财讯，在过去的十年里，投资者向硅谷初创企业投入了大量资金，以便它们能够在保持私有化的同时快速增长。今年，情况发生了变化。在美股屡创新高，科技股成为领头羊的背景下，更多的资金被关注到首次公开募股市场，尤其是科技公司，其融资规模比以往任何时候都大。
根据筹集的资金额，美国公司历史上10大科技IPO中有3家发生在今年。仅上周就有两个案例，分别是DoorDash和Airbnb，分别于12月9日和10日开始上市交易，募资规模分别为34亿美元和37亿美元；另一家是软件提供商雪花，今年9月在纽约证券交易所上市，融资39亿美元。
这三家公司都在IPO中筹集了超过30亿美元的资金，市值从550亿美元到1000亿美元不等，在美国科技公司中排名前30。在上市之前，它们的估值已经达到数十亿美元，受到私募股权公司、基金管理公司、战略投资者和主权财富基金的青睐。
这三只科技股在今年美股整体IPO排名中也名列前茅，很有可能夺得前三。今年在美国进行的其他大规模IPO还包括lufax、Royal Pharma、华纳音乐和其他从事药品专利交易的公司。
上市的浪潮会持续到明年。
尽管冠状病毒疫情已经持续了9个月，美国整体经济经历了灾难性的一年，但美股在3月份跌至谷底后开始了新的牛市，那些估值较高的科技公司正在借此机会进行IPO。
虽然2020年已经接近尾声，今年最大的IPO也已经完成，但科技公司的上市热潮仍然没有结束。据悉，电子零售商Wish将在年底前进行规模超过10亿美元的IPO。
这波上市潮可能会持续到明年，游戏公司Roblox将IPO推迟到2021年。此外，大量新兴软件公司，包括UiPath和Databricks等云软件公司，可能会在2021年进行IPO。
把时间往前推一年，也就是疫情爆发前，优步和Lyft这两家打车服务提供商，跻身美国科技公司IPO历史前十。2019年5月，优步融资超过80亿美元，成为历史上第二大科技公司，仅次于2012年融资超过160亿美元的脸书。Lyft在2019年3月融资26亿美元，在榜单上排名第八。
昂贵的商业模式
在2019年至2020年的五大科技IPO中，有四家——优步、Lyft、DoorDash和Airbnb是共享经济的领导者，这意味着它们的模式是基于p2p市场的。他们通过技术和物流连接企业和消费者，从每一笔交易中获利。
这四家公司的共同点是，它们都依靠大量的外部资本来扩大网络，推广服务，迅速拓展新市场，积极雇佣人员，为市场双方提供激励。在烧钱模式下，只有Airbnb在最近一个季度实现了净利润，这是在削减销售和营销成本、裁员25%之后实现的。
不像雪花卖云软件，依赖更传统的企业销售队伍。今年9月，该公司融资39亿美元，成为历史上最大的软件公司IPO。雪花上市首日股价飙升110%，市值达到700亿美元，是今年2月私募融资124亿美元估值的5倍多。
首次大幅上涨惹恼了IPO怀疑论者
DoorDash和Airbnb也是如此，上市首日分别暴涨85%和112%。正是这种首日飙升惹恼了IPO怀疑论者，他们抱怨科技公司在桌面上放了太多钱。换句话说，尽管这些公司在IPO中筹集的资金超过了以往任何一家科技公司，但它们的上市表现表明，它们本可以在不稀释股权的情况下筹集更多资金。
“除了在互联网泡沫时代，我从未见过这么多公司出现这种情况，”旧金山Revolution Ventures合伙人、曾在摩根大通(JPMorgan Chase)负责投资银行业务的大卫·戈尔登(David Golden)在一封电子邮件中写道。“估值似乎不受任何我能理解的分析指标的约束。”
DoorDash和Airbnb上市首日的暴涨尤为引人注目，因为这两家公司在IPO中采用了“混合竞价”模式。投资者指定了他们愿意支付的价格，以便公司能够更好地了解需求，并在不提供典型折扣的情况下设定更符合市场需求的IPO价格。
然而，尽管两家公司都将发行价提高到远高于初始定价区间高端的水平，但其股价仍在开盘时大幅上涨。IPO专家指出，如果没有采用“混合竞价”的IPO定价方式，情况会更糟。
“如果不要求投资者在订单中提交价格和数量，以便他们可以看到需求曲线，我敢打赌，承销商可能会建议更低的价格。佛罗里达大学金融学教授、IPO专家杰伊·里特(Jay Ritter)表示:“很明显，他们在谈判桌上还有很多不必要的东西。
该巨头警告称，高定价是不可持续的。
总体来看，今年美国上市公司累计融资额已超过1400亿美元，超过了1999年创下的1070亿美元的年度最高融资纪录。
除了创纪录的发行规模，今年美股IPO的平均首日收益也创下了互联网泡沫以来的最高水平。数据显示，今年美股IPO平均首日收益率为41%，为2000年以来的最高水平。2000年互联网泡沫时期，IPO首日平均涨幅为56%。
然而，全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)首席执行官芬克上周五对当前火热的IPO市场发出警告，称过高的IPO定价是“不可持续的”，未来可能会发生许多“意外”。
他提醒投资者应该谨慎，一些IPO定价处于最终的“不可持续”水平，并警告称，未来可能会出现许多意外。他质疑市场高估了这些公司的前瞻性增长率，但没有指明是哪家公司。
