“2012年我们有了在国内推出原油期货的想法，就开始为原油期货上市做各种准备。经过五年多的打磨，这艘巨轮终于克服重重阻碍，将真正出海！”银河期货原油事业部相关负责人感慨道。
3月26日，原油期货在上海期货交易所下属的上海国际能源交易中心正式上市交易。据中国证券报记者计算，交易需要5万元左右的保证金。此外，由于贸易摩擦、通胀预期上升、地缘政治局势等原因，原油期货首日有望开门红。
与此同时，作为国内首个引入海外投资者的国际化期货品种，期货公司在海外投资者拓展领域也开始暗中较劲:有的成立“国际原油部”对接海外机构，有的将重心转向发展海外中介机构，一场海外资源争夺战正在悄然打响。
第一天预计会是一个好的开始。
上周五，上海国际能源交易中心发布上市原油期货合约基准价格:SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合约基准价格为416元/桶；SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合约基准价为388元/桶；SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合约基准价为375元/桶。
根据上海国际能源交易中心原油期货标准合约，原油期货交割品种为中含硫原油，营销单位为1000桶/手，以人民币计价，最小价格变动为0.1元/桶。
根据《关于上海国际能源交易中心原油期货上市交易有关事项的通知》，原油期货交易时间为周一至周五09: 00至10: 15、10: 30至11: 30、13: 30至15: 00，连续交易时间为周一至周五21: 00至次日02:30。在法定节假日前第一个工作日的连续交易期间不得交易；涨跌幅限制为5%，首个交易日涨跌幅限制为基准价的10%。
根据上期所能源规定，上市首日保证金标准为7%。业内人士表示，一般期货公司为了控制风险，会额外收取几个百分点的保证金。比如中银国际期货的原油期货保证金标准定为合约价值的12%；东方汇金期货表示，公司原油期货保证金收取标准为14%，上市首日为20%。
若原油期货1809等近期合约挂牌价为416元/桶，则一手原油期货合约价值为41.6万元/桶。如果按照12%的保证金计算标准，一手原油期货保证金为4.99万元。
“由于贸易摩擦、地缘政治局势等原因导致通胀预期上升，国内原油期货上市初期有望与国际油价保持坚挺，上市当天有望开门红。”SDIC安信期货分析师郑若金指出。
迈克期货也认为，从历史上国内市场上市后新合约的表现来看，原油期货上市后首个合约价格提高国际主流期货升水的可能性较大。
“后市也需要警惕回落的风险。”郑若金提醒，亚太市场需求疲软，中美贸易摩擦可能对宏观经济造成一定影响，原油需求增速进一步受到抑制，通胀预期升温后，市场对美联储加息的预期也将升温。另外，快速上涨之后，全球地缘政治局势的风险溢价过高，技术层面也需要调整。
套利策略不胜枚举。
“上海国际能源交易中心在原油期货上市前一个交易日公布原油期货合约基准价格，即首个交易日开盘前的交易基准价格。通过比较基准价和理论定价，我们可以得到第一个交易日的交易策略。”迈克期货表示。
指出，根据已公布的可交割油种，7种油中有6种是中东原油，而我国目前原油进口依存度近70%，中东原油在进口原油中占有比较大的份额。中东六大原油中，阿曼原油有期货交易，即迪拜商品交易所的阿曼原油期货，在市场上公开交易，可以实物交割。因此，国内原油期货基于DME阿曼原油期货定价是非常合理的选择。其次，一般来说，阿曼原油从装船到入库交割需要两个月左右的时间，也就是说国内原油期货1809合约需要参考阿曼原油7月合约。
“基于现货的观点，国内原油期货1809合约与阿曼原油期货7月合约之间的套利更具可行性。所以阿曼原油期货会在合约中前移两个月，加上运费乘以现在的即期汇率，再换算成其对应的人民币报价。上周五晚间，国际油价的上涨转移了阿曼原油期货的焦点。但由于时差原因，国内原油期货基准价并未完全覆盖上周五晚间的涨幅。也就是说，国内原油期货基准价略低。如果算上其他费用，换算成理论价格，那么显然上市基准价甚至被低估了。”郑若金说。
迈克期货表示，由于中东是产油区，中国是进口区，两个地区具有互补性和均衡性，国内原油期货以高于阿曼的到岸价运行更为合理。
“就市场结构而言，目前是逆市，也就是期货贴水结构，对多头更有利。如果多头在近月合约建立头寸，并在合约即将到期时将头寸移至远月，不仅可以赚取期货价格上涨带来的收益，还可以获得移动带来的‘延期收益’。因为近高远低的市场结构使得在袁岳建仓的成本更低。自1994年以来，当市场处于反向市场结构时，多头头寸的年收益率达到14%。”德国期货分析师陈彤说。
争夺海外客户资源的竞争悄然开启。
“在发展原油业务的过程中，通过与客户的长期沟通，我们发现，一方面，国内大型石油公司、山东炼厂、成品油贸易商、成品油销售公司都对原油期货感兴趣，主要是因为他们从事原油相关工作，具有天然的行业优势，在分析油价走势和信息方面具有突出的优势。根据期货交易品种的特点，参与原油期货业务可以帮助其规避现货风险，增加企业对冲风险的途径；另一方面，投资公司和私募基金更感兴趣，主要是因为原油与现有的各种化工产品存在上下游关系，它们之间存在很大的相关性。套利交易可以丰富产品多样化，提高盈利能力，加强风险管理等。”银河期货原油事业部相关负责人表示。
作为中国首个国际期货品种，原油期货的上市不仅丰富了中国期货产品，也引入了境外投资者。因此，海外客户的挖掘成为期货公司争夺布局的重点之一。
方正期货相关负责人表示，为做好原油期货的客户开发和服务工作，公司成立了“国际原油部”，与境外机构对接，推进原油期货业务国际化。目前已成功对接多家海外机构客户。同时，能源化工委员会也已成立，作为集产、研、发为一体的跨部门机构，以原油为核心，聚集业务和RD精英，将为公司拓展和服务原油行业客户提供专业支持和服务。
从目前海外客户的反馈来看，银河期货原油事业部相关负责人表示，海外投资者比较关注两个方面:一方面，直接在国内期货公司开户需要签订中国合同，遵守中国法律，而跨国公司一般是根据第三国法律签订合同。因此，海外客户更倾向于通过海外中介机构开户参与中国原油期货；另一方面，外国投资者需要提前申请NRA账户，才能开立原油账户。NRA账户属于在岸账户，受中国监管，外国投资者担心资金安全。“根据客户反馈，更倾向于通过境外中介以委托代理的形式参与。所以要把工作重心转移到海外中介的发展上来，给客户带来更多的选择。”
随着国内外投资者的广泛参与，国内原油期货的交易策略变得更加多元化。“国内原油期货将成为与国外原油期货高度联动的国际品种。目前阿曼原油期货和布伦特原油期货的远期曲线呈现反向市场结构，而上期所能源公布的原油期货基准价格呈现三段平行结构。上市交易后，大概率会参考外围市场形成跨期价差。建议在开盘首日进行近月买远月卖的远期套利。”陈彤说。
方正期货相关负责人表示，我国期货市场主要涉及国内个人或企业，缺乏境外客户的参与，不利于提升国内期货价格的权威性和影响力。国内原油期货在产品设计上打破常规，引入境外投资者，在税收管理、外汇管理、保税交割等制度上做出安排。未来，这些经验可以逐步推广到铁矿石、有色金属等其他成熟的商品期货，从而推动我国商品期货市场的全面开放。
“总的来说，中国推出原油期货意义重大。国内方面，包括中石油在内的国内原油巨头都有可以对冲价格下跌风险的期货品种，投机者和机构可以更方便地押注能源行业的长期前景和短期波动。对于国外来说，原油期货允许外国投资者投资，无疑增加了一个海外投资者投资中国的窗口。同时，原油期货的推出也为未来推进原油人民币结算做了铺垫。”该负责人表示。
