互联网是基于卫星通信的互联网。一定数量的卫星形成大规模网络，从而辐射全球，构建具有实时信息处理的大型卫星系统。它是一种新型网络，可以向地面和空终端提供宽带互联网接入和其他通信服务。卫星通信与移动通信、地面光通信一样，是现代通信的重要方式之一，具有低时延、低成本、广覆盖、宽带等优点。
根据上下游关系，卫星产业链主要分为卫星制造、卫星发射、地面设备制造和卫星运营服务四个环节。产业链上游主要是电器元件、材料、燃料的制造商，产业链下游主要是企业、政府、高校、个人等终端用户。产业链中游主要分为卫星制造、卫星发射、地面设备制造和卫星运营服务四个环节。其中，卫星制造主要包括卫星平台和有效载荷两部分；卫星发射主要包括运载火箭研制、发射服务提供和卫星在轨交付；地面设备制造主要包括网络设备和大众消费设备；卫星运营主要由地面运营商、卫星通信运营商、北斗导航运营商、遥感数据运营商组成。
据SIA统计，2019年，全球航天产业收入3660亿美元，同比增长1.7%，其中卫星产业收入2710亿美元，占航天产业总收入的74%。2012-2018年，全球卫星产业收入保持增长趋势。2018年，全球卫星产业收入2774亿美元，同比增长3.28%；2019年，受卫星制造和卫星制造收入影响，全球卫星产业收入2710亿美元。从分行业来看，卫星运营与服务和地面设备制造占比相对较高。2019年，二者合计占卫星总收入的93%，而卫星制造和卫星发射仅分别占卫星产业总收入的5%和2%。
目前卫星制造环节主要由航天科技集团公司、航天科工集团公司和中国卫星牵头。九天微星、天一研究院、银河航天、星际荣耀等民营企业专注于低轨卫星制造和火箭发射技术的研发，是卫星互联网发展不可或缺的重要力量。地面设备制造涉及的主要企业有海格通信、星网犹达、华力创通、712等。，主要是民营企业；在卫星运营服务行业，中国卫通是国内唯一拥有通信卫星资源的自主可控卫星通信运营企业，未来蓝海市场广阔。
卫星制造环节主要包括卫星平台和卫星载荷。该平台包括结构系统、电源系统、推进系统、遥感测控系统、姿态与轨道控制系统、热控系统和数据管理系统。卫星载荷环节包括天线分系统、转发器分析图、其他金属/非金属材料和电子元器件等。互联网发展初期，主要集中在空段和地面段的基础设施建设，其中空段的卫星制造部分环节的技术、生产工艺、格局等方面将率先受益，充分享受基础设施红利。
据SIA统计，2018年全球卫星制造收入195亿美元，同比增长25.85%；2019年，全球卫星制造收入125亿美元，同比下降35.86%。随着未来科技的进步和低轨通信卫星星座建设的加快，对低成本小卫星的需求将会很大，卫星制造市场有望快速增长。
卫星发射环节主要包括火箭制造和发射服务。火箭制造包括推进系统、火箭体制造、遥测系统、发动机制造、制导控制系统、安全自毁系统和其他部件七个部分。发射服务包括火箭控制系统、逃逸系统、发射与遥测系统和发射场建设四个部分。
据SIA统计，2018年全球卫星发射收入62亿美元，同比增长34.63%；2019年，全球卫星发射收入49亿美元，同比下降20.74%。自2017年以来，全球通信卫星的数量一直在逐步增加。考虑到未来几年许多公司将继续发射大量低轨卫星，预计发射服务收入将继续快速增长，行业增长确定性较高。
地面设备主要包括固定地面站、移动地面站和用户终端。固定地面站包括天线系统、发射系统、接收系统、信道终端系统、控制分系统、电源系统、卫星测控站和卫星运行控制中心等。移动台主要由集成天线、调制解调器等设备组成；终端包括上游关键设备和下游终端设备。
据SIA统计，2019年全球地面设备制造市场规模为1303亿美元，同比增长4.07%。全球卫星地面设备制造市场快速增长，从2013年的912亿美元增长到2019年的1303亿美元，年复合增长率为6.13%。但由于地面设备制造需求量大，生产难度和资金门槛相对较低，市场竞争激烈。各国相关企业应加大RD力度，保证自身产品的竞争力，以便在星座组网中后期及后续运营期持续受益。
卫星运营和服务主要包括卫星移动通信服务、大众消费服务、卫星固定服务和遥感服务。其中，卫星移动通信业务主要包括移动数据和移动语音；大众消费服务主要包括卫星电视服务、卫星广播服务和卫星宽带服务；固定卫星服务主要包括转发器租赁和管理网络服务。
据SIA统计，2019年，全球卫星运营及服务收入1230亿美元，同比下降2.69%。卫星运营服务是卫星互联网产业中规模相对较大的领域。从卫星运营服务市场的分割来看，大众消费通信服务在卫星运营服务市场规模中的比重有所下降，但仍是全球卫星运营服务市场的主要组成部分，其次是卫星固定通信服务，卫星移动通信服务和遥感服务的比重相对较小。未来，低轨卫星通信有望成为新的经济增长点，市场发展潜力巨大。
由于卫星互联网具有低时延、低成本、覆盖广、网速快的优势，未来将是5G、6G网络空和场景覆盖的补充，具有广阔的商业前景。而且轨道和频段是不可再生的战略资源，是世界各国卫星企业争相抢占的战略重点。未来行业竞争可能不仅仅是商业竞争，还有国防战略层面的竞争。随着卫星互联网被纳入“新基础设施”，中国相关产业链将赢得大发展空。
中国未来的卫星互联网产业主要集中在两个方面:
1)卫星发射终端:中国卫星互联网产业发展初期，卫星制造和卫星发射行业优先释放业绩，享受基建红利。在这个赛道中，技术门槛高，在某些领域具有成本和技术优势的企业将最先享受到行业红利。建议关注欧比特的国产自主核心技术，以及航天TTC通信、机电元器件、集成电路、惯性导航等行业卡位优势明显的航天电子。
2)网络运营:我国卫星互联网体系逐步建设和完善后，地面设备制造和卫星运营服务行业潜力巨大，在后续星座组网运营过程中将持续受益。在这个赛道上，由于需求量大，生产难度和资金门槛低，市场竞争激烈，拥有垂直产业链布局和丰富生产销售经验的公司会有很大优势。建议关注国防通信、导航、信息技术领域最大的整机及系统供应商之一海格通信，以及拥有卫星导航产业链上下游制造能力的北斗星通。
欧比特
欧比特是中国航天SPARC V8处理器SOC的标杆企业，三维封装SIP航天微系统的开创者，卫星星座运营和大数据应用的引领者。实现了自主可控国产，拥有世界领先的高光谱卫星星座——“珠海一号”和“绿山一图”卫星大数据智慧城市系统。公司发射的“珠海一号”卫星星座是国内首个由民营上市公司建设运营的商业遥感微纳卫星星座。
营业收入小幅下滑，疫情影响逐渐缩小。欧比特2020年前三季度实现营业收入5.48亿元，较2019年同期微降1.55%；2020年前三季度归母净利润为0.49亿元，较2019年同期下降34.79%，但降幅有所收窄。
公司RD力度持续加大，卫星互联网产业多卡位布局。欧比特的主营业务包括航天电子、卫星及卫星大数据、人工智能、地理信息与智能测绘、智能交通与安防五大业务板块。其中，安防和测绘是公司的主要业务，也是公司主要的业绩来源。
航天电子学
航天隶属航天科工九院，是国内航天电子信息行业的龙头企业。航天在航天TTC通信、机电元器件、集成电路、惯性导航等行业卡位优势明显，技术实力突出。随着LEO卫星星座建设的加快，有望带动公司相关航天产品实现快速增长。
公司短期业绩在稳定状态下略有下滑，但长期来看，在政策支持下，营收有望扩大。航天2020年前三季度实现营业收入87.16亿元，较2019年同期微降6.09%；2020年前三季度归母净利润3.43亿元，较2019年同期下降2.23%。
产品系列齐全，在国内保持领先地位。近年来，航天产品在航天电子主要元器件中的收入占比逐年上升，以嫦娥四号探月、长征五号遥二火箭、北斗三号导航卫星为代表的航天发射配套科研任务相继圆满完成，巩固了公司在航天电子领域的地位。
海格通信
海格是广州无线电集团在通信导航领域的子公司，近年来稳步发展。秉承悠久的产业发展历史，公司迅速发展成为中国国防通信、导航、信息化领域最大的整机和系统供应商之一。是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最广、产品种类最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一，是行业内领先的软件和信息服务提供商。
业绩符合预期，营收和归母净利润均呈增长趋势。海格2020年前三季度实现营业收入31.02亿元，较2019年同期增长9.03%；2020年前三季度归母净利润为3.31亿元，较2019年同期大幅增长6.31%。
公司主营业务涵盖软件和信息服务、无线通信、北斗导航和仿真四大领域。其中，软件和信息服务、无线通信的主营业务收入占比一直较大，2019年占比分别为20.01%和19.53%。公司自2005年开始布局卫星通信业务，形成了从终端系统到运营服务的整体技术和业务能力，目前进展良好。
北斗星通
北斗星通深度参与卫星导航技术和国产北斗芯片的研发，在行业内拥有稳定的领先地位。它是全球最大的RD、导航和定位产品及服务的制造商和供应商之一。子公司何新兴通主要研发北斗芯片板，连续10年获得导航型、高精度、基带射频集成芯片比对测试称号，开创了北斗在车载前装、无人机、自动驾驶、机器人等领域的规模化应用。
公司业绩扭亏为盈，触底反弹，符合预期。北斗星通2020年前三季度实现营业收入25.22亿元，较2019年同期增长26.52%；2020年前三季度归母净利润1.06亿元，扭亏为盈，较2019年同期大幅增长3622%。
公司主营业务范围覆盖卫星导航产业链上中下游，产业链完善。产品主要包括北斗GNSS卫星导航定位产品、北斗车辆运行监控管理系统、卫星运营等。主要构成中，产品销售收入占比最大，2019年产品销售收入达19.58亿元。
不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
