来源:中国基金报
作者:姚博
特朗普停止全球向通信巨头华为供应芯片的行动，无疑是“伤敌一千，自损八百”。美国半导体行业受到中美贸易紧张局势升级的打击，相关交易所交易基金普遍下跌。
5月15日，美国商务部发布新规，将进一步限制美国公司在海外向华为销售美国技术生产的半导体。这种扼杀中国高科技企业的企图，不仅让美国芯片厂商失去了全球最大的市场，还遭受了中国的反制，市场人气直落。
除空产品外，当天美国市场所有相关ETF均收跌。以全球规模最大的产品安硕PHLX半导体行业ETF为例。该ETF在最后一个交易日下跌2.07%，导致今年以来下跌7.62%。相比之下，在“国货自强”和国内订单增长的预期下，最后一个交易日国内半导体ETF全部收涨，龙头股SMIC创15年新高。
美国单方面升级了制裁
华为的旁路计划失败了。
以美国利益和国家安全为借口，美国商务部的高级官员认为，新规定将确保华为成为黑名单上的公司，并防止该公司之前使用的旨在完全封锁华为的变通办法。现在，任何涉及美国技术的公司在向华为出售产品时，都需要获得美国政府的许可。这项新规定将在120天后实施。
自中美贸易摩擦爆发以来，华为被列入所谓的“实体名单”，成为美国的目标。“实体名单”制裁对华为的打击很大，最大的麻烦是谷歌断供。华为手机无法使用谷歌手机软件，导致欧洲市场客户大量流失。华盛顿辩称，这家电信公司违反了美国对伊朗的制裁，可能会利用其技术监控客户。
美国商务部长威尔伯·罗斯(Wilbur ross)表示，华为利用了一个非常聪明的“漏洞”，它能够利用美国的技术与外国芯片厂合作，以逃避监管。按照之前的要求，出口管制的技术标准是25%。即使是使用25%美国技术的公司也不允许向华为出口产品，而向华为供应芯片的TSMC低于这一标准。
TSMC的大部分制造业务在中国台湾省，它可以生产华为海思公司设计的芯片，海思公司帮助华为度过了美国封锁的最糟糕时期。华为还收购了非美国公司的附属公司，生产基于美国技术的产品。
然而，这一新的限制将使华为使用非美国公司生产芯片的做法无效。从美国的遏制意图来看，美国的新规禁止华为使用美国的软件设计芯片，也禁止华为通过美国以外的芯片代工厂使用美国的半导体设备生产芯片，从两端封杀华为的芯片制造。
担心被反击
美国半导体ETF普遍下跌。
最新的许可证要求旨在实现全面禁止，为特朗普政府提供了另一个向华为施压的工具，并成为与中国贸易谈判的新筹码。
然而，这可能会对美国芯片行业产生负面影响。限制华为获得美国设备和设计软件，将减缓新的半导体生产技术的发展，对美国半导体行业产生巨大的直接影响。
作为报复，中国可能会将美国公司列入“不可靠实体名单”。据《环球时报》报道，这将包括对苹果、思科系统和高通等美国公司实施制裁，并暂停购买波音飞机。
作为全球最大的半导体市场，这一市场有望立即在基金产品中得到体现。美国最大的10只半导体ETF，除2 空产品外，全部下跌。5月15日，全球最大产品安硕PHLX的半导体行业下跌2.07%，跌幅最大的是一天三次制造更多半导体的Direction，下跌6.26%。今年以来，美国半导体ETF表现不尽如人意，前十名产品全部下跌，剔除杠杆产品，最大跌幅达35%。
政策频率调整
半导体行业遭受损失。
芯片产业是美国最大的出口引擎之一。特朗普政府的一系列操作引发了美国芯片行业的连锁反应。美国半导体行业协会首席执行官Neuffer表示，这一规定可能会给全球半导体供应链带来不确定性和混乱。
各种因素促成了TSMC在美国设厂的消息。费城证券交易所的半导体指数在5月14日上涨了2.8%。但美国商务部15日公布相关规定后，行业基准指数下跌2.2%。根据美国商务部的新规定，任何使用美国技术的芯片制造商在向华为出售产品之前，都必须获得许可。对于半导体行业来说，一旦停止向华为出口，就意味着相关行业直接失去市场份额。
从产业链来看，新规将直接影响很多上游公司的设备出口。市场份额最大的美国芯片设备制造商应用材料公司、Ram研究公司和田可半导体公司是受影响最大的公司。例如，应用材料公司以17%的市场份额在全球半导体设备中排名第一。这些公司的股价随即下跌，应用材料、Ram Research和田可半导体分别下跌4.39%、6.38%和4.82%。
很多行业的上游公司，比如负责芯片设计软件的，也会受到负面影响，因为高端芯片的设计还是离不开美国的设计软件。美国的铿锵电子和新思科技两家公司占全球市场的50%。
除了市场份额的直接损失，美国半导体行业现在最大的担忧就是中国的反击。半导体是智能手机、电脑和许多其他高科技产品的关键组成部分。如果某种程度上失去了全球最大的市场，无疑会对相关产业造成严重打击。最具代表性的是高通，目前移动终端芯片的主要供应商。被点名批评或反击后，当日跌幅达到5.13%。
据信，这是自去年5月对华为实施限制以来，美国最重要的一次攻击，因为这实际上已经升级为中美之间的“技术战”。
SMIC的收入创下新高。
今年上涨了60%。
为了扶持和支持国内芯片厂商的发展，我国出台了对企业的补贴和减税政策，2019年设立了2042亿元的国家半导体基金。美国的限制给国产芯片带来了机遇，总部位于上海的芯片制造商SMIC开始从国内客户那里获得更多的需求。
SMIC近日发布一季报显示，一季度，公司实现营收9.05亿美元，环比增长7.8%，同比增长35.3%，创历史新高；公司实现净利润6416.4万美元，同比增长422.8%。
在SMIC收入创新高的同时，其毛利率也大幅提高。该公司第一季度的毛利率为25.8%，高于去年第四季度的23.8%和去年第一季度的18.2%。SMIC表示，由于市场需求强劲，公司决定继续增加资本支出，将资本支出提高11亿美元至43亿美元，以完全满足市场需求。
为了防止美国的遏制，SMIC在上市15年后，于2019年6月从纽交所退市。该公司在香港和美国存托凭证连续交易。5月5日，SMIC宣布将在上海证券交易所科技创新板上市，并发行多达16.9亿股新股。这一消息也导致股价飙升。
自今年年初以来，SMIC的股价已经上涨了60%，明显跑赢大盘。近日收于19.16港元，市值突破1000亿港元，创下2005年以来逾15年新高。
