红周刊记者|言和
中美互联网巨头股价走势明显分化，短期股价缺乏明显上行支撑，而美国五大科技股优势明显，市值增长远没有天花板。本周恰逢美国科技巨头的财报季。从五大科技巨头公布的财报来看，均超出市场预期。
由于教育培训政策的出台，教育培训股带动的一批中国科技股在过去两周遭遇滑铁卢，而以五大龙头科技公司为代表的美国科技股则在今天屡创新高。事实上，从今年2月开始，中美科技股的股价走势就出现了明显的背离。短期内，龙头互联网股价的业绩可持续性无法“确认”。美股五大核心科技股无疑成为投资者公认的“核心资产”，成为全球资本“抱团”的对象。接受《红周刊》采访的投资者表示，从长期投资的角度来看，“持有”五大科技股相当于持续“买入”。
中美互联网科技股罕见背离
短期股价缺乏明显的向上支撑。
目前中美互联网科技股走势完全相反，这是历史上第二次，而且这一次偏差“差距”更大。
2014年以来，中美网络股价格走势的相关性达到86%。但从2021年2月开始，两者的走势完全相反。上一次出现类似的分化现象是在2018年全球股市大幅下跌期间。
对于这一现象，大禹基金的基金经理刘对《红周刊》表示，“目前中概股受到压制的根本原因是信心。尤其是政策层面还不明朗。作为一个普通投资者，疑虑还是很多的，何况是国内外的大机构。”深科院院长张晓容也告诉《红周刊》，“目前中美关系没有得到根本改善，市场政策环境受到打压，导致国内外大机构看空中国股市”。
最近有报道称，美国基金大规模抛售中国资产，甚至可能会限制美国基金在香港和中国的投资。在传言甚嚣尘上的时候，7月29日，香港最大的交易所交易基金盈富基金(TraHK)修改了公司章程，明确将禁止美国投资者购买该基金的要求写入销售文件。美国境内外的美国公民、美国合法永久居民、美资机构、美资机构海外分支机构均被限制。
短期内，受互联网行业增速、宏观经济复苏步伐、政策监管等诸多因素影响，国内互联网巨头业绩增速明显不优于美股同类公司。中信证券首席科技行业分析师徐英波也在近期的报告中表示，中国互联网公司2022-2023年的一贯业绩在下半年仍可能面临向下修正的风险，短期股价走势缺乏明显的向上支撑。
美国五大科技股优势明显。
市值增长离天花板还很远。
相比中国互联网公司目前不明朗的形势，美国科技股面临相对明朗的政策环境和强劲的基本面为福。根据FactSet的数据，今年第二季度，标准普尔500的总每股收益预计将增长74%以上，为2009年以来的最高水平。
摩根士丹利旗下的在线券商E-Trade Financial最近的一项调查显示，在股票经纪账户为100万美元或以上的美国独立高净值客户中，看涨投资者的比例较第二季度增加了7%，从58%增加到65%。越来越多的大户认为美国经济正在强劲复苏，他们看好科技行业的机会。
目前，FAAMG的五大科技股市值占标准普尔500指数市值的24.6%。市场指数可能更多地取决于少数科技相关巨头的命运。目前FAAMG整体估值在38倍左右，处于历史中枢的上边缘。
那么，美国科技股会不会像中国互联网公司一样有深度调整的可能？
对此，美股科技股投资者慧远对记者表示，“美股目前处于牛市，突然回调10%很正常，但在这个时间点上，美股继续深度调整的可能性不大。美股五大领先科技公司竞争优势明显，运营良好。”。他进一步解释说，‘持有’五大科技股相当于持续‘买入’。这些股票目前的估值短期内并不便宜，但从长期投资的角度来看，这五只科技股的市值增长的天花板还远远看不到，仍然值得长期资本。"
本周恰逢美国科技巨头的财报季。从五大科技巨头公布的财报来看，均超出市场预期。
苹果的利润仍在提高。
云计算将支持微软等继续加强。
苹果第三季度净利润增长近一倍。产品方面，iPhone销量同比激增近50%，服务收入连续两个季度创历史新高。
“苹果净利润的进一步提升，可能与华为高端市场的退出，以及苹果从硬件到服务的转型，服务收入的持续提升，利润的持续提升有关。”WitDisplay首席分析师林智对《红周刊》表示，虽然财报亮眼，但市场似乎存在短期担忧。林志分析认为，“东南亚疫情和郑州暴雨对苹果iPhone13系列的生产有一定影响，全产业链成本上升也会给苹果带来成本压力。但这些都是短期发展的问题，不影响长期逻辑”。
纵观五大科技股，今年涨幅最大的是脸书，摩根大通仍维持脸书的“跑赢大盘”评级。摩根大通相关分析师表示，由于广告主需求不断增加，视频业务混合转型，公司营收和EBITDA分别超出4%和16%的预期。而分析师的主要收获是脸书更详细的产品路线图，包括近期的视频推送，中期的社交商务，长期的VR/元宇宙。最近，在谈到脸书的未来时，扎克伯格表示，它将在五年内成为一家“超宇宙”公司。
魏源说，“根据扎克伯格的描述，元宇宙将是移动互联网的继承者，在那里你不仅观看内容，而且你身处其中。如果你看过电影《Ready Player One》，你会更容易想象这种场景。宇宙可以帮助人们传达和体验更强的存在感，和自己关心的人、同事一起去自己想去的地方。超宇宙将使脸书从现在的2D社交网络进化为2D+3D模式，为人们提供各种沉浸式的、真实的和虚拟的场景和交互方式，这将极大地丰富人们的社交体验。宇宙目标的实现将从根本上重塑脸书目前的业务，并大大扩展脸书的生命周期”。
除了苹果和脸书，其他三家公司都在云计算领域有所建树，其市场格局备受关注。
作为市场的“领头羊”，亚马逊第二季度的云计算再次成为财报亮点。第二季度，亚马逊云计算业务收入增长37%，至148.1亿美元，高于分析师预期的142亿美元。刘对此评价，“AWS的优势是:先发制人，产品线齐全，toB能力强”。AWS过去四个季度的增长率分别为:29.0%、29.0%、28.0%和32.1%。在这份财报发布前，他预测“本季度有望达到35%左右”。
另一家云计算巨头微软相对“稳定”。刘对评价道，“微软的财务报告不错。去年同期公司受疫情影响，总营收增速12.8%，智能云增速17.4%。两年内看到复合增长率也不错。微软的天花板很高。美国IT支出目前只占美国GDP的5%，未来十年将翻一番。云计算的渗透率只有20%。未来，80%的应用程序将迁移到云。更重要的是，将会有大量新的应用需要云计算，而微软是云计算行业的重要参与者。”
当然，微软的财报对市场也有一些担忧。例如，个人电脑供应链紧张给一些业务带来了压力，其中硬件制造商Windows OEM业务的收入下降了3%，Surface业务的收入也比预期下降了20%。比如争议比较大的是云服务Azure的性能。虽然51%的营收增速与前两个季度基本持平，但面对市场老大亚马逊AWS和投入大量资源追赶的第三名谷歌云，投资者对稳定增长感到担忧。
对此，刘直言，“微软未来的重点主要是云计算。Azure过去四个季度的增长率分别为:47.0%、48.0%、50.0%、50.0%。这个季度51%的增速可以说是很不错了，说明正在慢慢恢复到疫情前的增速，51%已经连续10年增长了62倍。如果是这样的话，会的。
云计算领域的另一个“追赶者”谷歌同样表现突出。谷歌的YouTube收入超过70亿美元，同比增长83%，接近网飞73.4亿美元的季度收入。
根据刘的分析，“谷歌过去四个季度的营收增长率分别为:12.0%、10.7%、12.8%和18.0%，其中Youtube过去四个季度的营收增长率分别为:5.8%、32.4%、46.0%和48.7%。本季度收入增长57%，Youtube增长83%。我觉得有几个原因:一是去年疫情影响基数低；二是疫情期间被抑制的需求；第三，后疫情时代数字化普及率的进一步提高。我认为未来保持20%-30%的增速是一个不错的投资标的。”
