问题。
旧的规则已经失效，新的秩序尚未建立。这个时候，初创公司和巨头不约而同地选择收缩战线，商业化成为新的主题。李富说，今年大客户的商业化和人才销售都很好。“打破头是在找人。毕竟随着产品的趋同，强大的商业人才是营收的关键。”——这是当前资本寒冬的根本。
当移动互联网还是一片蓝海的时候，聪明的创业者和投资人就用资本在不同领域复制惊人的商业神话，比如网约车领域的滴滴，团购外卖领域的美团。这种持续的成功让后来者纷纷效仿。但当摩拜单车ofo的故事走到完全不同的结局时，人们开始反思:数据的快速增长或许令人振奋，但正现金流才是一个公司跨越经济周期的基础。
