CVC机构近一两年很吃香。机构越来越多，时不时有大动作、大项目的押注。CVC投资真的那么好吗？与传统的财务VC相比，CVC有哪些优势？目前国内CVC投资机构的主流战术有哪些特点？
所谓CVC，即企业风险投资，是指企业设立的独立风险投资部门或风险投资机构，利用自有非财务资金，投资于母公司或产业链上下游中小企业的战略发展目标，以匹配企业的长期战略发展和创新扩张。
从定义可以看出，第一，企业自主设立的部门或机构使用自有的非财政性资金。这个标准意味着要办CVC，机构规模不能小，比如腾讯、小米、华为等。，这些大家都很熟悉。这些大企业都有CVC机构。二是投资产业链上下游，以匹配企业的长期战略发展和创新拓展，即框定CVC的投资范围，尽可能围绕产业链和能力圈进行投资。比如华为旗下CVC机构哈勃投资，主要专注于华为的供应链。
基于以上总结，主动型CVC机构通常有两个标签，一个是有钱，资金实力强；二是有资源，不同于传统金融创投机构只给钱的玩法。CVC有着深厚的产业背景和资源优势，重大投资项目都是围绕上下游展开的，所以能否带来订单就成了CVC除了钱以外最大的卖点。
那么，国内主流的CVC机构类型有哪些？
目前国内市场的CVC大致可以分为两类:一类是互联网CVC；另一个是企业CVC。
互联网CVC是以腾讯、JD.com、阿里、米乐米乐为代表的互联网巨头企业。自身业务稳步发展，用投资寻找新的业务增长点和创新机会。这里面既有积极因素。企业发展到一定阶段，需要找到第二条成长曲线。还有被动因素。当一个企业到了巨头阶段，企业本身周围就活跃着大量的合作伙伴。除了商业合作，股权合作有时候也是自然而然的。
企业CVC大致可以分为两类:一类是以联想集团、碧桂园、海尔集团、保利地产为代表的传统企业CVC；另一种是以小米、蔚来汽车、宁德时代为代表的新型制造企业，也进入了CVC。
上述几大CVC机构，从时间顺序和势头来看，都表现出一定的行业变化特征。互联网CVC最蓬勃的时期，是国内互联网行业蓬勃发展，巨头攻城略地的时期。为了寻找新的业务增长点，满足企业发展的第二条曲线，这些巨头纷纷进入市场，进行自己的投资，逐渐脱离了单纯为股权基金买单，只充当LP的初始阶段。
随着时间的推移，房地产行业爆发，一些房地产行业的CVC也取得了很大的成绩。后来新能源汽车制造业兴起，围绕产业链上下游，这类制造业的CVC下大力气。
即存在即合理。各类CVC机构迅速崛起，逐渐成为一支不可忽视的风险投资新生力量。
应该说也是符合市场需求的。对于一些初创公司来说，资金需求当然重要，订单需求同样饥渴。如果有这样的机构，既能满足资本输血的需要，又能带来产品订单，可以说是一件美事。作为招商局集团的CVC，招商局创投的负责人曾经说过:60%的被投项目都和集团旗下的各个实业公司有实际的业务往来，他们会带着被投项目去实业公司谈产品实现和测试场景。给钱，给应用场景，是招商创投最大的特点。
正是在这种背景下，中国的CVC机构一时风头正劲。除了之前分类的互联网CVC、房地产CVC、制造业CVC等类型，很多上市公司也开始了CVC业务。上述CVC机构不断发展壮大，与传统金融CVC形成互补，为广大需要资金和资源的中小企业提供增量机会。
与此同时，我们也观察到一个现象，即越来越多的CVC在投资能力半径上跨界。对于一些热门行业来说，原本与CVC机构的产业协作至少没有那么直接，也出现在了CVC机构的投资购物车中。比如现在火热的半导体行业，有很多互联网CVC投资半导体项目的例子，一些地产CVC也把半导体芯片列为重点投资领域。这些CVC机构对这种跨境投资行为都有合理的解释。比如有的说虽然不是直接上下游，但是渗透还是和主业有关；有人说，虽然现在没有直接联系，但不代表以后没有联系。
这不得不让人对CVC机构成立的初衷产生担忧。持续投资自己主业十万八千里的项目的CVC机构还算CVC吗？或者说CVC所宣称的资源赋能和业务协同能否兑现其几何？VC和传统财务VC有什么区别？
当然，不用武汉的日日夜夜说依托实业公司的CVC机构只能投资上下游项目。但从国外知名行业的CVC机构发展来看，做得好的大多还是坚守自己的能力和资源半径，可能做得更好，特色更鲜明。比如博世投资的项目都围绕集团主业，涉及机器人、工业4.0元、集成电路、自动驾驶等领域。博世创投的投资合伙人曾经说过，“作为一个技术型的CVC，我们从不涉足自己不了解的领域。在投资的过程中，我们所扫过的项目，基本上都是能够与集团产生战略协同的优秀项目。”
作为谷歌的CVC，武汉的日日夜夜，谷歌投资的相关负责人也曾表达过类似的观点:投资谷歌最重要的是业务与谷歌互补，或者在用户体验、技术或产品上有创新。这些体量巨大、资源丰富的CVC行业依然如此，坚持做自己擅长的、自己有能力的事情。
正在国内股权投资市场大踏步前进的CVC机构，不妨放慢脚步听听以上观点。打着创新的旗号跨界冒险，还是坚持能力圈做自己擅长的事。时间终将给出正确的答案。
编辑:岳亚楠
