来源:金融自媒体
来源:深燃
作者|黎明
编辑|韦嘉
前段时间比特币的暴跌让华尔街很多分析师无所适从。有人担心比特币崩盘会拖垮华尔街？
此前，美债收益率上升也让很多人感到恐慌。人们普遍担心美联储将收紧流动性，美国股市连续几天暴跌。
连续十年上涨的美国股市，现在处于“总有人想害我”的状态——任何一根不起眼的稻草，似乎都有可能让这头泡沫骆驼崩溃。
美股是全球股市的风向标，港股和a股也一定程度上受其波动影响。牛年春节前，三大股市齐心协力冲上高点，春节后却掉头向下，上演了一场“崩盘式下跌”行情，至今一蹶不振。
比如去年股价涨到天上的新造车企业，现在都熄火了。从2月春节到5月底，特斯拉股价下跌了28%，小鹏下跌了39%，蔚来下跌了43%。中国科技巨头在反垄断的沉重打击下瑟瑟发抖，阿里跌21%，拼多多跌35%，美团跌38%，38%。在线教育是集体断流，好未来跌51%，新东方在线跌50%，一起教育跌70%，高路跌77%。
唯一可圈可点的是a股。在刚刚过去的5月，a股公司股价涨势如虹，当代安培科技股份有限公司市值首次突破万亿大关。但与此同时，二八分化依然明显，很多公司还在慢慢回血，远没有到春节前的高点。
然而，从去年开始的这一轮轰轰烈烈的上市潮丝毫没有停止的迹象。尤其是中国的互联网公司，猫狗都来上市，不管骡子还是马，都要被拖进股市，然后，被打得股价大跌。
据深交所统计，从2021年初开始的过去5个月里，已有39家中国公司在美国股市上市，其中12家公司在上市当天破发。截至5月底，25家公司股价处于破发状态，占比64%，最大跌幅达43%。港股新上市的51家公司仍有一半以上破发，最大跌幅达57%。
热闹的上市潮背后，是无情的破发潮。在这个价值投资受到挑战，投机者横行的时代，上市公司上演了一场大战。
集体上市，集体破发
2021年依然是上市大年，积极寻求上市的公司层出不穷。
东方财富choice的数据显示，截至5月31日，今年在美股上市的公司有943家，其中39家为中国股票。香港新增上市公司51家，a股196家。
我们熟悉的很多公司都是今年上市的，其中不乏明星项目。比如电子烟第一品牌约克；Aauto快一点，第一短视频；怪兽充电，共享充电宝第一股；国内最大的在线问答社区知乎；水滴，水滴筹背后的公司…
这些公司上市热情很高，但很多都粘在资本市场的冷屁股上。
数据显示，今年新上市的39只中概股中，有近1/3在上市当天破发，包括水滴、怪兽充电、知乎、一中教育、洋葱环球等。水地公司上市首日跌幅高达19.2%。
上市首日股价破发的部分股票名单
港股也不例外。上市首日，杜松服务跌36%，九九网跌26.7%，广联工程跌22.2%，朝云集团跌13.2%。上市公司数量冲上新高度，破发程度也跌出新高度。
全球股市只有a股可以称得上是一股清流。今年新上市的196家公司中，截至5月底，与发行价相比，没有一家公司股价破发。相反，许多公司随随便便就把股价翻了三倍甚至四倍。例如，5月17日上市的锐昂基因和亚辉龙两家公司的股价分别上涨了5.9倍和3.6倍，而5月21日上市的三福新科和敖静医疗的股价分别上涨了2倍和5倍。
a股价格飙升的公司
所以在IPO这个环节，破发属于美股和港股，a股只有暴涨。
港股美股曾经是中国互联网公司的首选。去年，市场情绪高涨。只要是好公司，上市首日股价基本收涨。赚钱效应吸引散户积极参与新股，有的甚至开了几十个账户同时操作。但是今年的情况发生了很大的变化，散户在破发潮下很难赚到新的钱。
不仅新股上市首日股价下跌，那些已经上市的公司股价今年也大幅回调。
在所有港股和美股上市的新经济公司中，股价减半的中国公司有26家，其中有武农。这是第一个下跌的公司，今年下跌了81%。前五名中有三家是今年上榜的，还有一家是去年12月上榜的。他们踩在了全球股市下跌的时间。
2021年股价下跌最多的20家新经济公司
股价暴跌的公司，大多争议很大。比如武农。有“C2F模式”之称的电商平台com，一直以来股价暴涨暴跌；也有比特图。这家公司原名电牛金融，号称“中国车贷第一股”。P2P行业整顿后一度濒临退市，但2020年股价上涨54倍，导致今年下跌61%；比如国内电子烟龙头的雾芯科技，就是一个极具争议的行业。还有改名高图的，学他们的。他们之前被空过很多次，被外界质疑过。
2021年，大盘整体下跌，上市破发，股价暴跌成为关键词。头部的明星公司倒下了，那些裸泳的公司在沙滩上被拍的很严重。
巨头轮番挨打，教育公司一落千丈。
巨人队也不好过。过去的5个月，应该是中国互联网巨头最紧张的时期。在反垄断的重拳打击下，巨头们轮番被打。
先是去年底阿里巴巴涉嫌垄断被国家市场监督管理总局调查，从而拉开了中国互联网反垄断的序幕。随后，阿里股价下跌。同时，阿里、文悦、蜂巢盒分别被罚款50万元，原因是阿里收购银泰、文悦收购新丽传媒、蜂巢盒收购中邮智地未依法申报经营者集中。
今年4月，市场监管总局公布调查结果，对阿里作出行政处罚决定，对其处以2019年国内销售额4557.12亿元的4%罚款，计182.28亿元。
5月，阿里旗下社区团购平台“十俱乐部”再次被市场监管总局罚款150万元，责令停业整顿。
在反垄断的大背景下，阿里不是唯一一家。美团也在4月份被市场监管总局调查。外媒报道科控股公司被市场监管总局调查，但壳牌辟谣称这是假消息。
目前的监管环境对互联网巨头来说可谓战战兢兢。没人知道反垄断的重拳下一个会打到谁身上。
互联网巨头股价的大幅上涨在2021年结束。2021年1月初至5月底，中国市值最高的十大上市互联网公司中，只有腾讯和网易股价上涨，拼多多下跌30%，蔚来下跌21%，JD.COM下跌16%。
中国十大上市互联网公司市值与股价表现
这半年来，中国创投圈的另一件大事是，学科课外培训和在线教育受到史上最严监管。从年初的教育广告合规要求，到前置收费标准，再到双减政策，再到教育培训机构不得上市的传闻，监管对教育培训行业的打击很大，资本加速退出。
中国的课后培训教育公司大多在美股上市，现在已经开启了股价暴跌的模式。据深证统计，年初至5月底，股价跌幅最大的30只中概股中，有9只为教育公司，占比近三成。跌幅前十中，教育公司占了四席。
其中，普信教育下降67%，高图下降64%，一起教育下降62%，精英教育下降62%。前景不错的教育龙头新东方也分别下降了45%和44%，即将减半。
中国教育公司股价下跌。
高图、作业帮等多家在线教育公司传出裁员消息，教育行业史上最大规模裁员正在酝酿。
更重要的是，这可能只是开始。现在行业内的从业者都在等待一个重要文件的落地——“双降”。双减是指教育督导部门要求减轻义务教育阶段学生的作业负担和校外培训负担。这个文件传闻已久，但一直没有正式发布。
5月19日，有传言称北京海淀教委召开会议，要求培训机构不得暑期开课，学科与素质教育培训机构不得上市，教育培训机构不得做任何广告。这一消息拉低了当天的教育股，新东方、好未来跌逾17%。虽然这些谣言后来被消除了，但市场仍然紧张不安。
风暴来了，导致教育行业在所有上市公司中今年股价跌幅最大。
互联网混乱
一位二级市场投资者告诉深燃，他今年的投资策略比去年保守很多。市场上的钱还是很多的，IPO也很多，但是今年赚钱显然比去年难，因为不确定性大大增加了。
一方面，股价下行，流动性收缩是更重要的原因。流动性泛滥是去年提振股市的催化剂，但现在这一驱动因素正在消失。
水温变化的传导具有一定的滞后性。对于创业者来说，如何抓住宝贵的时间窗口，为公司筹集到足够的资金，才是他们更关心的。即使市场转冷，也有不少公司陆续提交上市申请。
到5月底，已经正式递交上市招股书的公司有奈雪茶、Hellobike、Soul、BOSS直聘、满邦集团、掌门教育等。其中，满邦集团是货运物流行业的隐形巨头，在提交招股书之前，曾两次被监管部门约谈。教育掌门人所在的行业是K12在线教育，是今年大力规范整顿的行业。所以业内也有“抢滩上市”的说法。
除了正常的IPO，特殊目的收购公司模式的上市也很流行。特殊目的收购公司模式，简称借壳上市，在美股很常见，也被称为垃圾股的摇篮，在资产泡沫极其严重的时候往往很受欢迎。就连贾跃亭创办的电动车公司FF也选择了特殊目的收购公司模式，距离登陆美股只有一步之遥。
据高咨询采访的一位专家统计，从发起到上市交易，再到找到并购标的，2018年平均需要22个月左右，2019年缩短到16个月，2020年只需要8个月左右。端到端的反向并购和资产借壳上市大大缩短了时间。
这为创业公司登陆资本市场提供了又一条捷径，也助长了股市的火热气氛。即使新股IPO爆发，也有更方便、更隐秘的方式选择特殊目的收购公司。
来源/视觉中国
一边是史无前例的IPO潮，一边是风起云涌的分手潮。今年的港美股市呈现一盘散沙的局面，互联网公司上演“大混战”。
也许唯一确定的就是不确定。
一位教育行业的投行人士告诉深冉，他正在考虑转型。随着中国教育培训行业的完善，他认为未来教育公司的IPO会越来越难，这让他最擅长的IPO承销业务失去了市场。
一位接近国内互联网巨头的人士告诉沈燃，反垄断战役打响后，这些上市的互联网巨头陷入了两难境地。一方面要拿出优秀的业绩，向投资者传递信心，让股价不会太难看，但同时也不能过度“秀肌肉”，尤其不能谈市场份额，否则会被监管部门盯上。
上市不再是稳赚不赔的买卖，巨头们也不再肆无忌惮的攻城略地。但无论如何，对于那些真正优秀伟大的公司来说，他们终将能够跨越这些不确定性，回归自己真正的价值。
*题图来自Pexels。
