一、疫情拉动全球线上渗透率加速提升
1.1 用户端:全球经历线上化率加速提升过程
1.1.1 国内：疫情加速用户线上需求增加，并促进商户数字化进程
线上消费生活为常态，疫情催化线上化率加速提升，用户流量增量年度保持高增。用户数的角度， 根据 QuestMobile 的数据，2018 年之后中国移动互联网月活用户的增速开始放缓：2018 年新增 4600万用户，而2019年的增量下降至800万，而疫情的冲击下，20年月活增量回升至1900万， 移动互联网渗透速度重新加速；进入 21 年各地区的生产和生活逐渐常态化，增速开始放缓。时长 的角度，根据 CNNIC 的数据，从 14~18 年四年间，中国网民的周上网时长平均每年新增不到 23 分钟，至 19 年中达到 27.9 h/周，而疫情爆发初期时长达到了 30.8 h/周，相比于 19/06 增加了接近 3 小时，而进入 21 年时长有所回落，平均增速恢复到疫情前的水平，18~21 年 的 3 年间，网民每周上网时长平均每年新增 18 分钟。
分行业看：移动视频/移动购物/生活服务为用户和时长占比提升速度最快的业态，用户增量来自 商业交易相关场景，时长增量来自新内容消费形式
从用户增量的角度，20、21 两年时间里，用户有显著增量、且用户量较大的细分行业包括生活服 务、移动购物、出行服务、办公商务等，其中生活服务类产品的用户增长最为明显。
从人均时长增量的角度，20、21 两年增长最快的是短视频。根据极 光大数据，从 4Q19 到 4Q21 短视频的时长占比由 17.8%提升至 32.3%，而其他行业的 APP 时长 占比基本都在下降。
根据前文的分析，可以看到疫情的影响下，内容消费和商业交易领域，在疫情催 化下，线上渗透率提升的速度最快，行业在更短的时间 内达到平稳、成熟的状态。
— 内容消费行业：短视频平台的渗透率快速提升，且应用场景丰富化。短视频领域的渗透率提 升主要体现在用户时长的增长上，根据 QuestMobile 的数据，短视频的每月人均消费时长在 21 年 底达到 53.2 小时/月，相比疫情前的 19 年底增长了 74%。背后的原因，一方面是头部短视频平台 的媒介形式、内容分发模式在用户消费/生产新闻资讯、娱乐等内容时能提供更好的体验和更低的 门槛；另一方面，短视频/直播的应用扩散到其他领域，例 如商品交易、本地生活等，例如抖音、快手这样的内容社交平台的电商业务从2019年才正式大规 模启动，仅经过 3 年的发展，二者的电商交易规模接近 1.7 万亿，比传统货架式电商的发展进程快很多。
— 商业交易型行业：电商和生活服务类平台在商户和用户端的渗透率同时快速提升。20 年疫情 发生之后，生活服务行业的线上渗透率快速提升，无论是在用户端还是商户端。一方面，疫情期 间用户培养起了线上消费的习惯，生活服务类线上平台、电商平台的月活用户加速增长；另一方面线下的本地商户经过疫情的冲击，也意识到数字化的重要性，入驻线上平台的商 户数显著增加：22/03 美团和饿了么的商家版 APP 月活比 20/03 分别增加了 64%/71%。 需求和供给均向线上转移，使 C 端用户的服务、商业交易加速向线上平台转移：美团外卖的交易 规模占餐饮市场规模的比例在 21 年达到 15%，而电商交易规模在社零中 的占比在 20 年达到了 30%，占比提升的速度快于此前的年份。
综上所述，国内互联网生态 2020 年以来加速增长：
1）用户和商户层面：疫情的契机让用户进一步体会到线上经济的便捷性和高效性，用户在生活 方式、工作方式、娱乐方式的整体线上化程度加速提升。与此同时，经历过疫情期间封闭状态的 商户，进一步意识到了线上渠道及数字化的重要性，因此加速线上化的布局。总体来说，疫情加 速了数字经济对大多数中国人民生活的影响。
2）各细分行业层面：在用户和商户需求 共同加速的情况下，行业增长斜率变得更加陡峭：例如在内容消费领域，短视频的人均单日时长 加速增长；在商业交易领域，电商和本地生活 服务的使用人数，以及交易线上化率均加速提升。目前，大多在疫情期间加速增长的行业已逐渐 接近成熟期。
1.1.2 全球：疫情催化，用户生活/工作线上化程度加速
全球互联网用户数及使用时长在 2020-21 年都出现了加速增长的情况。全球互联网用户的增量在 连续数年下滑之后，由于疫情的冲击在 21/01 出现一个小高峰；时长方面，由于疫情冲击的时间 点不同，各国的人均互联网使用时长在 20/01 或 21/01 都出现了拐点式的上升。
线上化的加速体现在生活、娱乐等各方面。例如在内容消费领域，和国内类似，短视频在海外市 场的渗透率在快速提升中，根据 data.ai的数据，TikTok 作为全球短视频龙头产 品，其用户的月均使用时长从 2019 年的 7.6 h 增长到 2021 年的 19.6 h。而在 商品交易领域，线上化率的速度也在加快：根据 eMarketer的数据，全球电商的渗透率在 2020 年 同比提升了 4.1 pct，在 2019 年仅同比提升 2.2pct，之前的多年中，每年提升的幅度均不到 2.0 pct。
全球头部互联网公司的用户数均出现加速增长情况，可以发现在 20 年 2~3 年季度开始到 21 年上 半年，多个互联网公司的用户增长出现小高峰：例如 Facebook 在 2019 年及之前各季度的 DAU 同比增量均在 1.5 亿及以下，疫情后 2Q20 开始同比增量接近 2 亿；Twitter 的 DAU 同比增量也由 之前的 2000 万不到增长到 4000 万左右。
1.2 平台商业模式多样化，国内领先进入履约端模式创新
1.2.1 国内：基础商业模式稳定发展，履约端持续进化
内容型互联网平台商业化进程加速。受疫情催化，内容消费和交易场景的线上渗透率加速提升。 内容/社交型互联网平台的变现模式相对稳定、成熟。以直播电商为例，2019 年李佳琦等 KOL 的强大流量吸引和转化能力助推直播电商迅速发 展。2020 年疫情进一步激发了直播电商行业的活力，市场规模达到 9610 亿元，同增 122%。从 中国 MCN 机构数量增长情况也能印证行业繁荣，2020 年数量突破 20000 家，且有众多影视歌明 星开始投身直播电商。行业整体商业化进程在疫情发生后再次加速。
交易型互联网平台的商业模式疫情发生后开始出现分化。由此前的综合电商平台为主导的局面， 变成多种商业模式并存、各平台有其差异化优势的格局，我们按照商品类型、商品交付模式、商 品信息分发模式的不同将目前的电商平台分为几个类别，可以发现，2020 年疫情冲击以来， 电商平台的分化趋势愈加明显，针对下沉市场的平价电商、社区团购、内容电商、社群电商等模式开始逐渐抢占用户一些 细分领域的需求。
疫情考验履约能力，各平台提升对履约重视程度，疫情发生后履约模式持续创新迭代。2020Q1 疫情爆发阶段，跨省市物流受到严重干扰，大量订单由于履约问题流失。阿里巴巴 CMR 收入 2020Q1 当季增速受此影响降低至 1.11%，同期，履约能力相对较强的京东收入增速 20.75%受影 响较小。疫情对平台履约能力的考验使得各平台更加重视履约能力的建设。此外，因履约时间更 短、物流确定性高和疫情防控倡导“不扎堆、不聚集”等因素影响，远场电商和线下购物中心的 部分消费正集中转向近场电商。基于消费者需求，各平台就履约模式持续创新迭代，履约体系更 为完备。
1）阿里巴巴构建四大履约体系：1-3 日达、次日取、当日 or 次日达、即时配送。基于阿里原有 的菜鸟履约网络体系，以及高鑫零售、天猫超市的城市中心仓，以及盒马等前端门店。在这一新 零售综合履约体系内，阿里能够充分利用已有资源，提供完整的不同时效下的履约服务，满足消 费者各类需求。
2）京东构建三大履约体系：B2C 模式、产地模式、本地零售模式。京东零售主站是 B2C 模式的 代表，产地模式代表包括京东生鲜、京喜、京东物流等。本地零售中还包含到家、到店、社区 3 种细分供应链模式，京东小时购、京东到家为到家模式，京东便利店、七鲜超市、京东家电专卖 店等实体门店为到店模式，京喜拼拼为社区模式。京东于 2021 年 10 月 11 日正式发布的小时购 业务，是基于京东过往履约体系的再一次升级，根据京东方面数据，小时购业务自试运营以来持 续高速增长，2021 年 9 月的销售额较 1 月增长 150%。
3）社区团购和前置仓模式：疫情催化下，相比传统模式，社区团购次日达及前置仓即时达模式 得到快速发展，履约模式持续迭代优化，2020 年前置仓模式高速发展，需求增加，GMV/收入高 增长，2021 年社区团购模式优化快速发展，履约能力提升，能够运输承载的商品数量快速增加， 履约时效提升，履约成本下降。履约模式的进化及演变，满足更多用户多样化需求。
社区团购模式：通过上游共享仓模式提前入库+下游最后一公里配送由单单配送演变为集单 配送+自提的模式，做到履约时效和履约费用的平衡。相比传统中心仓电商，社区团购在上 游通过在核心城市地采+建仓的模式整合区域内商品资源，并采用提前入库共享仓-中心仓的 方式，保证时效性，提高了物流配送时效，生鲜零售实现“次日达”。相比前置仓及外卖平台 ，社区团购在下游的最后一个公里配送由单单配送改为集单配送+自提 的形式提高了履约效率，降低了履约成本。最终在时效及成本之间探索平衡点，达到较高时 效及低履约成本。在时效上前置仓>外卖平台>社区团购>传统电商，在履约费用上社区团购 <传统电商<外卖平台<前置仓，在履约方面的改造是社区团购业态关键突破点，迎合了下沉 市场对履约时效及成本的需求。
前置仓模式：属于 1P 模式平台提前将货物入城市中心仓后，预估订单量情况凌晨分批次入 前置仓，再由专属骑手配送到用户手中。由于 1）前置仓密度高，覆盖距离较近；2）配备多个专属骑手，骑手和前置仓多对一的模式，相比外卖 骑手和商家多对多的模式，配送时效缩短，大部分可在 30 分钟内送达。同时由于前置仓属 于 1P 模式，而外卖平台属于 3P 模式，仅对比前端费用，前置仓前端 “仓+配”相比外卖仅配送履约成本更高，如果叠加中心仓“仓+配”，全链路履约费用在 20 元/单上下，这样的模式形成了“高履约费用，高用户体验”的特点，在疫情催化下，在 高线城市培养了良好的用户习惯，满足了时效敏感性用户的需求。
我们认为，疫情对国内线上平台商业的发展起到进一步催化作用。一方面，内容型互联网平台商 业化进程加速，以直播电商为代表疫情发生后实现高速增长；另一方面，交易型互联网平台的商 业模式疫情发生后开始出现分化。由此前的综合电商平台为主导的局面，演变成多种商业模式并 存、各平台有其差异化优势的格局；最后，各平台提升对履约重视程度，疫情发生后履约模式持 续创新迭代。以阿里、京东为代表的头部电商平台逐步构建起从多日达到小时达完整的差异化时 效履约体系，社区团购、前置仓玩家就消费者的近场消费需求，针对性的填补现有市场的空白区 域。
1.2.2 海外：电商渗透提升，加速基础商业模式下各类创新
全球电商受疫情催化加速增长。根据 eMarketer 的披露数据，全球的电商渗透率在 2020 年加速提 升，至 2021 年达到 19.0%。在疫情的影响下，全球用户拥抱电商的速度加速，截止 2021 年美国/英国/ 日本/巴西/印尼的线上渗透率分别为 20.6%/27.4%/13.1%/18.6%/28.0%，较 2019 年分别提升 6.0/8.9/3.8/10.3/17.9pct。可以观察到 2020 年各电商平台的 GMV 都实现了较高的增长。公司方 面，全球范围内各平台均在 2020 年实现跨越式增长，shopee/Meli/coupang/Etsy/Shein 在 2020 年 GMV 增速分别为 101.2%/49.5%/74.8%/30.4%/106.7%/195.5%。
在电商渗透率提升的背景下，大型平台之外，独立站 DTC 模式迅猛发展。Shopify 作为一站式 SaaS 模式的电商服务平台，为电商商家提供搭建网店的技术和模板，管理全渠道的营销、售卖、 支付、物流等服务，其客户均为全球范围内独立站卖家。截止 2021年，Shopify服务商家总 GMV 规模达到 1754 亿美元，已经超越 eBay、Walmart 等老牌电商头部公司，成为仅次于 Amazon 的 北美电商第二极。Shopify 旗下服务商家规模以及实现 GMV 规模均在 2020 年实现了跨越式的发 展。疫情催化之下，除了大型平台，独立站 DTC 模式在全球范围内也实现了高速发展。
除了传统的货架式电商平台之外，社交媒体平台也利用其在流量和内容端的优势，向电商业务进 行延伸。Facebook 在疫情期间推出“Facebook Shop”功能，并在此之后持续延续该功能的开放 和使用，同时不断进行功能的完善；Instagram 将“Shop”作为一个重要的栏目加入到底部的导 航栏，并尝试将电商和直播与短视频进行结合；Twitter 和 Pinterest 等平台也在 21~22 年推出并 不断升级其电商功能。
电商支付模式疫后模式创新，BNPL 快速发展。BNPL，也就是“Buy Now Pay Later 先买后付” 的英文缩写，这种支付模式通常用于线上电商支付，用户可以先下单，等商品送达之后再支付费 用，或是选择分期付款。BNPL 可以有效提高消费者的支付意愿，减轻购买负担，在经济下行的 疫情时代更发挥了举足轻重的作用。疫情是近年 BNPL 迅猛发展的主要影响因素和分水岭。疫情 之前，BNPL 市场规模呈现出稳定的上涨趋势，其中以快消类、美妆类商户合作为主要业务方向。 而疫情的突袭，使得消费者对于“无接触式”线上消费的需求激增，电商平台等涌入大量新兴消 费者。与此同时，疫情之后流量红利的消退，BNPL 的流量导入功能使得其实现了高速的发展。 根据 Allied Market Research 披露数据，2020 年全球 BNPL 的市场规模达到了 906.9 亿美金，并 且预计 2021 年到 2030 年间将以 45.7%的年复合增长率增长，预计 2030 年 BNPL 的市场规模将 达到 39800 亿美金。根据 IDG 披露数据，2020 年东南亚 BNPL 的市场规模达到了 9.1 亿美金， 预计到 2025 年，BNPL 支付在东南亚的规模相对 2020 年会有 7.7 倍增长，达到 79 亿美元规模。
我们认为，全球电商在疫情催化之下均有所受益，但是国内与海外由于行业发展阶段存在一定差异，在商业模式的创新迭代重点有所不同。
国内方面：电商发展相对成熟，各类商业模式逐步呈现差异化竞争，履约端升级成为重要发展方 向。此前国内电商以综合电商平台为主导，现阶段逐步演变成多种商业模式并存、各平台有其差 异化优势的格局，多样性进一步提升。此外，疫情发生后履约模式的持续创新迭代成为重要发展 方向。以阿里、京东为代表的头部电商平台凭借已有的基础设施能力，逐步构建起从多日达到小 时达完整的差异化时效履约体系；社区团购、前置仓领域新进玩家，就消费者的近场消费需求， 针对性的就新兴履约模式进行重点发展。
海外方面：整体渗透高速提升阶段，在基础商业模式的各个环节实现完善，迭代升级现阶段未发 展到履约端。海外电商市场再疫情期间渗透率实现快速提升，大型电商平台与各类独立站、DTC 品牌均有所受益。商业模式层面，一方面，内容电商开始受到海外重视，社交媒体平台开始利用 其在流量和内容端的优势逐步进入电商领域；另一方面，支付环节 BNPL 模式创新实现快速发展。 但是，我们没有看到海外电商在履约端出现显著的变化。
综合以上，我们认为，国内电商现阶段各商业模式发展进入相对成熟阶段，目前重点发展方向为 履约端的多样化迭代升级；海外电商发展阶段更为早期，商业模式的完整性和多样性层面仍处于 上升阶段。从内容电商的海外发展轨迹判断，我们认为“时光机”理论仍有借鉴意义，海外当前 阶段内容电商的重要性将迅速提升，后续履约端升级将会成为关键。
二、政府端关注度显著提升，监管进入常态化阶段
互联网平台本身体量大影响广，疫情下加速流量增长迅速扩大影响，叠加疫情对线下实体经济冲 击，国家对互联网平台监管关注度显著提升，注重管理规范及社会价值。当前主流头部互联网平 台规模体量达到极高的水平，其商业行为的影响力不再局限于部分公司和行业，而已经逐步上升 至国家安全及民生层面。因此，政策的指引方向要求企业承担更多的社会责任，后疫情时代，政 府对互联网平台监管关注度提升，政策影响力明显加强，加速管理落地，对平台内容安全、数据 赋能、防止无序扩张等方面提出要求，规范化的发展和健全的监管机制是长期趋势，鼓励向科技 创新方向发展。
互联网模式从高速增长到高质量增长。政策约束包括防止资本扩张、限制竞争、反垄断政策等， 在政策监管治理下，互联网从追求效率到追求普惠方向转变，更节制有效地利用自身优势资源 。政策约束加速行业供给侧改 革，长期供给收缩，整体长期无效供给减少，行业盈利稳定性提升。相对应，第一，互联网的超 头部效应在行业规范化发展、反垄断的大背景下会有所削弱，超头部更加追求核心业务的稳定增 长；第二，用户需求分层、产品分层、服务能力分层是关键，具备差异化定位和产品能力的公司 将得到稳定对应的市占率，短期盈利能力有望得到相对改善。
2.1 后疫情时代各行业监管重视度提升，增速进入平稳期
2020 年以来，国内各细分行业监管重视度提升，多部门出台一系列，多维度指导意见、管理办法， 行业在相应治理下平稳发展，新兴行业如社区团购等涉及民生问题在疫情下更受到国家关注，政 策引导规范发展，行业在监管下转变传统互联网补贴高举高打策略，难复制互联网发展早期增速，提前迈入稳健发展阶段。后疫情时代，我们认为，各指导意见具体措施将在可预见的中长期时间 内持续落地和执行。
2.1.1 行业整体角度：规范化发展和健全监管机制是长期趋势
2020 年以来，监管对互联网平台关注度提升，政治局会议多次提及，相关的立法、规定、监管手 段也在不断完善过程中，未来预计更多的具体规则跟进以及措施的实施会逐步落地，各平台在政 策指导下迈入持续健康发展的成熟稳定期。
监管关注度提升：2020 年底以来，政治局会议多次提到互联网和平台经济，关键词逐步变化 “强化、防止→加强、改进→促进、出台支持”，治理推进落实。以政治局及相关会议归纳来看， 针对平台经济管理从 20 年开始启动，21 年一系列规划及细节指导意见出台，22 年各项指导已逐 步落地，管理取得一定成果，并提出促进支持平台经济健康发展，平台经济逐步进入正轨。
1）启动：关键词“强化、防止”，2020 年 12 月，中央政治局首次提出概念，并在政治局会议 中强调“强化反垄断和防止资本无序扩张…国家支持平台企业创新发展… 同时要依法规范发展，健全数字规则”，同月对阿里启动反垄断调查。
2）一系列规划出台：关键词“加强、改进”，2021 年 4 月政治局会议再次提到“加强和改进平台 经济监管，促进公平竞争”，各细分行业相关部委指导意见、管理办法出台，从 21 年 2 月起贯穿 全年，同年阿里、美团反垄断处罚落地。
3）取得一定成果，政策逐步落地：关键词“促进、出台支持”，2022 年 3 月 16 日刘鹤副总理提 出“促进平台平稳健康发展”，2022 年 4 月政治局会议 “要促进平台经济健康发展…出台支持平 台经济规范健康发展的具体措施”，平台经济逐步进入正规。
监管细则不断完善：2021 年出台的一系列“十四五”规划中，数字经济对经济发展的促进作用被 多次提及，与此同时，对数字经济、平台经济的规范发展与监管也被反复强调，主要围绕几个方 面，包括：国家网络安全、互联网平台经济的健康发展、 个人隐私及数据资源的安全保护；同时对数字经济、平台经济的监管，从立法到实施都提出了要求。此外，国家政策明确行业发展价值导向，促进平台继续健康发展的同时需要承担更多的社会 责任，创造更高的社会价值。政策对各交易平台提出开放数字化能力、共享资源、赋能实体经济、 降低平台交易成本等偏社会责任层面的要求。
监管下的行业变化：我们认为，在互联网经济重要性不断提升的背景下，1）规范化的发展和健 全的监管机制是长期趋势，2021 年以来，相关法律/法规/指导意见/管理规定等频繁出台，监管的方面和方向基本明确了，但仍然有一些细节的监管措施和细 则尚未完全落地，预计后续会看到更多的具体规则跟进以及措施的实施，监管的效果也会逐步显 现。2）互联网的超头部效应在行业规范化发展、反垄断的大背景下会有所削弱，缺乏节制地利 用自身优势资源，滥用市场支配地位的行为将被 限制，互联网行业竞争或向更加公平，普惠方向发展。
监管下的平台竞争：我们认为，在鼓励公平竞争、反垄断的监管背景下，1）互联网经济过于头 部化的行业格局将被改变，后续的竞争格局应该是向各平台长期差异化共存的方向演进，各细分 领域下的非第一梯队企业面临的恶性竞争压力将会减小，可凭借差异化的优势占据较为稳固的市 场地位，业务拓展空间更大、盈利能力有望得到相对改善。2）用户需求分类、服务能力分层、 基础能力赋能实体，将会是平台们持续加强的优势。
2.1.2 短视频行业：多维度专项细则落地，未来或常态化监管
短视频行业：2020年以来多部门出台内容安全、算法使用、未成年人保护、防沉迷等针对行业的 专项监管文件。短视频行业自 2013 年以来蓬勃发展，但 2019 年之前针对该领域的监管规则相对 空白；随着2020年疫情到来，短视频成为互联网细分领域中时长增长最快的行业，应用场景也在 不断丰富，满足用户在新闻资讯获取、休闲娱乐、学习、购物等多方面的需求，在用户和商户端 的渗透率都在提升，也受到了监管的重视。自 2020 年以来，多项针对短视频平台的监管文件出 台，主要集中在：短视频/直播的内容审核和监管、算法使用的规范性、数据安全与个人信息保护、未成年人保护、营销与商 业交易的规范性等方面。目前，关于短视频各方面的监管规则已较为全面，但很多具体的监管执 行标准尚未完全落地。我们预计，短视频作为目前时长最长的细分领域，之后会受到持续的、较 为严格的、常态化的监管，这有利于行业的长期健康、可持续发展。
2.1.3 游戏行业：鼓励传播正能量，强化出海
游戏行业滋生的各种问题导致内容及青少年监管力度加强，但同时鼓励先进技术迭代以及企业出 海。1）内容方面：对价值导向严重偏差、含有暴力色情等法律法规禁止内容的，坚决予以查处； 2）未成年人防沉迷方面：所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日 20 时至 21 时向未成年人提供 1 小时服务；3）游戏出海方面：优化境外投资结构布局, 提升本土化运营能 力水平。4）游戏质量方面：聚焦核心技术攻关，积极跟进“元宇宙”等行业发展动态。
1、整顿游戏内容文化内涵缺失问题。“十四五”时期提出要引导网络游戏健康有序发展, 加 强网络数据库建设，加大网络游戏等重点领域专项治理，研究制定网络游戏管理办法和新兴 出版业态管理相关规定。
2、防沉迷工作是网络游戏管理的重中之重。2020 年国家层面的实名验证系统已基本建成， 中宣部组织企业分批接入。2021 年国家新闻出版署近日下发《关于进一步严格管理 切实防 止未成年人沉迷网络游戏的通知》，严格限制向未成年人提供网络游戏服务的时间，所有网 络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日 20 时至 21 时向未成年人提供 1 小时 服务，其他时间均不得以任何形式向未成年人提供网络游戏服务。
3、鼓励游戏出海，提高外海影响力。《出版业 “十四五”时期发展规划》中提出要大力发 展数字文化贸易, 推动网络文学、 网络游戏、 在线教育、 数字阅读、 专业数据库等数字出版精品走出去。鼓励通过新设、 收购、合作等方式, 加大海外投资力度, 优化境外投资结构 布局, 提升本土化运营能力水平。
4、提高游戏质量，聚焦科技前沿。游戏行业始终坚持以技术创新为产业发展赋能，聚焦核 心技术攻关，2021 年在中国游戏产业年会上总局提出以后要加大研发投入、增强创新能力， 及时跟进“元宇宙”等新业态发展 。
游戏行业监管重拳频频落下，各公司纷纷响应号召。
网易、腾讯、完美世界等多个游戏公司积极落实游戏注册实名制，未成年人防沉迷机制。但也有 一些企业心存侥幸，企图蒙混过关，国家防沉迷
