今年以来，港股科技股表现不佳，以互联网为代表的中概股大幅调整。很多重大投资技术、互联网类港股基金、QDII基金的净值都遭遇了大幅回调，基民调侃“母不认”。
在一片惨淡的情况下，我们发现部分科技类QDII基金逆势走强。其中，郭芙的全球技术互联最赚钱。人民币份额年内增长超过15%，美元即期汇率接近20%，达到19.10%。11月初一度创下单位净值新高。
郭芙环球科技互联混合由新锐基金经理、国海富兰克林基金的狄兴华管理。2018年11月20日成立，刚好三年，所以我把这只基金从成立到2021年11月19日的整个三年业绩都拉了下来，成绩相当漂亮:
以全市场普通股票型QDII和偏股混合型QDII的人民币份额为例，郭芙环球科技互联网的人民币份额在今年、近一年、近两年、近三年均位列同类前7。
尤其是近三年，回报在全市场同类基金中排名第一，大大跑赢业绩比较基准和同类平均水平。
在每一年，即使海外市场近年来一直波动，美国股市在去年2月遭遇了四次崩盘，但郭芙全球技术互联在过去三年中每年都取得了大量正回报，并继续超越类似的平均水平和业绩比较基准。
看到这个表演我也很迷茫。2021年，科技互联网基金投资的港股和中概股普遍破发。郭芙环球科技互联网的基金经理狄兴华是如何取得这样的业绩的？
超额收益的关键:不要抱团，挖掘中小市值“黑马股”
公开资料显示，郭芙环球科技互联是一只混合型QDII基金，股票资产占基金资产的比例较高，从60%到95%不等。投资于全球科技相关公司的股票资产不低于非现金基金资产的80%。
通过分析狄兴华的定位，对比她之前的采访报道，我们认为郭芙环球科技互联的超额收益的重要来源，也是狄兴华与国内其他投资港股和中概股的基金经理的最大区别。狄兴华对“纯美股黑马股”做了深入的探索。
作为业内少有的全球科技股女猎人，狄兴华研究全球科技股10年，在半导体、五金电子、互联网、工业自动化等细分行业有着丰富的研究经验。
狄兴华曾在采访中表示，真正的全球科技投资应该是多元化的，中概股和港股科技股之外的版图也需要扩大。对于一些知名的科技巨头，她认为投资价值非常明确，外部研究力量也很充足，只需要保持日常跟踪即可。在核心仓位之外，她更多的时间是在寻找中小黑马股，这种股票仍然被忽视，但潜力很大。这些股票大部分是纯美国公司。
纯美股与港股、中概股相比，研究逻辑、投资方式、主要投资群体都有很大不同。对于这个难点，狄兴华说，她从业以来一直在外资或者合资公司工作，一直用海外投资人的思路做研究。国海富兰克林基金的外方股东富兰克林邓普顿投资集团是全球知名的资产管理机构。狄兴华与海外券商、科技投资者沟通渠道便捷，不局限于龙头股，可以投入更多精力挖掘更具爆发力的中小市值“黑马股”，争取获得更多超额收益。
狄兴华表示，“想要把握这只黑马股份，需要通过勤奋的产业链研究找到一些蛛丝马迹，然后与卖方机构和行业专家进行深入沟通，最后做出验证。每一步都是必要的。如果公司业绩与之前的预测一致，有望为持有人赢得一波收益，也会带来很大的满足感。”
“细化投资”减少回撤
科技股的成长属性决定了其本身的波动性，再加上最低不超过60%的股票仓位要求。郭芙环球科技互联网控制回撤并不难。
但看数据，郭芙环球科技互联的回撤也控制得很好:
在全球股市暴跌的2020年一季度，以郭芙环球科技互联为主要投资者的两个市场中，美股4次破纪录，港股暴跌。在2月19日至3月23日的下跌浪潮中，纳斯达克指数和恒生指数分别下跌了36.71%和24.16%，而郭芙环球科技互联人民币下跌了20.19%，远小于指数跌幅，而且是在三个月后迅速下跌。
长期以来，郭芙环球科技互联网人民币成立三年以来最大回撤-22.91%，同期同类均值-28.42%，排名第6；组合年化波动率18.39%，同期同类产品均值20.89%，排名第10。
如果看衡量基金“性价比”的夏普比率，即每承担一个单位的风险，可以获得X个单位的回报。郭芙环球科技互联成立三年以来的年化夏普比率为1.77，在同类产品中排名第一，同期同类产品的平均值仅为0.76，说明郭芙环球科技互联经过风险调整后收益优异。
狄兴华曾坦言，做基金经理和做研究员是完全不同的体验。研究员做的模拟盘是一个数字，基金经理做的每一笔都是真金白银，背后是众多基金持有人。
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只有保持稳定的业绩，在同类中排名第一，才能交上一份让投资者满意的答卷。"
从近三年的业绩来看，狄兴华确实取得了出色的业绩和可控的回撤。
那么狄兴华是如何降低回撤的呢？
我们注意到，郭芙环球科技互联网的资金周转率较高，平均为342.57%。
狄兴华在采访中表示，投资海外科技股一定要“长短结合”。她解释说，“长期”是指把握科技各子行业的长期潮，寻找未来5-10年可预测的增长目标。而“做空”是因为海外市场反应更快，波动更大，“模糊正确”远远不够。需要细化投资，仔细挖掘每只股票的财务模型。如果预测到了风险点，一定要及时调整规避。
对于个股，狄兴华会根据市场变化继续考察。震荡期会对基金持有的所有股票进行考察，剔除业绩不达标的股票，留下相对稳定或未来有前景的股票。按照这种精简仓位的做法，她管理的基金在今年上半年遭遇了比较小的回撤。
梳理郭芙全球科技互联网各季度十大重仓股，还可以发现，自2020年第三季度以来，阿里巴巴-SW、美团-W相继转出，新增微软、英伟达、通用汽车。持有超过五个季度的大多是国际知名的互联网科技公司，如亚马逊、脸书公司和TSMC。
积极看好美股，港股有望出现估值修复机会。
站在2021年底，回望过去的一年，美股和港股可谓一日千里，
展望两地的未来，狄兴华认为，
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对明年美股依然积极乐观。
第一，即使奥米克隆来袭，这一次的全球准备也比去年3月好很多，不太可能再次引起大调整或大算账；二是供应链问题逐渐缓解，库存周期加快，劳动力市场回暖。明年下半年通胀预期开始缓解，而美股主要科技公司利润增长依然强劲；第三，看估值，标准普尔500未来12月的PE比率目前是20X，比过去10年高出一个标准差，所以不便宜。但考虑到近几年的市场流动性，我们认为20X的估值还是可以接受的，不便宜但绝对不贵。
现在的港股很便宜，几乎是全世界最便宜的市场。如果你看彭博，未来12个月的PE是11X，但实际上剔除一些目前不产生利润的大盘股，港股的实际PE可能不到8X。所以明年整体市场有机会出现估值修复。
但同时我觉得还是要根据情况看各个公司。一些基本面受损严重的行业，如K12在线教育、跨界券商、数字货币等，机会相对较小，反转的可能性不大。而今年一些主要因为市场或者投资者情绪因素导致估值下降的行业，比如外卖、电商、社交等网络服务行业，是今年抄底买入的好机会。这些公司可以不断证明自己的业务能力，不断超越预期，以吸引更多的长期投资者。
港股互联网科技公司经过一次洗牌，长期来看，中国科技公司还是要参与国际竞争，估值是可以修复的。目前香港上市的科技公司相对于全球科技公司有很多折价，具有一定的配置价值。"
风险警告
基金风险，过往业绩不代表未来业绩，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人观点，不代表基金公司立场，不构成对读者的投资建议。本文内容仅供研究学习，涉及的股票和基金不构成任何投资建议。
