资料来源:金融部门
作者:方正证券
分众传媒:半年业绩受疫情拖累，下半年重点投放汽车和电商。
事件:
2022年7月13日，分众传媒发布2022年半年度业绩预告，预计上半年盈利13.69亿元至14.49亿元，较21H1的29亿元下滑50.0%至52.8%。
评论:
1.Q2的表现面临进一步的压力。从拆分来看，由于疫情的爆发，公司的H1业绩呈现“前高后低”。22Q1整体净利润9.29亿元，同比下滑32.1%。22Q2预测预计盈利4.4亿元至5.2亿元，同比下降66.0%至71.3%，主要是受4、5月份疫情影响较为严重。
2.防疫常态化背景下，可预见性增强，可以期待广告主稳定投放。今年上半年，深圳、上海、北京相继出现疫情控制措施。突发的外部事件打乱了广告主的规划，造成投放的波动。6月以来，国内防疫措施逐步常态化，消费和人员流动也在有序恢复。人们的疫情控制和防疫措施意识加深，预计下半年广告主投放会更加稳定。
3.后续关注汽车和电子商务广告商的努力，相关发布在7月份可见。受疫情影响，今年国内车展延期或取消，汽车广告主规模相对较小；电商也因为物流的影响，在发货上有所克制。进入下半年后，第25届成都车展预计将于8月26日至9月4日举行。下半年的“开学季”、“双十一”、“双十二”也是电商的旺季，有望刺激广告主的客观需求。据线下实地观察，进入7月份后，分众在上海、深圳的阶梯传媒已经上线了奔驰、大众、知机等汽车品牌。
投资建议:疫情对公司Q2的影响大于预期，我们调整了公司的业绩预期。预计2022-2024年公司营收分别为12.2/156/180亿元；归母净利润4.0/59/69亿元。维持“推荐”评级。
风险:疫情传播、管控措施对线下活动的影响；点租成本降低不及预期；行业竞争加剧风险。
