2021年的国内创投行业还是那么平静。
筹款方面，国内筹款环境依然严峻。虽然人民币基金处于寒冬，但专注于亚洲市场的美元VC/PE基金却成为了一股集资热潮。很多一线gp在资金募集上都发出了明确的信号:美元LP在中国投资更加积极。
投资方面，国内新兴产业蓬勃发展，科技行业呈现一派繁荣景象，尤其是大型科技公司。疫情并没有减少估值泡沫，反而把一些行业的估值推得越来越高，比如生物医药、新能源汽车。中国正在成为下一个全球风险投资中心。
在退出方面，今年国内风险投资机构的退出数量比去年有所增加。清科数据显示，被投资企业IPO占比超过60%。随着注册制改革的深入和北交所的落地，国内IPO可能再次迎来一个小高峰。
但可以预见的是，政策环境的变化会长期给投资带来一些变数。投资机构只有加强对政策的敏感性，改变行业政策和产业政策，投资国家支持的行业和领域，才有巨大的潜力。
创投汇作为行业观察者，在此盘点2021年创投行业，用十个关键词总结回顾，记录历史进程中的中国创投行业。
布局碳中和
今年两会后，“碳中和”成为国民经济发展的热词。很多行业围绕“碳中和”进行业务调整和布局，PE/VC行业也掀起了一股“碳中和”的热浪。从机构来看，据不完全统计，目前，高淳、红杉、CICC、春华、史圣投资等一线投资机构已经展开了“碳中和”投资版图的布局。
今年，红杉中国与旷视科技集团共同设立碳中和科技基金，规模为100亿元人民币；史圣投资发布碳中和战略声明，承诺到2025年实现经营活动的“碳中和”；春华资本宣布对旷视科技旗下旷视能源和旷视电力进行超过6亿美元的战略投资，或为碳中和投资浪潮中金额最大的一笔。还有深创投、陈达、同创叶巍、东方富海、经纬中国等知名创投机构。，其中早已“潜伏”其中。
然而，由于绿色科技企业早中期商业模式不成熟、技术路线不确定性高、项目风险大，国内专业化的绿色PE/VC机构少、参与度低，成为现阶段我国绿色科技投资的一大瓶颈。据基金业协会统计，目前在协会注册的绿色基金有700余只，但大多投资于绿色上市公司和采用成熟技术的绿色项目，很少涉足绿色技术创新领域。
社区团购洗牌
今年以来，在政策压力大、流量高峰、资金紧张的阴云下，社区团购的声音一直不绝于耳，一些玩家开始陆续倒闭。今年7月，通程人寿正式宣布破产。同命发展3年经历8轮融资，去年7月最后一轮融资，估值达到10亿美元；同月，完成三轮融资后的社区团购老玩家美食享受党被媒体报道人去楼空空，供应商货款未结算，拖欠员工工资，业务停滞，官方小程序无法打开，标志着彻底告别社区团购轨道；今年8月，十联创始人、董事长陈颖发布全体员工内部信，称十联将进行战略收缩，缩减其低效业务领域。具体来说，十联关闭了全国21个城市圈的业务，并在江苏、山东等多地进行了业务重组，仅保留了湖南、湖北、江西等核心区域的业务。
老玩家走的时候，以拼多多、美团为代表的新玩家还在狂奔。据悉，2021年，巨头们还在小区里买烧钱。诚然，社区团购已经进入存量竞争。无论是老玩家的盛世优选、十方团，还是新玩家的美团优选、买菜多、橙心优选，都从拼创新、拼执行力、拼流量逐渐演变成了拼运营、拼供应链、拼资本。这股风越刮越紧。
互联网反垄断
今年以来，监管部门加强了对互联网行业的反垄断监管措施。阿里巴巴、美团、腾讯等知名互联网公司相继受到反垄断处罚，对创投行业产生了深远影响。移动互联网时代，投资互联网平台的方式一般是“烧钱-并购-垄断”。对于投资人来说，他们要做的就是找到甚至制造互联网垄断企业:看一个刚需足够的细分赛道，找一个有潜力成为TOP3赛道的平台，投钱进去。头部玩家烧钱搅市场，然后要么卖给BAT，要么决定老大老二合并垄断市场独立上市。有分析指出，这种平台经济的市场结构具有垄断和寡头垄断的倾向，网络效应产生的规模经济、范围经济和大数据建立了巨大的进入壁垒。以前优酷土豆、携程、58赶集、美团点评、滴滴快的的组合几乎走的是同一条路。对于平台型企业的投资机会是否已经消失，投资界看法不一。但在反垄断政策下，这种过去的风险投资是否还能适应现在的市场，值得深思。
美元涨跌
今年以来，美元基金的生存环境发生了一些变化。7月中旬，国家互联网信息办公室发布的《网络安全审查办法》加强了对互联网企业网络数据安全的审查；
相关部门也开始加强对游戏、电子烟、教育培训、互联网反垄断等领域的严格监管；美国证券交易委员会也提高了中国公司赴美上市的门槛。
在一系列新政策下，许多中国公司终止了在美国的IPO进程。其中，小红书、Hellobike、七牛云和Keep撤回了赴美IPO计划，喜马拉雅和霍拉拉取消了赴美IPO计划，背后的美元基金也陷入了最焦虑的时刻。在这种情况下，美元基金不得不帮助企业进行业务转型和合规调整，寻求项目转让并忙于向基金lp解释项目暂时无法上市的原因。
此外，从投资的角度来看，很多硬科技初创企业已经开始委婉地拒绝美元基金的投资。在硬技术投资时代，美元基金遇到了前所未有的生存挑战。一系列的变化对后期美元基金的募集和投资造成了压力。但近年来，头部美元基金基本都在努力募集人民币基金，以储备更多“子弹”投入国内科技创新。
教育投资集团被摧毁
今年是在线教育投资最黑暗的时候。随着传闻已久的“双降”政策，在线教育机构几乎遭遇“大规模毁灭性打击”。新政明确规定，学科培训机构不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股市融资投资学科培训机构；不允许外资通过并购、委托运营、特许连锁、VIE架构等方式控股或参股学历培训机构。已被非法清理整顿，等等。
在线教育企业上市受阻，意味着其背后的投资机构将在该领域失败，包括腾讯、红杉、高轩等众多知名一线机构。数据显示，2020年，中国在线教育融资总额超过539.3亿元，同比增长267.37%，超过2016-2019年融资总额。其中，2020年上市的好未来融资48亿美元，猿辅导融资32亿美元，作业帮融资23.5亿美元。
教育受阻，职业教育却生机勃勃。对于教育行业的投资，投资机构只会投资国家层面明确支持和鼓励的细分领域，职业教育是最重要的一个。调查数据显示，2021年前三季度，职业教育领域共发生33起融资事件，同比增长94.1%；已披露融资总额超过53.0亿元，同比增长206.4%。融资金额和披露金额均大幅增长，预示着职业教育正迎来资本红利期。
教授项目的追求
创投机构对创业企业团队的要求和以前一样高空。今年以来，投资机构对教授、博士等高学历创业者的争夺，成为投资界一道独特的风景。思谋科技贾佳雅、佳智科技熊荣、飞步科技何等“教授级”创业项目受到资本不同程度的追捧。
值得一提的是，这些教授级的创业项目也逐渐开始登陆资本市场，为a股市场增添了不少“内容”。据记者不完全统计，截至最新，科技创新板上市公司360家，其中博士、硕士227家，占比65%。这也意味着，科技创新板352家上市公司中，每3名董事中就有约2名拥有硕士及以上学历。
虽然创始团队的鲜明背景意味着更大的胜算，但理性的投资人更看重是否“接地气”:一是教授是否能全部在创业项目中；第二，是否有敏锐的商业嗅觉；第三，是否有市场化的思维模式。只有具备这些素质的教授才是真正被资本青睐的。
北方证券交易所开业
从正式公告到开市，北交所74天的落地时间显示了“北交所速度”，体现了国家支持中小企业创新发展、完善多层次资本市场发展的决心和力度。专做特新的企业也随着北京证券交易所的开业进入了新的历史征程。
据不完全统计，北交所首批81家上市公司中，已有60家公司的最新十大股东名单中出现了各类创投机构，参与率超过70%。从类型上看，有地方政府引导基金，包括科技成果转化基金和科技投资基金、明星创投机构、产业投资基金等。值得一提的是，创投机构数量位居全国第三的深圳，率先在北交所开业。记者梳理这些首批上市公司背后的前十大流通股股东及其他机构股东发现，深圳头部创投机构全部上榜。
根据北交所交易规则，北交所不对持股比例低于10%的普通股股东设置限售期。也就是说，未来VC/PE可以根据自己的判断自由选择退出时机。所以北交所新的退出通道的到来，大大提高了创投机构的积极性，很多机构都在继续加大早小投入。
投资元宇宙
从元宇宙第一股Roblox的上市，到脸书更名为meta，微软发布企业元宇宙，英伟达继续向元宇宙投入技术，再到中国的腾讯和Aauto Quicker相继进入市场。字节跳动布局VR赛道收购Pico、网易并发布元宇宙平台。各行各业不停地讨论元宇宙，元宇宙成为这个冬天的一股“热浪”。
创投机构也不落后，先布局了元宇宙的载体和内容。根据Crunchbase的数据，今年到目前为止，超宇宙相关公司已经在612笔交易中筹集了近104亿美元。与这些类别的公司去年筹集的59亿美元相比，这是一个巨大的飞跃，也是过去十年中更广泛的“超宇宙类别”在一年中筹集的最多的钱。就连李嘉诚对维港的投资也开始布局了。第一个投资目标是《一号玩家》的主演泰尔·谢里丹，他是人工智能技术提供商Wonder Dynamics的联合创始人。
新增餐饮投资激增。
2021年，新餐饮企业爆发加速，无论是新品牌数量还是涌入赛道的资金规模都在刷新纪录。调查数据显示，2021年前10个月，餐饮赛道共发生超过210起融资事件，披露的融资金额超过469.28亿元。除了面食、火锅、烧烤、烘焙等子赛道，包括团餐、西餐、Aauto快消等子领域也成为资本关注的新热点，动辄出现上亿元的融资消息。包括高瓴、IDG资本、高瓴资本、天图资本、红杉、挑战者、源码资本等等。
中国连锁经营协会和华兴资本联合发布的《2021年中国连锁餐饮行业报告》显示，过去5年，中国餐饮市场规模以10.1%的复合速度增长。疫情过后，预计2021年市场规模将恢复到4.7万亿元，之后行业将重新健康增长，2024年市场规模将达到6.6万亿元。这意味着这仍然是一个很大的投资市场。
ESG投资
和VC/PE机构的长期、价值投资理念一样，ESG投资承载着实现企业“长期价值”的期望。近年来，ESG概念越来越受到国内外资本市场的关注和认可。今年以来，一级市场投资机构将ESG因素全面纳入“发行与回报投资”的各个环节。例如，红杉中国、亿达资本、IDG资本和高轩等头部机构在过去一年都发布了ESG投资相关报告。
此外，国内首家加入UNPRI的政府引导型基金管理机构史圣投资，也将ESG融入投资的募集、管理、退出全过程，在集团层面建立了ESG体系，并成立了ESG投资决策委员会，负责ESG战略制定、政策执行、监督管理。我们会关注投资协议中是否有相关约束，如何跟踪ESG数据，如何帮助项目提升ESG绩效等等。对于VC/PE来说，ESG投资不仅可以吸引国际资金，还可以从投资源头有效规避风险，筛选出退出渠道更加多元化的优质项目，最终实现行业的高质量发展。
来源:证券时报
审核:余芳华
