核心结论:
1。中证海外中国互联网30指数选取30家在海外交易所上市的优秀中国互联网公司作为成份股，能够代表性地反映中国互联网行业的全貌，解决了海外上市的优秀互联网巨头无迹可寻的问题。
2。与其他海外互联网指数相比，中国互联网30的权重分布更加合理。与中国互联网50指数相比，中国互联网30指数前十大权重占比85.8%，集中度相对较低。中国互联网30对受政策影响较大的腾讯和阿里给予较低权重，对拼多多和JD.COM给予较高权重，这也使得指数一方面降低了一线企业的监管风险敞口，另一方面捕捉了更多二线龙头的扩张红利。
3。高比例的RD投资是资金青睐中国互联网30指数的重要支撑。国内互联网公司利润波动较大，但在高RD投资的背景下，对互联网公司长期成长性的偏好使得资金不断加大对中国互联网30指数的追逐。仅从2020年开始，在疫情冲击下，互联网30仍能保持近7%的RD投资，且遥遥领先于主要科技指数和广基。
4。在共同富裕和稳定增长的背景下，反垄断的目的是规范互联网行业，在实现行业可持续发展带动经济增长的同时弥合贫富差距，而不是简单的打压。虽然目前中国总量存在边际压力，但政府债务的压力制约了信贷的发展，宏观因素增量有限，意味着稳增长要利用好个别行业的高生产效率。因此，产业政策有望向新兴产业倾斜以支持经济增长，互联网行业中长期发展环境依然乐观。
5。考虑到针对互联网巨头反垄断和数据安全的处罚和监管密集实施，海外投资者的恐慌情绪在“双降”后得到集中释放。无论当前政策是否“利空空用尽”，未来潜在调控政策的负面影响预计边际递减。我们认为整个行业都有机会:
1)一线企业:多元化业务带来新增长点，业绩向下修正有望收敛。平台经济监管主要针对阿里、腾讯等一线互联网公司。虽然短期游戏等业务的拐点难以实现，但近年来互联网巨头实现了多元化布局，其他业务增长有望收敛整体业绩向下修正。腾讯、阿里等互联网龙头积极布局前沿新兴领域，有利于减少反垄断对市值的压制，持续提供超额回报。
2)二线企业:反垄断负面影响有限，成长性或可持续兑现。除BAT外，二线互联网企业近年来快速崛起，平台经济监管对其负面影响有限，部分领域甚至有正面助推作用。另一方面，有了一线互联网公司的经验，二线企业在发展中更加注重社会价值观的引导，降低了后期面临政策“灰犀牛”冲击的概率，修复了预期收益。
6。CGB海外中国互联网30ETF投资跟踪中证海外中国互联网30指数，为投资者提供一键布局中证环保指数的投资工具。有望充分享受中国一线互联网企业的利润复苏和二线企业快速成长的红利。建议关注一下。
风险:反垄断风险超预期、疫情风险屡超预期、业绩不及预期等。
